陳思杰

倘若希望完成理財(cái)?shù)哪繕?biāo)，簡(jiǎn)單的方法是可以聘請(qǐng)理財(cái)市場(chǎng)的“老司機(jī)”，即優(yōu)秀的理財(cái)顧問(wèn)把關(guān)，或者更直接一些，就是自己了解判斷基金的框架及方法，讓選擇合適的基金不再困難。

最近看到一則有趣的小故事，說(shuō)是某大公司準(zhǔn)備高薪雇用一名小車司機(jī)，經(jīng)過(guò)層層篩選和考試之后，只剩下3名技術(shù)最優(yōu)良的競(jìng)爭(zhēng)者。主考者問(wèn)他們：“懸崖邊有塊金子，你們開(kāi)著車去拿，覺(jué)得距離懸崖多近合適而又不至于掉落呢？” “兩公尺?！钡谝晃徽f(shuō)。 “半公尺。”第二位很有把握地說(shuō)。 “我會(huì)盡量遠(yuǎn)離懸崖，愈遠(yuǎn)愈好?！钡谌徽f(shuō)。結(jié)果這家公司錄取了第三位。

故事中的主角，這位大公司準(zhǔn)備用高薪雇用的司機(jī)，與第一、第二位應(yīng)征者信心滿滿地報(bào)出精準(zhǔn)的數(shù)字不同，第三位應(yīng)征者顯然更明白作為司機(jī)這份職業(yè)的基礎(chǔ)素養(yǎng)——公司需要司機(jī)能在任何情況下都最大限度地避免風(fēng)險(xiǎn)，保障乘客、自身以及車輛的安全，而非面對(duì)誘惑就貿(mào)然突進(jìn)，因?yàn)楣疽氖撬緳C(jī)而非賽車手。這故事實(shí)際就是在說(shuō)不確定的風(fēng)險(xiǎn)與可能的利益之間的博弈。這可以聯(lián)想到證券投資基金的篩選，面對(duì)可能的利益，人們往往希望找到的是最會(huì)賺錢，而且還要賺得最快的基金，而忽視潛在的風(fēng)險(xiǎn)，將信心賭在運(yùn)氣之上。更嚴(yán)重的錯(cuò)誤，是忽視投資理財(cái)?shù)哪康氖鞘裁?，是為了養(yǎng)老、子女教育，還是跑贏通脹？不設(shè)定目標(biāo)的投資理財(cái)具有太高的投機(jī)色彩，并不可取。而面對(duì)宛如浩瀚大海一般的基金市場(chǎng)，若不具備對(duì)應(yīng)的判別能力，就好比失去羅盤的輪船，顯然是到達(dá)不了彼岸的。

因此，倘若希望完成理財(cái)?shù)哪繕?biāo)，簡(jiǎn)單的方法是可以聘請(qǐng)理財(cái)市場(chǎng)的“老司機(jī)”，即優(yōu)秀的理財(cái)顧問(wèn)把關(guān)，或者更直接一些，就是自己了解判斷基金的框架及方法，讓選擇合適的基金不再困難。

選擇第一步：

認(rèn)清證券投資基金的陣營(yíng)

篩選的第一步是要分清不同的基金陣營(yíng)。下面簡(jiǎn)單描述下目前國(guó)內(nèi)證券投資基金的兩大體系：分別為公募基金與私募基金，兩者最大的區(qū)別在于投資的門檻，前者為1元起，可通過(guò)公開(kāi)渠道募集，所以稱之為公募基金；后者門檻為100萬(wàn)元起，只能向特定投資者定向募集，因此被稱為私募基金。門檻劃分的初衷盡管是為了區(qū)分兩者的風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際上私募基金的風(fēng)險(xiǎn)是否一定大于公募基金，筆者對(duì)此一直持保留態(tài)度。另外，從投資風(fēng)格和產(chǎn)品多樣化程度上來(lái)講，由于私募基金存在較強(qiáng)的定制化特征，因而產(chǎn)品的多樣化程度總體是多于公募類型產(chǎn)品的。需要強(qiáng)調(diào)的是，無(wú)論是公募基金還是私募基金，均可以通過(guò)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站查詢，辨明正身。

