郭磊等

宏觀經(jīng)濟(jì) | 廣發(fā)證券 研究小組

郭磊/北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)碩士導(dǎo)師。曾先后任職于中國太保、浙商證券、申銀萬國證券研究所、方正證券，現(xiàn)任廣發(fā)證券首席宏觀分析師。2014年新財富宏觀經(jīng)濟(jì)第三名（團(tuán)隊成員），2017年第一名。

本年度代表作：《改變利率仍會走低的四個邏輯》、《庫茲涅茨周期、朱格拉周期、庫存周期的三期疊加》、《三四線消費(fèi)升級的宏觀線索》、《著陸的經(jīng)濟(jì)、做實的資產(chǎn)、變窄的定價》、《如何認(rèn)識原材料庫存小周期》

研究領(lǐng)域評述：朱格拉周期和工程師紅利

由于國內(nèi)迎來一輪小規(guī)模的“嬰兒潮”，全球貿(mào)易亦處于一輪修復(fù)周期之中，整體來看2018年中國經(jīng)濟(jì)依然不會差。外需大致穩(wěn)定，地產(chǎn)系貢獻(xiàn)回落，制造業(yè)投資貢獻(xiàn)上升。

朱格拉周期是貫穿全年的線索之一，2018年處于本輪朱格拉周期的第二年。前期盈利修復(fù)將驅(qū)動制造業(yè)投資意愿回升，“技改”和資金脫虛入實也將助推新一輪資本開支及設(shè)備投資，制造業(yè)投資將從低位逐級修復(fù)。

工程師紅利是貫穿全年的另一線索。十九大對于創(chuàng)新驅(qū)動、產(chǎn)業(yè)升級的引導(dǎo)可能會帶來地方一輪新產(chǎn)業(yè)投資，企業(yè)轉(zhuǎn)型以及前期研發(fā)投入的加快變現(xiàn)。泡沫化只要適度，基本面就是現(xiàn)實的支撐。

主要風(fēng)險因素包括全球利率中樞水平的上升以及地產(chǎn)銷售和投資能否進(jìn)一步軟著陸。

張繼強(qiáng)、陳健恒、姬江帆、許艷、王瑞娟、楊冰、唐薇

固定收益研究 | 中金公司 研究小組

張繼強(qiáng)/畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)。2004年至今就職于中金公司從事固定收益研究，現(xiàn)任中金公司固定收益部董事總經(jīng)理、固收研究主管。2006年新財富債券研究第三名（團(tuán)隊成員），2007、2010、2011年第一名（團(tuán)隊成員），2008、2012年固定收益研究第二名（團(tuán)隊成員），2013年第三名，2014年第五名，2015、2016年第二名，2017年第一名。

本年度代表作：《低利差的舊矛盾與新問題——2017年信用債策略展望》、《防守，反擊，變局——2017年債市配置策略展望》、《債市生態(tài)鏈重塑》、《禍兮福之所倚》、《苦盡甘來終有日——2017年下半年宏觀及利率市場展望》

研究領(lǐng)域評述：債市進(jìn)入“悲觀之后”階段

本輪債券熊市的三個根源：第一，宏觀經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期；第二，政策取向上“緊貨幣、嚴(yán)監(jiān)管、寬信貸、重實業(yè)”，導(dǎo)致債市供求失衡；第三，對過去兩年“配置?！边M(jìn)行“矯往”。目前債市已經(jīng)出現(xiàn)了一定的“超跌”，配置價值開始出現(xiàn)，進(jìn)入“悲觀之后”階段。但供求失衡的問題尚未本質(zhì)逆轉(zhuǎn)，債熊對實體等的反饋還需要量變到質(zhì)變，通脹預(yù)期等尚難證偽。2018年一季度供求關(guān)系較好階段可能帶來交易性機(jī)會，政策性銀行調(diào)整發(fā)債結(jié)構(gòu)等也會帶來超跌反彈機(jī)會。但趨勢性的機(jī)會還要等待融資需求的萎縮、金融生態(tài)鏈重塑推進(jìn)、標(biāo)志性的事件或政策落地、央行微調(diào)貨幣政策。短端的性價比高，信用利差風(fēng)險仍存，長端不確定性較大，轉(zhuǎn)債和ABS產(chǎn)品值得關(guān)注。

劉富兵、邱冠華、陳奧林、李辰等

金融工程 | 國泰君安證券 研究小組

劉富兵/上海交通大學(xué)金融工程博士。國泰君安金融工程首席分析師，從業(yè)經(jīng)驗9年。2010年加入國泰君安證券研究所。2012年新財富金融工程第三名（團(tuán)隊成員），2013年第三名，2014-2017年第一名。

本年度代表作：《規(guī)模指數(shù)及行業(yè)指數(shù)價格分段研究》、《基于短周期價量特征的多因子選股體系》、《基于深度組合的選股策略》、《基于前景理論的選股策略》、《銀行視角下的委外產(chǎn)品選擇》

研究領(lǐng)域評述：拓展基本面量化

2017年，量化投資遇到了重重挑戰(zhàn)：市場持續(xù)分化，使得以分散風(fēng)險為主的量化投資策略很難跑贏基準(zhǔn)；穩(wěn)定因子失效，使得以歷史統(tǒng)計為依據(jù)的量化策略缺少了理論根基；強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局，讓量化陷入了持續(xù)小概率的陷阱。

在這一背景下，2018年，量化投資拓展基本面量化既是形勢所迫，也是大勢所趨，量化基本面既可以幫助量化投資拓展量化思維，也可以幫助主動投資做更深入的基本面投資。

近年來，F(xiàn)OF正在悄然興起，未來市場潛力巨大，2018年量化策略在FOF上必定大有所為。此外，人工智能正在崛起，量化有可能是最佳結(jié)合點(diǎn)，融入了人工智能的量化投資必將補(bǔ)充和完善現(xiàn)有的量化體系。

荀玉根、鐘青等

策略研究|海通證券 研究小組

荀玉根/ 畢業(yè)于上海社會科學(xué)院，CIIA，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。現(xiàn)任海通證券研究所所長助理，首席策略分析師，3年高校教學(xué)科研經(jīng)驗，10年券商宏觀策略研究經(jīng)驗。2017年新財富最佳港股策略分析師第三名，2013、2014年新財富策略研究第三名，2015年第二名，2016、2017年第一名。

本年度代表作：《再次開啟多頭思維-20170604》、《開春擼袖子-20170202》、《A股遠(yuǎn)景：龍頭估值從折價到溢價-20170411》、《消費(fèi)升級：穩(wěn)穩(wěn)的幸福-20170330》

研究領(lǐng)域評述：新時代，新牛市

展望2018年，市場有望從春末走向夏初，即慢牛初期。新時代的新牛市有三個新特點(diǎn)：一是盈利回升源于結(jié)構(gòu)，更持久；二是機(jī)構(gòu)資金占比提高，更平緩；三是中國自主品牌崛起，龍頭化。

A股市場2638點(diǎn)以來風(fēng)格上整體體現(xiàn)為價值重估，未來有望走向價值龍頭攜手成長龍頭，如估值和盈利匹配較優(yōu)的金融、符合新時代社會主要矛盾方向的先進(jìn)制造（自動化、信息化）、新興消費(fèi)（品牌化、服務(wù)化）。

孫婷、何婷等

非銀行金融 | 海通證券 研究小組

孫婷/畢業(yè)于清華大學(xué)。曾任職于申銀萬國研究所，現(xiàn)任海通證券非銀行金融行業(yè)首席分析師。2015年新財富非銀行金融第二名，2017年第一名。

本年度代表作：《大風(fēng)起兮云飛揚(yáng)——利率上行與價值轉(zhuǎn)型提升保險股盈利和估值》、《中國壽險需求研究專題報告——得健康險者得天下》、《真價值，真成長——中國平安深度報告》、《鳳凰涅槃?wù)?dāng)時——新一輪的價值轉(zhuǎn)型成果可期，利差預(yù)期改善可提升公司估值》、《關(guān)注低估值龍頭，布局左側(cè)——證券行業(yè)2017年中期策略》

研究領(lǐng)域評述： 堅定看好保險股，券商股具備配置價值

利率高位+業(yè)績驗證+保費(fèi)高增長，戴維斯雙擊將持續(xù)提升保險估值。保險需求強(qiáng)勁，“開門紅”可期，上市保險公司的代理人數(shù)量與素質(zhì)均有明顯提升，2018全年NBV和EV將維持較高增長。10年國債利率大幅上揚(yáng)至4%左右，固收類投資資產(chǎn)的投資收益率不斷提升，利差改善持續(xù)。750天移動平均國債收益率曲線已經(jīng)觸底回升，受益于投資收益提升和準(zhǔn)備金少提等因素，2018年和2019年保險公司利潤有望持續(xù)大幅增長。

券商處于估值低位，具備配置價值。機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、財富管理轉(zhuǎn)型、主動管理資管業(yè)務(wù)將是2018年重點(diǎn)。在同質(zhì)化競爭下，如何建立自身品牌特色、完善風(fēng)控合規(guī)、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以適應(yīng)波動的二級市場等，將成為未來券商的重點(diǎn)戰(zhàn)略布局。在悲觀/中性/樂觀情形下，預(yù)計2018年券商業(yè)績同比-5%/+3%/+13%。券商股已回到估值絕對底部，配置價值明顯。

