劉偉濤

摘 要 隨著國民經(jīng)濟體系的不斷發(fā)展，我國基礎(chǔ)設(shè)施項目投資規(guī)模不斷擴大。在這種環(huán)境下，PPP項目融資風(fēng)險及量化管理面臨著一系列的挑戰(zhàn)。本文就PPP項目融資模式展開分析，旨在實現(xiàn)社會資源的有效整合及利用，擺脫基礎(chǔ)設(shè)施對政府依賴性太強的問題，實現(xiàn)該項目融資風(fēng)險的有效識別，進(jìn)行相關(guān)量化管理方案的優(yōu)化。

關(guān)鍵詞 PPP模式 項目融資 風(fēng)險識別 量化研究

一、前言

隨著我國城市化經(jīng)濟的迅速發(fā)展，社會各界對城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出了更高的要求。為了推動城市化進(jìn)程的有效開展，必須切實解決基礎(chǔ)設(shè)施融資難等問題，做好基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的市場引導(dǎo)工作，實現(xiàn)PPP項目資金利用率的提高，有效解決資金浪費問題。這需要進(jìn)行PPP項目融資模式的優(yōu)化，降低資金使用的壓力，實現(xiàn)項目運營質(zhì)量及效率的提高。

二、項目風(fēng)險與PPP項目發(fā)展的聯(lián)系

在PPP模式應(yīng)用過程中，項目本身是其融資的主體，實現(xiàn)了項目預(yù)期收益、項目資金投入、政府對該項目扶持力度的結(jié)合。在這種應(yīng)用模式下，私人投資者與政府會簽訂相關(guān)的許可協(xié)議，雙方參與到項目的整體實踐過程中，獲得該項目的收益，實現(xiàn)債務(wù)的償還。

這種私人投資與政府合作的模式，能夠有效解決政府在財務(wù)預(yù)算中的資金短缺問題，同時使私人投資者獲得相應(yīng)的利益。在項目的運作過程中，雙方共同參與，遵守共擔(dān)風(fēng)險的原則。在這個過程中，雙方根據(jù)自己的實力及具體情況承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。在PPP項目運作過程中，其考慮了私人投資者與政府的優(yōu)勢，實現(xiàn)了對科學(xué)性、合理性風(fēng)險分配方案的應(yīng)用，有利于降低PPP項目的整體運作風(fēng)險。在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中，通過對PPP項目的應(yīng)用，實現(xiàn)了私人投資者資金的引進(jìn)，有效減緩了建設(shè)項目過程中的資金壓力。在這個環(huán)節(jié)中，其實現(xiàn)了私人投資方高效化管理手段及先進(jìn)技術(shù)的使用，能夠有效提高項目建設(shè)的效率，實現(xiàn)了政府相關(guān)部門與私人投資者工作模式的結(jié)合。

三、PPP項目融資風(fēng)險識別及應(yīng)對

（一）風(fēng)險識別

從可控性角度來看，融資風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險，前者包括政治風(fēng)險、金融風(fēng)險、不可抗力風(fēng)險，后者包括環(huán)境保護風(fēng)險、市場風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、完工風(fēng)險、信用風(fēng)險。

在實際工作場景中，PPP項目融資存在一定的運作風(fēng)險，在成功融資及項目建設(shè)過程中，其受到諸多因素的影響，可能朝著非理想化的方向發(fā)展。整體來看，PPP模式引導(dǎo)下的基礎(chǔ)設(shè)施項目，其施工經(jīng)濟風(fēng)險較大，施工周期比較長，存在一系列的施工技術(shù)難關(guān)，從而可能使工程建設(shè)達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)。為了適應(yīng)現(xiàn)階段PPP項目建設(shè)的要求，有必要完善項目預(yù)期工作，做好項目風(fēng)險的精確識別工作，制定相關(guān)風(fēng)險防御措施，確保基礎(chǔ)設(shè)施項目的穩(wěn)健性發(fā)展。

風(fēng)險識別即通過大量精準(zhǔn)可靠的信息資料，全面、系統(tǒng)地了解及分析項目，從而分析項目存在的各種風(fēng)險因素。客觀上看，其性質(zhì)及風(fēng)險識別的方法諸多，比較常見的項目融資風(fēng)險識別方法如下：

德爾菲法集中了各個專家的智慧，實現(xiàn)了對其想法的統(tǒng)籌考慮，能夠有效提升風(fēng)險識別的準(zhǔn)確性。通過使用德爾菲法，有利于表達(dá)出各個專家意見的分歧之處，集眾家之所長；頭腦風(fēng)暴法能夠有效避免對不常見細(xì)微風(fēng)險的忽視。這種方法對其組成成員的個人素質(zhì)要求比較高，其適用范圍比較小，比較適應(yīng)于一些問題簡單、目標(biāo)明確的情況；工作分解結(jié)構(gòu)法比較適合應(yīng)用于中小項目工程建設(shè)過程，能夠?qū)崿F(xiàn)對項目范圍、施工建設(shè)進(jìn)度、成本管理等的有效管理，這種方法亦不會增加額外的工作量。

