凌永平

【摘要】以怡亞通為代表的企業(yè)為近幾年異軍突起的供應(yīng)鏈服務(wù)商在實(shí)際業(yè)務(wù)中富有創(chuàng)新性地將傳統(tǒng)物流業(yè)務(wù)和金融服務(wù)結(jié)合起來，創(chuàng)造出了供應(yīng)鏈金融及相關(guān)服務(wù)。供應(yīng)鏈金融，即通過信息共享、協(xié)調(diào)組織等方法，提高資金運(yùn)作效率，從而為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的整套管理體系。研究企業(yè)供應(yīng)鏈融資，怡亞通的供應(yīng)鏈融資模式是重要的研究對象。

【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈融資模式 貿(mào)易融資產(chǎn)品 怡亞通

20世紀(jì)末，物流專家提出了“競爭優(yōu)勢”，而后經(jīng)濟(jì)學(xué)家們大談供應(yīng)鏈流程再造。如今，在國際企業(yè)大聯(lián)盟的影響下，供應(yīng)鏈革新已經(jīng)成為企業(yè)核心競爭力不可或缺的部分。很多的物流企業(yè)從簡單的小型物流企業(yè)逐步發(fā)展成為各行業(yè)的紐帶，而以怡亞通為代表的物流企業(yè)更是在短短幾年中成為舉國皆知的供應(yīng)鏈集團(tuán)，不但具有企業(yè)物流的職能，還利用資金優(yōu)勢，進(jìn)一步介入到相關(guān)企業(yè)除生產(chǎn)以外的各個(gè)環(huán)節(jié)。

怡亞通的供應(yīng)鏈模式已經(jīng)初現(xiàn)規(guī)模，并且正在尋找著發(fā)展的方向和正確的軌道。在市場競爭已經(jīng)不是簡單的產(chǎn)品競爭，而是以供應(yīng)鏈競爭為主的今天，企業(yè)和合作伙伴間的配合速度、供應(yīng)鏈的成本和規(guī)模效益都是企業(yè)在激烈競爭中制勝的關(guān)鍵因素。通過提升供應(yīng)鏈的整合能力，增強(qiáng)和合作伙伴的信息系統(tǒng)，企業(yè)能在短時(shí)間內(nèi)對市場的需求進(jìn)行反應(yīng)，占領(lǐng)更多的市場份額，獲得更多的利益。若是供應(yīng)鏈管理混亂，不但不能形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的體系，更會在激烈的市場競爭中節(jié)節(jié)敗退。怡亞通作為國內(nèi)第一家供應(yīng)鏈融資上市的企業(yè)，對研究企業(yè)供應(yīng)鏈融資有著重要的意義。

一、怡亞通供應(yīng)鏈融資收益分析

2007年12月中旬，在深圳掛牌滿一個(gè)月的怡亞通股份有限公司股價(jià)累計(jì)上漲52.64%，漲幅遠(yuǎn)高于同期上證指數(shù)12.71%的漲幅。作為首家在國內(nèi)上市的供應(yīng)鏈服務(wù)商，怡亞通近幾年的業(yè)績可謂高歌猛進(jìn)，戰(zhàn)績驕人。怡亞通的成功離不開其獨(dú)特的商業(yè)模式——以一站式的供應(yīng)鏈服務(wù)為基礎(chǔ)，圍繞中小企業(yè)開展品種豐富靈活的存貨融資業(yè)務(wù)和金融產(chǎn)品，怡亞通通過將傳統(tǒng)物流業(yè)與金融業(yè)務(wù)的再創(chuàng)新，極大的提高了自身的競爭力。

在眾多傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈管理服務(wù)商中，使怡亞通在激烈的市場競爭中脫穎而出的是其一站式供應(yīng)鏈管理服務(wù)模式下的盈利模式。

（一）怡亞通供應(yīng)鏈融資的營利模式

怡亞通供應(yīng)鏈融資平臺就像是一家小型銀行，通過將籌集來的資金以供應(yīng)鏈服務(wù)的方式投放給客戶來從中賺取利潤。同時(shí)，與銀行一樣，對于外匯結(jié)算業(yè)務(wù)通過衍生金融產(chǎn)品的交易來對沖風(fēng)險(xiǎn)。以一站式供應(yīng)鏈服務(wù)中的分銷和采購為依托，怡亞通開展金融服務(wù)并不斷提高應(yīng)收款周轉(zhuǎn)次數(shù)以獲取更高的息差收益。怡亞通在獲得采購商的委托合同后，便在上游客戶資源系統(tǒng)內(nèi)尋找合適的供應(yīng)商，然后通過墊付貨款、擔(dān)?；螂妳R的方式替采購商付款，最后將貨物運(yùn)至采購商時(shí)收回貨款。

