■凌 碰，胡晉銘

銀行規(guī)模、金融發(fā)展與中小企業(yè)規(guī)模增長
——基于2006～2015年的省級面板數(shù)據(jù)分析

■凌 碰，胡晉銘

中小企業(yè)發(fā)展；金融發(fā)展水平；大銀行規(guī)模；面板數(shù)據(jù)

一、引言與文獻(xiàn)綜述

在中小企業(yè)的發(fā)展過程中，融資難、融資貴現(xiàn)象一直是其面臨的重大障礙，也是目前政府及學(xué)術(shù)界亟待解決的難題。中小企業(yè)融資難的主要原因在于信息的不透明，使得銀行對中小企業(yè)貸款較為謹(jǐn)慎，于是大部分文獻(xiàn)都集中于探討處理中小企業(yè)信息方面、何種金融安排更有優(yōu)勢。Stein(2002)指出中小銀行由于決策鏈條短，在收集和處理中小企業(yè)“軟信息”如領(lǐng)導(dǎo)者的個人品質(zhì)等難以傳遞的信息方面具有比較優(yōu)勢；林毅夫（2009）對大銀行及中小銀行在處理企業(yè)信息方面的比較優(yōu)勢進(jìn)行了較全面的對比，他指出中小企業(yè)由于缺乏完善的財務(wù)記錄、信用記錄及足額抵押品，只能依賴“軟信息”如管理者的領(lǐng)導(dǎo)能力、市場環(huán)境、公司文化氛圍等向貸款決策者傳遞信息，而中小銀行在獲得企業(yè)的這類“軟信息”方面具有比較優(yōu)勢；相反，對于大企業(yè)來說，由于其具有完善的信用、財務(wù)記錄以及一定規(guī)模的抵押品，更易于向貸款決策者傳遞企業(yè)“硬信息”，而大型銀行內(nèi)部由于復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)、較長的信息傳遞鏈條及專業(yè)化的人才，使得其在處理企業(yè)“硬信息”方面具有比較優(yōu)勢；由于中小銀行在處理中小企業(yè)“軟”信息方面具有優(yōu)勢且其對中小企業(yè)放貸的單位資金成本更低，林毅夫（2006）提出銀行業(yè)結(jié)構(gòu)要與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)相匹配，一個地區(qū)的中小企業(yè)占比決定了其最優(yōu)的中小銀行占比，并通過省級面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了驗證；姚耀軍（2015）通過對中小創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行實證分析，得出中小銀行在金融體系中的地位對中小企業(yè)的發(fā)展具有重要意義，支持了林毅夫的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論。此外，國外也有大量的實證結(jié)果顯示，相較于大型金融機構(gòu)，小型銀行在小企業(yè)上投入的資金占比更高（Berger，1995；Berger and Udell，1996；Levonian and Soller,1995；Jayaratne and Wolken,1999）。

由此可以看出，學(xué)術(shù)界傳統(tǒng)觀點都在支持中小企業(yè)-中小銀行的匹配是解決中小企業(yè)融資難的最優(yōu)途徑甚至是唯一途徑（林毅夫，2001），但國內(nèi)也有部分學(xué)者不贊同這種中小銀行優(yōu)勢理論。鄧超（2010）認(rèn)為大型銀行具有資金量大、網(wǎng)點多、信息收集能力強、風(fēng)險承受能力以及信息成本跨期分擔(dān)能力強的優(yōu)勢，更適于對小企業(yè)發(fā)放關(guān)系型貸款并建立長期的關(guān)系，通過降低短期收益而獲取豐厚的長期收益；郭娜（2013）通過對山東棗莊中小企業(yè)的問卷調(diào)查顯示，向四大國有商業(yè)銀行申請貸款的中小企業(yè)數(shù)量最多為696家，其次是城鄉(xiāng)信用社，數(shù)量為466家，而向股份制商業(yè)銀行及地方商業(yè)銀行申請貸款的企業(yè)較少，分別為18家和15家；李華民（2014）認(rèn)為大銀行在為中小企業(yè)提供貸款方面具有“大”的優(yōu)勢，包括大銀行資金來源成本低，具有相對較低的利率水平以提供金融服務(wù)的競爭優(yōu)勢以及更偏好于長期貸款以節(jié)省交易費用；李廣子（2016）以工商銀行為例，2014年工商銀行向中小微企業(yè)貸款余額達(dá)到45254億元，占全部貸款余額的比例為42%，說明大銀行同樣有能力為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。此外，李廣子通過實證進(jìn)一步得出中小銀行主要通過提高金融發(fā)展水平緩解中小企業(yè)融資難題，而中小銀行與大銀行的比例結(jié)構(gòu)并不重要；李華民（2017）通過對廣州、中山、惠州和江門四個區(qū)域經(jīng)濟體調(diào)研發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)主要是通過大銀行獲得信貸支持，且由于大銀行資金雄厚，獲得大銀行信貸支持的中小企業(yè)能更容易解決其面臨的融資約束問題，而中小企業(yè)自身的認(rèn)知偏差阻礙了其向大銀行借款。

