和海寧

摘 要：2017年前三季度全球經(jīng)濟整體呈增長趨勢，全球貿(mào)易持續(xù)復(fù)蘇，景氣指數(shù)6年來新高，國內(nèi)經(jīng)濟運行處在合理區(qū)間 穩(wěn)中向好態(tài)勢持續(xù)發(fā)展，制造業(yè)持續(xù)穩(wěn)定保持穩(wěn)中向好，外貿(mào)進出口較去年同期大幅改善，總的看來，需求增加、價格上漲、政策效應(yīng)、基數(shù)偏低等綜合因素推動了今年外貿(mào)繼續(xù)回穩(wěn)向好。與此同時，航運市場有所回暖，主要行業(yè)指數(shù)有所改善，航運企業(yè)經(jīng)營狀況改善，航運市場運力進一步集中，新建船舶保持大型化趨勢，我國港口運營形勢也總體好轉(zhuǎn)。

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟 港口航運 運營形勢

1.全球宏觀經(jīng)濟形勢分析

（1）全球經(jīng)濟整體呈增長趨勢

國際貨幣基金組織發(fā)布的最新預(yù)測，預(yù)計2017年全球GDP將增長3.5%，2018年增長3.6%，與4月預(yù)估相同。同時，IMF上調(diào)了歐元區(qū)、日本、中國以及亞洲新興和發(fā)展中經(jīng)濟體的增長預(yù)測，下調(diào)美國、英國增長預(yù)測。

對美國預(yù)期下調(diào)主要是由于特朗普經(jīng)濟政策前景不明朗；英國方面則由于一季度的疲弱表現(xiàn)致預(yù)期下調(diào)；而許多歐元區(qū)國家得益于超預(yù)期的國內(nèi)需求，使經(jīng)濟預(yù)期得到上調(diào)；中國在寬松的政策及供給側(cè)改革的支持下，一季度的表現(xiàn)高于預(yù)期，所以最新預(yù)期繼續(xù)上調(diào)。

（2）全球貿(mào)易持續(xù)復(fù)蘇，景氣指數(shù)6年來新高，保護主義威脅依舊存在

世貿(mào)組織預(yù)計今年第三季度全球貿(mào)易景氣指數(shù)為102.6，為6年來最高值，顯示全球貿(mào)易正持續(xù)復(fù)蘇。分析認(rèn)為，今年上半年以來全球經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，包括航空貨物運輸、出口訂單以及集裝箱吞吐量等數(shù)據(jù)增長強勁，成為帶動全球貿(mào)易增長的主要動力。一些新興市場國家貿(mào)易狀況好轉(zhuǎn)，也是全球貿(mào)易繼續(xù)增長的重要動力來源。

貿(mào)易增長前景雖然看好，但保護主義的威脅依然存在。特別是美國方面，特朗普政府上臺至今，各項政策推進不及預(yù)期，移民法案、醫(yī)改法案先后在國會遇挫，減稅和基建計劃也未見進展。對外方面，在國會強大壓力下簽署對俄制裁法案，展現(xiàn)對外強硬的同時也宣示“美國優(yōu)先”貿(mào)易政策決心。在此背景下國際貿(mào)易摩擦可能增加，并對持續(xù)復(fù)蘇的全球貿(mào)易形成消極影響。

2.國內(nèi)形勢宏觀經(jīng)濟形勢分析

（1）經(jīng)濟運行處在合理區(qū)間 穩(wěn)中向好態(tài)勢持續(xù)發(fā)展

經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間，國民經(jīng)濟保持了穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。從三駕馬車來看，2017年1-8月，固定資產(chǎn)投資累計完成39.415萬億元，同比增長7.8%；貨物進出口累計達2.6萬億美元，同比增長11.6%；社會消費累計23.23萬億元，同比增長10.4%。另外，規(guī)模以上工業(yè)增加值比實際增長6.7%，增速比去年同期加快0.7%；服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（初值）同比增長8.3%，比上年同期加快 0.2% 。其中增速最快的是貨物進出口，主要得益于國際市場回暖、政策效應(yīng)進一步顯現(xiàn)、企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和動能轉(zhuǎn)換加快、大宗商品進口量價齊升等因素。

（2）制造業(yè)持續(xù)穩(wěn)定保持穩(wěn)中向好

從制造業(yè)景氣度看，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）9月份指數(shù)為52.4%，連續(xù)兩個月上升，達到2012年5月以來的最高點，環(huán)比、同比分別上升0.7和2.0個百分點，制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，擴張步伐有所加快。

（3）外貿(mào)進出口較去年同期大幅改善

1-8月，我國貨物貿(mào)易進出口總值2.6萬億美元，同比增長11.6%。其中，出口1.44 萬億美元，增長7.6%；進口1.17萬億美元，增長16.9%；貿(mào)易順差2716億美元，同比收窄668億美元。

