現(xiàn)金貸問(wèn)題不是一個(gè)單獨(dú)的個(gè)案，應(yīng)該從全局、從全國(guó)整體上把握這個(gè)新的問(wèn)題，且需要追根溯源地考察金融歷史的演變和脈絡(luò)。

為什么會(huì)爆發(fā)互聯(lián)網(wǎng)小貸、消費(fèi)金融和現(xiàn)金貸的問(wèn)題，本質(zhì)上是由于中國(guó)并不是一個(gè)金融高度發(fā)達(dá)的國(guó)家。如果沒(méi)有重慶在2011年給阿里發(fā)放網(wǎng)絡(luò)小貸牌照，可能就不會(huì)有今天的互聯(lián)網(wǎng)金融。所以，個(gè)人認(rèn)為，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的源頭有兩個(gè)：一個(gè)是支付寶，一個(gè)是網(wǎng)絡(luò)小貸。

支付寶解決了電子商務(wù)的支付網(wǎng)絡(luò)擔(dān)保問(wèn)題，網(wǎng)絡(luò)小貸解決了互聯(lián)網(wǎng)跨區(qū)域放貸，解決了阿里對(duì)于淘寶體系的小額放貸的問(wèn)題。以這兩個(gè)金融市場(chǎng)為基礎(chǔ)的支付和小額放貸是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融崛起的一個(gè)重要基礎(chǔ)。后來(lái)才有了2013年的余額寶，互聯(lián)網(wǎng)金融爆發(fā)。說(shuō)2013年是互聯(lián)網(wǎng)金融的元年是錯(cuò)的，至少是2004年、網(wǎng)絡(luò)小貸才是互聯(lián)網(wǎng)金融的元年和爆發(fā)點(diǎn)。我們今天看網(wǎng)絡(luò)小貸不要把它當(dāng)作洪水猛獸，它是整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融的源頭和功臣之一。

包括現(xiàn)金貸也一樣，它的很多概念跟國(guó)外有很大的不同。通過(guò)調(diào)研和國(guó)外的比較，我們課題組采用了介于狹義和廣義之間的五千塊錢以下一年內(nèi)的小額無(wú)擔(dān)保的信用借貸，比國(guó)外范圍更加大一點(diǎn)。在中國(guó)國(guó)內(nèi)還有五千塊錢以上的，很多平臺(tái)個(gè)人授信兩三萬(wàn)，在這里面包括消費(fèi)金融產(chǎn)品，甚至現(xiàn)金貸。因?yàn)橹袊?guó)存在大量缺乏信用卡的客戶，這樣的模式滿足了沒(méi)有信用卡的客戶需求，而且這個(gè)需求不僅是消費(fèi)金融的需求，還有沒(méi)有消費(fèi)場(chǎng)景的需求，所以它的需求量更多元，同時(shí)金額不限于一千塊錢以下，甚至兩萬(wàn)、三萬(wàn)都存在跟消費(fèi)金融交叉混融的產(chǎn)品，非常復(fù)雜，也做得非常好。我們可以從現(xiàn)金貸的場(chǎng)景區(qū)別，從資金流向、人力成本、風(fēng)控等方面區(qū)別，應(yīng)該說(shuō)能把它和消費(fèi)金融做一個(gè)區(qū)分，但是具體的產(chǎn)品是不可完全區(qū)分的，而是混在一起用的。

中國(guó)古代也有印子錢，是傳統(tǒng)的民間借貸的一種品種，晚清民國(guó)對(duì)于流民、貧困人群當(dāng)時(shí)就有這樣一種類似現(xiàn)金貸的模式，當(dāng)時(shí)一般不超過(guò)50塊錢，也是一個(gè)月、兩個(gè)月。所以專門要在折子上打上一個(gè)印子叫“印子錢”。這樣的現(xiàn)金貸的崛起，是在中國(guó)這一波互聯(lián)網(wǎng)金融大的背景下發(fā)展起來(lái)的。所以網(wǎng)絡(luò)小貸是一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)，后來(lái)有了P2P平臺(tái)，包括大型金融機(jī)構(gòu)也參與進(jìn)來(lái)。

總體來(lái)說(shuō)我們分為三類：一個(gè)是源頭式的電商平臺(tái)，一開(kāi)始做支付，后來(lái)有小微放貸，再后來(lái)又有了余額寶這樣一個(gè)歷史脈絡(luò);第二垂直類的，像手機(jī)貸等;第三是銀行類的。

從它的運(yùn)作機(jī)理來(lái)看，無(wú)非是包括了四個(gè)要素，利率、期限、額度、目標(biāo)人群四個(gè)方面。從四個(gè)要素來(lái)看，首先從它的特點(diǎn)來(lái)說(shuō)就是高效、高利率、高風(fēng)險(xiǎn)、門檻低。它的價(jià)值非常大，一是借款的確比較便利，二是它完善了征信體系。這是我們國(guó)家當(dāng)前非常重要的基礎(chǔ)設(shè)施方面的一個(gè)缺陷和不足，通過(guò)現(xiàn)金貸的發(fā)展，通過(guò)底層的這樣一些數(shù)據(jù)的收集、數(shù)據(jù)的積累，對(duì)于完善大數(shù)據(jù)個(gè)人征信體系是一個(gè)不可或缺的重要手段。否則靠銀行，靠傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)很難能夠在非常短的時(shí)間內(nèi)建立一個(gè)大數(shù)據(jù)的個(gè)人征信體系，彌補(bǔ)市場(chǎng)的空白，服務(wù)我們中國(guó)現(xiàn)代化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。