徐佳熹、孫媛媛、趙壘等

醫(yī)藥生物 | 興業(yè)證券 研究小組

徐佳熹/復(fù)旦大學(xué)博士。2011年加入興業(yè)證券，現(xiàn)任研究所所長助理、首席分析師。2013年新財富醫(yī)藥生物第五名（團(tuán)隊成員），2014年第一名（團(tuán)隊成員），2015年第三名，2016、2017年第一名。

本年度代表作：《尋找新時代的“牛品種”——醫(yī)藥行業(yè)深度研究報告》、《新醫(yī)改新格局，變局下的創(chuàng)新與成長——醫(yī)藥行業(yè)2017年投資策略》、《華東醫(yī)藥深度報告：優(yōu)質(zhì)白馬的新征程》、《消費(fèi)升級之下，尋找醫(yī)藥行業(yè)的“茅臺”股——醫(yī)藥消費(fèi)品行業(yè)深度報告》、《大市值集中營，新模式實踐者——醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)深度報告》

研究領(lǐng)域評述： 醫(yī)藥機(jī)遇之年

2018年是醫(yī)藥的機(jī)遇之年，從政策上來說雖然控費(fèi)降價依然會持續(xù)，但新藥審批加速、一致性評價落地、治療性藥物占比增長仍會帶來行業(yè)的結(jié)構(gòu)性政策利好，而上市公司整體增速的溫和復(fù)蘇加上當(dāng)下較低的估值溢價率、較低的機(jī)構(gòu)持倉水平，使得作為滯漲大消費(fèi)板塊的醫(yī)藥行業(yè)具備不錯的性價比。長期看好消費(fèi)升級、創(chuàng)新藥、一致性評價/再評價和渠道整合（藥店集中度提升+分銷行業(yè)復(fù)蘇），同時關(guān)注互聯(lián)互通下估值體系的變化對投資帶來的影響。

邱冠華、王劍、趙欣茹等

銀行 | 國泰君安證券 研究小組

邱冠華/南京大學(xué)商學(xué)院會計學(xué)碩士。從業(yè)10年，現(xiàn)任國泰君安證券研究所所長助理、銀行業(yè)研究團(tuán)隊負(fù)責(zé)人、首席銀行業(yè)分析師。2017年新財富金融工程第一名（團(tuán)隊成員），2010年銀行業(yè)第三名（團(tuán)隊成員），2011年第二名（團(tuán)隊成員），2012-2017年第一名。

本年度代表作：《2017年銀行業(yè)投資策略_業(yè)績見L型底，股價爬U型坡》、《2017年中期銀行行業(yè)策略_監(jiān)管漸明朗，反彈再啟航》

研究領(lǐng)域評述： 2018年選股看資產(chǎn)端

2018年銀行基本面繼續(xù)穩(wěn)健向好、估值面資管新規(guī)催化、交易面?zhèn)}位均值回歸，基于此看好2018年銀行投資機(jī)會，預(yù)計股價將拾級而上、持續(xù)走強(qiáng)。2017年銀行選股看負(fù)債端，2018年看資產(chǎn)端。平安銀行、招商銀行、工商銀行和南京銀行分別具有零售資產(chǎn)定價優(yōu)勢、零售資產(chǎn)產(chǎn)品優(yōu)勢、對公資產(chǎn)客戶優(yōu)勢和對公資產(chǎn)區(qū)域優(yōu)勢。全年金融去杠桿政策靴子落地，對股價偶有干擾，但框架基本確定，市場早有預(yù)期，故對股價有驚無險。

樂加棟、郭鎮(zhèn)、金山等

房地產(chǎn) | 廣發(fā)證券 研究小組

樂加棟/復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，8年房地產(chǎn)研究經(jīng)驗。2012年新財富房地產(chǎn)行業(yè)第二名（團(tuán)隊成員），2014、2015年第三名，2016年第二名，2017年第一名。

本年度代表作：《2017年年度投資策略報告：主流地產(chǎn)藏器待時，地產(chǎn)金融鳳鳴朝陽》、《2017年半年度投資策略報告：雄關(guān)漫道真如鐵，吹盡狂沙始見金》、《房地產(chǎn)A-H股投資和估值邏輯辨析》、《詳解庫存結(jié)構(gòu)：停工增加，整體水平仍處高位》、《詳解房地產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)及未來增長趨勢》、《從美國經(jīng)驗看中國物流地產(chǎn)需求》

研究領(lǐng)域評述： 低庫存下的新常態(tài)

2017年，盡管政策限制范圍逐步擴(kuò)大，但地產(chǎn)行業(yè)的銷售規(guī)模、投資規(guī)模以及土地成交金額均有望創(chuàng)歷史新高。2018年房地產(chǎn)行業(yè)的主題將是“低庫存下的新常態(tài)”。

核心一二線城市雖然通過多限政策控制了價格的穩(wěn)定，但一二手房價差導(dǎo)致購房套利成為流行；而三四城市線則在棚改政策催化下，消費(fèi)升級帶動了蓬勃的購買熱情，行業(yè)高位繁榮，庫存持續(xù)下降。

展望2018年，成交規(guī)模在2017年整體高基數(shù)的壓力下，將有所回落，預(yù)計其中一二線城市同比基本持平，而三四線城市同比下降7%，整體回落4%左右。在低庫存的背景下，成交金額將會呈現(xiàn)較強(qiáng)的剛性，與2017年規(guī)?；鞠喈?dāng)。

土地投資依舊是拉動投資最重要的因素，上半年開發(fā)商依舊存在補(bǔ)庫存需求。預(yù)計全年新開工增速在7%左右，拉動施工投資增長4.8%，整體地產(chǎn)投資規(guī)模將會達(dá)到11.6萬億元，增長5%左右。

目前行業(yè)背景有利于龍頭公司維持資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與凈利潤率的穩(wěn)定，關(guān)注PE估值較低成長性較好的龍頭企業(yè)；行業(yè)低庫存下背景下NAV折價有望修復(fù)，關(guān)注高周轉(zhuǎn)NAV折價高的公司；未來存量運(yùn)營方面的政策將會陸續(xù)出臺，地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)具備廣闊前景，重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)基金領(lǐng)域。

鄧勇等

石油化工| 海通證券 研究小組

鄧勇/北京大學(xué)光華管理學(xué)院本科、上海財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院碩士。2001年加入海通證券，2002年開始從事化工行業(yè)研究，現(xiàn)任海通證券研究所所長助理、石化行業(yè)首席分析師。2011年新財富石油化工第三名，2012、2013年第二名，2014-2017年第一名。

本年度代表作：《石化行業(yè)_深度報告：天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展》、《石化行業(yè)_深度報告：油氣體制改革：打破壟斷，央企改革》、《石化行業(yè)_深度報告：煉化行業(yè)高景氣，關(guān)注龍頭企業(yè)》、《桐昆股份_深度報告：滌綸龍頭加碼主業(yè)，受益行業(yè)供需改善》、《衛(wèi)星石化_跟蹤報告：2016業(yè)績大幅增長，產(chǎn)業(yè)鏈漸趨完善》

研究領(lǐng)域評述：天然氣行業(yè)、民營大煉化、油價反彈

2018年石化行業(yè)投資機(jī)會主要來自天然氣行業(yè)、民營大煉化、油價反彈等。（1）天然氣產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)快速發(fā)展，關(guān)注新奧股份、中天能源、新奧能源（港股）；（2）PTA-滌綸龍頭公司投資建設(shè)的大煉化項目2018年下半年陸續(xù)建成，關(guān)注桐昆股份、榮盛石化、恒逸石化、恒力股份；（3）油價反彈下的五類機(jī)會，油氣開采、業(yè)績彈性、油服設(shè)備、煤化工、綜合油氣，關(guān)注中國石化、衛(wèi)星石化、新潮能源。

徐留明、孫佳麗、唐婕等

基礎(chǔ)化工 | 興業(yè)證券 研究小組

徐留明/中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)材料化學(xué)學(xué)士、碩士。興業(yè)證券研究所首席化工行業(yè)分析師。2012年加入管理咨詢行業(yè)，2013年起從事基礎(chǔ)化工行業(yè)研究，2014年加入興業(yè)證券研究所。2015年新財富基礎(chǔ)化工行業(yè)第二名（團(tuán)隊成員），2016年第三名，2017年第一名。

本年度代表作：《萬華化學(xué)：供需改善，MDI價格淡季強(qiáng)勢上調(diào)，重申“買入”評級》、《揚(yáng)農(nóng)化工：麥草畏打開成長新空間，菊酯龍頭產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢突出》、《華魯恒升：成本優(yōu)勢及新產(chǎn)能投放，助力公司盈利穿越周期持續(xù)成長》、《農(nóng)藥行業(yè)：農(nóng)藥行業(yè)深度研究報告：布局三大主線，迎接農(nóng)藥行業(yè)景氣復(fù)蘇》、《基礎(chǔ)化工行業(yè)2017年投資策略：周期分化，布局成長，掘金藍(lán)籌》

研究領(lǐng)域評述：產(chǎn)能周期拐點(diǎn)下高景氣仍將持續(xù)

