■郭 娜，薛 超，胡佳琪，彭玉婷

我國城商行規(guī)模擴(kuò)張方式與經(jīng)營效率研究
——基于隨機(jī)前沿方法與嵌套模型的實(shí)證分析

■郭 娜，薛 超，胡佳琪，彭玉婷

城商行規(guī)模擴(kuò)張；經(jīng)營效率；隨機(jī)前沿方法；嵌套模型

一、引言

近年來，隨著金融改革和創(chuàng)新的不斷深入，我國城市商業(yè)銀行在探索和變革中不斷進(jìn)步，同時其規(guī)模和市場份額也在不斷增長，截至2016年底，我國城商行資產(chǎn)總額達(dá)到28.24萬億元，比2015年底增長24.5%，高出行業(yè)增速8.7個百分點(diǎn)，城商行在整個行業(yè)中的市場占比也由2015年底的11.7%提升到2016年底的12.5%。城商行在服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)和扶持中小企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用，成為我國銀行業(yè)體系中的重要組成部分。隨著經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的到來，銀行間的競爭日益激烈，不同城商行之間呈現(xiàn)出差異化和特色化的發(fā)展趨勢，而城商行在追求“做大做強(qiáng)”的過程中，其經(jīng)營效率能否隨規(guī)模的擴(kuò)張而實(shí)現(xiàn)提升的問題也備受各界的關(guān)注。

目前對于商業(yè)銀行經(jīng)營效率的研究多集中在兩個方面：一是對商業(yè)銀行效率影響因素的分析；二是商業(yè)銀行效率測量方法的選擇。商業(yè)銀行經(jīng)營效率影響因素的研究可以分為兩個方面：一方面是商業(yè)銀行的內(nèi)部影響因素。Fries&Taci（2005）通過研究轉(zhuǎn)型期銀行的成本效率發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行的所有權(quán)結(jié)構(gòu)能夠影響其經(jīng)營效率，且國有銀行效率要普遍低于股份制銀行效率。此外，劉孟飛和張曉嵐（2013）對風(fēng)險(xiǎn)約束下的中國商業(yè)銀行效率及其多方面的影響因素進(jìn)行了系統(tǒng)的實(shí)證分析，研究表明商業(yè)銀行的市場占有率也會對商業(yè)銀行效率的提升存在負(fù)面的影響，即市場占有率的提高不利于改善商業(yè)銀行效率；另一方面為外部影響因素。Hughes和Mester（2008）通過對城商行效率理論與應(yīng)用的研究，發(fā)現(xiàn)制度環(huán)境會對商業(yè)銀行的經(jīng)營效率產(chǎn)生影響，其中包括會計(jì)制度、市場和政府管制等。王秀麗等（2014）通過對我國城市商業(yè)銀行的研究發(fā)現(xiàn)，地方金融發(fā)展程度能夠通過影響城商行信貸行為從而間接影響銀行的信貸效率。譚政勛和李麗芳（2016）從貨幣政策的角度研究銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與效率的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)貨幣政策不僅能夠?qū)︺y行效率產(chǎn)生直接影響，還能通過風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)間接來影響銀行效率。

在研究方法上，目前對商業(yè)銀行效率測度時多采用前沿效率分析法，其中包括以數(shù)據(jù)包絡(luò)法（DEA）為代表的非參數(shù)法（Non-Parametric Method）和以隨機(jī)前沿分析法（SFA）為代表的參數(shù)法（Parametric Method）兩大類。數(shù)據(jù)包絡(luò)法（DEA）是非參數(shù)法中最常用的方法，運(yùn)用該方法能夠?qū)Χ鄠€同質(zhì)決策單元的相對有效性作出評價(jià)，用于多投入、多產(chǎn)出的復(fù)雜系統(tǒng)效率評價(jià)尤為適合（譚政勛和庹明軒，2016）。但這種方法所能獲取到的信息是非常有限的，并且無法對包括非平衡面板數(shù)據(jù)在內(nèi)的某些類型數(shù)據(jù)進(jìn)行有效處理。與DEA相比，隨機(jī)前沿分析法（SFA）的表現(xiàn)為運(yùn)用時的估計(jì)程序比較復(fù)雜，且需要實(shí)現(xiàn)對邊界函數(shù)的具體形態(tài)作出估計(jì)，但它將隨機(jī)誤差項(xiàng)的干擾考慮在內(nèi)，能夠?qū)ν庠诃h(huán)境的不確定性進(jìn)行有效處理（羅小偉和劉朝，2016）。因此，考慮到發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體中測量誤差和不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境問題會更為普遍，研究轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家商業(yè)銀行效率問題應(yīng)用SFA方法更為合適。

