自那以后，再加上緊接著的“停牌事件”的加持，“華誼兄弟為什么越混越慘？”已經(jīng)成了熱門(mén)話題。而去年扣非后凈利還虧4018.28萬(wàn)的窘境，以及今年一季度預(yù)虧6300萬(wàn)-6800萬(wàn)的業(yè)績(jī)報(bào)告，似乎也在不斷證明華誼兄弟江河日下。

上市八年首次出現(xiàn)虧損，華誼兄弟到底為什么“越混越慘”了呢？

院線陷入虧損泥潭發(fā)行渠道劣勢(shì)凸顯

馮小剛炮轟萬(wàn)達(dá)的鬧劇，實(shí)則暴露了華誼在發(fā)行渠道上的劣勢(shì)。對(duì)于影視公司而言，產(chǎn)品在影院的排片量直接關(guān)系著影片的最終票房。而成立于1994年的華誼，這個(gè)曾穩(wěn)坐電影界第一把交椅的電影大佬，在全國(guó)僅有18家影院。

其實(shí)，自2009年上市以后，華誼在院線布局上沒(méi)少出力。

2002年，華誼起步對(duì)影院投資。到2012年的時(shí)候，華誼的院線業(yè)務(wù)成為亮點(diǎn)： 投入運(yùn)營(yíng)11家影院，上半年電影院業(yè)務(wù)超過(guò)了200%的增幅。

在當(dāng)時(shí)，華誼看見(jiàn)了影院投資市場(chǎng)的巨大增長(zhǎng)空間，計(jì)劃未來(lái)4到5年在全國(guó)建80家電影院，成為大規(guī)模電影院線，進(jìn)而推進(jìn)華誼從內(nèi)容提供方到渠道方的轉(zhuǎn)變。

2013年9月，基于院線和影院的票房分賬情況，華誼加緊布局獨(dú)立院線，當(dāng)時(shí)已建成的13家影院主要分布在上海、武漢、合肥等直轄市、區(qū)域性中心城市，與行業(yè)老大萬(wàn)達(dá)經(jīng)營(yíng)的網(wǎng)絡(luò)高度重合；同時(shí)，擬收購(gòu)在北京、廣州、西安等地經(jīng)營(yíng)12家影院的，江蘇耀萊影城管理有限公司20%的股權(quán)。

然而，華誼院線后期的發(fā)展卻并不如人意。 歷經(jīng)十年數(shù)年，始終無(wú)法扭轉(zhuǎn)虧損局面。

從渠道布局上看：業(yè)內(nèi)幾大院線公司掌控著70%以上的票房，新加入的華誼缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，屢屢出現(xiàn)虧損；從先天優(yōu)勢(shì)上看：成立于2005年的萬(wàn)達(dá)院線，可以依靠捆綁商業(yè)地產(chǎn)共同發(fā)展的運(yùn)營(yíng)模式，持續(xù)實(shí)現(xiàn)自身的高增長(zhǎng)：平均收入是行業(yè)的2倍，盈利是行業(yè)的3倍。而在軟件硬件上，華誼短期內(nèi)的技術(shù)條件下已沒(méi)有提升空間。而萬(wàn)達(dá)跟其他前十院線、地方性院線在品牌、配套、經(jīng)驗(yàn)等諸多方面則優(yōu)勢(shì)明顯。

2013年財(cái)報(bào)顯示，華誼49家關(guān)聯(lián)公司半數(shù)虧損，多是影院。

明星工作室興起加劇中年危機(jī)

在院線布局上的失敗，為華誼的式微埋下了伏筆。而資本的介入，明星工作室的興起，則讓華誼徹底陷入了中年危機(jī)。

2014年，資本對(duì)于影視業(yè)的介入讓各路明星開(kāi)始蠢蠢欲動(dòng)，紛紛成立自己的工作室，這讓華誼始料未及。作為以電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)為代表的影視娛樂(lè)公司，藝人是其不可或缺的一部分。曾經(jīng)有一位任職于英皇的朋友，分析過(guò)英皇式微的原因之一，就是舍不得花費(fèi)人力物力培養(yǎng)新人。這從側(cè)面佐證了培養(yǎng)一位新人所需要付出的不菲成本。 而資本的介入導(dǎo)致的明星“出走”，則讓華誼陷入了不僅青黃不接、重新“育苗”也容易再次被資本收割的窘境。