因此，在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展過程中，是大銀行更加重要？還是中小銀行更加重要？或者是金融發(fā)展水平更重要而銀行業(yè)結(jié)構(gòu)并不重要？這些問題仍需要我們進(jìn)行進(jìn)一步研究。毋庸置疑，金融發(fā)展在一定程度上確實能夠促進(jìn)經(jīng)濟的增長，國內(nèi)外也有大量的理論及實證文獻(xiàn)對金融與經(jīng)濟的關(guān)系做了深刻的分析（Patrick,1966;Levine,1998;談儒勇，1999；武志，2010；楊友才，2014）。但從更加微觀的角度來看，由于中小企業(yè)與大企業(yè)在所面臨的融資約束，借款能力方面存在很大的不同，因此金融發(fā)展水平的提高及金融結(jié)構(gòu)的改變對中小企業(yè)及大企業(yè)的影響也會存在一定的差異，加上最近幾年金融市場化的提升，大批中小銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，使得大型銀行的利潤受到極大的擠壓，大型銀行不得不使其客戶結(jié)構(gòu)下沉從而獲得新的利潤增長點。因此，金融發(fā)展水平及銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對中小企業(yè)的影響將會呈現(xiàn)出與以往不同的形態(tài)。借鑒遲仁勇（2014）的思路，我們使用中小工業(yè)企業(yè)產(chǎn)值與GDP的比值代表中小企業(yè)的經(jīng)濟規(guī)模情況，由于GDP是一個總體的經(jīng)濟指標(biāo)，其可代表經(jīng)濟體的總體發(fā)展情況，因此該比值的上升或下降表示中小企業(yè)產(chǎn)值增速是高于還是低于總體水平。

按照傳統(tǒng)的分析，中小企業(yè)由于存在信息不透明、風(fēng)險較高，從而導(dǎo)致銀行及一些正規(guī)金融機構(gòu)不愿意向中小企業(yè)提供信貸支持，產(chǎn)生“惜貸”、“信貸配給”問題，大量的信貸資源主要流向了大型企業(yè)，于是可以推斷出金融發(fā)展對大型企業(yè)的促進(jìn)作用要高于中小企業(yè)，中小企業(yè)產(chǎn)值增速將低于平均水平，從而導(dǎo)致比值降低；另一方面，若“小銀行優(yōu)勢”的理論成立，那么隨著中小銀行規(guī)模的提升，中小企業(yè)應(yīng)能獲得更快速的發(fā)展。然而，隨著當(dāng)前經(jīng)濟與金融環(huán)境的改變，情況是否如此，需要我們作進(jìn)一步的探討。

二、模型設(shè)定與實證結(jié)果

（一）模型設(shè)定與數(shù)據(jù)

本文基于2006年至2015年中國31個省的省級面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，所有數(shù)據(jù)來源于Wind及中國金融統(tǒng)計年鑒?？紤]到企業(yè)調(diào)整產(chǎn)出具有一定的成本及時間，因而可以推測企業(yè)的前期產(chǎn)量會影響到后期。于是模型設(shè)定為：