行業(yè)景氣底部回升，盈利水平改善。2017年前三季度大多數(shù)化工子行業(yè)在下游需求逐步回暖、國內(nèi)供給側(cè)改革推動下，經(jīng)營情況有不同程度改善，產(chǎn)業(yè)鏈前端大宗化學(xué)品盈利復(fù)蘇尤為突出。

需求復(fù)蘇，產(chǎn)能周期拐點(diǎn)下高景氣仍將持續(xù)。展望2018年，國內(nèi)化工行業(yè)新增產(chǎn)能投放持續(xù)負(fù)增長，產(chǎn)能周期拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)。未來環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)中小產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)及新建產(chǎn)能被進(jìn)一步限制，高景氣仍持延續(xù)。

五條主線著手，把握2018年行業(yè)投資機(jī)會。

（1）產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢突出、環(huán)保執(zhí)行到位、成本優(yōu)勢突出的龍頭白馬；（2）民營煉化進(jìn)入加速發(fā)展期；（3）景氣持續(xù)向好的子行業(yè)：包括農(nóng)藥、滌綸長絲、有機(jī)硅、制冷劑、維生素等；（4）底部企穩(wěn)跡象已顯，景氣有望回暖的子行業(yè)：輪胎、復(fù)合肥等；（5）半導(dǎo)體、新能源、OLED領(lǐng)域國內(nèi)率先實現(xiàn)技術(shù)突破、受益產(chǎn)業(yè)崛起的子行業(yè)等。

張樂、閆俊剛、唐晢等

汽車和汽車零部件 | 廣發(fā)證券 研究小組

張樂/暨南大學(xué)企業(yè)管理專業(yè)碩士，華中科技大學(xué)發(fā)動機(jī)專業(yè)學(xué)士，5年半汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)工作經(jīng)歷，7年賣方研究經(jīng)驗。2012 年加入廣發(fā)證券發(fā)展研究中心，現(xiàn)任汽車組首席分析師。2014年新財富汽車和汽車零部件第五名，2015年第四名，2016、2017年第一名。

本年度代表作：《周期的輪回與重生》、《2017年中期投資策略：重視行業(yè)所處階段，擇股兼顧業(yè)績與估值》、《重卡股的業(yè)績行情或漸行漸近》

研究領(lǐng)域評述： 行業(yè)增速進(jìn)一步放緩 政策面樂觀

汽車是一個很有意思的行業(yè)，本身屬于制造業(yè)，盈利符合制造業(yè)的特征。但是從細(xì)分子行業(yè)來看，乘用車需求面向消費(fèi)端，重卡股的股性受到周期股影響，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈的部分環(huán)節(jié)具備主題投資和成長的邏輯，這也是汽車行業(yè)從來不乏投資機(jī)會的原因。

長期來看，幾十年來汽車行業(yè)一直處于成長當(dāng)中，一直都有機(jī)會，但是現(xiàn)在的增速比過去稍微放緩了一點(diǎn)，中西部的需求還是有潛力的，中國的汽車保有量比日韓，比美國還低很多，所以長期來看一直都有機(jī)會。

從中期來看，2015年9月以來的這一波汽車刺激經(jīng)濟(jì)周期，于2017年年底到期。按照歷史規(guī)律來看，2018年行業(yè)的增速應(yīng)該可能會比今年更低，行業(yè)面臨挑戰(zhàn)和壓力。但政策面比較樂觀，明年可以繼續(xù)找一些ROE穩(wěn)定和估值有安全邊際的公司。

鄒潤芳等

機(jī)械 | 天風(fēng)證券 研究小組

鄒潤芳/上海交通大學(xué)工學(xué)碩士。曾任職于光大證券、中國銀河證券、安信證券，負(fù)責(zé)機(jī)械、軍工行業(yè)研究，現(xiàn)任職于天風(fēng)證券。2011年新財富機(jī)械第三名（團(tuán)隊成員），2012、2013年第一名（團(tuán)隊成員），2014年第三名，2015-2017年第一名。

本年度代表作：《投資品中興：股價與ROE關(guān)系幾何？》、《三一重工：一帶一路打造國際龍頭，投資復(fù)蘇強(qiáng)勢提高市占率》、《浙江鼎力：再論鼎力——鯤鵬難困池林間，靜待風(fēng)云振九霄》、《先導(dǎo)智能：龍頭就是龍頭，從光伏到鋰電，抓住每次行業(yè)高投資的機(jī)遇》、《贏合科技：電芯廠忙擴(kuò)產(chǎn)鋪就黃金賽道，國內(nèi)唯一整線供應(yīng)商成為領(lǐng)頭羊》、《機(jī)械行業(yè)半年度策略：產(chǎn)業(yè)升級下的投資機(jī)遇、龍頭穿越周期》

研究領(lǐng)域評述：制造業(yè)龍頭崛起

整個制造業(yè)的投資反彈，主要集中在高端制造業(yè)，也就是十九大提倡的“發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)”。本輪制造業(yè)投資有兩大特點(diǎn)：一、高端化既是目標(biāo)也是過程；二、除了少數(shù)領(lǐng)域外，與基建投資和大宗商品價格變化的關(guān)聯(lián)度不大。

首先本輪制造業(yè)升級主要發(fā)生在軌交、汽車、新能源、電子、半導(dǎo)體、家電與智能家居、定制家具、化工等領(lǐng)域，主要驅(qū)動力是消費(fèi)升級和進(jìn)口替代。相應(yīng)的，高端的制造業(yè)只需要高端的裝備，尤其是具有國際競爭力的龍頭裝備企業(yè)出現(xiàn)了“賣斷貨”的局面，而其他設(shè)備廠家則可能冰火兩重天。因此看好裝備領(lǐng)域的“中國核心資產(chǎn)”未來競爭力越來越強(qiáng)，全面替代進(jìn)口、搶占全球份額，及其相應(yīng)的核心零部件供應(yīng)商或競爭對手。

其次，下游行業(yè)大發(fā)展會帶來中上游設(shè)備和材料的大機(jī)遇，未來十年是中國制造業(yè)的大趨勢就是全面升級、全面替代進(jìn)口。新能源汽車、OLED半導(dǎo)體、智能制造都蘊(yùn)含了很多機(jī)會，精選龍頭和優(yōu)質(zhì)公司。

因此，我們對中國的高端制造業(yè)充滿信心，本輪升級替代的時間周期或許長達(dá)十年，這個過程中國龍頭裝備公司將獲益最大。2018年機(jī)械設(shè)備行業(yè)投資的核心就在于抓住龍頭、緊追技術(shù)升級較快的領(lǐng)域，強(qiáng)者恒強(qiáng)。

夏天、楊濤等

建筑和工程 | 中泰證券 研究小組

夏天/畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)。曾任職于中信證券研究部、安信證券研究中心，2016年12月加入中泰證券任建筑行業(yè)首席分析師。2013-2015年新財富建筑和工程行業(yè)第一名（團(tuán)隊成員），2016、2017年第一名。

本年度代表作：《中國建筑：一個全新的視角：PPP基建打開低估龍頭新空間》、《中國交建：一帶一路與PPP絕對龍頭，國企改革再添新動力》、《行業(yè)深度報告：建筑央企強(qiáng)者愈強(qiáng)，多主體催化攻防兼?zhèn)洹?、《建筑行業(yè)2017年下半年投資策略：行業(yè)變革與市場變化：擁抱龍頭與高增長》、《行業(yè)深度報告：PPP龍頭仍將高增長，超強(qiáng)基本面勢不可擋》

研究領(lǐng)域評述：合規(guī)PPP有望成為基建投資最重要增長動力

在地方政府及金融去杠桿、利率上升、PPP合規(guī)性政策頻出背景下，2017年四季度以來建筑板塊回調(diào)明顯，市場預(yù)期及行業(yè)估值都已降低，為2018年板塊留下較大機(jī)會。

當(dāng)前我國地方基建需求仍有一定剛性，而目前其資金渠道只有四條：財政、地方政府發(fā)債、融資平臺、合規(guī)PPP，其中財政和政府發(fā)債空間有限，融資平臺在去擔(dān)?；厔菹绿幱谑湛s狀態(tài)，預(yù)計未來合規(guī)PPP有望成為基建投資最重要增長動力。這為社會資本、尤其是上市民企帶來廣闊空間，未來有望有一批專業(yè)、合規(guī)的民企從中成長壯大。

2017年5月“一帶一路”大會起到了極大對外合作號召作用，明年有望在訂單層面開花結(jié)果，加上匯率對業(yè)績基數(shù)的影響，2018年市場對國際工程公司訂單和業(yè)績的預(yù)期有望重新校正。

此外，2017年房地產(chǎn)企業(yè)拿地較多，2018年建設(shè)量預(yù)計不少，看好全裝修及家裝產(chǎn)業(yè)鏈。

龔里、王品輝、張曉云、王春環(huán)、吉理等

交通運(yùn)輸倉儲 | 興業(yè)證券 研究小組

龔里/北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。2010-2012年于興業(yè)證券任交通運(yùn)輸行業(yè)分析師，2013-2014年于中國人保資產(chǎn)任研究員，2015年加入興業(yè)證券任交通運(yùn)輸行業(yè)團(tuán)隊負(fù)責(zé)人。2015-2017年新財富交通運(yùn)輸倉儲第一名。