從目前已有的研究來看，對于銀行經(jīng)營效率的研究大多以整體的商業(yè)銀行為研究對象（王聰和譚政勛，2007；趙永樂和王均坦，2008），對于城商行這一特定主體的研究相對較少，且現(xiàn)有的研究較少涉及到規(guī)模因素對商業(yè)銀行經(jīng)營效率的影響方面，尤其是考慮不同規(guī)模擴(kuò)張方式對城商行經(jīng)營效率的不同影響。為了能夠準(zhǔn)確分析城商行規(guī)模的擴(kuò)張是否能帶動其經(jīng)營效率的提升，以及不同的規(guī)模擴(kuò)張方式是否會對城商行經(jīng)營效率產(chǎn)生不同的影響，本文采用隨機(jī)前沿分析法對我國城商行的經(jīng)營效率進(jìn)行測度，并采用嵌套的模型定式對不同規(guī)模擴(kuò)張方式對城商行經(jīng)營效率的影響進(jìn)行了分析，以期對我國城商行規(guī)模擴(kuò)張的控制及擴(kuò)張方式的選擇提供一定的政策啟示。

傳統(tǒng)研究普遍認(rèn)為中小商業(yè)銀行由于其規(guī)模較小仍然處于規(guī)模經(jīng)濟(jì)范圍內(nèi)，規(guī)模的擴(kuò)張有助于城商行降低平均成本，獲取額外的收益，同時城商行規(guī)模的增大有助于其獲得“政策紅利”。實(shí)踐中也發(fā)現(xiàn)，城商行規(guī)模擴(kuò)張過程中跨區(qū)域經(jīng)營的審批和資本市場的融資對公司治理和信息披露有著嚴(yán)格要求，這會倒逼城商行提升經(jīng)營管理水平，而管理水平的提升將會有效提高城商行的經(jīng)營效率。然而，城商行的規(guī)模擴(kuò)張超過一定范圍時，其管理鏈條加長，業(yè)務(wù)操作流程需要重新組合，內(nèi)部成本費(fèi)用也會隨之而增加，當(dāng)成本增加的幅度大于其規(guī)模擴(kuò)張帶來的收益時，城商行又可能會失去由規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來的額外收益（闞超等，2004），從而導(dǎo)致其經(jīng)營效率水平降低。此外，伴隨著城商行規(guī)模的擴(kuò)張，其組織架構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜（王擎等，2012），若短期內(nèi)其風(fēng)險(xiǎn)控制與管理能力不能同步得到提升，將會加劇城商行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，降低其經(jīng)營效率。因此，城商行規(guī)模擴(kuò)張對其經(jīng)營效率產(chǎn)生何種影響目前尚未有統(tǒng)一結(jié)論。城商行的規(guī)模擴(kuò)張方式多樣，不同的擴(kuò)張方式對城商行經(jīng)營效率的影響是否存在不同，哪種擴(kuò)張方式更為有效也值得思考。有鑒于此，本文將通過對城商行經(jīng)營效率的測度及影響因素的分析，探究規(guī)模擴(kuò)張對城商行經(jīng)營效率所產(chǎn)生的影響，并分析不同的規(guī)模擴(kuò)張方式對城商行經(jīng)營效率的影響效果。

二、研究設(shè)計(jì)

現(xiàn)有對商業(yè)銀行效率的研究通常從成本效率和利潤效率兩個方面展開，考慮到本文要考查城商行規(guī)模擴(kuò)張與經(jīng)營效率之間的關(guān)系，重點(diǎn)關(guān)注城商行對成本控制和資源利用的效率，所以本文選取經(jīng)營效率作為研究對象（徐輝等，2013）。通常采用隨機(jī)前沿分析法研究商業(yè)銀行效率時會分為兩步，第一步先用成本函數(shù)估算出無效率項(xiàng)，第二步再建立各影響因素與無效率項(xiàng)之間的回歸方程進(jìn)行分析。采用這種方法時無效率項(xiàng)在第一步中被假定為同分布，而在第二步中又被假定為與一系列解釋變量具有函數(shù)關(guān)系，前后存在矛盾（Kumbhakar&Lovell，2003）。為彌補(bǔ)這個缺陷，我們借鑒Battese&Coelli（1995）提出的單階段隨機(jī)前沿效率分析方法，假設(shè)成本無效率項(xiàng)是與特定廠商相關(guān)的一系列解釋變量的函數(shù)，且服從截尾的正態(tài)分布，具有常方差、為獨(dú)立分布，但無效率項(xiàng)的均值是相關(guān)解釋變量的線性函數(shù)。