從怡亞通的招股書看，怡亞通代付業(yè)務(wù)的額度占總業(yè)務(wù)的21.1%-30.2%。通過這種資金融通業(yè)務(wù)，不僅供應(yīng)商快速收回資金，采購商也及時(shí)取到貨物，可謂是一舉兩得。當(dāng)然，世界上沒有免費(fèi)的午餐。怡亞通墊付貨款的融資服務(wù)采取的是以金額大小為標(biāo)準(zhǔn)的浮動收費(fèi)法，這種靈活的收費(fèi)模式是怡亞通盈利模式的核心之一。

從摩根士丹利的相關(guān)總結(jié)來看，供應(yīng)鏈金融服務(wù)協(xié)議的收費(fèi)模式有3種，它們是固定收費(fèi)法、以金額大小為標(biāo)準(zhǔn)的浮動收費(fèi)法和以效益為標(biāo)準(zhǔn)的浮動收費(fèi)法。在當(dāng)前大部分服務(wù)商采用買賣差價(jià)模式的形勢下，怡亞通采取了以發(fā)生金額為標(biāo)準(zhǔn)的浮動收費(fèi)法，使得怡亞通與其采購商、供貨商從傳統(tǒng)的客戶關(guān)系發(fā)展成了利益共同體。通過平臺，怡亞通整合了整個(gè)企業(yè)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，極大地提高企業(yè)供應(yīng)鏈效益，不僅提升了自身的盈利收入，還造福了整條供應(yīng)鏈上下游的企業(yè)。在共同利益下，怡亞通與其客戶也不再是一個(gè)簡單的買賣關(guān)系，而是作為一個(gè)相互支持的對象共同發(fā)展。另外，怡亞通以金額大小為標(biāo)準(zhǔn)的浮動收費(fèi)法相較于固定收費(fèi)法相更具發(fā)展?jié)摿Γ床皇芄潭ㄙM(fèi)率的限制，并且與浮動收費(fèi)法相比，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更小，同時(shí)也不承擔(dān)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

二、怡亞通供應(yīng)鏈融資的運(yùn)轉(zhuǎn)方式

（一）以一站式供應(yīng)鏈管理服務(wù)作依托

在現(xiàn)代化供應(yīng)鏈管理服務(wù)“四流合一”的思想指導(dǎo)下，無論是供應(yīng)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的交易文件處理和傳達(dá)，還是與上下游企業(yè)間的往來結(jié)算；無論是對外貿(mào)易的海關(guān)手續(xù)，還是貨物的運(yùn)輸保存環(huán)節(jié)，都是在這個(gè)一站式供應(yīng)鏈管理服務(wù)平臺上完成的。作為這些商業(yè)信息流、物流和資金流活動的平臺，怡亞通自然能夠獲得第一手的大量有價(jià)值的市場信息。

通過掌控大量的這些商業(yè)信息，怡亞通可以挖掘整個(gè)供應(yīng)鏈客戶企業(yè)的經(jīng)營活動，使得怡亞通具備信息優(yōu)勢，能通過對異常信息的分析提前作出風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，以一站式供應(yīng)鏈管理服務(wù)作為依托而帶來的信息優(yōu)勢，再加上自身不斷完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理控制，怡亞通能夠有效地控制了供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）為客戶量身定制個(gè)性化的服務(wù)方案

我國中小企業(yè)融資難問題的關(guān)鍵是信用不足，由此產(chǎn)生的信息不對稱使得中小企業(yè)難以得到融資。怡亞通正是抓住了這一商機(jī)，相比銀行，怡亞通能夠更有效地建立和掌控多方信息渠道，由于擁有一站式供應(yīng)鏈管理服務(wù)所提供的信息，怡亞通能夠解決資金供求雙方信息不對稱的問題?；谝徽臼焦?yīng)鏈管理服務(wù)的優(yōu)勢，怡亞通將供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，從而獲利。

供應(yīng)鏈融資的基礎(chǔ)是貿(mào)易融資，因而特別強(qiáng)調(diào)企業(yè)授信的償還性，這就要求通過對物流、資金流和信息流的分析技術(shù)的運(yùn)用，以此來規(guī)避因企業(yè)資信、實(shí)力的欠缺帶來的潛在信用風(fēng)險(xiǎn)。這就是怡亞通對于其他金融機(jī)構(gòu)的最大的優(yōu)勢所在。怡亞通為客戶企業(yè)提供的供應(yīng)鏈融資服務(wù)其實(shí)是作為其整套供應(yīng)鏈管理方案的一個(gè)部分來推介給企業(yè)的，而這整套的供應(yīng)鏈解決方案必是以一個(gè)清晰而且高效的交易鏈條來設(shè)計(jì)。也就是說，相比金融機(jī)構(gòu)，怡亞通更容易獲得企業(yè)交易的真實(shí)背景。

