吳輝+張珩

摘要：隨著我國各地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，上市公司對環(huán)保的投資也有所增加，并且兩者之間有著明顯的相互作用。文章以2011-2015年度滬市制造業(yè)上市公司為研究樣本，實(shí)證分析東、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異和企業(yè)環(huán)保投資之間的關(guān)系。研究表明：東部地區(qū)財政收入與上市公司的環(huán)保投資規(guī)模不具有相關(guān)性，而西部地區(qū)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)；東、西部地區(qū)的固定資產(chǎn)投資均能有效刺激企業(yè)環(huán)保投資；東、西部地區(qū)的人均可支配收入均與上市公司的環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)。

Abstract： With the development of China's regional economy， the investment in environmental protection of listed companies has also increased， and there is a clear interaction between the two. This article takes the listed companies of Shanghai Stock Exchange from 2011 to 2015 as the research samples， and analyzes the relationship between the economic development differences in the eastern and western regions and Environmental protection investment of Enterprises. Results showed that there is no correlation between the fiscal revenue of the eastern region and the scale of the environmental protection investment of the listed companies， while the western region has a negative correlation. The investment in fixed assets in the eastern and western regions can effectively stimulate the investment in environmental protection. The Per capita disposable income is positively related to the environmental protection investment scale of the listed companies.

關(guān)鍵詞：環(huán)保投資；財政收入；地區(qū)經(jīng)濟(jì)

Key words： environmental protection investment；fiscal revenue；regional economy

中圖分類號：F327 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2018）04-0032-03

0 引言

企業(yè)作為環(huán)境資源消耗的主體，在社會環(huán)境保護(hù)中占據(jù)重要的地位，企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資，一方面增強(qiáng)企業(yè)環(huán)境責(zé)任意識，積極帶動地區(qū)其他企業(yè)的環(huán)保投資，為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益；另一方面改善環(huán)境質(zhì)量，促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展，彌補(bǔ)市場機(jī)制下環(huán)境保護(hù)投資存在的缺陷。一直以來，企業(yè)的環(huán)保投資以直接或間接的方式促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，與此同時，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也為企業(yè)環(huán)保投資提供了必要的物質(zhì)基礎(chǔ)。目前已有的實(shí)證分析大部分都是研究環(huán)保投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，而很少涉及在區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的環(huán)境下，是否會對企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模產(chǎn)生影響?；诖搜芯勘尘?，本文則是主要研究東、西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異對企業(yè)環(huán)保投資的推動作用，并解釋結(jié)論中涉及企業(yè)的環(huán)境責(zé)任問題，提出實(shí)質(zhì)意見。

1 文獻(xiàn)回顧

環(huán)保投資對經(jīng)濟(jì)的影響一直被作為主要的研究對象，雷社平和何音音（2010）實(shí)證得出環(huán)保投資對于促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮著一定的作用，但不是主要的因素，在一定的政策下環(huán)保投資利用規(guī)模的擴(kuò)大能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。就地區(qū)而言，王博和王棟（2015）認(rèn)為西部地區(qū)的環(huán)保投資和經(jīng)濟(jì)增長之間可形成良性互動的關(guān)系，所以西部地區(qū)應(yīng)該堅持以環(huán)境保護(hù)作為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)之一，堅持以經(jīng)濟(jì)增長作為環(huán)境保護(hù)的基礎(chǔ)，從而促使西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)的增長，擺脫環(huán)境對經(jīng)濟(jì)增長的瓶頸約束。影響環(huán)保投資的驅(qū)動力很多，董秀海，李萬新（2008）研究得出自身環(huán)境壓力、地方政府環(huán)境執(zhí)政能力、企業(yè)界的環(huán)保能力、經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展水平都對地方的環(huán)保投入水平具有顯著的影響。對企業(yè)而言，李冰泉（2012）認(rèn)為企業(yè)監(jiān)督力度、政府扶持、企業(yè)戰(zhàn)略態(tài)度、領(lǐng)導(dǎo)層意識等都能影響企業(yè)的環(huán)保投資。

2 研究假設(shè)

國內(nèi)生產(chǎn)總值是一項(xiàng)綜合反映經(jīng)濟(jì)活動總成果的重要指標(biāo)，通過分析不同地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值占全國生產(chǎn)總值的比重可以直觀地反映各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異程度。2011-2015年東部所占比重分別是西部的2.92倍、2.81倍、2.77倍、2.61倍、2.78倍。總體來看，東西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展差異較大，進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，東西部企業(yè)環(huán)保投資額也存在差異。根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》披露，東、西部地區(qū)企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模不同，西部地區(qū)企業(yè)環(huán)保投資普遍小于東部地區(qū)。