i代表省份，t代表時期；smei，t為省份 i在 t時期的中小企業(yè)產(chǎn)值占GDP的比例；FD代表金融發(fā)展水平，參考以往文獻(xiàn)（葉志強，2011；楊友才，2014），我們使用各省份的銀行貸款余額與GDP的比值衡量，雖然也有部分學(xué)者使用存貸款總額與GDP的比值來衡量（崔艷娟，2012；劉玉光，2013），但我們認(rèn)為這兩者具有極大的相關(guān)性。由于我們需要衡量銀行業(yè)結(jié)構(gòu)，即大銀行與中小銀行比例對中小企業(yè)發(fā)展的影響，我們用國有大型銀行在各個省份的營業(yè)網(wǎng)點資產(chǎn)占所有大型銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行以及農(nóng)村小型金融機構(gòu)營業(yè)網(wǎng)點的比例來代表大銀行規(guī)模，并用變量bank來表示；FDbank則表示金融發(fā)展水平與銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的交叉項，用以衡量銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展水平之間的相互影響；X表示其他控制變量，由于我們使用的中小企業(yè)發(fā)展指標(biāo)是一個相對較宏觀的指標(biāo)且與宏觀經(jīng)濟關(guān)系緊密，因此結(jié)合以往文獻(xiàn)成果，我們選取能影響或表征一個地區(qū)宏觀經(jīng)濟狀況的指標(biāo)作為控制變量，主要包括對外開放程度（exp）、經(jīng) 濟 結(jié) 構(gòu)（state）、經(jīng) 濟 發(fā) 展 水 平（pergdp）、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（ecstruc）、城市化水平（urban）、教育水平（edu）及政府支出（gov）；αi為不隨時間變化的固定效應(yīng)，?i，t為隨機誤差項。表1給出了主要變量及其他控制變量的定義。

表1 主要變量及控制變量的定義

（二）實證結(jié)果

由于模型中包含因變量的滯后項，從而導(dǎo)致一定的內(nèi)生性問題，我們使用差分GMM對模型進(jìn)行回歸。同時我們也在表2給出固定效應(yīng)模型及隨機效應(yīng)模型的結(jié)果，從而保證結(jié)果的穩(wěn)健性。

從表2可以看出，金融發(fā)展水平FD及金融發(fā)展與大銀行規(guī)模的交叉項FDbank對中小企業(yè)發(fā)展影響顯著，無論是使用固定效應(yīng)模型還是隨機效應(yīng)模型抑或是差分GMM時，依然具有較強的顯著性，且FD系數(shù)始終保持為正，F(xiàn)Dbank系數(shù)始終為負(fù),并全部在1%顯著性水平上顯著。因此認(rèn)為回歸結(jié)果較穩(wěn)健。

表2 實證結(jié)果

差分GMM模型IV的sargan值為0.812，說明不存在工具變量過度識別的問題；AR(1)及AR(2)分別為0.0001及0.294，說明擾動項存在一階自相關(guān)，不存在二階自相關(guān)。使用差分GMM估計有效。因此，我們下文的討論主要基于模型IV的回歸結(jié)果。

根據(jù)模型IV，中小企業(yè)發(fā)展的一階滯后項在1%的顯著性水平上為正，說明企業(yè)的前期產(chǎn)出高，則當(dāng)期的產(chǎn)出也會較高，符合預(yù)期；金融發(fā)展水平FD系數(shù)為-0.114，金融發(fā)展與大銀行規(guī)模的交叉項FDbank系數(shù)為0.362，說明大型商業(yè)銀行的規(guī)模直接決定了金融發(fā)展水平是促進(jìn)還是抑制中小企業(yè)的發(fā)展。將模型IV結(jié)果代入公式（1），我們有：

由簡單計算可得，當(dāng)大型銀行網(wǎng)點資產(chǎn)占所有銀行網(wǎng)點資產(chǎn)的比例高于31.5%時，金融發(fā)展水平對中小企業(yè)的促進(jìn)作用為正，此時，隨著金融發(fā)展水平的上升，金融對中小企業(yè)的促進(jìn)作用越大；而當(dāng)大型商業(yè)銀行的網(wǎng)點資產(chǎn)比例小于31.5%時，金融發(fā)展對中小企業(yè)的經(jīng)濟規(guī)模起到一定的抑制作用，且這種抑制作用隨著金融發(fā)展水平的提高而提高。然而我們這里需要明確，由于我們采用的中小企業(yè)發(fā)展指標(biāo)是中小企業(yè)產(chǎn)值與GDP的比值，因此這里的抑制作用并不是絕對意義上的抑制，而是代表了與經(jīng)濟體的平均增長水平相比，中小企業(yè)的增長情況更低，從而導(dǎo)致比值降低。同樣，當(dāng)我們保持金融發(fā)展水平不變時，隨著大型銀行規(guī)模的提升，中小企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模也會上升，即大型銀行對中小企業(yè)的發(fā)展具有更強的促進(jìn)作用。

