王芳

美國(guó)稅改的靴子離最終落定僅有一步之遙。

12月2日美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間凌晨1點(diǎn)50分，在經(jīng)過(guò)之前數(shù)月的博弈以及幾個(gè)小時(shí)的馬拉松式的“連續(xù)審議”之后，美國(guó)參議院最終以51：49票的結(jié)果通過(guò)了稅改法案。

值得注意的是，48名民主黨人全部投反對(duì)票，共和黨人只有Bob Corker一人“倒戈”。

Bob Corker投反對(duì)票的理由是，根據(jù)國(guó)會(huì)稅務(wù)委員會(huì)的計(jì)算，即使經(jīng)濟(jì)按照期望得到穩(wěn)定增長(zhǎng)，該稅改也將在10年內(nèi)給美國(guó)增加1兆億的國(guó)債。作為反對(duì)擴(kuò)大國(guó)債的鷹派，他對(duì)稅改投了反對(duì)票。

稅改方案尚未塵埃落定

由此可見(jiàn)，該稅改法案在美國(guó)內(nèi)依然有巨大的反對(duì)力量。保守派同自由派在此問(wèn)題上針?shù)h相對(duì)。

保守派認(rèn)為，稅改將大幅增加社會(huì)產(chǎn)出和居民收入，會(huì)惠及所有人。同時(shí)，對(duì)大企業(yè)的減稅將刺激經(jīng)濟(jì)，帶來(lái)更多就業(yè)機(jī)會(huì)，創(chuàng)造社會(huì)繁榮。他們稱(chēng)這是立足中產(chǎn)階級(jí)利益，并會(huì)給美國(guó)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)繁榮的跨時(shí)代稅法改革。

自由派并不以為然，他們認(rèn)為此次減稅的主要受益對(duì)象是富人階層和大公司，中產(chǎn)階級(jí)受益有限，而低收入人群因一些稅務(wù)優(yōu)惠被砍，反而面臨稅負(fù)加重。同時(shí)，這一改革還將扭曲社會(huì)結(jié)構(gòu)。而且該法案討論時(shí)間倉(cāng)促，也有將美國(guó)推向更大的國(guó)債重負(fù)的危機(jī)。

同時(shí)，根據(jù)華盛頓郵報(bào)報(bào)道，美國(guó)國(guó)內(nèi)不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家也對(duì)此提出了明確的反對(duì)意見(jiàn)。他們認(rèn)為，減稅并不合時(shí)宜（ill-timed）。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)連續(xù)9年擴(kuò)張，失業(yè)率也在不斷降低，進(jìn)一步減稅有可能誘發(fā)更高的通脹。

而且，認(rèn)為稅改方案已經(jīng)塵埃落定為時(shí)尚早。參議院通過(guò)的法案版本和此前眾議院通過(guò)的版本存在分歧。從內(nèi)容看，除了在“抵押貸款利息減免”這一項(xiàng)上眾議院的征稅要求更為苛刻之外，幾乎都是參議院版本更為嚴(yán)格。

參眾兩院預(yù)計(jì)將成立委員會(huì)，解決現(xiàn)存分歧。唯有如此，特朗普政府才有望盡快在稅改方案上簽字。

在上周六特朗普出發(fā)前往紐約之前，他在白宮門(mén)口表示，企業(yè)稅將從35%下調(diào)至20%，但也可能降至22%，最終結(jié)果還有待觀察。特朗普的這一表態(tài)有可能使得本來(lái)就很敏感的談判變得更加復(fù)雜。

在稅改方案上，最終不可能是眾議院和參議院一方的絕對(duì)勝利，雙方將就具體細(xì)節(jié)進(jìn)行利益權(quán)衡和博弈。因此，最終定稿的稅改方案，將會(huì)是眾議院和參議院版本的中和，雙方將各自作出妥協(xié)。

稅改的幾個(gè)重點(diǎn)

第一，雖然眾議院和參議院版本不同，但可以肯定的是，新稅制將對(duì)個(gè)人稅收的等級(jí)和比例進(jìn)行改革，大幅降低個(gè)人稅收。

第二，對(duì)納稅人的稅收減免還包括很多細(xì)節(jié)，比如：取消納稅人4050美元的個(gè)人免稅額;將標(biāo)準(zhǔn)抵扣額翻倍，使得年收入低于12000美元的單身人士、年收入低于24000美元的家庭完全不需納稅;夫妻共同報(bào)稅個(gè)人所得稅稅率大部分下降;兒童稅收抵免額提高等等。

第三，取消遺產(chǎn)稅。

第四，美國(guó)企業(yè)的稅負(fù)大幅下降至20%（暫且不考慮特朗普最新表示）。

第五，海外企業(yè)稅收大幅變動(dòng)。稅改前，美國(guó)企業(yè)在海外盈收轉(zhuǎn)入美國(guó)時(shí)，必須繳納35%的稅。稅改后，對(duì)美國(guó)企業(yè)在海外獲利，最低征稅10%，將企業(yè)獲利回流美國(guó)的現(xiàn)金等價(jià)物的稅率設(shè)定為12%，并將非流動(dòng)性投資的稅率設(shè)置為5%。

