文 《法人》特約撰稿 董毅智

ICO江湖錄

文 《法人》特約撰稿 董毅智

數(shù)字貨幣ICO之所以如此癲狂，在于比特幣、以太幣的成功，但并非所有ICO項目最終都能讓投資者獲利。作為一場零和游戲，有人贏，就必然有人輸。ICO從神壇跌到人間，其前車之鑒應為監(jiān)管的進一步完善提供參考

ICO是一種投資加密貨幣項目的方式，一度十分流行。但在2013年很多人稱它為“山寨幣”，由于今年政策大反轉，它以區(qū)塊鏈的名字讓更多人熟悉，并在2017年5月份進入急速發(fā)展階段，整體形勢呈井噴態(tài)勢。

ICO項目的爆發(fā)很快席卷全球，各種ICO項目揭竿而起，一個個都急切的籌備資金準備加入這次“風暴”中。但很快，中國監(jiān)管機構下達了對ICO的禁令，神話隨之破滅。

瘋狂吸金的ICO

ICO與IPO對應，也是一種公開發(fā)行，只是發(fā)行標的物由證券變成了數(shù)字加密貨幣。目前，數(shù)字貨幣的ICO可以在區(qū)塊鏈世界進行ICO眾籌，無須審批、無需IPO的財務成本、比IPO更自由，甚至更瘋狂，ICO正在毀滅、重構中，呈現(xiàn)出一種貨幣新文明。

ICO最早出現(xiàn)在2014年，去年下半年開始在國內風行。國內融資額最大的ICO項目是今年3月發(fā)行的量子幣，從全球區(qū)塊鏈極客群體里換取到價值1500萬的比特幣和以太幣。量子鏈第一天“上市”，最高價格達到66.66元，漲幅達到33倍。據(jù)新加坡市場研究公司Smith＆Crown的數(shù)據(jù)，2017年年初到6月份，共有65個ICO項目融資5.22億美元。到了6月份，單筆ICO的融資紀錄兩度被刷新。6月13日，區(qū)塊鏈項目Bancor融資1.523億美元。而6月26日開始的EOS項目，在五天內融資1.85億美元。

ICO的瘋狂程度，早已超出市場的預期，《紐約時報》近日將ICO稱為“最簡單的通往財富之路”。市場投資者，也認為瘋狂吸金的ICO，是明目張膽地搶錢，而市場的每一個參與者，都不想失去這樣的機會。

亂象環(huán)生的ICO

最初ICO的投資者主要是區(qū)塊鏈和比特幣圈子內的人，他們持有較多的數(shù)字貨幣，可以抱著“賭徒心態(tài)”去投資ICO，投資10個項目即使失敗了9個，只要一個項目能夠出現(xiàn)成倍的增長就可以彌補損失。但隨著ICO行情逐漸火爆，普通投資者開始進入這個原本專業(yè)的市場，投資者適當性開始減弱。

ICO市場有多亂？某企業(yè)在向某律師咨詢的時候，這位律師開玩笑地說“你現(xiàn)在就是在犯罪”。在這個監(jiān)管真空的領域，證券市場早期不規(guī)范的做法基本上都可以找到。一位業(yè)內人士總結了一個ICO騙子的標配團隊：幾個中國的程序員+幾個老外程序員+一個數(shù)字貨幣圈子大佬站隊+一個挖礦的老板+一個出身于P2P的市場營銷人員。

他們出具的白皮書中沒有明確寫明資金的監(jiān)管方式，自己要在什么階段推出什么成果。即使拿了錢團隊什么都不做，ICO后幣值破發(fā)，項目團隊也不會面臨任何懲罰措施。

市場瘋狂的行情，每一位參與者自己也是心知肚明，但是面對快速的翻倍行情，人性難以忍受其誘惑，反而擁抱亂象，很多人借錢、刷信用卡拼命投資ICO。目前在投資者不斷涌入的情況下，尚未形成明顯的跑路或者幣價下跌趨勢，但是未來一旦出現(xiàn)，將是踩踏式的行情。

