蔣海倫

由于利潤不穩(wěn)定、監(jiān)管不規(guī)范，餐飲企業(yè)普遍上市難，在2014年廣州酒家、狗不理集團沖刺IPO未果后，廣州九毛九餐飲連鎖股份有限公司（以下簡稱“九毛九”）如今嘗試沖擊IPO，也被行家指“前景不明”。

九毛九是一家主營山西風味的面館，主打“手工面”。1995年10月底，九毛九在?？谑心虾綎|路上從“山西面王”開始起步。2002年6月18日，九毛九走出海南，在黃埔大道西賽馬場美食街開了在廣州的第一家分店——馬場店，即現(xiàn)在的九毛九總部。

其實，九毛九前17年一直保持著較慢的發(fā)展速度，截至2012年，其門店數(shù)量不到20家。九毛九擴張的轉折點在于IDG資本投資的注入。適逢全國購物中心遍地開花，在成功進駐廣州白云萬達，嘗到甜頭后的九毛九與IDG一拍即合，開始了野蠻生長的快餐飲之路。截至目前，官網顯示九毛九的集團門店總數(shù)為125家，其中95%入駐在購物中心。

然而，九毛九“攤大餅”式的擴張，并沒有帶來意料中的盈利增長。招股書顯示，2013-2015年，九毛九凈利潤分別為2766.87萬元、4390.51萬元和3105.87萬元，2015年降幅達29.26%。其招股書解釋，凈利潤下滑的主要原因是公司廣東省外地區(qū)部分門店由于處于拓展前期而出現(xiàn)虧損，導致公司凈利潤出現(xiàn)下滑。

正如招股書表述，2015年九毛九布局的22個地區(qū)中，10個地區(qū)出現(xiàn)不同程度虧損，虧損金額共計1950.77萬元。其中，前三的南京、武漢、青島虧損額達到了1405.75萬元。但令人疑惑的是，2014年九毛九在武漢地區(qū)開設的4家直營店一直虧損，而2015年卻又新增2家；在6家直營店存續(xù)的兩年間，該地區(qū)凈利潤由第一年的-307.53萬元到第二年-573.98萬元，虧損趨勢在不斷擴大。青島地區(qū)也是如此。

由此可見，九毛九的對外擴張并不順利。較早覆蓋的華北地區(qū)有北京、天津，2015年二者凈利總和還不到200萬元。華中、華東地區(qū)涉及較晚，盈利情況尚不樂觀。除此之外，華南地區(qū)的盈利增長也不如表面看上去的穩(wěn)固。資料顯示，華南地區(qū)為九毛九貢獻了近9成的營業(yè)收入，公司有89家門店位于廣東地區(qū)。但除去其廣州、?？趦傻刈鳛橹饕脑鲩L支撐，東莞出現(xiàn)了虧損，佛山、惠州、中山等地也出現(xiàn)不同程度的凈利下滑。

九毛九的急速擴張并沒有達到理想的效果，在盈利跟不上成本的情況下，隨之而來的就是高企壓力。招股書顯示，九毛九門店租金費用占營業(yè)收入的10%，2015年銷售費用中的職工薪酬較2014年就增加了8246.16萬元，其資產負債率也高于行業(yè)平均水平約35%。

與此同時，九毛九此次IPO募資新建60家門店主要集中在廣州、深圳兩地，似乎也從側面印證了九毛九在廣東省以外地區(qū)發(fā)展受挫的事實。未來能否在華南地區(qū)取得更大的發(fā)展，九毛九的持續(xù)性盈利能力待考。

據業(yè)內人士介紹，餐飲行業(yè)因為成本投入大，所以對資金需求量非常大，尤其是連鎖餐飲企業(yè)。這類餐飲企業(yè)的快速擴張也有利于增強企業(yè)的品牌效應，但是也會大幅增加企業(yè)的運營成本，是盈利還是虧損，還需要衡量獲客成本及客單價。但是隨著市場紅利的消失，地區(qū)餐飲消費市場趨于飽和，九毛九未來的盈利能力堪憂。