（一）城商行經(jīng)營效率的測度

根據(jù)Battese&Coelli（1995）的方法，對城商行效率測度時需要構(gòu)造三個方程，即成本前沿模型、效率模型和成本效率方程。

成本前沿模型：

無效率效應(yīng)模型：

t時點(diǎn)i廠商的成本效率：

模型中，i表示個體廠商，t表示時間，lnyit表示第i個廠商在第t期生產(chǎn)成本的對數(shù)形式；xit表示第i個廠商第t期產(chǎn)出以及投入價(jià)格的對數(shù)形式，為k維向量；μit為隨機(jī)變量，獨(dú)立同分布，服從正態(tài)分布N（0，），并與ε相互獨(dú)立；ε為非負(fù)的成本無效率項(xiàng)，

itit滿足獨(dú)立分布、且服從零處截尾的正態(tài)分布N（mit，）εit值越小表示越接近前沿效率，廠商的效率越高，反之則表示廠商的效率越低，εit的最小值為0，εit值為0時，說明廠商在前沿效率邊界上進(jìn)行生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了完全效率；β為變量系數(shù)；wit用來解釋生產(chǎn)無效率，為一組變量向量；zit為隨機(jī)變量，服從0均值、方差為σ2的截尾正態(tài)分布；η是待估的系數(shù)向量。

本文采用中介法檢測城商行規(guī)模經(jīng)濟(jì)，將銀行總資產(chǎn)看作產(chǎn)出，投入包括存款和勞動力、資本。在函數(shù)的選取上，超越對數(shù)函數(shù)是研究銀行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)問題最為常用的方法，而廣義超越對數(shù)函數(shù)和復(fù)合函數(shù)對超越對數(shù)函數(shù)的改進(jìn)，主要是解決了特定產(chǎn)出為零的問題。由于本文樣本內(nèi)城商行的產(chǎn)出不存在為零的問題，所以本文采用最為常用的超越對數(shù)函數(shù)，對城商行規(guī)模經(jīng)濟(jì)進(jìn)行檢驗(yàn)。本文借鑒張健華和王鵬（2009）等用超越對數(shù)函數(shù)構(gòu)成城商行的前沿效率，并參考其研究思路和變量的選擇，從我國商業(yè)銀行所有權(quán)結(jié)構(gòu)等角度解釋銀行效率，利用一個隨機(jī)的投入要素的價(jià)格（本文選取資金成本）實(shí)現(xiàn)其他要素價(jià)格和利潤的標(biāo)準(zhǔn)化，限定投入品的價(jià)格的線性齊次性。再利用總資產(chǎn)將總成本、利潤、產(chǎn)出變量和凈產(chǎn)出標(biāo)準(zhǔn)化，從而實(shí)現(xiàn)對規(guī)模偏差和異方差的控制，在此基礎(chǔ)上得到城商行的前沿效率：

上式中，TC、Yi、Zk、w分別為總成本、產(chǎn)出、投入品的價(jià)格和凈投入；μit為隨機(jī)誤差項(xiàng)，獨(dú)立同分布，且與εit相互獨(dú)立；εit即為非負(fù)的無效率項(xiàng)；α、β、φ和θ為待估計(jì)的系數(shù)。在對商業(yè)銀行投入產(chǎn)出指標(biāo)的選取上并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，本文采用目前常用的修正的中介法，即將銀行定義為存款者與貸款者之間的中介，投入資本、勞動力等，產(chǎn)出各種貸款和投資等。其中，投入指標(biāo)包括資金成本（z1）和勞動力成本（z2），由于信息披露的限制，可獲得的城商行勞動力成本數(shù)據(jù)有限，參照Hasan&Marton（2003）的方法，本文用非利息支出占總資產(chǎn)的比例來替代度量；凈投入為權(quán)益資本；在這里，考慮到商業(yè)銀行的產(chǎn)出既有“好”的產(chǎn)出，又有如不良貸款一樣“壞”的產(chǎn)出，而不良貸款作為我國城商行風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的重要指標(biāo)，為了準(zhǔn)確對城商行的效率進(jìn)行評估，借鑒譚政勛和李麗芳（2016）的做法，本文將產(chǎn)出指標(biāo)設(shè)置為兩組，每組包括三部分：組合1為總貸款（y1）、其他盈利資產(chǎn)（y2）和存款（y3）；組合2為總貸款減去不良貸款后的凈貸款（）、其他盈利資產(chǎn)（）和存款（），測度兩種產(chǎn)出組合下城商行的效率，通過對比分析尋求準(zhǔn)確測度我國城商行經(jīng)營效率的有效方法。

