許樹澤

這是一本與經(jīng)濟(jì)“真相”有關(guān)的圖書，作者在書中與讀者分享了那些看似平凡的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和投資故事，利用生活化、詼諧幽默的文字，通過對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的剖析，帶領(lǐng)讀者領(lǐng)悟經(jīng)濟(jì)事件背后的樸實(shí)哲理，洞悉在復(fù)雜經(jīng)濟(jì)之中的投資機(jī)遇。

供給，就是那個撬動經(jīng)濟(jì)的支點(diǎn)

既然說到供給側(cè)，顧名思義，有供給就會有需求。經(jīng)濟(jì)的好壞，股市樓市的漲跌，其實(shí)都是由供需這兩個東西決定的。不過這兩個東西誰更重要呢？這是從古至今一直在爭論的一個雞生蛋、蛋生雞的問題。過去，大家一直都認(rèn)為蛋更重要，也就是需求更重要。因?yàn)槟阌谐噪u蛋這個需求啊，所以就會有人養(yǎng)雞。所以，只要去刺激需求，大喊一聲，我要吃雞蛋，于是就會有人去養(yǎng)雞。

那么怎么去刺激需求呢？很簡單，壓低利率，降息，讓錢變得更便宜。當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)體錢特別多，大家借錢都非常容易，錢拿在手上，總想掏倆花花，于是你不僅想吃雞蛋了，你還想吃鵝肝，還想吃魚翅燕窩，于是需求就被刺激起來了。

為了達(dá)到這個目的，唯一的辦法就是印錢，主流的經(jīng)濟(jì)體都這么干過。美國量化寬松搞了三四輪，然后現(xiàn)在輪到了歐盟，拼命印錢刺激需求。日本近代以來就喜歡學(xué)西方，日本式思想和方法論的典型特征就是實(shí)用主義，只要管用，一律統(tǒng)統(tǒng)拿來。在刺激需求、印刷鈔票這條路上，日本走遠(yuǎn)了，不僅量化寬松，而且直接實(shí)行負(fù)利率。最后大家突然發(fā)現(xiàn)，印了這么多的鈔票出來，不僅經(jīng)濟(jì)沒有復(fù)蘇，而且還出現(xiàn)了金融市場、樓市的資產(chǎn)泡沫。資產(chǎn)泡沫很可怕，一切蕭條往往都是資產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)的。當(dāng)危機(jī)屢次反復(fù)上演，大家終于頓悟，原來此路不通，不能僅僅靠刺激需求來拉動經(jīng)濟(jì)。我們要從供給側(cè)入手，去解決這個問題。

可是問題是，供給側(cè)管用嗎？好像確確實(shí)實(shí)是因?yàn)槲蚁氤噪u蛋，于是才有人去養(yǎng)雞啊，是需求在先啊。

我們來舉一個例子吧，比如美國大片《星際穿越》《火星救援》，你看了之后很刺激： 如果自己能來一次星際旅行多酷啊！在這一刻，你被影片刺激而出現(xiàn)了需求?？墒菃栴}是，這個需求沒有意義，因?yàn)榧夹g(shù)根本達(dá)不到。古代皇帝一直都有長生不老的需求，可是仙丹到現(xiàn)在也沒煉出來?。?/p>

拉長尺度來看歷史，你會發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的幾次跨越式的發(fā)展，從蒸汽機(jī)到電力，到核能，直到今天的信息技術(shù)時代，人類文明的每一次實(shí)質(zhì)性提高，都是因?yàn)槲覀儎?chuàng)造了顛覆性的技術(shù)和產(chǎn)品。是這些非常具體的東西，在推動著社會進(jìn)步。茹毛飲血的原始時代，我們就有征服自然的需求，但是直到我們有了這些劃時代的技術(shù)和產(chǎn)品，我們的經(jīng)濟(jì)繁榮和進(jìn)步才真正得以實(shí)現(xiàn)。

比如智能手機(jī)，在它被喬布斯推向市場之前，大家覺得一個磚頭手機(jī)挺好，不僅耐摔，遇到壞人還能當(dāng)武器，當(dāng)時人們并沒有一個具體的智能手機(jī)的需求。直到這么一個創(chuàng)新的產(chǎn)品在2007年問世，人們覺得很酷很好，于是需求被極大激發(fā)。反過來一樣，蘋果的發(fā)布會今天被屢次吐槽，大家需求已經(jīng)有了，但問題是沒有更好的產(chǎn)品。最后大家意識到，業(yè)績放緩、股價低迷、大眾熱情降溫，核心的瓶頸恰恰就出現(xiàn)在供給側(cè)。