（三）金融發(fā)展水平與大銀行規(guī)模的實證關(guān)系

回顧當(dāng)前的學(xué)術(shù)界，我們可以發(fā)現(xiàn)輿論環(huán)境更多是傾向于中小銀行更能促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，而且我們國家的政策也是立足于這一點。近十幾年國家大力支持中小銀行的建立一方面也是為了解決中小企業(yè)的融資難、融資貴的問題。然而，根據(jù)上節(jié)的實證結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)保證貸款規(guī)模不變時，大銀行規(guī)模越高，中小企業(yè)的經(jīng)濟規(guī)模也越高。如果我們的實證結(jié)果為真，這是否意味著近些年中小銀行的發(fā)展對中小企業(yè)的增長反倒起到一定的抑制作用？隨著我們的進(jìn)一步分析，我們認(rèn)為實際情況并非如此，適度的中小銀行規(guī)模能提高銀行業(yè)的競爭程度，倒逼大銀行重視中小企業(yè)客戶，同時也使得一些難以從大銀行獲得信貸支持的小規(guī)模企業(yè)轉(zhuǎn)向中小銀行。因此適度的中小銀行規(guī)模能通過提高金融發(fā)展水平來促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，但前提是其規(guī)模占比不能過高。我們接下來將針對這個論點給出一些證據(jù)。

為支持以上論點，即中小銀行規(guī)模的上升能提高金融發(fā)展水平，我們做如下回歸：

Z為控制變量，主要包括對外開放程度（exp）、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)（state）、經(jīng)濟發(fā)展水平（lngdp）、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（ecstruc）、政府支出（gov），各變量具體定義如表1。為獲得更穩(wěn)健的結(jié)果，我們分別使用固定效應(yīng)模型、混合OLS模型及差分GMM進(jìn)行回歸。表3給出了回歸結(jié)果。

由表3可以看出，金融發(fā)展水平與大銀行規(guī)模之間確實存在明顯的負(fù)向關(guān)系，三種回歸方法均得出一致的結(jié)論。即大銀行規(guī)模越高，金融發(fā)展水平越低，證實了中小銀行規(guī)模的上升能提高金融發(fā)展水平的論點。為獲得更直觀的認(rèn)識，圖1給出了金融發(fā)展水平與大銀行規(guī)模之間的散點圖。

表3 實證結(jié)果

圖1 金融發(fā)展水平與大銀行規(guī)模的負(fù)向關(guān)系

金融發(fā)展水平之所以與大銀行規(guī)模之間存在顯著的負(fù)向關(guān)系，主要原因在于當(dāng)前我國大型銀行依然是以大型企業(yè)、國有企業(yè)為重點客戶，而中小銀行由于資金量以及地理位置原因，雖然也在積極爭取大企業(yè)客戶，但更多是以中小企業(yè)為主。尤其對于一些城商行以及農(nóng)村金融機構(gòu)來說，由于資金能力及經(jīng)營區(qū)域限制，使得其目標(biāo)客戶主要是中小企業(yè)。因此，與大型銀行相比，中小銀行中的中小企業(yè)貸款占比更高，國外也有相關(guān)文獻(xiàn)證實這個觀點（見文獻(xiàn)綜述部分）。于是隨著中小銀行規(guī)模的上升，一方面加大了銀行業(yè)的競爭程度，畢竟中小銀行也會爭奪大型企業(yè)客戶，而一些中小企業(yè)本身也能成為大型銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，這迫使大型銀行將客戶結(jié)構(gòu)下沉，增加對中小企業(yè)的貸款。2009年以來，各大型銀行及其分支機構(gòu)紛紛成立小企業(yè)金融服務(wù)中心，從一定程度上證明了這一點，雖然其一定程度上是為響應(yīng)國家政策，但更多是受自身利益驅(qū)動。另一方面中小銀行本身也在積極開拓中小企業(yè)市場，填補大型銀行的視野空白。尤其是在大型銀行普遍上收貸款審批權(quán)后，一些地方中小企業(yè)從大型銀行獲得貸款變得更加困難，而中小銀行規(guī)模的上升則提高了地方中小企業(yè)的貸款易得性。最終的結(jié)果則是銀行業(yè)整體貸款客戶結(jié)構(gòu)的拓寬以及貸款量的增加，金融發(fā)展水平上升。