本年度代表作：《快遞行業(yè)分化加劇，優(yōu)質(zhì)企業(yè)終將勝出——快遞行業(yè)最新財報分析》、《航空供需結(jié)構(gòu)分解：論客座率向票價的傳導(dǎo)機(jī)制》、《機(jī)場行業(yè)深度報告：樞紐機(jī)場價值再認(rèn)識》、《美國鐵路改革歷程與現(xiàn)狀——對中國鐵路改革與估值的啟示》、《航運(yùn)業(yè)跟蹤報告：通往復(fù)蘇之路，積蓄向上的彈性》

研究領(lǐng)域評述： 民航“供給側(cè)”改革進(jìn)入實質(zhì)性階段

基于行業(yè)周期階段判斷，在強(qiáng)周期板塊中，航空業(yè)2018年供需有望大幅改善，民航“供給側(cè)”改革進(jìn)入實質(zhì)性階段，供需改善疊加價格放開，利好整體民航業(yè)績改善，推薦整個航空板塊。航運(yùn)業(yè)處于向上的拐點(diǎn)，復(fù)蘇有望持續(xù)，向上彈性有望放大。樞紐機(jī)場國際樞紐地位不斷提升，非航業(yè)績持續(xù)釋放，繼續(xù)看好整個機(jī)場板塊稀缺資源價值重估空間。

鐵路改革利好將持續(xù)推出，看好鐵路改革給鐵路行業(yè)帶來的新活力，重申推薦鐵路運(yùn)輸板塊。快遞行業(yè)整體需求長期向上基礎(chǔ)不變，2018-2019年是快遞集中度提升期。

繼續(xù)看好行業(yè)低估值藍(lán)籌的估值修復(fù)和利潤穩(wěn)健增長推動的股價上漲。

董廣陽、楊勇勝等

食品飲料 | 招商證券 研究小組

董廣陽/食品專業(yè)本科，上海財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。2008年加入招商證券，9年食品飲料研究經(jīng)驗。現(xiàn)任招商證券食品飲料首席分析師、研發(fā)中心董事。2010年新財富食品飲料第三名（團(tuán)隊成員），2012年第五名（團(tuán)隊成員），2013年第三名，2014年第二名，2015-2017年第一名。

本年度代表作：《糖酒會見聞錄系列八篇》、《五糧液——估值折價之謎》、《國民營養(yǎng)——豆奶行業(yè)深度報告》

研究領(lǐng)域評述：品牌集中度加速提高

2016年可以說是中國消費(fèi)者品牌意識覺醒的元年，未來十年的主流將是消費(fèi)者從追求數(shù)量轉(zhuǎn)向追求品質(zhì)品牌的過程。健康化、品牌化、連鎖化是大趨勢，一二線城市繼續(xù)結(jié)構(gòu)升級，三四線及縣級以下市場機(jī)會最大，品牌滲透率持續(xù)提高，量價提升。因此，消費(fèi)品品牌集中度加速提高是主旋律，基本面向上的趨勢不會結(jié)束。

具體到行業(yè)層面，白酒板塊整體依然景氣，預(yù)計2018年上半年業(yè)績驅(qū)動股價上漲，2018年下半年行業(yè)產(chǎn)品價格仍將上漲。一二線品種都仍然有機(jī)會。食品板塊龍頭強(qiáng)者越強(qiáng)，進(jìn)入大面積收割市場份額的時期，大行業(yè)在于乳業(yè)、調(diào)味、肉制品等領(lǐng)域，另外很多細(xì)分的子行業(yè)龍頭，在經(jīng)過連續(xù)多年低迷后也有望走出困境，邊際改善，迎來久違的上漲。2018年的風(fēng)險來自通脹上升過快。

許興軍、王亮等

電子 | 廣發(fā)證券 研究小組

許興軍/浙江大學(xué)系統(tǒng)科學(xué)與工程學(xué)士，浙江大學(xué)系統(tǒng)分析與集成碩士。2012年加入廣發(fā)證券發(fā)展研究中心從事電子行業(yè)研究。2015年新財富電子行業(yè)第三名，2016年第二名，2017年第一名。

本年度代表作：《展望2017，消費(fèi)電子創(chuàng)新看什么》、《看好iphone8創(chuàng)新周期，強(qiáng)者恒強(qiáng)的龍頭外，關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈新公司》、《大族激光——掌握核心技術(shù)，擁抱產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢》、《面板產(chǎn)業(yè)持續(xù)整合，國內(nèi)面板龍頭異軍突起》、《京東方A：LCD業(yè)務(wù)步入穩(wěn)定盈利期，有望引領(lǐng)OLED“新賽道”》

研究領(lǐng)域評述： 持續(xù)看好消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈

從智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新周期的大背景上看，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的成長動能正在從“量”能向“價”能過渡，終端價位帶上移、零組件ASP提升將會成為未來1-2年內(nèi)重要的產(chǎn)業(yè)背景。

從中長期來看，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)電子的三大趨勢：1.智能手機(jī)外觀形態(tài)的全面屏化，在高端機(jī)型上的具體表現(xiàn)就是OLED滲透率的快速提升；2.交互的3D化以及芯片的AI化，深度信息的獲取與呈現(xiàn)將會驅(qū)動智能硬件的交互革命；3.技術(shù)迭代5G化、無線化，圍繞射頻器件升級、無線充電以及手機(jī)內(nèi)部結(jié)構(gòu)空間優(yōu)化而展開的技術(shù)迭代將會伴隨5G時代臨近而有序展開。

繼續(xù)看好國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的長期成長，在產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新升級的大背景下，看好能夠在技術(shù)升級中具有前瞻卡位布局和戰(zhàn)略落地能力的投資標(biāo)的。

胡又文、呂偉、張軼乾等

計算機(jī) | 安信證券 研究小組

胡又文/牛津大學(xué)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。2010年加入安信證券研究中心。2014-2017年新財富計算機(jī)第一名。

本年度代表作：《2017：“人工智能+”的春天》、《語音開啟全新交互時代 ——人工智能行業(yè)應(yīng)用系列報告之一》、《當(dāng)“人工智能”走進(jìn)“大資管時代”——人工智能行業(yè)應(yīng)用系列報告之二》

研究領(lǐng)域評述：堅定圍繞人工智能配置

2017年我們的策略報告叫《2017：“人工智能+”的春天》，如今從芯片、算法、行業(yè)應(yīng)用等方面的突破充分印證了這一觀點(diǎn)。2018年，繼續(xù)堅定圍繞人工智能配置，更加強(qiáng)調(diào)人工智能在各行業(yè)的全面落地，重點(diǎn)推薦人工智能基礎(chǔ)設(shè)施、人工智能+安防、人工智能+汽車、人工智能+金融和人工智能+醫(yī)療的龍頭企業(yè)。

巨國賢、趙鑫等

有色金屬 | 廣發(fā)證券 研究小組

巨國賢/長春光學(xué)精密機(jī)械學(xué)院材料學(xué)碩士。20年有色金屬技術(shù)及行業(yè)研究經(jīng)歷。2011年新財富有色金屬第五名，2012、2015年第二名，2013、2014、2016、2017年第一名。

本年度代表作：《贛鋒鋰業(yè)：資源戰(zhàn)略初現(xiàn)成效》、《天齊鋰業(yè)：盈利增5倍，鞏固龍頭地位》、《盛和資源：鴻鵠志在遠(yuǎn)方》、《云鋁股份：重資產(chǎn)系列（鋁）之一：再跨越，新征程》、《興業(yè)礦業(yè)：產(chǎn)量持續(xù)上升推動公司未來幾年業(yè)績增長》

研究領(lǐng)域評述： 春已至 花要開

2018年有色金屬的機(jī)會主要由利潤的增長所驅(qū)動，主要表現(xiàn)在三個方面：價格上漲帶來利潤暴增的工業(yè)金屬；需求增長帶來龍頭企業(yè)量價齊升的電池材料；需求快速增長帶來量價齊升的新興材料。

工業(yè)金屬價格將呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲，價格上漲形成對利潤的驅(qū)動、利潤上漲又在驅(qū)動股價上行。工業(yè)金屬價格的上漲源自于全球的需求好轉(zhuǎn)，而需求好轉(zhuǎn)的最主要原因在于中低端產(chǎn)能的全球跨區(qū)域轉(zhuǎn)移，而且，這種轉(zhuǎn)移只是剛剛開始。

新能源方面，電池材料需求的快速增長將持續(xù)拉動原料需求，電池原料供給短缺仍將出現(xiàn)，價格上行帶動利潤上行，利潤驅(qū)動股價上行。部分龍頭企業(yè)將出現(xiàn)量、價齊升帶來利潤的極大彈性。

在新材料方面，部分環(huán)保、軍工新材料（例如鈦）會迎來需求的快速增長，價量同步上漲帶給加工企業(yè)利潤的爆發(fā)，由此驅(qū)動股價上行。

劉曉寧、葉旭晨、董宜安、王璐、韓啟明

電力、煤氣及水等公用事業(yè) | 申萬宏源證券 研究小組

劉曉寧/畢業(yè)于北京大學(xué)。2009年加入申萬研究所，從事煤炭、環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)研究，現(xiàn)任申萬宏源證券研究所副總經(jīng)理，公用事業(yè)、環(huán)保、煤炭行業(yè)首席分析師。2016、2017年新財富石油化工行業(yè)第三名（團(tuán)隊成員），2012、2013年新財富煤炭開采第三名，2014年第五名，2015-2017年電力、煤氣及水等公用事業(yè)第一名。