正是通過解決供求雙方信息不對稱的問題，怡亞通不僅能分析出企業(yè)運(yùn)營過程中可能蘊(yùn)藏的各種風(fēng)險(xiǎn)并加以規(guī)避，還能避免融資過程中可能出現(xiàn)的偽造企業(yè)資料，非法套取資金的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）以特定人才優(yōu)勢增強(qiáng)競爭力

另外通過比較怡亞通、飛馬國際和廣州高新的客戶群可以發(fā)現(xiàn)，每家外包服務(wù)商都是專注于各自所熟悉的行業(yè)領(lǐng)域。例如怡亞通的客戶群主要是在電子、電器和醫(yī)療器材等行業(yè)的；而飛馬國際的客戶群則大部分屬于在能源工業(yè)領(lǐng)域；廣州高新的客戶群則屬于ICT和化工領(lǐng)域。對比一般進(jìn)行融資的金融機(jī)構(gòu)，突出的專業(yè)人才毫無疑問是他們的一大優(yōu)勢。這些來自特定領(lǐng)域的行業(yè)專家擁有資深專業(yè)知識，對其行業(yè)情勢和發(fā)展趨勢也有清晰的洞察和獨(dú)到的見解；他們對特定行業(yè)內(nèi)的商業(yè)運(yùn)營和市場信息也非常熟悉。通過對專業(yè)人才資源的有效運(yùn)用，不但使得怡亞通比金融機(jī)構(gòu)能更快地掌握市場行業(yè)信息并及時(shí)調(diào)整融資方案，更使其能對潛在風(fēng)險(xiǎn)和收益作出精確的判斷。

三、應(yīng)對供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)的建議

（一）提升企業(yè)整體管理水平

對于責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，怡亞通可以從提升自身管理制度入手。首先，健全風(fēng)險(xiǎn)管理體制，完善供應(yīng)鏈上的客戶信息系統(tǒng)；其次通過管理制度的改革和專業(yè)經(jīng)理人的培訓(xùn)來提高整體的管理水平；最后在運(yùn)輸倉儲環(huán)節(jié)，對單據(jù)的印刷方式進(jìn)行改進(jìn)、運(yùn)用指定的單據(jù)模式，同時(shí)也要改良質(zhì)押物保存的管理方法，從而最小化進(jìn)行物流運(yùn)輸時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）健全完善企業(yè)信用評級制度

為了避免發(fā)生逆向選擇，物流企業(yè)融資信用風(fēng)險(xiǎn)防范與控制應(yīng)得到加強(qiáng)。加強(qiáng)信用管理對客戶來說是構(gòu)建長期戰(zhàn)略合作和穩(wěn)固合作環(huán)境的必要條件。在健全完善企業(yè)信用評級制度的基礎(chǔ)上可以通過建立信用等級體系、客戶資信管理系統(tǒng)、動態(tài)歸類系統(tǒng)、財(cái)管系統(tǒng)等其他系統(tǒng)來為企業(yè)提供完善的信用管理體系。當(dāng)然，對于那些有不良信用記錄的企業(yè)，應(yīng)有警告和標(biāo)識，警惕信用不良企業(yè)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。物流企業(yè)金融機(jī)構(gòu)和信用評估的結(jié)果和風(fēng)險(xiǎn)控制方法是通過客戶信息和抵押品，在協(xié)同開發(fā)過程中，加強(qiáng)信息共享，聯(lián)合的物流和金融信貸和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評估，以形成有效的交互式的監(jiān)控系統(tǒng)。

（三）加強(qiáng)對質(zhì)押物的監(jiān)管

在物流金融共同發(fā)展的過程中，對潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防有著關(guān)鍵的作用。物流企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)應(yīng)建立保證貨物銷售，價(jià)格趨勢和控制的機(jī)制，同時(shí)為控制風(fēng)險(xiǎn)，物流企業(yè)必須不斷提高倉庫管理和庫存管理，建立抵押品的風(fēng)險(xiǎn)控制方案，并加強(qiáng)管理，采取嚴(yán)格監(jiān)管。物流金融業(yè)務(wù)涉及多方面，容易發(fā)生抵押品所有權(quán)糾紛，這將帶來信用和法律風(fēng)險(xiǎn)。但是當(dāng)前的法律及法規(guī)對于物流和金融服務(wù)的監(jiān)管仍然存在不足，因此物流企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在供應(yīng)鏈的相關(guān)業(yè)務(wù)上要盡可能完善，明確權(quán)利和義務(wù)的締約方、登記和認(rèn)可的質(zhì)押物，最終實(shí)現(xiàn)合同風(fēng)險(xiǎn)的降低。