東北證券 劉立喜

鋼鐵:優(yōu)先布局非限產(chǎn)區(qū)域鋼企

東北證券 劉立喜

最新周數(shù)據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)全國163家樣本鋼廠395座高爐,檢修高爐144座,限產(chǎn)在嚴(yán)格推進(jìn),相應(yīng)年底的例行檢修也逐步出臺(tái),山西建龍、南鋼、萍鋼等均有計(jì)劃,全國高爐開工率方面驟降至64.54%,當(dāng)前限產(chǎn)區(qū)域執(zhí)行力度較強(qiáng),環(huán)保督察組進(jìn)駐監(jiān)督,核心區(qū)域限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行50%產(chǎn)能限制且落地到具體高爐政策,產(chǎn)量的縮減至少達(dá)到2000萬噸左右量級(jí).需求層面諸多基建工程類項(xiàng)目逐步在十九大后復(fù)蘇開工,螺紋鋼和線材庫存的快速下降即印證此趨勢,水泥價(jià)格的上漲也有側(cè)面印證,當(dāng)前諸多地方已現(xiàn)鋼材型號(hào)短缺現(xiàn)象,下游用鋼企業(yè)存補(bǔ)庫行為使得社會(huì)鋼鐵庫存加快下降,Mysteel統(tǒng)計(jì)的鋼材五大品種降至830.06多萬噸五年新低.同時(shí)低庫存限制了鋼材價(jià)格的下降空間,高價(jià)格及持續(xù)升高的利率本身限制了中間貿(mào)易商的屯庫意愿,使得庫存累積短期較難.

從片區(qū)來看,西南、華南價(jià)格漲幅好于北方,建材好于板材,華北、東北逐步進(jìn)入凍土停工期整體的建筑工程項(xiàng)目逐步停工和收尾,對(duì)于鋼材消費(fèi)驟減,季節(jié)性北材南下當(dāng)前受制于運(yùn)力問題進(jìn)程較緩,主要船只由于其他大宗貨品運(yùn)送使得運(yùn)力短缺,鲅魚圈港口庫存居高不下,緩慢的南下鋼鐵給予華南和華東市場較小沖擊,消化節(jié)奏放慢使得價(jià)格持續(xù)上升,西南和華南地區(qū)價(jià)格增幅快,截至11月28日,上海HRB40020mm漲至4520元/噸水平,廣州漲至4820元/噸,自11月15日以來漲幅達(dá)370元/噸和220元/噸.同時(shí)當(dāng)前建材螺紋鋼的價(jià)格再次追上熱軋價(jià)格,期貨方面也顯示出此現(xiàn)象,05合約卷螺價(jià)差再次逐步歸0.當(dāng)前01、05合約均貼水分別約300元/噸和600元/噸,隨著交割日的臨近在現(xiàn)貨價(jià)格剛性的背景下,修復(fù)貼水動(dòng)力十足,有望提升.

另外,整個(gè)行業(yè)利潤四季度要好于三季度,估值方面當(dāng)前鋼鐵板塊估值僅高于銀行,安全邊際高.四季度除短暫的檢修可能影響產(chǎn)量,三季度暴漲的焦炭價(jià)格在四季度逐步跌到6月初水平,整體四季度利潤將向三季度利潤看齊.估值方面截至11月28日,申萬鋼鐵板塊動(dòng)態(tài)PE為16.87僅高于銀行,估值絕對(duì)水平低,安全邊際也較高.

個(gè)股層面主要布局華南或華東地區(qū)建材類個(gè)股,廣東鋼鐵龍頭韶鋼松山(000717),福建鋼鐵企業(yè)三鋼閩光(002110),江西龍頭建材企業(yè)方大特鋼(600507).

重點(diǎn)公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)