本年度代表作：《火電行業(yè)系列深度報告之一：盈利低點(diǎn)迎來配置拐點(diǎn)》、《京津冀專題系列報告之二：京津冀一體化政策加碼 多行業(yè)機(jī)會涌現(xiàn)》、《聯(lián)美控股（600167）深度報告：立足清潔化供熱 受益區(qū)域擴(kuò)張及集中供暖推廣》、《建投能源（000600）深度報告：受益京津冀與國企改革 被低估的區(qū)域龍頭》、《火電行業(yè)系列報告之五：從地產(chǎn)調(diào)控周期來看 多重利好下火電板塊良機(jī)已至》

研究領(lǐng)域評述： 新能源短期內(nèi)無法動搖火電和水電的基礎(chǔ)電源地位

總體來說，隨著下游經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，用電量增速大概率持續(xù)保持高位，疊加電能替代推進(jìn)、新能源汽車放量帶來的邊際增量用電需求，預(yù)計未來十年用電量將保持5%-6%及以上的增速。

新能源后續(xù)裝機(jī)持續(xù)高增長，但短期內(nèi)無法動搖火電和水電的基礎(chǔ)電源地位，大型煤電效率優(yōu)勢突出，后續(xù)煤電聯(lián)動機(jī)制有望進(jìn)一步健全，火電龍頭仍具投資價值；水電電價低、未來有望充分受益電力市場化交易，同時高分紅特性凸顯，具備配置價值。新能源方面，光伏用戶側(cè)全面平價時點(diǎn)臨近裝機(jī)量有望爆發(fā)，風(fēng)電消納情況持續(xù)改善推動行業(yè)重回正軌，繼續(xù)看好新能源設(shè)備龍頭和優(yōu)質(zhì)運(yùn)營商。

文浩、王晨等

傳播與文化 | 天風(fēng)證券 研究小組

文浩/清華大學(xué)博士。天風(fēng)證券研究所副所長、傳媒與互聯(lián)網(wǎng)首席分析師。2015年新財富傳播與文化第二名，2016、2017年第一名。

本年度代表作：《2017年中期策略報告：付費(fèi)加速頭部內(nèi)容紅利，全面聚焦海內(nèi)外龍頭》、《IGG深度報告：“小網(wǎng)易”雛形已具，〈王國紀(jì)元〉開啟新紀(jì)元》、《游族網(wǎng)絡(luò)深度報告：超級IP孕育業(yè)績爆點(diǎn)，全球化、大數(shù)據(jù)提升戰(zhàn)略空間》、《慈文傳媒深度報告：歷久彌香，影視內(nèi)容付費(fèi)浪潮中的先鋒者》、《狼人殺，社交的下一個風(fēng)口？集“社交+游戲+直播+綜藝”于一體》

研究領(lǐng)域評述： 龍頭樂觀 板塊1/9分化

傳媒2016/2017年的整體估值消化，同時看到2017年推薦龍頭分眾、光線的上漲，面向2018年并不悲觀，尤其是看好細(xì)分領(lǐng)域真正有龍頭競爭力的公司。當(dāng)然大量跨界并購公司的商譽(yù)問題也會在2018年體現(xiàn)。所以板塊整體看龍頭樂觀，但應(yīng)該也是1/9分化。同時關(guān)注政策監(jiān)管的動態(tài)，會影響業(yè)績確定性和投資情緒。

周海晨、屠亦婷、范張翔、丁智艷

輕工造紙 | 申萬宏源證券 研究小組

周海晨/ASU-SNAI EMBA，11年造紙及輕工行業(yè)研究經(jīng)驗?，F(xiàn)任申萬宏源證券研究所副總經(jīng)理，制造業(yè)研究部研究總監(jiān)，輕工造紙及家電行業(yè)首席分析師。2014年新財富家電行業(yè)第五名，2017軍工行業(yè)第四名，2008年造紙印刷第三名，2009年第二名，2010-2013年第一名，2014年輕工造紙第二名，2015-2017年第一名，2017年新財富白金分析師。

本年度代表作：《2017下半年輕工制造行業(yè)投資策略——競爭格局確立，分享龍頭成長》、《2017下半年造紙行業(yè)投資策略——受益供給側(cè)改革和環(huán)保趨嚴(yán)造紙行業(yè)景氣觸底復(fù)蘇》、《工業(yè)化柔性化，家居業(yè)改變進(jìn)行時——萊茵河畔話“智造”系列報告之四》、《顧家家居深度：國內(nèi)軟體家居龍頭，品牌渠道優(yōu)勢領(lǐng)先；品類穩(wěn)步擴(kuò)張，向大家居升級轉(zhuǎn)型》、《索菲亞：供應(yīng)鏈效率保障衣柜份額提升，櫥柜渠道建設(shè)與收入增長超預(yù)期，涉足木門全屋定制再下一城》

研究領(lǐng)域評述： 競爭格局優(yōu)化下的盈利改善

對于2018年的輕工造紙行業(yè)，要關(guān)注各細(xì)分子行業(yè)競爭格局的邊際變化，堅持龍頭成長效應(yīng)，看好競爭格局優(yōu)化下的盈利改善。

家居：考慮到人口結(jié)構(gòu)、消費(fèi)升級及生產(chǎn)效率提升等因素，行業(yè)市場空間巨大，將孕育大市值的成長型公司。定制家居：其本質(zhì)是提供高性價比的產(chǎn)品與可靠穩(wěn)定的服務(wù)，信息化程度高的龍頭企業(yè)具有護(hù)城河優(yōu)勢，也更能穿越周期。而未來打開成長天花板的方面在于全屋的品類拓展，提升客單價水平；品類間的相互滲透，工裝渠道的開拓等。成品家具：品類龍頭已經(jīng)建立一定的消費(fèi)者認(rèn)知，渠道力與生產(chǎn)能力領(lǐng)先，未來隨著管理層利益統(tǒng)一，精細(xì)化管理運(yùn)作，盈利能力有望提升。

穩(wěn)定消費(fèi)品：成熟穩(wěn)定期。龍頭的渠道管理能力，品類研發(fā)、設(shè)計能力領(lǐng)先，建立競爭壁壘，具有進(jìn)一步將領(lǐng)先勢能轉(zhuǎn)化為動能（增速）的機(jī)會。

包裝：洗牌重塑期。外力之下，行業(yè)經(jīng)歷洗牌，勝者為王。行業(yè)競爭格局優(yōu)化后，龍頭企業(yè)有更強(qiáng)的上下游談判能力。PPI、CPI剪刀差收窄，包裝企業(yè)盈利能力短期將得到修復(fù)。

造紙：需求端，文化紙整體平衡，包裝紙小幅增長，環(huán)保帶來的供給端和原料成本的邊際變化仍是關(guān)鍵。龍頭紙企有望依托新項目落地和原材料優(yōu)勢提升市占率，盈利能力持續(xù)性更強(qiáng)，估值具有優(yōu)勢。

鄔博華、馬軍、張垚等

電力設(shè)備與新能源 | 長江證券 研究小組

鄔博華/畢業(yè)于中國人民銀行研究生部（碩士）、清華大學(xué)（本科），先后任職于通聯(lián)支付、上海航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金，現(xiàn)任長江證券研究所所長助理、電力設(shè)備與新能源首席分析師。2017年新財富電力、煤氣及水等公用事業(yè)第三名，2014年電力設(shè)備與新能源第二名，2015年第三名，2016、2017年第一名。

本年度代表作：《工控系列報告：行業(yè)回暖引關(guān)注，從短中期角度看白馬企業(yè)》、《國電南瑞：整體上市終落地，電力自動化旗艦再起航》、《從電站投資邏輯出發(fā)，如何看林洋能源的投資價值？》、《新綸科技：鋁塑膜龍頭嶄露頭角，新材料業(yè)務(wù)初放光彩》、《特變電工：海外電力市場布局領(lǐng)先，全面受益一帶一路政策深化》

研究領(lǐng)域評述： 新能源汽車開啟乘用車產(chǎn)業(yè)鏈黃金投資期

我國大力發(fā)展清潔能源方向確定，經(jīng)過持續(xù)的技術(shù)進(jìn)步與成本下降，風(fēng)電、光伏均已處于平價前夕，市場潛力將快速釋放。制造環(huán)節(jié)，格局逐步穩(wěn)定，龍頭企業(yè)受益于規(guī)模、成本、技術(shù)優(yōu)勢，將持續(xù)獲得超越行業(yè)的經(jīng)營表現(xiàn)，看好風(fēng)機(jī)、單晶硅片、多晶硅等環(huán)節(jié)龍頭。應(yīng)用方面，棄風(fēng)棄光緩解，電站投資經(jīng)濟(jì)性不斷提高，分布式光伏、分散式風(fēng)電都會成為重要增量，看好分布式開發(fā)運(yùn)營、風(fēng)電運(yùn)營等領(lǐng)域低估值企業(yè)。