環(huán)保投資作為企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)的物質(zhì)基礎(chǔ)，其中財政支持將是企業(yè)進(jìn)行環(huán)保工作的重要驅(qū)動力，包括專項(xiàng)基金、政府補(bǔ)貼等等。目前，我國環(huán)保投資總量增長較快，但環(huán)保投資需求與實(shí)際投入的資金缺口仍較大。由此可見，地區(qū)的財政收入越大，政府所持有的資金就越多，就越有可能將資金轉(zhuǎn)化為對環(huán)境保護(hù)的投入，其中一部分是以扶持企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資的形式體現(xiàn)的。地方政府環(huán)保投資行為意愿最終表現(xiàn)為環(huán)保投資規(guī)模的大小，一定程度上體現(xiàn)在對企業(yè)環(huán)境保護(hù)增加專項(xiàng)基金、政府補(bǔ)貼的投入，由此提出假設(shè)1：endprint

假設(shè)1：地區(qū)財政收入與上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)。

固定資產(chǎn)投資在企業(yè)中有著十分重要的地位，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的必備基礎(chǔ)，同時也是企業(yè)環(huán)保投資的主要表現(xiàn)形式。早在2003年，國家環(huán)保總局對列入重點(diǎn)清理范圍的在建、擬建項(xiàng)目、擬建固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行了環(huán)保清理檢查，發(fā)現(xiàn)地方政府利用行政管理程序和制度上存在的漏洞，拆分項(xiàng)目問題嚴(yán)重。地區(qū)固定資產(chǎn)投資優(yōu)化地區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時固定資產(chǎn)投資對財政收入增長的拉動作用也十分顯著。根據(jù)企業(yè)環(huán)保投資的統(tǒng)計口徑，企業(yè)環(huán)保投入有很大一部分包括在固定資產(chǎn)投資中，因此在提高了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益同時反過來促進(jìn)企業(yè)的環(huán)保投入。本文認(rèn)為隨著企業(yè)固定資產(chǎn)投入的增多，企業(yè)的經(jīng)營績效上升，使得企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資的資金增加。由此提出假設(shè)2。

假設(shè)2：地區(qū)固定資產(chǎn)投資與上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)。

一般來說，人均可支配收入與生活水平成正比，即人均可支配收入越高，生活水平則越高，更加重視健康，重視生存環(huán)境，能夠在一定程度上提高了人們的環(huán)保意識。隨著地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，帶動地區(qū)人均可支配收入的提升，加上企業(yè)受到社會各方面的影響，各階層人員的環(huán)保責(zé)任意識不斷增強(qiáng)，有利于企業(yè)制定相關(guān)制度以關(guān)注環(huán)保方面的問題，促使企業(yè)增加環(huán)保投資。蔡惠光、李懷政（2009）研究認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)增長超越一定臨界值水平之后，人們對環(huán)境質(zhì)量需求提高、經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化以及環(huán)保技術(shù)的采用等因素將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展會有利于環(huán)境質(zhì)量的改善。這表明經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促使人們對環(huán)境質(zhì)量的關(guān)注，在一定程度上促使企業(yè)環(huán)保文化水平的提升。由此提出假設(shè)3。

假設(shè)3：地區(qū)人均可支配收入與上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)。

3 研究設(shè)計

3.1 變量選取與定義

彭峰、李本東（2005）提到，企業(yè)環(huán)保投資是指企業(yè)從社會積累基金和各種補(bǔ)償基金中，用于防治環(huán)境污染、維護(hù)生態(tài)平衡及與其相關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟(jì)活動的金額，其目的是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)與環(huán)境保護(hù)的協(xié)調(diào)發(fā)展，使環(huán)境得到保護(hù)和改善。本文是基于經(jīng)濟(jì)指標(biāo)而對企業(yè)環(huán)保投資進(jìn)行研究，借鑒前人研究成果將環(huán)保投資的數(shù)據(jù)范圍定為以下幾類：企業(yè)治理環(huán)境污染的投資、保護(hù)生態(tài)環(huán)境的投資、治理項(xiàng)目專項(xiàng)基金、清潔生產(chǎn)投資、排污費(fèi)等環(huán)境稅費(fèi)、企業(yè)環(huán)保部門自身建設(shè)的投資。為了量化上市公司環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模，本文采用的數(shù)據(jù)為環(huán)境保護(hù)投資總額的自然對數(shù)。