為了借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，我們專門去英國(guó)考察，跟美國(guó)耶魯大學(xué)合作，還去加拿大、澳大利亞、日本等國(guó)家做了一些考察和調(diào)研。英國(guó)采取了非常好的限額結(jié)構(gòu)，期始的費(fèi)用上限，包括違約費(fèi)用和利息上限，以及總成本上限，通過(guò)規(guī)定上限的模式來(lái)保護(hù)消費(fèi)者，保護(hù)相關(guān)主體，以及推動(dòng)了這樣一個(gè)模式有效率的發(fā)展，這有點(diǎn)類似于美國(guó)喬布斯法案，對(duì)于股權(quán)眾籌的制度。

眾籌中的一個(gè)基本的機(jī)理，對(duì)于最高的投資金額進(jìn)行限制，是一個(gè)投資適當(dāng)性的體現(xiàn)和市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)匹配的完美的結(jié)合。我們配合央行正在做一個(gè)大數(shù)據(jù)和投資者適當(dāng)性的課題。我們認(rèn)為，這個(gè)角度如果能突破的話，對(duì)整個(gè)金融監(jiān)管乃至理論體系會(huì)造成很大的影響?，F(xiàn)有的法律、監(jiān)管都按照傳統(tǒng)金融的理論，即高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品不能匹配給普通投資者和消費(fèi)者，但是通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)手段改變了這樣的模式，而我們法律監(jiān)管還是按照傳統(tǒng)的模式，這就是最大的問(wèn)題。

包括英國(guó)在內(nèi)的其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，如不能重復(fù)借款、數(shù)據(jù)共享、監(jiān)督，以及限額實(shí)施等方面都非常值得我們借鑒。美國(guó)也有一個(gè)發(fā)展比較迅速的模式，包括銀行、相關(guān)金融機(jī)構(gòu)，尤其美國(guó)的聯(lián)邦和州層面有不同的發(fā)行規(guī)則和方法。2008年金融危機(jī)之后美國(guó)專門針對(duì)金融消費(fèi)者監(jiān)管成立了CFPB，通過(guò)行為監(jiān)管，改變了傳統(tǒng)銀行審慎監(jiān)管的方式。沒(méi)有牌照就不能貸，這是非常粗暴的方法。

互聯(lián)網(wǎng)小貸的確是起了非常大的作用，我們對(duì)持牌機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，控緊資金的流向是一個(gè)監(jiān)管思路。另外，我們跟銀監(jiān)會(huì)一直在交流，通過(guò)負(fù)面清單P2P方法，這是我國(guó)銀監(jiān)會(huì)開(kāi)創(chuàng)性的，不采取傳統(tǒng)審慎監(jiān)管方式，而采取備案和負(fù)面清單的方式來(lái)監(jiān)管。網(wǎng)絡(luò)小貸的問(wèn)題需要統(tǒng)一監(jiān)管，具體監(jiān)管也可以像P2P這樣交給地方政府備案或者執(zhí)行，P2P監(jiān)管的模式可以充分借鑒參考起來(lái)。

適當(dāng)?shù)某峙?、?zhǔn)入、現(xiàn)金披露、第三方核查等也是可以考慮的方式。另外，我們認(rèn)為還應(yīng)該通過(guò)技術(shù)驅(qū)動(dòng)監(jiān)管，我們正在承擔(dān)一個(gè)課題，通過(guò)智能化的風(fēng)控體系防止多頭借貸、惡性借貸問(wèn)題，建立反欺詐體系。另外，構(gòu)建大數(shù)據(jù)個(gè)人征信體系，以及風(fēng)控體系。總而言之，可以通過(guò)多層次的模式，比如2000塊錢以下的、30天的小額短期產(chǎn)品，還有微額分期的產(chǎn)品，5000塊錢以下12個(gè)月的，按照每天利率和還款期限分別采取一些不同的方式。

總而言之，希望以后的監(jiān)管不一刀切，而應(yīng)采取行為監(jiān)管加上技術(shù)治理，即Reg Tech（監(jiān)管科技）的方式。實(shí)踐中已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，對(duì)資金端的監(jiān)管控制很危險(xiǎn)。監(jiān)管銀行沒(méi)問(wèn)題，監(jiān)管小貸也沒(méi)問(wèn)題，但是不能把所有的資金端都控制住，尤其是ABS這樣的一些直接融資的創(chuàng)新模式。我參與了當(dāng)年重慶金融資產(chǎn)交易所在2012年通過(guò)發(fā)行小額貸款公司的收益權(quán)的ABS，收益權(quán)的ABS以及消費(fèi)金融證券化或類證券化模式，對(duì)于解決小微金融的融資和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)、消費(fèi)金融平臺(tái)的資金端的創(chuàng)新是非常好的模式。這些模式創(chuàng)新應(yīng)該堅(jiān)持，而不應(yīng)該一刀切死。否則對(duì)于消費(fèi)金融平臺(tái)，它比較難吸存，也不能有其他更好的融資方式。

（本文系楊東副院長(zhǎng)在“消費(fèi)金融市場(chǎng)發(fā)展與監(jiān)管”研討會(huì)上的演講內(nèi)容）endprint