國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷多年培育，明年有望在政策調(diào)整與爆款車型雙重影響下，加速向消費(fèi)型市場切換，開啟乘用車產(chǎn)業(yè)鏈黃金投資期。就產(chǎn)業(yè)而言，在補(bǔ)貼回落和門檻提升的雙重影響下，2018年預(yù)計各環(huán)節(jié)將加速洗牌、走向集中，成為奠定格局的關(guān)鍵之年，看好鈷、鋰龍頭，長期看好中游制造龍頭崛起，以及高鎳三元、軟包鋁塑膜等方向型企業(yè)。

關(guān)注國網(wǎng)下屬企業(yè)在新一輪行業(yè)發(fā)展階段中實現(xiàn)盈利的超預(yù)期增長，重視具備全球競爭力的平臺型工控白馬企業(yè)崛起。

馮福章、黎韜揚(yáng)、郭潔等

軍工 | 中信建投證券 研究小組（馮福章現(xiàn)任職于安信證券）

馮福章/北京科技大學(xué)博士。曾任職于中信建投證券，2017年3月加入安信證券。2007年進(jìn)入證券行業(yè)，一直研究機(jī)械和軍工行業(yè)。2014-2017年新財富軍工第一名。

本年度代表作：《年度策略：機(jī)會與陷阱》、《軍工混改深度：實質(zhì)性進(jìn)展和階段性行情》、《船舶行業(yè)深度：軍如竹苞，民待改革》、《軍民融合深度：“逐步構(gòu)建軍民一體化的國家戰(zhàn)略體系和能力”》、《中航光電：從優(yōu)秀走向卓越》

研究領(lǐng)域評述：久跌積厚勢，跨年開新局

2018年軍工板塊可能迎來真正值得投資的機(jī)會。

首先，2018年軍工訂單增長率會呈現(xiàn)較大增長。按照軍品交付5年周期前松后緊的規(guī)律，2018年訂單會有較大增長；2018年7.2% -7.5%軍費(fèi)增速帶來訂單的增長；預(yù)計2018年軍改對軍品訂單的壓制因素仍然存在但會明顯削弱，或?qū)碛唵蔚难a(bǔ)償性增長。

其次，科研院所改革、軍民融合等軍工體制改革將有實質(zhì)推進(jìn)，且與資本市場的相關(guān)度將有所提高。

再次，經(jīng)過兩年股價深度調(diào)整，軍工板塊對應(yīng)2018年行業(yè)動態(tài)估值水平在歷史估值中樞50倍附近。

總體來看，2018年板塊存在投資機(jī)會，但估值因素限制反彈幅度，所以應(yīng)注意階段性的思路。建議沿著兩條思路配置：以空軍裝備主機(jī)廠商為主的彈性較大或訂單改善的公司；低估值、增長確定的公司。

徐春、管泉森等

家電 | 長江證券 研究小組

徐春/復(fù)旦大學(xué)微電子學(xué)碩士。長江證券研究所副所長、家電行業(yè)首席分析師，6年家電行業(yè)研究經(jīng)驗。2013年新財富家電行業(yè)第三名，2014-2017年第一名。

本年度代表作：《家用電器行業(yè)2017年度投資策略：慢即是快》、《家用電器行業(yè)2017年度中期投資策略：勿懼風(fēng)雨、篤定前行》、《這個時點(diǎn)我們?nèi)绾慰醇译娭模盒袠I(yè)景氣仍猶在，五朵金花笑春風(fēng)》、《中央空調(diào)行業(yè)深度報告：家用成就趨勢，大周期才剛剛開始》、《這個時點(diǎn)我們?nèi)绾卧倏创笙M(fèi)板塊》

研究領(lǐng)域評述：

優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品估值重構(gòu)邏輯依舊存在

展望2018年，基于以下三個維度邏輯，依舊看好家電板塊整體表現(xiàn)：第一，隨著多維度因素發(fā)生變化，優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品估值重構(gòu)邏輯依舊存在；第二，成本及匯率等基本面壓制因素呈邊際改善，行業(yè)基本面預(yù)期有望強(qiáng)化，龍頭業(yè)績表現(xiàn)或持續(xù)好于市場悲觀預(yù)期；第三，雖然龍頭估值均有所提升，但從業(yè)績增速與估值匹配來看，目前家電龍頭總體估值并無高估，且橫向比較來看其估值優(yōu)勢更為明顯；而基于行業(yè)空間及競爭格局雙維度分析，依舊最為看好空調(diào)、廚電及家用中央空調(diào)行業(yè)。

訾猛等

批發(fā)和零售貿(mào)易 | 國泰君安證券 研究小組

訾猛/復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。從業(yè)經(jīng)驗9年。曾任職于廣發(fā)證券發(fā)展研究中心、中投證券研究所?，F(xiàn)任國泰君安證券批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)首席分析師。2011年新財富批發(fā)和零售貿(mào)易第三名（團(tuán)隊成員），2012、2013年第二名（團(tuán)隊成員），2014、2015第二名，2016、2017年第一名。

本年度代表作：《從全球奢侈品牌趨勢，看中國高端消費(fèi)回暖》、《品質(zhì)力量，品牌崛起》、《珠寶行業(yè)重磅深度：消費(fèi)升級時尚領(lǐng)先，需求重構(gòu)龍頭崛起》、《超市3.0時代：從供應(yīng)鏈變革及消費(fèi)者行為看超市未來》

研究領(lǐng)域評述：價格提升從可選消費(fèi)向必需消費(fèi)擴(kuò)散

2018年高端消費(fèi)復(fù)蘇仍將持續(xù)，價格提升將從可選消費(fèi)向必需消費(fèi)擴(kuò)散，看好百貨、珠寶、超市、電商細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)中型消費(fèi)股。

本輪消費(fèi)復(fù)蘇是多重合力共振推動：長期看，隨著中國人均GDP邁過8000美元，消費(fèi)升級將成為未來10-20年大主線，十九大對基本矛盾的新闡述無疑成為最強(qiáng)背書。短期而言，匯率、關(guān)稅與消費(fèi)者行為變化帶來的海外消費(fèi)回流仍在繼續(xù)，近期國務(wù)院降低部分商品進(jìn)口稅率政策不斷出臺更是有力強(qiáng)化這一趨勢。與此同時，高品質(zhì)、高價格的消費(fèi)需求正逐漸從可選消費(fèi)向必需消費(fèi)擴(kuò)散，疊加成本推動，CPI回升將成為2018年另一主線。

經(jīng)歷2017年白馬龍頭大幅上漲后，行業(yè)內(nèi)漲幅較少，但基本面趨好、競爭力加強(qiáng)的中型個股的估值顯著低估，隨著2018年市場風(fēng)險偏好逐漸上移，其價值有望逐漸顯現(xiàn)。

陳佳等

農(nóng)林牧漁 | 長江證券 研究小組

陳佳/中南財經(jīng)政法大學(xué)投資學(xué)碩士。現(xiàn)任長江證券農(nóng)林牧漁行業(yè)首席分析師，6年證券研究經(jīng)驗。2016年新財富農(nóng)林牧漁第三名，2017年第一名。

本年度代表作：《20170221牧原股份深度報告：穿越周期看牧原股份價值成長》、《20170322農(nóng)業(yè)龍頭研究系列之隆平高科：內(nèi)生外延鑄就種業(yè)龍頭持續(xù)增長》、《20170613農(nóng)林牧漁板塊中期策略報告：浪沙淘盡始見金》、《20170711再讀龍頭系列之生物股份：解析口蹄疫市場空間和競爭格局》

研究領(lǐng)域評述：農(nóng)業(yè)板塊配置需求進(jìn)一步加大

短期來看，隨著豬價的逐步企穩(wěn)回升以及菜價的上漲，后期農(nóng)業(yè)項對于CPI負(fù)貢獻(xiàn)將進(jìn)一步收窄。展望2018，農(nóng)業(yè)項對于CPI貢獻(xiàn)或?qū)⒂韶?fù)轉(zhuǎn)正，整體通脹中樞或?qū)⒊尸F(xiàn)抬升的態(tài)勢。在此背景下，農(nóng)業(yè)板塊的配置需求將進(jìn)一步加大，其中生豬養(yǎng)殖板塊最值得關(guān)注。在環(huán)保加嚴(yán)背景下，禁養(yǎng)區(qū)產(chǎn)能的出清及非禁養(yǎng)區(qū)產(chǎn)能擴(kuò)張受限或使得母豬存欄長期維持低環(huán)保豬低位，行業(yè)經(jīng)歷環(huán)保豬周期，供給受限，盈利趨穩(wěn)，板塊優(yōu)質(zhì)龍頭有望迎來估值和盈利的雙重提升。其次通脹預(yù)期提升背景下亦可積極關(guān)注農(nóng)業(yè)細(xì)分板塊優(yōu)質(zhì)龍頭。

沈濤、安鵬等

煤炭開采 | 廣發(fā)證券 研究小組

安鵬 / 碩士，畢業(yè)于浙江大學(xué)、上海交通大學(xué)。曾任職于長江證券，現(xiàn)任廣發(fā)證券煤炭開采行業(yè)首席分析師。2015年新財富環(huán)保行業(yè)第一名（團(tuán)隊成員）；2012年煤炭開采第五名，2013年第四名，2014-2017年第一名。