（二）城商行經(jīng)營效率的影響因素模型

在實(shí)際的經(jīng)營活動中，有些因素雖然不會像資金和勞動力一樣直接參與城商行經(jīng)營的過程，但也會對城商行的經(jīng)營效率產(chǎn)生重要的影響，分析這些因素對城商行效率的影響將會得到更有效的估計(jì)結(jié)果?；谏鲜龇治觯疚慕Y(jié)合城商行的經(jīng)營特征和數(shù)據(jù)可獲得性與完整性，以城商行的經(jīng)營效率為被解釋變量，以城商行經(jīng)營效率的內(nèi)外部影響因素為解釋變量來構(gòu)建城商行經(jīng)營效率的影響因素模型。同時，本文重點(diǎn)考察城商行規(guī)模與經(jīng)營效率之間的關(guān)系，而我國城商行規(guī)模擴(kuò)張的方式又可以通過多種方式實(shí)現(xiàn)，為比較不同擴(kuò)張類型的城商行之間其經(jīng)營效率是否存在不同，在參考Shen&Lee（2006）等前期文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文將構(gòu)建如下基準(zhǔn)模型和嵌套模型對我國城商行經(jīng)營效率的影響因素及不同規(guī)模擴(kuò)張方式對經(jīng)營效率的影響進(jìn)行檢驗(yàn)和分析。

其中，被解釋變量為城商行經(jīng)營效率值（effit），數(shù)值越大表示城商行的效率水平越高。解釋變量為城商行經(jīng)營規(guī)模（lnTAit），為第i家城商行在t年的總資產(chǎn)規(guī)模對數(shù)，用來測度規(guī)模因素對城商行經(jīng)營效率的影響，商業(yè)銀行經(jīng)營規(guī)模是決定或影響銀行業(yè)運(yùn)行效率的重要因素之一（王振山，2000）；解釋變量分為內(nèi)部和外部兩種因素，其中內(nèi)部因素包括總資產(chǎn)收益率（ROAit）用來衡量城商行的盈利能力；不良貸款率（NPLit）用來衡量城商行的資產(chǎn)質(zhì)量，資產(chǎn)質(zhì)量反映了城商行資產(chǎn)的優(yōu)劣狀況，資產(chǎn)質(zhì)量的好壞決定了銀行信貸資金能否正常運(yùn)轉(zhuǎn)；外部因素包括：地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值（lnGDPit）用來衡量城商行的經(jīng)營效率受所在地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響效果。一般來說，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，市場的資本需求也會越多，城商行作為服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)的重要金融中介，其自身經(jīng)營效率也會相應(yīng)提高；第一大股東性質(zhì)（GOVit），表明城商行第一大股東為地方政府或國有企業(yè)，受地方政府直接或間接控制、第一大股東與第二大股東的持股比例之差（HCit），表明第一大股東對城商行的控制能力，用以共同衡量區(qū)域金融市場中地方政府的干預(yù)行為對金融資源有效配置所產(chǎn)生的影響；金融發(fā)展程度（lnLOANit），用地區(qū)金融機(jī)構(gòu)貸款余額的對數(shù)表示。一般來說，地區(qū)金融的發(fā)展程度能夠直接反映該地區(qū)的存款和貸款水平，金融發(fā)展程度越高，銀行的投資與融資需求越多，同時也會加劇金融競爭。式（5）為分析城商行效率影響因素的基準(zhǔn)模型，式（5）和式（6）構(gòu)成的聯(lián)立方程為嵌套模型，用以度量規(guī)模因素如何影響城商行效率。式（6）中的Rit代表城商行規(guī)模擴(kuò)張的三種方式：