究竟是泡沫還是風

數(shù)字貨幣ICO之所以如此癲狂，在于比特幣、以太幣的成功，以太幣的暴漲造富了不少投資者。但是這樣瘋狂的背后實際蘊藏了巨大的風險。因為不是所有的ICO項目在ICO結束后都能得到平臺的交易支持。

這就意味著，有的時候，盡管投資者賬面上有資產(chǎn)，但無法通過場外交易來變現(xiàn)。而且ICO項目泛濫，圈錢后跑路的項目也并不占少數(shù)，但是目前法律上并沒有針對ICO的明確監(jiān)管，這也使得投資者無法在蒙受損失后維護自己的利益。

狂熱的ICO究竟是泡沫還是下一個風口？關鍵還是得看投資人自己，在對區(qū)塊鏈資產(chǎn)項目進行認購時，應該從多個角度去認真評估，比如它的戰(zhàn)略層面、應用領域、長遠的投資價值等。長期學習、理性分析，這樣才能降低投資風險，最大化地保證自己的數(shù)字資產(chǎn)安全。

金融業(yè)本來就是一個經(jīng)營風險的行業(yè)，因此在創(chuàng)新和變革的過程中，把控風險就成了行業(yè)發(fā)展的首要考慮因素。過去，比特幣是行業(yè)的硬通貨，如今，包括萊特幣、以太幣、量子鏈等新的加密貨幣已經(jīng)出現(xiàn)，甚至一些企業(yè)和私人也在推出數(shù)字貨幣，這就就要求監(jiān)管層必須對其可能存在的風險進行監(jiān)管，并盡快研究發(fā)行央行數(shù)字貨幣。

ICO距離監(jiān)管有多遠

如今，世界各國都在積極參與到數(shù)字貨幣的發(fā)行和監(jiān)管中。英國執(zhí)法機構國家犯罪局（NCA）在2017年的戰(zhàn)略報告中提出，英國提出的《調查權力法案》草案大大擴展了英國情報機構NCA的監(jiān)督權力，允許他們從私營公司收集更多數(shù)據(jù)，整理和分析大量通信，并將其作為調查的一部分進入程序。這無疑會進一步推動數(shù)字貨幣使用范圍的界定。

韓國政府同樣也擬出臺一系列旨在管理加密資產(chǎn)，例如比特幣和以太幣的法案，使其合法化。在法律層面，韓國將著眼于修訂現(xiàn)有的《電子金融交易法》，給予管理機構批準加密資產(chǎn)交易的權力；與此同時，韓國金融服務委員會（FSC）也已經(jīng)成立了數(shù)字資產(chǎn)工作組，推動數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)法律法規(guī)的健全。

中國也在積極擁抱數(shù)字加密貨幣，并設想發(fā)行央行自己的數(shù)字貨幣(center bank digital currency ，CBDC)。近日，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所正式掛牌，也標志著中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）的概念正式啟動，該研究所將涉及七個研究領域，包括區(qū)塊鏈和金融科技領域。而早在今年5月，央行也宣布成立金融科技委員會，旨在加強金融科技工作的研究規(guī)劃和統(tǒng)籌協(xié)調。一系列關于數(shù)字貨幣的研究已經(jīng)展開。

ICO不僅僅是一種為公司融資的新方式。有了ICO，每個人都在為一個全新的生態(tài)系統(tǒng)融資。這就像是白手起家建立世界——它可以真正地將資金分散到世界各地，而這是由ICO推動的一種權利轉移。

然而，對于參與到其中的投資者來說，他們沒有辦法知道監(jiān)管最終會在哪里開始，又會在哪里結束。這意味著投資者無法保證創(chuàng)業(yè)公司能夠兌現(xiàn)承諾。畢竟，90%的創(chuàng)業(yè)公司都失敗了，ICO成為一場華麗的泡沫盛宴也不是沒有可能。