本年度代表作：《2017年行業(yè)改革系列之三：山西省國企改革推進(jìn)，關(guān)注各煤企龍頭優(yōu)勢》、《改革系列報告之四：供應(yīng)鏈管理行業(yè)，市場變革中穩(wěn)增長》、《行業(yè)2017年中期策略：煤價有望維持中高位，價值正在體現(xiàn)》

研究領(lǐng)域評述：煤炭價格有望維持相對高位

近兩年受益于供給側(cè)改革及需求的穩(wěn)步回升，煤炭市場價格大幅上漲，企業(yè)盈利也有明顯好轉(zhuǎn)。預(yù)計2018年煤炭行業(yè)供需基本平穩(wěn)，一方面先進(jìn)產(chǎn)能在政策引導(dǎo)及企業(yè)加快投資的背景下，有望加速釋放，但違法違規(guī)產(chǎn)能有望繼續(xù)受限，產(chǎn)量難以大幅增長；另一方面，冬季環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后，下游需求二、三季度也有望維持平穩(wěn)增長。

總體來看，2018年煤炭行業(yè)供需將從2016-2017年供需明顯偏緊的狀態(tài)逐步轉(zhuǎn)為基本平穩(wěn)，煤炭價格有望仍維持相對高位。行業(yè)中長期受益于：（1）歷史負(fù)擔(dān)的逐漸消化及資產(chǎn)負(fù)債率的下降；（2）國企改革及中小企業(yè)退出帶來的行業(yè)集中度提升。

估值方面，目前部分龍頭動力煤和焦煤公司2018年動態(tài)PE已處于約10倍的較低水平，看好龍頭公司中長期盈利穩(wěn)步上漲以及悲觀情緒緩解后板塊整體的估值提升。

王鶴濤、劉元瑞、肖勇等

鋼鐵 | 長江證券 研究小組

王鶴濤 / 復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士畢業(yè)?，F(xiàn)任長江證券研究所所長助理、鋼鐵行業(yè)首席分析師。2012-2015年新財富鋼鐵第一名（團(tuán)隊成員），2016、2017年第一名。

本年度代表作：《由果及因——叢庫存視角看需求演變》、《由果及因——叢庫存視角看需求演變》、 《長江大宗“推宗明本”——鋼鐵篇：鋼鐵是怎樣煉成的》、《過剩與緊缺的距離——論鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩》、《過剩與緊缺的距離——論鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過?！?/p>

研究領(lǐng)域評述：板塊行情值得期待

需求為綱，供給為輔，始終是周期行業(yè)發(fā)展核心。于需求擴(kuò)張中去產(chǎn)能，是2017年鋼鐵行業(yè)紅利根源所在。隨著清除地條鋼、冬季限產(chǎn)等政策陸續(xù)出臺，供給從幕后走到臺前的歷史節(jié)點(diǎn)已然出現(xiàn)。當(dāng)然，需求暗渡陳倉在前，方有供給順勢而為的余地。2017年完美延續(xù)需求短周期拐點(diǎn)態(tài)勢，韌性則源于棚改貨幣化推動三四線地產(chǎn)銷售異軍突起。

2018年，地產(chǎn)周期雖銷售已然回落，但在二元結(jié)構(gòu)、土地供應(yīng)增加及低庫存支撐之下，或?qū)⒀堇[開工加速邏輯，鋼鐵需求韌性尚存。再加上，供給依然相對剛性，鋼鐵行業(yè)波動性由此提升，板塊可投資性增強(qiáng)，一旦需求趨勢穩(wěn)定，板塊行情仍然值得期待。

武超則、于海寧等

通信（通信設(shè)備/通信服務(wù)）| 中信建投證券 研究小組

武超則/英國斯旺西大學(xué)法學(xué)碩士?，F(xiàn)任中信建投證券通信行業(yè)首席分析師、TMT行業(yè)組長。2013年新財富通信第一名（團(tuán)隊成員），2014-2017年第一名。

本年度代表作：《年度策略：拐點(diǎn)之年，重點(diǎn)關(guān)注5G、物聯(lián)網(wǎng)和光通信》、《半年度策略：中國制造 全球視野》、《5G更強(qiáng)話語權(quán)，專利授權(quán)或助推主題投資提前》、《萬物互聯(lián)全景研究》、《中興通訊：美國出口制裁現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，靴子落地成為最佳買點(diǎn)》

研究領(lǐng)域評述： 5G迎最佳投資窗口期

2018年將是運(yùn)營商資本開支拐點(diǎn)之年，5G主題升溫、最佳投資窗口之年，建議聚焦5G，關(guān)注主設(shè)備、光模塊、光纖光纜、天線射頻等相關(guān)上市公司。

中國運(yùn)營商2018年資本開支有望觸底，雖較2017年略降4%-7%，但預(yù)計2019年起將隨著5G建設(shè)再回增長通道。此外，廣電有望2018年開啟5G建設(shè)，或?qū)硇略鲑Y本開支。

中國政府高度重視5G，力求技術(shù)專利與商用節(jié)奏引領(lǐng)全球，這將給中國通信設(shè)備商帶來歷史性機(jī)遇。預(yù)計中國5G主體投資規(guī)模將達(dá)1.17萬億元，較4G增長65%。2018年，5G全球第一版標(biāo)準(zhǔn)將落地，主題強(qiáng)烈升溫，兼顧確定性與業(yè)績彈性，建議優(yōu)先關(guān)注通信主設(shè)備商、光模塊和光纖光纜、天線射頻相關(guān)公司。

此外，建議關(guān)注云計算、專網(wǎng)、北斗導(dǎo)航與物聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)熱點(diǎn)板塊投資機(jī)會。

馬莉、陳騰曦等

紡織和服裝 | 中國銀河證券 研究小組 （馬莉、陳騰曦現(xiàn)任職于東吳證券）

馬莉/南京大學(xué)學(xué)士、中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。曾供職于中國紡織工業(yè)協(xié)會，中國銀河證券研究部，現(xiàn)任職于東吳證券。2017年新財富輕工造紙第五名，2012、2014年紡織和服裝第四名，2013、2015年第二名，2016、2017年第一名。

本年度代表作：《極致單品系列報告系列1-10》、《棉花價格預(yù)判：2017年拋儲對全年棉價造成下行壓力，看好2018年后走勢》、《航民股份：環(huán)境治理趨緊，產(chǎn)業(yè)升級中印染龍頭鋒芒畢露》

研究領(lǐng)域評述：品質(zhì)消費(fèi)及新零售時代到來

經(jīng)過2012年以來多年調(diào)整，品牌服飾企業(yè)供應(yīng)鏈管理、零售能力均有所提升，少數(shù)企業(yè)護(hù)城河逐步形成、有望進(jìn)入全渠道（商場、街邊店、購物中心、線上）通吃時代；疊加2016Q4以來終端零售好轉(zhuǎn)、消費(fèi)升級，2018年改革完成后的品牌服飾龍頭下行空間已極為有限。品質(zhì)消費(fèi)及新零售時代到來，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)商資源稀缺，這也是未來的投資方向。

鮑雁辛、黃濤等

非金屬類建材| 國泰君安證券 研究小組

鮑雁辛/華中科技大學(xué)工學(xué)學(xué)士、武漢大學(xué)管理學(xué)學(xué)士、武漢大學(xué)工商管理碩士。曾任職于港華投資有限公司、華泰聯(lián)合證券研究所、東方證券研究所，2013年7月至今就職于國泰君安證券研究所任建材行業(yè)首席分析師。2011年新財富非金屬類建材第四名（團(tuán)隊成員）、2013年第三名，2014年第二名，2015年第一名，2016年第二名，2017年第一名。

本年度代表作：《水泥行業(yè)深度：周期品看水泥，確定性及高彈性》、《水泥行業(yè)深度：供給側(cè)去產(chǎn)能擴(kuò)至水泥，供給長周期收縮》、《水泥行業(yè)深度：水泥進(jìn)攻邏輯演繹，需求或?qū)⒊A(yù)期》、《專題研究：千億級公司尋寶，首選海螺水泥-比較發(fā)現(xiàn)價值系列之三》

研究領(lǐng)域評述：市場“素年” 行業(yè)“錦時”

周期的收關(guān)之戰(zhàn)，疊加春季躁動，很可能孕育大級別行情，市場此時依然存在明顯的預(yù)期差，而水泥及玻璃行業(yè)很可能是這輪行情的龍頭板塊。在供給側(cè)改革和環(huán)保不放松的大背景下，只要需求不出現(xiàn)斷崖式下降，這些龍頭公司的盈利能力，短期內(nèi)（至少看2年）再難回到原來的平臺上，這其中有形調(diào)控（國有占比高的行業(yè)）和市場自然出清（市場化程度高的行業(yè)，環(huán)保趨嚴(yán)等）。

和以往周期盈利脈沖所不同的是，2017年所體現(xiàn)出來的巨大盈利分化，行業(yè)利潤改善，但并非均勻流向了所有的企業(yè)，其本質(zhì)是優(yōu)勝劣汰的過程，關(guān)注具有差異化盈利能力的行業(yè)和其中有競爭優(yōu)勢的企業(yè)。