（二）融資風(fēng)險的評估

在PPP項目融資風(fēng)險分析過程中，應(yīng)充分重視項目的簡易程度、建設(shè)程序的規(guī)范性、項目的直觀性及可塑性，從而選擇科學(xué)的風(fēng)險分析識別方案，并根據(jù)風(fēng)險識別結(jié)果、風(fēng)險發(fā)生時間等展開定量、定性分析。在此基礎(chǔ)上展開量化研究，實現(xiàn)對融資風(fēng)險的全面性考慮。

融資風(fēng)險的識別需要在風(fēng)險分擔(dān)前進(jìn)行，確定風(fēng)險量大小、風(fēng)險性質(zhì)等風(fēng)險特點。在這個過程中，風(fēng)險評估主要分為定性分析及定量分析。前者主要包括層次分析法、專家打分法，從而實現(xiàn)不同風(fēng)險相對嚴(yán)重程度的區(qū)分，根據(jù)其預(yù)先確定的可接受的風(fēng)險水平作出相應(yīng)的決策。后者主要包括統(tǒng)計分析、模擬分析、決策樹法等。

（三）融資風(fēng)險的應(yīng)對

為了有效應(yīng)對融資風(fēng)險，需要確定PPP融資風(fēng)險分擔(dān)的目標(biāo)。在風(fēng)險分配環(huán)節(jié)中，項目參與者需要遵循以下原則，由對風(fēng)險最具控制力的一方承擔(dān)風(fēng)險，優(yōu)化PPP融資風(fēng)險分擔(dān)模型，在風(fēng)險一定的前提下，實現(xiàn)各個參與方滿意度的最大化以及風(fēng)險剩余整體的最大化。

為了實現(xiàn)對PPP項目融資風(fēng)險的有效控制，必須遵循風(fēng)險回避原則。當(dāng)項目潛在風(fēng)險可能性較大，其導(dǎo)致的后果比較嚴(yán)重，且當(dāng)前沒有什么策略對其進(jìn)行解決時，需要主動放棄該項目，改變該項目的目標(biāo)及方案計劃。這也需要遵循風(fēng)險減少的原則，通過對各種措施的使用，降低融資風(fēng)險問題發(fā)生的可能性，避免造成相關(guān)的經(jīng)濟損失。

風(fēng)險應(yīng)對的策略主要包括風(fēng)險自留、風(fēng)險回避、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險控制等，風(fēng)險回避能夠有效降低融資項目的潛在損失。風(fēng)險自留應(yīng)用了內(nèi)部控制措施，化解了融資風(fēng)險。風(fēng)險控制指使用積極性、主動性的風(fēng)險對策進(jìn)行損失的預(yù)防及減少，風(fēng)險控制方案主要包括預(yù)防計劃模塊、災(zāi)難計劃模塊、應(yīng)急計劃模塊。

為了實現(xiàn)對風(fēng)險損失的有效分散，必須遵循風(fēng)險集合原則。這種方法的應(yīng)用范圍較小，在發(fā)生數(shù)量較多的同類風(fēng)險背景下，投資者需要聯(lián)合起來，實現(xiàn)項目融資風(fēng)險的分散化處理。風(fēng)險嫁接即風(fēng)險轉(zhuǎn)移，其實現(xiàn)了一些經(jīng)濟方法及技術(shù)手段的應(yīng)用，將融資風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給信托投資機構(gòu)、保險公司等。為了強化對融資風(fēng)險的管理，必須做好相關(guān)的后備措施，在項目開始前制定相關(guān)的應(yīng)急方案，如準(zhǔn)備好應(yīng)急費用、備用資金貸款等。為了切實解決融資風(fēng)險問題，必須結(jié)合各類風(fēng)險防范方式，充分發(fā)揮每個應(yīng)對措施的積極作用。在應(yīng)對風(fēng)險事件的過程中，需要選擇相應(yīng)的處理手段，實現(xiàn)融資風(fēng)險的有效規(guī)避。

四、結(jié)語

為了實現(xiàn)PPP項目投資風(fēng)險的有效性識別及量化管理，需要根據(jù)實際運作場景，制定相關(guān)的風(fēng)險應(yīng)對策略，應(yīng)用不同的風(fēng)險防范方案，實現(xiàn)對融資風(fēng)險的精確性識別及控制，滿足現(xiàn)階段基礎(chǔ)設(shè)施項目投資建設(shè)的要求。

（作者單位為中鐵三局集團投資有限公司）

參考文獻(xiàn)

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