公募基金整體市場(chǎng)綜述

截至2016年年底，在我國(guó)境內(nèi)獲得公募基金管理資格的機(jī)構(gòu)總共包含了108家基金管理公司、12家證券公司或證券公司資產(chǎn)管理子公司以及1家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。這些機(jī)構(gòu)可在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行公募基金的基金產(chǎn)品；同期，在管理規(guī)模上，歷經(jīng)近30年的發(fā)展，公募基金行業(yè)總體管理規(guī)模已超9萬(wàn)億元，如圖1所示；按基金產(chǎn)品分類來(lái)看，截至2016年12月，貨幣市場(chǎng)基金為4.33萬(wàn)億元，混合型基金為2.02萬(wàn)億元，債券型基金為1.92萬(wàn)億元，股票型基金只有0.69萬(wàn)億元。

截至2016年12月31日，公募基金行業(yè)整體共發(fā)行了3867只基金，其中，封閉式基金共計(jì)303只，總規(guī)模6340.11億元，占比6.92%；貨幣市場(chǎng)基金共計(jì)286只，總規(guī)模4.28萬(wàn)億元，占比46.77%；混合型基金1707只，總規(guī)模2.009萬(wàn)億元，占比21.93%；債券型基金789只，總規(guī)模1.4239萬(wàn)億元，占比15.55%；股票型基金661只，總規(guī)模7059.02億元，占比7.71%；QDII基金121只，總規(guī)模1023.96億元，占比1.12%。

私募基金整體市場(chǎng)綜述

截至2016年12月底，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記私募基金管理人17433家。已備案私募基金46505只，認(rèn)繳規(guī)模10.24萬(wàn)億元，實(shí)繳規(guī)模7.89萬(wàn)億元。就私募證券投資基金而言，基金業(yè)協(xié)會(huì)已備案私募證券投資基金管理人7781家，已備案私募證券投資基金27015只，實(shí)繳規(guī)模27661億元。平均而言，每家私募證券投資基金管理人管理產(chǎn)品3.47只，實(shí)繳規(guī)模3.55億元。2015～2016年，由于證券投資基金監(jiān)管條例的進(jìn)一步細(xì)化實(shí)施，尤其對(duì)于管理人資格認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)不斷加強(qiáng)，2016年年底的數(shù)據(jù)顯示，全中國(guó)私募基金管理人數(shù)量有一定程度的下滑，但這亦更有利于建立規(guī)范化市場(chǎng)。而在總體市場(chǎng)基金產(chǎn)品數(shù)量上，由于集中備案制度的實(shí)施，進(jìn)一步推動(dòng)了基金產(chǎn)品的陽(yáng)光化，全年有超過(guò)1.5萬(wàn)只產(chǎn)品完成備案。如圖2所示。

另外，隨著2013年新《基金法》的正式實(shí)施，私募證券投資基金的地位得到全面認(rèn)可，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量出現(xiàn)井噴，迎來(lái)了歷史上第一波私募潮，歷史累計(jì)發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)8萬(wàn)只（含為備案及已完成清算的基金產(chǎn)品）。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，從2014年開(kāi)始對(duì)契約式私募基金模式進(jìn)行推廣，私募證券投資基金亦從原有借道信托或有限合伙模式，逐步過(guò)渡到了以契約式基金模式為主，同時(shí)將信托計(jì)劃、公募基金專戶以及券商資管、期貨資管通道等多種模式相結(jié)合。以目前市場(chǎng)存量產(chǎn)品為統(tǒng)計(jì)口徑，以契約式基金為主的管理模式已占市場(chǎng)80%以上的份額。

因此，相較于公募基金將近4000只產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模，私募基金市場(chǎng)更為紛繁復(fù)雜，已完成備案且存續(xù)的產(chǎn)品將近有3萬(wàn)只。搞清楚需要投的基金陣營(yíng)是最初的第一步，而在個(gè)別產(chǎn)品的選擇上，若沒(méi)有合適的方法，選擇基金產(chǎn)品就好比從20樓的陽(yáng)臺(tái)上投飛鏢擲到一樓的靶心，其難度顯而易見(jiàn)。

篩選第二步：

挑選基金的三大原則

首先：沒(méi)有最好的，只有適合的基金

如筆者之前所談，基金本身并沒(méi)有所謂最好的說(shuō)法，無(wú)論從基金的收益特征還是從自身的其他屬性上，是不可能存在所謂攻守兼?zhèn)涞漠a(chǎn)品的，所以在篩選的邏輯上，認(rèn)識(shí)基金之前還是需要問(wèn)清內(nèi)心的需求。是希望獲得超額收益，短期獲得最大的收益可能性，還是希望贏在中長(zhǎng)跑，跑贏市場(chǎng)基準(zhǔn)，對(duì)抗通脹？這就是最為核心的要素，也是初始的動(dòng)機(jī)。endprint