胡語(yǔ)文

對(duì)于2018年的判斷，市場(chǎng)分歧仍然較大。在去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)和強(qiáng)監(jiān)管的環(huán)境下，我們依然堅(jiān)持系統(tǒng)性機(jī)會(huì)缺少的邏輯，優(yōu)選配置稀土和業(yè)績(jī)超預(yù)期等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

從需求端來(lái)看，中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的崛起對(duì)稀土的需求會(huì)大幅上升。對(duì)過去20年美國(guó)、日本及韓國(guó)進(jìn)出口稀土的數(shù)量可以統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，峰值主要集中在95年至97年以及2010年至2011年的兩個(gè)時(shí)間段。過去20年美國(guó)、日本發(fā)展的路徑，主要集中在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)（包括永磁電機(jī)、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)材料、氫化物電池材料、激光、隱身材料與核電池），而20年后的今天，對(duì)中國(guó)而言，一樣需要大力發(fā)展，隨著稀土提煉技術(shù)的發(fā)展及進(jìn)口替代的強(qiáng)化，中國(guó)稀土的長(zhǎng)期需求必然增加。從供給端看，“環(huán)?！焙汀按蚝凇迸c“收儲(chǔ)”等政策的影響仍將會(huì)持續(xù)發(fā)酵，對(duì)稀土行業(yè)的健康發(fā)展及長(zhǎng)期漲價(jià)趨勢(shì)奠定了供給側(cè)改革的基礎(chǔ)。

從最近幾個(gè)月來(lái)看，稀土出口增速明顯加快，反映經(jīng)過將近9年的調(diào)整之后，稀土國(guó)際市場(chǎng)的需求開始復(fù)蘇，2017年2月以來(lái)，稀土出口金額在穩(wěn)步增長(zhǎng)，截至2017年11月份，出口金額增速創(chuàng)出近期新高，達(dá)到14.3%。盡管出口數(shù)量出現(xiàn)一定的回落，但仍在保持在兩位數(shù)的增速。核心原因，一方面是稀土普遍漲價(jià)帶來(lái)的出口金額的不斷上漲，另一方面，也有供給側(cè)改革帶來(lái)的漲價(jià)因素，更重要的還是，下游需求推動(dòng)帶來(lái)的長(zhǎng)期上漲機(jī)會(huì)。

而目前稀土整體板塊股價(jià)仍處于相對(duì)低位，市場(chǎng)對(duì)稀土永磁材料的關(guān)切度開始升溫，最近機(jī)構(gòu)調(diào)研的人數(shù)也在上升，從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好角度來(lái)看，這一趨勢(shì)有可能會(huì)逐步正強(qiáng)化。

考慮到布局春節(jié)行情的機(jī)會(huì)仍然存在，一些年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的股票仍會(huì)成為機(jī)構(gòu)提前布局的選擇，投資者需要重視。

從投資生命周期的角度來(lái)看，巴菲特之所以成為股神，除了年化復(fù)合收益率高，還有一個(gè)重要原因，是壽命更長(zhǎng)。從投資回報(bào)收益率公式的角度來(lái)說(shuō)，R如果代表年化復(fù)合收益率，達(dá)到15%已經(jīng)很不錯(cuò)了，但是，如果N=50，這才是股神財(cái)富增長(zhǎng)的關(guān)鍵。如果N=30，按照一個(gè)人僅活到50歲，則基本錯(cuò)失價(jià)值投資的黃金期。如果巴菲特的人生在60歲終結(jié)，那他當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)規(guī)模將會(huì)比現(xiàn)在低90%以上。所以，N，也就是投資年限是非常重要的。

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隨著中國(guó)富裕階層的崛起，最終追求長(zhǎng)壽和養(yǎng)生的生活方式將會(huì)興起，一些真正有利于長(zhǎng)期健康的生活方式和消費(fèi)品會(huì)保持好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。一些看似消費(fèi)價(jià)格昂貴但卻不利于健康的生活方式遲早會(huì)被拋棄。

所以，不要對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)追求的舊生活方式過度迷戀，未來(lái)的新生活將會(huì)出現(xiàn)顛覆性的改變，新業(yè)態(tài)才是新的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。