其中，IPO代表上市融資，若城商行通過IPO上市方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張則取1，否則將取0；CR代表資本重組，若城商行通過資本重組方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張則取1，否則將取0；MR代表合并重組，若城商行通過合并重組方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張則取1，否則將取0。對于嵌套模型，有如下假設(shè)：

1.若θ0＞0，θ1＞0，則規(guī)模擴(kuò)張對城商行經(jīng)營效率具有正向的影響，條件變量R對這個正向效應(yīng)具有正向影響，表明這種規(guī)模擴(kuò)張方式能夠促進(jìn)已有的正向效應(yīng)。

2.若θ0＞0，θ1＜0，則規(guī)模擴(kuò)張對城商行經(jīng)營效率具有正向的影響，條件變量R對這個正向效應(yīng)具有負(fù)向影響，表明這種規(guī)模擴(kuò)張方式會減弱已有的正向效應(yīng)。

3.若θ0＜0，θ1＞0，則規(guī)模擴(kuò)張對城商行經(jīng)營效率具有負(fù)向的影響，條件變量R對這個負(fù)向效應(yīng)具有正向影響，表明這種規(guī)模擴(kuò)張方式能夠改善已有的負(fù)向效應(yīng)。

4.若θ0＜0，θ1＜0，則規(guī)模擴(kuò)張對城商行經(jīng)營效率具有負(fù)向的影響，條件變量R對這個負(fù)向效應(yīng)具有負(fù)向影響，表明這種規(guī)模擴(kuò)張方式能夠增強(qiáng)已有的負(fù)向效應(yīng)。

三、實(shí)證分析

（一）城商行經(jīng)營效率值的測度結(jié)果

考慮到城商行數(shù)據(jù)的可獲得性、完整性等原則，本文選用66家城商行2009年至2016年的數(shù)據(jù)，在剔除部分缺失值后，共計(jì)442個樣本。相關(guān)數(shù)據(jù)來源為bankscope數(shù)據(jù)庫、wind數(shù)據(jù)庫、銀監(jiān)會網(wǎng)站及統(tǒng)計(jì)年鑒，部分個體數(shù)據(jù)摘自銀行年報(bào)，由于各家城商行信息披露程度不同，本文樣本數(shù)據(jù)為非平衡面板數(shù)據(jù)。根據(jù)上文研究設(shè)計(jì)中的計(jì)算方法，我們分別得到兩種不同產(chǎn)出組合（組合1和組合2）的城商行經(jīng)營效率，對比結(jié)果請參見圖1。

圖1 2009～2016年我國城商行平均效率水平

從圖1中可以看出，無論在產(chǎn)出組合1還是產(chǎn)出組合2下，城商行的效率值均呈現(xiàn)上升的趨勢，說明近幾年隨著城商行的發(fā)展、內(nèi)部組織的健全和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的提高，城商行的效率在不斷的提升；然而，產(chǎn)出組合2下城商行的效率明顯低于產(chǎn)出組合1下城商行的經(jīng)營效率，說明在考慮了不良貸款后，城商行的經(jīng)營效率會明顯降低，也就是說，如果只考慮城商行的資產(chǎn)數(shù)量而不考慮城商行的資產(chǎn)質(zhì)量，會明顯高估城商行的經(jīng)營效率。不良貸款作為銀行資產(chǎn)質(zhì)量的重要衡量指標(biāo)，對銀行的經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)控制具有重要作用，能夠影響城商行的經(jīng)營效率（譚政勛和李麗芳，2016），為了合理評估城商行的效率，本文選用去除不良貸款的凈貸款即產(chǎn)出組合2作為產(chǎn)出的主要指標(biāo)。通過效率測度模型計(jì)算得出2015年城商行的經(jīng)營效率值，并按照2015年城商行的總資產(chǎn)規(guī)模由大到小排序如表1所示。