稅改的國(guó)內(nèi)效果是否真如預(yù)期

第一，提振經(jīng)濟(jì)，增加產(chǎn)出？

持積極態(tài)度者認(rèn)為，企業(yè)所得稅一次性的大幅削減將提振企業(yè)盈利，特別是對(duì)于那些“高有效稅率”的公司更為顯著。而且，個(gè)人稅收的減免，將增加他們的收入，并促進(jìn)消費(fèi)的開(kāi)支。

但根據(jù)美國(guó)智庫(kù)TPC（稅收政策中心）的最新報(bào)告，綜合考慮總需求、勞動(dòng)力供應(yīng)、儲(chǔ)蓄和投資等因素后，長(zhǎng)期看來(lái)稅改法案對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響微乎其微。稅改法案將令2018年美國(guó)GDP增長(zhǎng)0.7%，而對(duì)2027年的GDP則幾乎沒(méi)有影響。

不過(guò)，美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)姆努欽曾表示，共和黨的稅改計(jì)劃在未來(lái)10年內(nèi)大約能為美國(guó)政府增加2.5萬(wàn)億美元的收入，遠(yuǎn)超TPC預(yù)計(jì)的1690億美元。

第二，稅改增加財(cái)政赤字？

減稅帶來(lái)的財(cái)政赤字是人們最為擔(dān)憂的一個(gè)問(wèn)題。曾經(jīng)擔(dān)任美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)和哈佛大學(xué)校長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家勞倫斯·薩默斯也在FT（Financial Times）撰文，稱(chēng)應(yīng)該重新考慮美國(guó)稅改的影響。他也表示了對(duì)美國(guó)財(cái)政赤字的擔(dān)憂。

不過(guò)，TPC的研究稱(chēng)，稅改帶來(lái)的產(chǎn)出增長(zhǎng)將令個(gè)人和企業(yè)的應(yīng)稅收入增加，并反過(guò)來(lái)扭轉(zhuǎn)法案本身對(duì)美國(guó)預(yù)算赤字的影響，在不考慮利息支出的前提下將令2018年的預(yù)算赤字減少260億美元。

第三，稅改導(dǎo)致債務(wù)增加？

作為世界上最大的債務(wù)國(guó)，美國(guó)的大幅減稅，將導(dǎo)致其債務(wù)近一步增加，加重債務(wù)負(fù)擔(dān)。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘就曾發(fā)出警告，認(rèn)為在債務(wù)穩(wěn)定之前，不應(yīng)該考慮減稅。

大部分外部機(jī)構(gòu)的研究也表明，預(yù)計(jì)以減稅為主題的稅改計(jì)劃將大幅增加美國(guó)國(guó)債，即便算上其為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所作的貢獻(xiàn)亦是如此。

保守派的稅務(wù)基金會(huì)一直對(duì)共和黨稅改表示支持，但也預(yù)測(cè)稱(chēng)，共和黨版本的稅改計(jì)劃大約將凈增加1萬(wàn)億美元的債務(wù)。

因此，特朗普政府可能會(huì)面臨減稅后政府開(kāi)支觸及債務(wù)上限的問(wèn)題。如果特朗普政府無(wú)法解決政府稅收減少，債務(wù)增加的問(wèn)題，其稅收方案效果可能就會(huì)大打折扣。

第四，稅改將促使美國(guó)企業(yè)回流？

在稅改法案里，“屬人制”改成了“屬地制”，即只要在海外已經(jīng)繳稅，美國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)回本國(guó)就不用再繳，此舉會(huì)刺激美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)的回流。

美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)的回流，自然會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)的企業(yè)投資、就業(yè)以及最終居民收入的增長(zhǎng)。對(duì)于稅改帶來(lái)的可能影響，稅收基金會(huì)估計(jì)這樣的稅改計(jì)劃將令美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增加逾9%，令實(shí)際薪酬增加8%，此外還能創(chuàng)造至少200萬(wàn)份新的永久的全職工作。

但考慮到企業(yè)回遷除了稅收，還有在勞動(dòng)力成本、政策環(huán)境、產(chǎn)業(yè)鏈等方面的因素考量?？赡軉?wèn)題并沒(méi)有這么簡(jiǎn)單。

特朗普稅改對(duì)我影響

特朗普的稅改引起國(guó)際國(guó)內(nèi)大討論。對(duì)于我國(guó)的影響，觀點(diǎn)主要集中在以下幾個(gè)方面。

第一，刺激在華的美國(guó)資本回流。該觀點(diǎn)主要認(rèn)為，由于更低的稅負(fù)環(huán)境，尤其是在特朗普稅改法案里對(duì)海外利潤(rùn)回流的稅收框架的改變，會(huì)更進(jìn)一步刺激美國(guó)公司的撤離。