郭鵬等

環(huán)保 | 廣發(fā)證券 研究小組

郭鵬/華中科技大學(xué)工學(xué)碩士，5年環(huán)保、燃?xì)?、電力等公用事業(yè)研究經(jīng)驗，2014年進(jìn)入廣發(fā)證券發(fā)展研究中心。2014年新財富煤炭開采第一名（團(tuán)隊成員），2015-2017年環(huán)保第一名。

本年度代表作：《聯(lián)美控股：區(qū)域清潔供熱龍頭內(nèi)生增長持續(xù)，期待外延發(fā)展》、《金鴻能源：受益京津冀煤改氣加快，銷氣量增長提速》、《清潔供熱——集中化、替代化為趨勢，并購驅(qū)動成長》、《PPP：兩部委PPP庫不斷擴(kuò)容，簽約落地率穩(wěn)步提升》、《中期策略：環(huán)?？己藱?quán)重大幅提升，關(guān)注京津冀環(huán)保和龍頭公司》

研究領(lǐng)域評述： 工業(yè)領(lǐng)域領(lǐng)全面推進(jìn)環(huán)保改造

近期北方供暖全面啟動，煤改氣和工業(yè)限產(chǎn)等引發(fā)關(guān)注，政策執(zhí)行力度不斷強(qiáng)化，且預(yù)計會形成長效化機(jī)制。隨著遼寧省等地清潔供暖計劃的發(fā)布，北方清潔供暖已由此前京津冀及周邊區(qū)域的“2+26”進(jìn)一步擴(kuò)范圍。

工業(yè)環(huán)保方面，經(jīng)歷2016、2017年嚴(yán)厲的環(huán)保督察后，2018、2019年工業(yè)領(lǐng)域領(lǐng)將全面推進(jìn)環(huán)保改造，政策上將以環(huán)保達(dá)標(biāo)為抓手，迫使企業(yè)加大環(huán)保投入，就今年來看供給側(cè)改革使得龍頭企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，即有錢投資。2018年開征環(huán)保稅，排污許可證的派發(fā)也正在緊鑼密鼓的進(jìn)行之中，加上排污權(quán)等政策凸顯出對環(huán)保數(shù)據(jù)的強(qiáng)烈需求，利好環(huán)境監(jiān)測行業(yè)。同時“洋垃圾禁止”政策臨近，關(guān)注再生資源領(lǐng)域。

張憶東、李彥霖

港股策略研究 | 興業(yè)證券 研究小組

張憶東/復(fù)旦大學(xué)國際金融本科、碩士，上海高金（SAIF）EMBA，興業(yè)證券研究所副所長，全球首席策略分析師。15年證券從業(yè)經(jīng)驗，其中2002-2006年在臺灣寶來證券負(fù)責(zé)港股策略，2006年至今在興業(yè)證券負(fù)責(zé)A股、港股策略和資產(chǎn)配置。2010年新財富策略研究第四名，2012、2017年第三名，2011、2013、2014年第一名，2015年第四名，2017年最佳港股策略分析師第一名。

本年度代表作：《財富配置全球化，港股開啟新牛市》、《定價權(quán)爭奪戰(zhàn)》、《港股牛市的正道是盈利驅(qū)動價值、龍頭贏家通吃》、《核心資產(chǎn)的世界——中國權(quán)益資產(chǎn)投資策略》

研究領(lǐng)域評述： 尋找全球競爭力的核心資產(chǎn)

2018年最確定的基本面是核心資產(chǎn)盈利上行的新周期繼續(xù)拓展。經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險下降、從高增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量，三個動能支撐核心資產(chǎn)的盈利能力提升：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、消費(fèi)升級：創(chuàng)新強(qiáng)化贏家通吃；國際大環(huán)境有利于中國企業(yè)“降成本”。2018年港股更確定的是盈利驅(qū)動，不會是“瘋牛”模式，不會是純粹提高估值。

資金面的大趨勢是“大錢”配置中國核心資產(chǎn)。首先，長端利率溫和抬升，債權(quán)不如股權(quán)。中國的股票資產(chǎn)被被海外資金低配，迎來外資增持的機(jī)會。其次，銀行和保險等主流機(jī)構(gòu)資金繼續(xù)北水南下。資管新政重塑金融機(jī)構(gòu)的資管業(yè)務(wù)格局，未來將增加優(yōu)質(zhì)股權(quán)的配置。三，港股制度創(chuàng)新，提升港股對中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的代表性，吸引“大錢”配置。

2018年行情的波動性可能大于2017年，但只是擾動。真正的系統(tǒng)性風(fēng)險，是選錯了股票，以及雖然選對了股票但是倉位嚴(yán)重不足。2018年投資中國股票，要做的決定就是尋找全球競爭力的核心資產(chǎn)。

李躍博等

社會服務(wù)業(yè)（酒店、餐飲和休閑）| 興業(yè)證券 研究小組

李躍博/畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院?，F(xiàn)任興業(yè)證券研究所副所長、大消費(fèi)組組長、首席社會服務(wù)業(yè)&中小盤分析師。2014年新財富社會服務(wù)業(yè)第二名，2015-2017年第一名。

本年度代表作：《興證社服：從Dufry歷史看中免打造世界級免稅企業(yè)》、《國企改革紅利釋放，打造世界級免稅企業(yè)》、《經(jīng)濟(jì)型酒店17Q1綜述，RevPAR持續(xù)向好，華住股價創(chuàng)歷史新高》、《錦江股份深度報告之二：RevPAR全面向好，迎業(yè)績拐點(diǎn)》、《烏鎮(zhèn)有望超預(yù)期，古北有望持續(xù)放量——基本面拆分，景區(qū)價值新發(fā)現(xiàn)》

研究領(lǐng)域評述： 旅游行業(yè)居幸福產(chǎn)業(yè)之首

國內(nèi)游有望持續(xù)火熱，出境游有望恢復(fù)性增長。2017年國內(nèi)游客同比增長13%-15%，出境游客同比增長5%-7%。展望2018年，國內(nèi)游客增速有望持續(xù)，出境游增速有望提高至10%-15%水平。與國內(nèi)游相關(guān)的景區(qū)標(biāo)的，今年處于殺估值狀態(tài)，目前PE（TTM）為33倍，多個重點(diǎn)標(biāo)的2018年P(guān)E在22-25倍，值得關(guān)注。

免稅業(yè)大開大合，海南離島免稅有望進(jìn)一步放寬。2018年上海機(jī)場免稅店牌照到期、市內(nèi)免稅店推進(jìn)落地等都預(yù)示免稅行業(yè)持續(xù)大開大合，三亞免稅政策期待進(jìn)一步放寬。

酒店行業(yè)經(jīng)濟(jì)型復(fù)蘇周期有望延續(xù)，中高端是未來核心驅(qū)動，高星級回暖。中高端酒店快速發(fā)展，頭部品牌已展現(xiàn)強(qiáng)勁盈利能力，是未來增長核心驅(qū)動力。今年平均入住率、平均房價雙雙提升，帶動RevPAR增速屢創(chuàng)近年來新高。展望2018年，經(jīng)濟(jì)型持續(xù)復(fù)蘇以及中高端占比提升將帶動RevPAR持續(xù)穩(wěn)健增長，RevPAR的增長中來自ADR的比重增加，依然有望維持高成長。

孫金鉅、劉易、黎泉宏等

中小市值研究 | 國泰君安證券 研究小組

孫金鉅/上海財經(jīng)大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，從業(yè)經(jīng)驗7年。2015年新財富中小市值研究第二名，2016、2017年第一名。

本年度代表作：《去偽存真，業(yè)績?yōu)橥酢贰ⅰ秾ふ椅磥睚堫^，繼續(xù)業(yè)績?yōu)橥酢贰ⅰ洞涡聦毜湎盗小?、?0周年大慶在即，內(nèi)蒙板塊迎來投資機(jī)會》、《鳴志電器：全球領(lǐng)先，布局步進(jìn)電機(jī)高端細(xì)分領(lǐng)域》

研究領(lǐng)域評述： 尋找核心競爭力能持續(xù)提升的公司

中小創(chuàng)外延并購的依賴性已有顯著減弱，整體盈利含金量在逐步提升。從風(fēng)險偏好來看，影響存量資金的制度紅利暫時還沒有看到特別大的邊際改變。2018年中小盤選股思路仍建議繼續(xù)遵循業(yè)績?yōu)橥酰ù_定性和持續(xù)性）的選股思路，挖掘核心競爭力能持續(xù)提升的未來龍頭標(biāo)的。核心競爭力不在“大”、“小”，投資機(jī)會會持續(xù)擴(kuò)散到一些細(xì)分領(lǐng)域，如高端制造業(yè)。兩個維度尋找：（1）產(chǎn)業(yè)主題尋找景氣度：如金剛石切割線、寵物經(jīng)濟(jì)行業(yè)、核技術(shù)應(yīng)用、康復(fù)器械、國產(chǎn)低速磁懸浮等新型軌道交通等。（2）布局優(yōu)質(zhì)次新股：進(jìn)口替代類、行業(yè)高景氣度類、消費(fèi)屬性類，稀缺性疊加商業(yè)模式。