三、實證結(jié)果分析與討論

（一）銀行業(yè)結(jié)構(gòu)、金融發(fā)展與中小企業(yè)規(guī)模

由上節(jié)實證結(jié)果可知，金融發(fā)展水平（FD）與大銀行規(guī)模占比（bank）之間存在一定的負(fù)向關(guān)系，結(jié)合表2的回歸結(jié)果，我們可以很清楚的解釋銀行業(yè)結(jié)構(gòu)、金融發(fā)展水平及中小企業(yè)規(guī)模增長三者之間的關(guān)系。雖然，中小企業(yè)貸款在中小銀行中占比較高，這并不代表中小銀行在為中小企業(yè)提供服務(wù)方面具有優(yōu)勢，這更多是中小銀行及中小企業(yè)雙方的無奈選擇（李華民，2014），畢竟在大型企業(yè)貸款方面，中小銀行很難與大銀行競爭，同時中小銀行也會避免單筆融資風(fēng)險，從而不具有向大企業(yè)提供服務(wù)的規(guī)模和能力；而中小企業(yè)由于單筆貸款金額相對較小，從而大型銀行不愿意與其開展業(yè)務(wù)。然而對于大銀行來說，其在為中小企業(yè)提供服務(wù)時，有如下幾點優(yōu)勢毋庸置疑：第一，可以充分發(fā)揮其網(wǎng)點多、信息收集能力及處理能力強的優(yōu)勢，從而能更好地了解中小企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r；第二，大型銀行資金來源成本低，風(fēng)險控制能力強，能提供較低的貸款利率①李華民（2014）教授對中國建設(shè)銀行及中國工商銀行在廣東轄內(nèi)不同分支機構(gòu)進(jìn)行調(diào)研時也證實了這一點。即相比于中小銀行，大銀行能提供更低的貸款利率。；第三，大型銀行資金量大，其能更容易的解決中小企業(yè)面臨的資金約束問題（李華民，2017）。而融資約束是中小企業(yè)普遍面臨的問題，其緩解對于中小企業(yè)的發(fā)展能產(chǎn)生較高的邊際效應(yīng)；最后，中小企業(yè)貸款來源相對集中（Petersen and Rajan，1994），于是其更希望與銀行建立長期穩(wěn)定的關(guān)系，而大型銀行由于資金雄厚，社會信譽度高，更適合成為中小企業(yè)的長期伙伴，且與銀行之間的長期關(guān)系有助于解決其信息不對稱的問題。

表2中的實證結(jié)果則充分印證了大型銀行對中小企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模的“大推動”作用。由于大型銀行規(guī)模的上升會伴隨著金融發(fā)展水平的降低，因此我們需要對變量進(jìn)行控制，根據(jù)表3中的回歸結(jié)果，當(dāng)我們控制金融發(fā)展水平即總貸款規(guī)模不變時，隨著大型銀行規(guī)模的上升，其在總貸款中所占的比例就越高，為中小企業(yè)提供的貸款也就會越高，中小企業(yè)發(fā)展指標(biāo)上升；而當(dāng)控制大型銀行規(guī)模并使其保持在31.5%以上時，金融發(fā)展水平越高，大銀行和中小銀行的貸款額度都會越高，但由于大型銀行的規(guī)模較大，其對中小企業(yè)能產(chǎn)生更強的促進(jìn)作用，從而使得中小企業(yè)發(fā)展指標(biāo)上升。反之，當(dāng)大型銀行規(guī)模較低時，占據(jù)主導(dǎo)地位的中小金融機構(gòu)一方面由于資金來源成本高，風(fēng)險管控能力低，從而使得其貸款利率也較高；另一方面，由于中小金融機構(gòu)資金量較少，對單個中小企業(yè)所能提供的信貸額度也較少，從而不能有效解決其資金約束問題。于是中小銀行規(guī)模越大反而會不利于中小企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模的提升。