一夜之間，世界已經(jīng)變了，人才的流失，萬(wàn)達(dá)院線、光線傳媒的崛起，這一切都讓缺少新生力量的華誼感受到了前所未有的危機(jī)。于是，就像執(zhí)著于購(gòu)買(mǎi)保健品的老人們，華誼為了獲得更多永葆青春的資本，開(kāi)始了四處開(kāi)花的投資之路。

業(yè)內(nèi)人士分析，這幾年，華誼兄弟不停地將觸角向外延伸至其他領(lǐng)域，使其在電影行業(yè)優(yōu)勢(shì)喪失。

最近幾年，華誼兄弟有過(guò)大大小小的并購(gòu)案例多達(dá)十多起，行業(yè)覆蓋電影、家庭娛樂(lè)、房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)軟件、咨詢(xún)等多個(gè)行業(yè)。正面來(lái)看，不斷的并購(gòu)為華誼帶來(lái)了不俗的回報(bào)，首先就是資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)。通過(guò)不斷的并購(gòu)，華誼兄弟的資產(chǎn)規(guī)模得到迅速提升，隨之而來(lái)的還有商譽(yù)、長(zhǎng)期股權(quán)投資以及可供出售金融資產(chǎn)等金融資產(chǎn)，2016年三季報(bào)中這三項(xiàng)占比達(dá)到了49.21%。

2014年年末，華誼的總資產(chǎn)僅為98.19億元，凈資產(chǎn)僅為56.8億元。而今年公布的2016年三季報(bào)顯示，上市公司總資產(chǎn)為196.55億元，凈資產(chǎn)為101.47億元，比起兩年前已經(jīng)擴(kuò)大了整整一倍有余。而反觀口水戰(zhàn)的另一方萬(wàn)達(dá)院線，一向以重資產(chǎn)模式示人的它卻意外的比想象中“小”了許多。截至2016年三季度，萬(wàn)達(dá)院線總資產(chǎn)為169.23億元，比華誼的196.55億元還少了16%；萬(wàn)達(dá)院線的凈資產(chǎn)和華誼兄弟幾乎持平，為101.47億元。

不斷并購(gòu)帶來(lái)的不利方面，除了不斷上升的金融資產(chǎn)占比，還有逐漸下滑的業(yè)績(jī)。 華誼兄弟有著和萬(wàn)達(dá)院線類(lèi)似的資產(chǎn)規(guī)模，但是利潤(rùn)卻是天壤之別。

截至2016年三季度，華誼兄弟的收入為21.52億元，凈利潤(rùn)為7.38億元；而萬(wàn)達(dá)院線的收入規(guī)模卻高達(dá)84.37億元，凈利潤(rùn)也高出華誼約50%，達(dá)到了11.48億元。

華誼兄弟的問(wèn)題在于，不停收購(gòu)，卻沒(méi)有產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，僅僅增加了資產(chǎn)規(guī)模卻沒(méi)有增長(zhǎng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。它就像病急亂投醫(yī)的老人，在不斷的購(gòu)買(mǎi)行為中使自己的業(yè)務(wù)變得繁雜，資金緊張，而收效甚微。

華誼兄弟其他金額較大收購(gòu)的就是花10.5億元買(mǎi)入馮小剛的美拉傳媒，以及7.56億元拿下Angelababy等明星的持股平臺(tái)東陽(yáng)浩翰。這一系列收購(gòu)從時(shí)間上凸顯著“被動(dòng)性”。 這些收購(gòu)發(fā)生在2015年年末，在藝人紛紛成立自己的工作室之際，以藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)起家的華誼不得不在最后使用綁定的手段留住藝人。而綁定的藝人也并非是華誼兄弟一手捧紅的“一哥一姐”，更多的是類(lèi)似李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷等當(dāng)紅明星。