基于前人的研究基礎(chǔ)，本文則主要針對區(qū)域經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中的影響企業(yè)環(huán)保行為的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對環(huán)保投資的研究，包括財政收入，固定資產(chǎn)投資，人均可分配收入三大指標(biāo)。同時，參考以往的研究成果，本文選取企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營績效、第一大股東持股比例以及行業(yè)屬性作為控制變量進(jìn)行考察。具體的變量定義見表1。

3.2 模型構(gòu)建

在以上理論研究與變量設(shè)計的基礎(chǔ)上，運(yùn)用多元線性回歸方法對本文的假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，采用企業(yè)環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模（EPI）作為被解釋變量，建立如下多元回歸模型：

EPIi，t=α0+α1Revenuei，t+α2Investmenti，t+α3Incomei，t+μi

其中，i表示省份，t表示時間，Revenue表示地區(qū)的財政收入的自然對數(shù)；Investment表示各地區(qū)的固定資產(chǎn)投資額的自然對數(shù)；Income表示各地區(qū)人均可支配收入，即家庭可支配收入除以家庭人口金額的自然對數(shù)，μi為方程擾動項(xiàng)。

3.3 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取2011—2015年五年間上海證券交易所上市公司作為研究對象，選取樣本并進(jìn)行數(shù)據(jù)整理，并對樣本做如下篩選：①剔除了ST公司；②剔除了銀行等金融行業(yè)公司；③剔除部分相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)缺失的公司。本文共搜集2011-2015年度有效數(shù)據(jù)樣本公司241份。

4 實(shí)證分析與檢驗(yàn)

4.1 描述性統(tǒng)計

通過變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果，可以對東、西部地區(qū)數(shù)據(jù)的分布情況進(jìn)行簡單分析，并觀察各變量的分布情況，比較兩大地區(qū)的差異，對實(shí)證檢驗(yàn)起到一定的輔助作用，變量描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2、表3所示。

觀察表2可知，東部地區(qū)上市公司EPI的極大值與極小值分別為12.8992和21.1702，方差較大，為1.772，說明東部地區(qū)企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模有較大差異，分布不均勻。各地區(qū)企業(yè)的財政收入、固定資產(chǎn)投資、人均可支配收入極大值與極小值差異不大，方差較小，說明東部地區(qū)的解釋變量波動小。

觀察表3可知，西部地區(qū)企業(yè)EPI的極大值與極小值分別為12.8992和21.1702，方差為4.599，說西部地區(qū)企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模分布不均勻，差異較大。被解釋變量財政收入、固定資產(chǎn)投資、人均可支配收入的均值接近于極大值，方差較小，說明西部大部分地區(qū)的財政收入、固定資產(chǎn)投資、人均可支配收入較大。

比較分析得知，被解釋變量EPI的極大值、極小值、方差較大，表明東、西部地區(qū)各企業(yè)的環(huán)保投資規(guī)模有較大差異，分布不均勻，西部地區(qū)企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模波動更為明顯。解釋變量財政收入和固定資產(chǎn)投資東部差異較小，說明東、西部地區(qū)各省份人均可支配收入比較均衡?？傮w來看，被解釋變量與解釋變量東部均比西部高，表明東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)，且企業(yè)對環(huán)境保護(hù)的投資額度較大。

4.2 多元回歸分析

通過分析表4出以下回歸結(jié)果：模型的擬合優(yōu)度也就是復(fù)相關(guān)系數(shù)R為0.511和0.416，調(diào)整R方為0.214和0.101，由于影響企業(yè)的環(huán)保投資的因素非常多，所以本文認(rèn)為達(dá)到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，因此模型的擬合度通過檢驗(yàn)。模型的序列自相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果Durbin-Watson值分別為1.841和1.852，均接近2說明方程在一定程度上整體效果顯著，模型具有統(tǒng)計學(xué)意義。

表5的結(jié)果表明，東部地區(qū)財政收入的相關(guān)系數(shù)為0.202，回歸系數(shù)為0.455，假設(shè)一沒有通過顯著性檢驗(yàn)，說明東部地區(qū)政府的財政收入并未有效促進(jìn)地方企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資，可能是政府對企業(yè)的財政支持力度以及環(huán)保補(bǔ)貼不足；固定資產(chǎn)投資的相關(guān)系數(shù)為0.024，回歸系數(shù)為0.787，說明在5%顯著性水平上與上市公司的環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)，假設(shè)二通過了顯著性檢驗(yàn)；人均可支配收入的相關(guān)系數(shù)為0.054，回歸系數(shù)為1.185，說明其在10%的顯著性水平上與上市公司的環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)，假設(shè)三通過了顯著性實(shí)驗(yàn)，這在一定程度上顯示隨著東部人均收入的提高，人們更加關(guān)注健康，從而激起企業(yè)員工以及管理層對環(huán)境保護(hù)的意識。endprint