因此，我們認(rèn)為，近些年中小銀行的發(fā)展主要通過提高金融發(fā)展水平間接促進(jìn)了中小企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模的提高。一開始當(dāng)大型銀行占據(jù)絕對主導(dǎo)地位時，中小企業(yè)由于信息不透明及融資額度小，大銀行缺乏向中小企業(yè)提供服務(wù)的經(jīng)濟動機；隨著中小銀行規(guī)模的逐漸上升，銀行業(yè)競爭的加劇，大銀行的利潤及客戶逐漸受到中小銀行的侵蝕，于是大銀行不得不將其客戶逐漸下沉，覆蓋更多的中小企業(yè)。同時中小銀行也會積極與一些規(guī)模較小的難以向大銀行獲取信貸資源的小規(guī)模企業(yè)開展業(yè)務(wù)往來，此時從總體來看，中小企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模也會逐漸提升；然而隨著中小銀行規(guī)模的進(jìn)一步擴大，此時中小銀行將會覆蓋大部分中小企業(yè)，而大銀行由于資金能力有限只能把主要精力放在大企業(yè)客戶上，此時雖然貸款水平較高，但中小企業(yè)主要從中小銀行獲得貸款服務(wù)，而中小銀行不具有大銀行的資金優(yōu)勢及服務(wù)能力，于是中小企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模逐漸下降。

因此，在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展方面，我們認(rèn)為當(dāng)前最優(yōu)的政策目標(biāo)應(yīng)是保持大型銀行處于較高規(guī)模的同時，提升其服務(wù)中小企業(yè)的積極性，而這種積極性可以通過提升市場競爭程度及下放審批權(quán)限來實現(xiàn)。

（二）當(dāng)前各省份的大銀行規(guī)?，F(xiàn)狀

反觀當(dāng)前各省份的大型銀行占比情況，我們可以看到2015年福建的大銀行規(guī)模僅為23.78%，明顯低于31.5%的臨界點，金融發(fā)展水平已對當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)發(fā)展起到一定的抑制作用。天津、遼寧、浙江、重慶、貴州及甘肅等地大銀行規(guī)模不到40%，雖然仍處于臨界點以上，但金融發(fā)展水平對中小企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模的提升所起到的作用微乎其微。然而我們這里無法給予一個最優(yōu)的銀行比例，我們比較明確的是大銀行規(guī)模過大或過小均不利于中小企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模的提升。

（三）其他影響變量

由于促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展具有重要的經(jīng)濟及社會意義，我們需要對影響中小企業(yè)發(fā)展的相關(guān)因素進(jìn)行探討。根據(jù)表3的回歸結(jié)果，我們可以看到開放程度exp系數(shù)在所有模型中均為正數(shù)，且在1%的顯著性水平上顯著，說明對外開放程度越高，對中小企業(yè)發(fā)展越有利，結(jié)果符合預(yù)期。據(jù)報道，當(dāng)前我國有500多萬家中小企業(yè)專注于外貿(mào)，其出口額占外貿(mào)出口總額的60%，中小企業(yè)已成為中國對外出口的主要載體及對外開放的首要受益者。原因在于，我國人口稟賦高，且技術(shù)水平、人均資本存量與其他發(fā)達(dá)國家相比仍有差距，我國仍是一個以勞動力密集型產(chǎn)業(yè)為優(yōu)勢的國家，按照要素比例理論（H-O定理），一國主要出口密集使用其資源稟賦相對較高的產(chǎn)品。而目前我國中小企業(yè)吸納了大量廉價勞動力，尤其是中國大量的農(nóng)民工群體主要就業(yè)選擇仍是中小企業(yè)，因此我國中小企業(yè)大部分仍是勞動力密集型企業(yè)，產(chǎn)品也主要以勞動密集型產(chǎn)品為主，其成為中國出口的主力軍也就不足為奇。

國有經(jīng)濟占比（state）系數(shù)顯著為負(fù)，說明國有經(jīng)濟占比越高，對中小企業(yè)發(fā)展越不利。由于我國國有企業(yè)基本是建國初期國家實行趕超戰(zhàn)略而建立的，資本及規(guī)模相對較大，其比例的上升自然會降低中小企業(yè)的經(jīng)濟規(guī)模；人均GDP（pergdp）系數(shù)不顯著，主要由于我們使用的中小企業(yè)發(fā)展指標(biāo)是產(chǎn)值與GDP的比值，系數(shù)不顯著說明中小企業(yè)產(chǎn)值與總體經(jīng)濟增速一致；政府支出（gov）系數(shù)在1%的顯著性水平上為負(fù)，說明當(dāng)前我國政府支出結(jié)構(gòu)不利于中小企業(yè)發(fā)展。原因在于政府支出主要是以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、大工程為主，中小企業(yè)沒有能力實施這些項目。而大型國有企業(yè)一方面具有實施這些項目的實力，另一方面和政府關(guān)系較親近，于是自然能獲得這些項目。因此政府支出的主要受益者是大型國有企業(yè)而非中小企業(yè)。