既然你已經(jīng)理解了什么是供給側(cè)，那么接下來，我們就可以來談錢了，它究竟指引了怎樣的投資道路？

供給側(cè)，幫誰賺錢，幫誰省錢

過去發(fā)展經(jīng)濟(jì)一直以來關(guān)注的需求側(cè)，是一個總量控制的概念。就像給一大片土地澆灌，需求側(cè)的辦法是大水漫灌。土地不是需要水嗎？那就使勁地灌，也就是印鈔票，量化寬松，可是到了某個階段過量了之后，你突然發(fā)現(xiàn)土地被水給澆壞了，地里的植物的根系都被泡爛了。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都遭遇過類似這樣的貨幣刺激、量化寬松、資產(chǎn)泡沫、通脹升溫、泡沫破滅、經(jīng)濟(jì)蕭條的歷程。

現(xiàn)在由關(guān)注需求側(cè)改為關(guān)注供給側(cè)，就是由過去的大水漫灌改為滴灌。因?yàn)橥恋厣嫌薪Y(jié)構(gòu)性的差異：有的地方旱得厲害，那就多澆一點(diǎn)，有的地方澇得厲害，那就少澆一點(diǎn)；有的地方施肥多一點(diǎn)，有的地方施肥少一點(diǎn)。比如城市的需求滿足了，但是鄉(xiāng)鎮(zhèn)的需求沒有滿足。比如創(chuàng)新科技、醫(yī)療、養(yǎng)老、教育培訓(xùn)這些地方都需要多投資、多供給，不斷改善服務(wù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量。因此，澆多少水，施什么成分的肥，這都屬于精細(xì)化的供給管理，不能說你土地需要水，我就一直開著水管。

有句老話說，天之道，損有余而補(bǔ)不足。這一句蘊(yùn)含智慧的格言，一語道破了供給側(cè)改革撬動經(jīng)濟(jì)的精髓。那些落后的過剩產(chǎn)能，就需要我們主動關(guān)停，去限產(chǎn)、減產(chǎn)，這就是損有余。而醫(yī)療、教育、傳媒文化這些地方缺口還是很大，我們就需要加大供給，去補(bǔ)這個不足。

因此，并不是說供給側(cè)就一定是加大供給，加大供給并不一定都是好的，所有的過剩產(chǎn)能，都是由當(dāng)初的惡性競爭和過剩供給導(dǎo)致的。比如當(dāng)年的鋼鐵、煤炭、光伏。反過來，限產(chǎn)、減產(chǎn)，也屬于供給側(cè)改革，為什么2016年開年以來鋼鐵價格都在漲價？因?yàn)楹芏嗳吮粩D出這個行業(yè)了，供應(yīng)少了。

如果用一句話來總結(jié)供給側(cè)中的賺錢投資的奧秘，那就是傳統(tǒng)行業(yè)看規(guī)模，新興行業(yè)看壁壘。什么意思呢？傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)損有余，都在限產(chǎn)。因此，誰規(guī)模大，誰市場地位穩(wěn)固，誰能活下來，誰就是老大，因?yàn)槟切┬〉亩急惶蕴袅?，市場的惡性競爭格局不?fù)存在了。新興產(chǎn)業(yè)因?yàn)檠a(bǔ)不足，缺口很大，市場向好，阿貓阿狗都來投資，供應(yīng)會非常大，于是競爭會無比激烈而趨向惡性競爭。在這種激烈廝殺下，只有擁有壁壘才有定價權(quán)，才能保證利潤和造血機(jī)制正常運(yùn)轉(zhuǎn)，從而成為在競爭中存活的保障。

除此之外，從供給側(cè)出發(fā)還能發(fā)現(xiàn)另一條投資線索： 誰能幫助企業(yè)把成本降下來，誰就能優(yōu)化供給，幫企業(yè)省錢。從這個思路出發(fā)，你會發(fā)現(xiàn)大熱的環(huán)保設(shè)備是有漏洞和隱憂的。因?yàn)閷ζ髽I(yè)來講，環(huán)保設(shè)備屬于被動類投資，它是給企業(yè)增加成本的，是讓企業(yè)花錢的，而不是讓企業(yè)省錢的。但是，對于一切專業(yè)的軟件服務(wù)提供商，它幫助企業(yè)改善效率，提升技術(shù)，變得更省錢，那么這樣的企業(yè)，就更加值得投資。