表1 城商行效率值測度結(jié)果

通過表1中城商行效率值測度結(jié)果我們可以看出：首先，從總體來看，城商行規(guī)模越大，其經(jīng)營效率越高。按照2015年的資產(chǎn)排名，北京銀行以18449.09億元位居城商行資產(chǎn)規(guī)模的榜首，其效率值在表1的城商行中也最高。若按照資產(chǎn)規(guī)模將城商行進(jìn)行分類，總體來說資產(chǎn)規(guī)模在3000億元以上的城商行（北京銀行-重慶銀行）效率值最大，而資產(chǎn)規(guī)模在500億元以內(nèi)的城商行（自貢市商業(yè)銀行和湖州商業(yè)銀行）效率值最小；目前我國實(shí)現(xiàn)IPO在A股上市的城商行有7家，包括2007年上市的北京銀行、南京銀行和寧波銀行，2016年8月上市的江蘇銀行和貴陽銀行，以及2016年10月上市的杭州銀行和2016年11月上市的上海銀行。由于江蘇銀行、貴陽銀行、杭州銀行和上海銀行上市時間較晚，不在樣本期內(nèi)，因此本文以前三家上市銀行為例進(jìn)行研究。從表1中可以看出，北京銀行比規(guī)模僅次于它的上海銀行效率值要大，南京銀行雖然規(guī)模小于2015年未上市的上海銀行，但效率值卻比上海銀行要大，寧波銀行比同等規(guī)模的盛京銀行的效率值要大；另外，我們可以觀察到昆侖銀行、華融湘江銀行、珠海華潤銀行和廣東華興銀行是通過資本注入實(shí)現(xiàn)重組的城商行，昆侖銀行比同等規(guī)模的重慶銀行和大連銀行效率值要小，華融湘江銀行比同等規(guī)模的龍江銀行和蘭州銀行效率值要小，珠海華潤銀行比同等規(guī)模的廣西北部灣銀行和寧夏銀行效率值要小，廣東華興銀行比同等規(guī)模的內(nèi)蒙古銀行和浙江民泰銀行效率值要小；最后，表1中通過合并重組實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的城商行有5家，分別是徽商銀行、吉林銀行、龍江銀行、長安銀行和廣西北部灣銀行。在這5家城商行中，效率值大于同等規(guī)模的城商行的是龍江銀行和廣西北部灣銀行，徽商銀行的效率值比同等規(guī)模城商行的效率值要小，與同等規(guī)模城商行效率值特征基本吻合的是吉林銀行和長安銀行。由此我們猜測：與同規(guī)模的其他城商行相比，通過上市融資實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的城商行可能擁有更高的經(jīng)營效率；通過資本重組實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的城商行擁有的經(jīng)營效率可能會相對較低；而合并重組的擴(kuò)張方式與城商行的經(jīng)營效率之間似乎沒有必然的聯(lián)系。接下來，我們將采用嵌套模型具體分析規(guī)模擴(kuò)張方式對銀行經(jīng)營效率的影響效果。

（二）城商行經(jīng)營效率影響因素的分析結(jié)果

本文采用嵌套的模型定式對城商行經(jīng)營效率的影響因素以及不同規(guī)模擴(kuò)張方式的影響進(jìn)行了實(shí)證分析，得到實(shí)證分析結(jié)果如表2所示。

表2中的估計(jì)結(jié)果顯示樣本期內(nèi)總資產(chǎn)規(guī)模（lnTA）的回歸系數(shù)為0.286，且5%水平顯著，表明隨著城商行規(guī)模的擴(kuò)張，經(jīng)營效率也在不斷提升，目前在我國規(guī)模較大的城商行其經(jīng)營績效一般也要好于規(guī)模較小的城商行，規(guī)模較大的城商行在人才資源等方面的優(yōu)勢也有利于其提升自身管理能力，進(jìn)而經(jīng)營效率能夠隨之而提升；城商行的資產(chǎn)收益率（ROA）的回歸系數(shù)為0.026，且5%水平顯著，表明城商行的盈利能力越強(qiáng)則經(jīng)營效率越高；城商行的不良貸款率（NPL）的回歸系數(shù)為0.084，且5%水平顯著，表明城商行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越低則效率越高；地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值（lnGDP）的回歸系數(shù)為0.023，且10%水平顯著，股東性質(zhì)（GOV）的回歸系數(shù)為0.135，且5%水平顯著，第一大股東的控制能力（HC）的回歸系數(shù)為0.095，且5%水平顯著，表明地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高和政府的適度干預(yù)會提高城商行的經(jīng)營效率；地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模（lnLOAN）的回歸系數(shù)為-0.008，與城商行的經(jīng)營效率沒有表現(xiàn)出明顯的相關(guān)性。