外貿(mào)進出口整體增長的主要原因：1.外部需求回暖帶動出口數(shù)量增加，對出口總值的增長貢獻顯著；2.國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中向好，帶動進口量持續(xù)增加；3.大宗商品價格上漲助推進口、出口增長；4.各項外貿(mào)穩(wěn)增長政策措施效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)；5.去年同期基數(shù)較低也是今年上半年進出口增速較高的重要原因。

總的看來，需求增加、價格上漲、政策效應(yīng)、基數(shù)偏低等綜合因素推動了今年外貿(mào)繼續(xù)回穩(wěn)向好。

3.航運形勢市場形勢分析

（1）航運市場有所回暖，主要行業(yè)指數(shù)有所改善

①國際干散貨運價（BDI）指數(shù)：進入三季度以來受鋼廠加大生產(chǎn)力度提前備貨，鐵礦石需求旺盛帶動海岬型船運價上漲，BDI運價指數(shù)快速上揚，呈現(xiàn)上揚趨勢突破1500點，創(chuàng)近三年來新高。

②中國出口集裝箱運價指數(shù)：今年以來保持在800-900點區(qū)間內(nèi)，較2016年明顯改善。8月，中國出口集裝箱運輸市場需求穩(wěn)定，主干遠(yuǎn)洋航線艙位利用率維持在高位，但受航商降價攬貨影響，市場運價上升動力減弱，近期綜合指數(shù)小幅盤整。

③中國沿海（散貨）價格綜合指數(shù)：三季度整體趨勢上行，但8月份受煤炭價格走勢及天氣等因素影響，下游用煤企業(yè)觀望情緒加重，采購節(jié)奏略有放緩，沿海散貨運輸市場呈現(xiàn)一波短暫下滑行情。進入9月份指數(shù)再度拉升，并在9月22日以第三季度最高位報收1271.19點。

（2）航運企業(yè)經(jīng)營狀況改善

二季度航運企業(yè)盈利情況整體上行，通過已發(fā)布半年報可以看出，營收和利潤較去年同期有不同程度增長：一是全球貨物貿(mào)易需求提升，航運市場回暖；二是去年航運市場的處于低位，基數(shù)較小。面對不斷上漲的燃油價格，班輪公司營運壓力依然較大。其中業(yè)績表現(xiàn)比較突出的是達飛輪船，而仍處于虧損狀態(tài)的赫伯羅特、陽明海運、現(xiàn)代商船等，但虧損幅度較去年同期均有所收窄。

（3）航運市場運力進一步集中

根據(jù)Alphaliner最新運力數(shù)據(jù)顯示，截止至2017年9月30日，全球班輪公司運力100強中馬士基航運排第一，地中海航運排第二，法國達飛輪船排第三，中遠(yuǎn)海運集運排在第四位，赫伯羅特排第五，臺灣長榮海運第六。上述前六名箱量均超100萬TEU。值得注意的是，中遠(yuǎn)海運對東方海外的收購案一旦獲得通過，中遠(yuǎn)海運運力排名有望趕上甚至超過第三名的達飛輪船，屆時也將形成運力占比均超10%的四大巨頭局面。另一方面日本三家班輪公司2016年年末開展集裝箱業(yè)務(wù)的整合，若合并最終完成，按目前運力來看三家合并后的箱量可達142萬TEU，將取代長榮海運全球第六的位置。

（4）新建船舶保持大型化趨勢

近日，達飛首次證實了與中船簽訂的9艘2.2萬TEU超大型集裝箱船訂單。隨后地中海航運確認(rèn)將在大宇造船訂造11艘2.2萬TEU集裝箱新船。

目前，全球集裝箱船隊運力已經(jīng)突破2000萬TEU。即使不考慮達飛和地中海新船訂單，現(xiàn)有訂單也將在2020年以前增加近300萬TEU新運力。新運力中的40%是18000TEU以上的大船，而適合他們的配置區(qū)域，則局限于亞歐航線，其結(jié)果必然導(dǎo)致這一航線上的運力徒增，承運商向次級航線梯級置換船隊的壓力將加劇。

TEU新運力。新運力中的40%是18000TEU以上的大船，而適合他們的配置區(qū)域，則局限于亞歐航線，其結(jié)果必然導(dǎo)致這一航線上的運力徒增，承運商向次級航線梯級置換船隊的壓力將加劇。

4.我國港口運營形勢分析

（1）全國港口貨物吞吐量保持穩(wěn)定較快增長

2017年1-9月份，全國規(guī)模以上港口完成貨物吞吐量94.7億噸，同比增長7.6%。其中沿海港口完成65億噸，同比增長7.3%；內(nèi)河港口完成29.7億噸，同比增長8.4%。沿海主要港口吞吐量情況見圖2。

（2）港口上市公司經(jīng)營情況改善

A股18家港口上市公司經(jīng)營狀況有所改善，根據(jù)上市公司公布的一季報和半年報，2017年前兩季度港口上市公司收入同比分別增長13.9%和11.08%，利潤總額分別增長8.09%和19.01%，較去年同期明顯改善。

上半年，18家上市公司中，歸母凈利潤同比增長的有14家，同比減少的有4家。endprint