四、結(jié)論與政策建議

針對在中小企業(yè)發(fā)展過程中，金融發(fā)展水平重要還是金融結(jié)構(gòu)重要？本文通過實證認(rèn)為金融發(fā)展水平與金融結(jié)構(gòu)同樣重要，且二者之間具有很顯著的關(guān)系，不可割裂來看。與傳統(tǒng)主流觀點不同，本文認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)之所以重要是由于“大銀行優(yōu)勢”而非傳統(tǒng)認(rèn)為的“小銀行優(yōu)勢”，小銀行過多甚至?xí)χ行∑髽I(yè)產(chǎn)生不利影響。我們發(fā)現(xiàn)中小銀行規(guī)模的上升具有兩面性，一方面通過增強市場競爭程度來提高金融發(fā)展水平并倒逼大銀行重視中小企業(yè)客戶，從而間接促進(jìn)中小企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模的提升，但這種促進(jìn)作用的前提是大銀行規(guī)模占比要高于一定程度（實證結(jié)果是31.5%）；另一方面，由于當(dāng)前我國中小銀行攬儲能力低且成本高，其比例過高勢必會抬升中小企業(yè)融資成本，并加長融資鏈條，從而不利于中小企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模的提升，同時中小銀行由于資金匱乏也無法有效解決企業(yè)面臨的融資約束問題。而對于大銀行來說，其規(guī)模的上升，一方面則直接促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展；另一方面則會降低金融發(fā)展水平，從而間接對中小企業(yè)產(chǎn)生不利影響。因此，當(dāng)前的政策目標(biāo)應(yīng)在于提高大銀行規(guī)模占比的同時也要提高金融發(fā)展水平，在大銀行規(guī)模與金融發(fā)展水平之間尋求一個最優(yōu)的平衡點。于是本文給出以下政策建議。

第一，把發(fā)展大銀行作為解決中小企業(yè)融資困境的主要途徑，不再拘泥于增設(shè)小型金融機構(gòu)，但這不表示要抑制中小銀行的發(fā)展。相反，我們要繼續(xù)支持中小銀行發(fā)展以提供充分的市場競爭環(huán)境，從而倒逼大型銀行將客戶結(jié)構(gòu)下沉，充分發(fā)揮大銀行所具有的信息獲取能力強、風(fēng)險管理能力高及資金量充沛的優(yōu)勢。第二，針對當(dāng)前大銀行服務(wù)中小企業(yè)意愿較低的問題，國家要給予大銀行正向激勵，比如給予那些對中小企業(yè)貸款較多的大銀行一定的政策優(yōu)惠，同時也要防止中小企業(yè)帶來的信貸風(fēng)險，不可盲目放貸。第三，下放大型銀行的信貸審批權(quán)，尤其是給予縣級支行更多的審批權(quán)限，提高大銀行服務(wù)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)積極性。

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銀行業(yè)結(jié)構(gòu)及金融發(fā)展水平在中小企業(yè)發(fā)展過程中所起的作用，學(xué)術(shù)界至今未有明確結(jié)論。本文通過對2006年至2015年的省級面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)大型銀行規(guī)模高于31.5%時，金融發(fā)展顯著促進(jìn)了中小企業(yè)規(guī)模的增長；而當(dāng)大型銀行規(guī)模小于31.5%時，金融發(fā)展則會抑制中小企業(yè)規(guī)模的增長。實證結(jié)果支持了“大銀行優(yōu)勢”而非“小銀行優(yōu)勢”。因此建議把大型銀行作為解決中小企業(yè)融資問題的主力軍。同時我們還發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展水平和大型銀行規(guī)模之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。此外，對影響中小企業(yè)發(fā)展的其他相關(guān)因素進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)出口對中小企業(yè)發(fā)展的影響顯著為正，而國有經(jīng)濟占比以及政府支出的影響顯著為負(fù)。

F830.5

A

1006-169X（2017）12-0028-07

10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.004

凌碰（1993-），中央財經(jīng)大學(xué)中國經(jīng)濟與管理研究院，碩士研究生，研究方向為金融經(jīng)濟學(xué)、信息不對稱、委托代理；胡晉銘（1994-），中央財經(jīng)大學(xué)中國經(jīng)濟與管理研究院，研究方向為國民經(jīng)濟學(xué)、金融市場。（北京 100081）

數(shù)據(jù)來源：Wind，《中國金融年鑒》。