表2 城商行效率影響因素的基準(zhǔn)模型與嵌套模型估計(jì)結(jié)果

此外，嵌套模型的回歸結(jié)果還得到以下結(jié)論：首先，IPO的交乘項(xiàng)系數(shù)為正值，且在1%水平下顯著，說明通過IPO實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張會進(jìn)一步提升城商行的經(jīng)營效率，這也與上文我們對表1的解釋結(jié)果相一致，即與同規(guī)模的其他城商行相比，通過上市融資實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的城商行擁有的經(jīng)營效率更高。北京銀行、南京銀行和寧波銀行三家上市城商行的資產(chǎn)規(guī)模在表1列出的城商行中排名前五，這在一定程度上表明上市融資對城商行的規(guī)模擴(kuò)張具有較為明顯的推動作用。此外，在國內(nèi)資本市場上市后城商行能夠獲得更為廉價(jià)的資本，而且上市后城商行面臨的嚴(yán)格審批制度和信息披露與監(jiān)督的要求，能夠促使城商行不斷改善其公司治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營管理水平，而這又會進(jìn)一步帶來城商行經(jīng)營效率的提升。其次，資本重組的交乘項(xiàng)系數(shù)為負(fù)值，且在5%水平下顯著，由此表明通過資本重組進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張會導(dǎo)致城商行經(jīng)營效率的降低，與表1的結(jié)果一致。因此本文認(rèn)為，若城商行通過資本注入來實(shí)現(xiàn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，一方面其自身管理能力在規(guī)模擴(kuò)張的過程中沒有得到同步提升，造成管理能力與規(guī)模的不匹配，另一方面這類城商行的經(jīng)營和發(fā)展會明顯受到注資大股東背景的影響。如昆侖銀行，其前身為克拉瑪依商業(yè)銀行，自中石油等其他機(jī)構(gòu)2009年開始注資，昆侖銀行的總資產(chǎn)從2008年的38億元上漲到2016年的2932億元，中石油股份達(dá)77%。資本重組后，雖然昆侖銀行能享受到大股東帶來的壟斷資源，其業(yè)務(wù)數(shù)量和業(yè)務(wù)類型都顯著增加，但這并沒有帶來其管理能力的同步提升。由此可見，通過資本注入重組城商行，在短時間實(shí)現(xiàn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的同時并沒有明顯提高其經(jīng)營管理能力，甚至?xí)斫?jīng)營效率的下降。最后，合并重組的交乘項(xiàng)系數(shù)為正值，但不顯著，說明通過合并重組的方式進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張對城商行的效率沒有顯著的的影響，這與表1得出的結(jié)果一致，盡管有研究認(rèn)為代理成本的上升更是可能會出現(xiàn)在由政府牽頭的合并重組城商行中（楊曉東，2010），但從表1和表2的結(jié)果來看，合并重組與城商行的效率并沒有必然的關(guān)系，既不會必然導(dǎo)致效率的降低，也不意味著效率的提高，城商行自身的管理能力等其他因素仍是決定其經(jīng)營效率的關(guān)鍵。

四、結(jié)論及政策建議

本文通過采用隨機(jī)前沿方法對城商行的經(jīng)營效率進(jìn)行了分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)近幾年城商行的效率總體處于上升的趨勢，忽視不良貸款會嚴(yán)重高估城商行的經(jīng)營效率。同時，本文構(gòu)建了基準(zhǔn)模型和嵌套模型對我國城商行效率的影響因素及規(guī)模擴(kuò)張方式進(jìn)行了分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)規(guī)模與城商行的經(jīng)營效率顯著正相關(guān)，說明現(xiàn)階段在我國城商行規(guī)模越大，其經(jīng)營效率越高。目前在我國規(guī)模較大的城商行其經(jīng)營績效一般也要好于規(guī)模較小的城商行，同時規(guī)模較大的城商行在人才資源等方面的優(yōu)勢也有利于其提升自身的管理能力，進(jìn)而經(jīng)營效率能夠有所提升。從規(guī)模擴(kuò)張的方式看，與同等規(guī)模的其他城商行相比，通過上市融資實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的城商行經(jīng)營效率要高，而通過資本注入重組實(shí)現(xiàn)快速規(guī)模擴(kuò)張的城商行要低，合并重組的擴(kuò)張方式與城商行經(jīng)營效率之間沒有直接關(guān)系。