稅改確實(shí)會(huì)在一定程度上增加對(duì)美國(guó)企業(yè)回流及中國(guó)企業(yè)美國(guó)投資的吸引力。但是，稅收只是企業(yè)投資考量的一個(gè)方面，并不唯一。同時(shí)，不少?lài)?guó)家也已跟進(jìn)推出稅改措施，這會(huì)部分抵消美國(guó)稅改的吸引力。

北京大學(xué)教授査道炯表示，這幾年，在歐美國(guó)家的一個(gè)重要關(guān)注，是企業(yè)如何處理它的盈利所得：轉(zhuǎn)向海外（包括避稅天堂、做實(shí)業(yè)），還是留在國(guó)內(nèi)（再投資、納稅）。這不單單是一個(gè)簡(jiǎn)單的減稅取向問(wèn)題。同時(shí)，政府稅收減少，也會(huì)導(dǎo)致其公共財(cái)政能力下降，反過(guò)來(lái)，政府能給企業(yè)提供的投資減免的空間也就可能跟著下降，其可操作的空間也在減少。也就是說(shuō)，在其它條件可比的情形下，國(guó)與國(guó)之間對(duì)比企業(yè)所得稅水平，依然是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題。

第二，資本外流的壓力。持該觀點(diǎn)的人認(rèn)為，除了外資利潤(rùn)回流和投資撤離，還有金融市場(chǎng)資本外流的壓力。

正如我們?cè)谝陨纤治龅?，減稅對(duì)于美國(guó)的影響，不僅僅只有正面，美國(guó)在大幅減稅，軍事開(kāi)支大幅增加的情況下，其實(shí)是在不斷推高其債務(wù)水平，這種寅吃卯糧的行為，可能使其美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)不可持續(xù)。這些對(duì)于資本都是不確定的因素，也是資本考慮的重點(diǎn)。其動(dòng)向也值得進(jìn)一步觀察。

當(dāng)然，我們需要對(duì)此予以重視，合理評(píng)估其可能帶來(lái)的影響。

第三，人民幣貶值壓力上升。

中國(guó)社科院世經(jīng)政所國(guó)際金融研究室副主任肖立晟認(rèn)為，稅改政策下調(diào)企業(yè)稅率后，會(huì)鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄、外資流入和投資，進(jìn)一步提振美國(guó)總需求。政策正式落地后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能會(huì)更加強(qiáng)勁。但是，稅改政策會(huì)引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的擔(dān)憂。美國(guó)經(jīng)濟(jì)10月失業(yè)率為4.1%，已接近充分就業(yè)。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期會(huì)逐步上升，明年下半年美元指數(shù)升值預(yù)期將會(huì)升溫。強(qiáng)勢(shì)美元會(huì)對(duì)人民幣貶值構(gòu)成壓力。這一點(diǎn)需要我們高度關(guān)注。

第四，減稅帶來(lái)全球減稅壓力。

細(xì)數(shù)歷次全球減稅周期，大多是從美國(guó)開(kāi)始。為抵消本次特朗普的稅收計(jì)劃的影響，英、法、德、印度等國(guó)已采取或正在制定減稅措施。

中國(guó)也產(chǎn)生了被動(dòng)減稅的壓力。不過(guò)，中國(guó)最近三年同樣處于減稅進(jìn)程中，對(duì)這種壓力已有所準(zhǔn)備。李克強(qiáng)總理早在2017年政府工作報(bào)告中就承諾要減免稅費(fèi)1萬(wàn)億元人民幣。2017年4月19日，中國(guó)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次宣布，2017年減稅3800多億元，全年削減費(fèi)用2000億元。中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院美國(guó)所經(jīng)濟(jì)室主任余翔表示，考慮到中國(guó)上市公司的利潤(rùn)總額每年約2.5萬(wàn)億元，減稅占中國(guó)上市公司利潤(rùn)的五分之一到五分之二，大規(guī)模減稅無(wú)疑將進(jìn)一步提振中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

未來(lái)，我國(guó)還可能會(huì)在企業(yè)所得稅和增值稅稅率降低方面有所動(dòng)作。

綜上，美國(guó)稅改的靴子離最終落定僅有一步之遙。該稅改具體實(shí)施之后的效果是否能如特朗普所愿，美國(guó)國(guó)內(nèi)外及各界還有諸多爭(zhēng)議，也尚需進(jìn)一步跟蹤觀察。對(duì)于其對(duì)我國(guó)的影響，我們自不必盲目持悲觀論斷，但同時(shí)也應(yīng)分析其可能帶來(lái)的不利影響，早作預(yù)案。