表6的結(jié)果表明，西部地區(qū)財政收入的相關(guān)系數(shù)為0.07，回歸系數(shù)為-0.618，假設(shè)一通過顯著性檢驗(yàn)，但呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)；固定資產(chǎn)投資的相關(guān)系數(shù)為0.003，回歸系數(shù)為0.841，說明其在1%的顯著性水平上與上市公司的環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)，西部地區(qū)的固定資產(chǎn)有效促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投入，假設(shè)二通過顯著性檢驗(yàn)；地區(qū)人均可支配收入的相關(guān)系數(shù)為0.015，回歸系數(shù)為2.575，說明其在5%的顯著性水平上與上市公司的環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)，假設(shè)三通過了顯著性實(shí)驗(yàn)。

比較分析得知，東部地區(qū)財政收入未能有效地幫助地區(qū)企業(yè)加大環(huán)保投資的力度，但根據(jù)回歸結(jié)果為正向效應(yīng)，而西部地區(qū)則相反，說明兩大地區(qū)的財政收入對地方企業(yè)的支持與補(bǔ)貼的效用不同，且財政環(huán)保投入落實(shí)的方面有差異，西部地區(qū)的財政收入未能對環(huán)保起到良好的效果，反而對地區(qū)環(huán)境的規(guī)制有反向作用；東西部地區(qū)的固定資產(chǎn)投資與人均收入均能對企業(yè)環(huán)保投資有一定的刺激作用，與假設(shè)一致。

4.3 結(jié)論與建議

目前綠色理念的宣傳已遍布全國各地，各地區(qū)企業(yè)越來越重視對環(huán)境保護(hù)的投資，企業(yè)的社會責(zé)任意識逐步提高。本文在前人研究基礎(chǔ)上，對東、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異和企業(yè)環(huán)保投資進(jìn)行研究。得出以下結(jié)論：

東部地區(qū)財政收入與上市公司的環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模不具有相關(guān)性，而西部地區(qū)顯著負(fù)相關(guān)，說明東部地區(qū)各省份財政收入的增加未能有效刺激企業(yè)的環(huán)保投入，而西部地區(qū)財政收入的分權(quán)對地方環(huán)境規(guī)制具有邊際遞減抑制作用，使得地區(qū)的環(huán)境管制力度下降，產(chǎn)生了反向作用；東、西部地區(qū)的固定資產(chǎn)投資有效刺激企業(yè)的環(huán)保投資，表明地區(qū)的固定資產(chǎn)投資在環(huán)境保護(hù)的管理力度正在逐漸增強(qiáng)；東、西部地區(qū)的人均可支配收入與上市公司的環(huán)境保護(hù)投資規(guī)模正相關(guān)，說明收入的提高有效地提高企業(yè)人員的環(huán)境保護(hù)意識，推動了企業(yè)的環(huán)保投資。

基于以上研究結(jié)論，本文對于促進(jìn)企業(yè)環(huán)保投資提出以下建議：第一，從政府方面看，東部地區(qū)政府需要加大財政對企業(yè)的環(huán)保投資，增加對企業(yè)的環(huán)保補(bǔ)貼，西部地區(qū)需要將財政收入在環(huán)境方面的支出用于解決地區(qū)環(huán)境污染的保護(hù)問題，并鼓勵和支持企業(yè)的環(huán)保投入，滿足企業(yè)環(huán)保投資需求。第二，提高固定資產(chǎn)在環(huán)境保護(hù)方面的投資，建立以基本建設(shè)為主，環(huán)境保護(hù)為輔的投資機(jī)制，盡量發(fā)揮環(huán)境保護(hù)帶來的效益。第三，從企業(yè)角度看，管理層為了讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)更好的經(jīng)營效益，提高企業(yè)聲譽(yù)，需要將這種目標(biāo)轉(zhuǎn)化為實(shí)際行動，強(qiáng)化企業(yè)各階層的環(huán)境責(zé)任感，關(guān)注企業(yè)環(huán)保投入方面的決策，堅持可持續(xù)發(fā)展原則。

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