基于以上實(shí)證分析結(jié)論，我們得到如下政策建議：首先，在測度城商行效率時不能只注重城商行的資產(chǎn)數(shù)量，更要注重城商行的資產(chǎn)質(zhì)量，考慮不良貸款對城商行效率的影響，避免造成對城商行經(jīng)營效率的高估。其次，外部宏觀因素對城商行的經(jīng)營效率會產(chǎn)生一定的影響，因此在對城商行制定政策時，應(yīng)充分考慮城商行所處的外部環(huán)境，不同地區(qū)城商行的發(fā)展策略可以有所不同。再次，雖然目前城商行規(guī)模的擴(kuò)張會帶來經(jīng)營效率的提高，但隨著金融改革與創(chuàng)新的發(fā)展，粗放的擴(kuò)張方式將越來越難以獲得政策紅利，當(dāng)城商行的規(guī)模超出規(guī)模收益的范圍后，其額外的收益也將難以獲得，因此，提高自身管理能力和經(jīng)營效率，進(jìn)而提升整體實(shí)力才是未來城商行效率的增長點(diǎn)。此外，在本文的分析結(jié)果中，通過上市融資實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的城商行經(jīng)營效率要明顯高于同等規(guī)模的其他城商行，因此作為資本金增加和推動規(guī)模擴(kuò)張的有效途徑，上市融資越來越得到城商行的青睞，僅2016年A股上市的城商行就增加了4家，可見，城商行在資本壓力下有上市的強(qiáng)烈動力，而且資本市場嚴(yán)格的審批程序和信息披露制度能夠增加城商行的壓力和動力去積極提升自身的管理能力，所以，若想實(shí)現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)張和管理能力的同時提升，上市融資對于城商行是一種可行的途徑。最后，本文的研究發(fā)現(xiàn)，通過資本重組實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的城商行比同等規(guī)模城商行的經(jīng)營效率要低，因此城商行和相關(guān)部門在未來應(yīng)高度重視產(chǎn)融結(jié)合帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解問題。

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近年來，隨著金融改革和創(chuàng)新的深入，我國城市商業(yè)銀行的規(guī)模不斷得到擴(kuò)張，而其經(jīng)營效率能否隨規(guī)模的擴(kuò)張而實(shí)現(xiàn)提升的問題也備受各界的關(guān)注。本文通過采用隨機(jī)前沿方法對城商行的經(jīng)營效率進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)近幾年城商行的經(jīng)營效率總體呈現(xiàn)上升趨勢，忽視不良貸款會嚴(yán)重高估城商行的成本效率。接下來，本文構(gòu)建了基準(zhǔn)模型和嵌套模型對我國城商行經(jīng)營效率的影響因素進(jìn)行了分析，同時討論了不同規(guī)模擴(kuò)張方式對城商行經(jīng)營效率的影響。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)規(guī)模與城商行的成本效率顯著正相關(guān)，城商行規(guī)模越大，其經(jīng)營效率越高；從規(guī)模擴(kuò)張方式看，上市融資方式能夠提升城商行經(jīng)營效率，通過資本注入重組實(shí)現(xiàn)快速的規(guī)模擴(kuò)張會減弱城商行的經(jīng)營效率，而合并重組的擴(kuò)張方式對城商行的經(jīng)營效率影響不大。本文的研究結(jié)論對我國城商行規(guī)模擴(kuò)張控制及擴(kuò)張方式選擇具有政策啟示。

F832.33

A

1006-169X（2017）12-0021-07

10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.003

國家社會科學(xué)基金青年項(xiàng)目“房價(jià)波動對系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)影響的傳導(dǎo)機(jī)制、動態(tài)特征及對策研究”（15CJY080）。

郭娜（1984-），天津財(cái)經(jīng)大學(xué)大公信用管理學(xué)院，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，副教授，研究方向?yàn)楹暧^金融、房地產(chǎn)金融。（天津 300222）；薛超，北京大學(xué)與威海市商業(yè)銀行聯(lián)合培養(yǎng)博士后，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。（北京 100871）；胡佳琪，天津天獅學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，講師。（天津 301700）；彭玉婷，天津財(cái)經(jīng)大學(xué)大公信用管理學(xué)院碩士研究生。（天津 300222）