此外，華誼兄弟還陸陸續(xù)續(xù)收購(gòu)了其他公司，數(shù)量以及金額均不小，不過(guò)卻沒(méi)有一條明確的主線，而且收購(gòu)的企業(yè)也并非業(yè)內(nèi)頂尖公司，自然帶來(lái)的業(yè)績(jī)也并不盡如人意。endprint

被萬(wàn)達(dá)、光線甩在身后

從影視產(chǎn)品制作上看，華誼依舊是流水的演員鐵打的馮小剛。

可馮氏幽默再好，看了十幾年，也難免令觀眾產(chǎn)生厭倦。而隨著90后人群的逐漸成熟，華誼卻并沒(méi)有相應(yīng)地著力青年導(dǎo)演的培養(yǎng)。這不僅讓華誼的內(nèi)部出現(xiàn)人才的斷層，也讓主業(yè)產(chǎn)品逐漸失去了競(jìng)爭(zhēng)力與對(duì)主流人群的吸引力。

而就在華誼兄弟處于中年危機(jī)的同時(shí)，光線傳媒和萬(wàn)達(dá)院線使出渾身解數(shù)搶占市場(chǎng)份額。在2014年前后，當(dāng)時(shí)還在萬(wàn)達(dá)的葉寧主要負(fù)責(zé)聯(lián)合五大發(fā)行制作公司，成立五洲電影發(fā)行，正式和華誼兄弟搶起了“飯碗”，并迅速在行業(yè)內(nèi)站穩(wěn)腳跟。

2015年，其主發(fā)的電影《煎餅俠》以11.6億元的票房奪得2015年華語(yǔ)電影第五的好成績(jī)；此外其發(fā)行的《滾蛋吧！腫瘤君》、《夏洛特?zé)馈肪缘统杀救〉貌诲e(cuò)的票房。藝恩數(shù)據(jù)顯示，五洲發(fā)行以發(fā)行票房16.3億元成為上半年的民營(yíng)發(fā)行公司第二名，在這份榜單上，華誼兄弟僅排名第九。

不僅如此，萬(wàn)達(dá)院線這幾年的并購(gòu)路徑也相當(dāng)清晰。

2015年6月斥資22.4億元收購(gòu)澳洲院線企業(yè)HG控股；同月以22億元收購(gòu)慕威時(shí)尚、重慶世貿(mào)等15家院線公司；2016年7月斥資18.7億元收購(gòu)線上票務(wù)網(wǎng)站時(shí)光網(wǎng)。

而光線傳媒則將主要精力集中在了影視制作。

這家公司投資過(guò)《美人魚(yú)》等多部成功的電影，王長(zhǎng)田也在多個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合表示自己未來(lái)將堅(jiān)定做電影發(fā)行的事業(yè)。2016年上半年，光線傳媒以5部電影5.6億元的成績(jī)位列民營(yíng)發(fā)行公司的第三名。從數(shù)據(jù)上看，專(zhuān)注于影視制作的光線傳媒顯然要比華誼兄弟的“廣撒網(wǎng)”有效得多。

副業(yè)成負(fù)累

不僅如此，近些年華誼兄弟大力宣揚(yáng)的實(shí)景娛樂(lè)，也就是影視小鎮(zhèn)，同樣收效甚微。華誼兄弟并未在年報(bào)中具體披露影視小鎮(zhèn)投入了多少金額，但從公司高管公開(kāi)表示在蘇州主題公園中斥資過(guò)億修建蘇州河，可以推測(cè)影視小鎮(zhèn)的投入金額之巨。

在業(yè)界，影視內(nèi)容+主題樂(lè)園最為成功的模式就是迪士尼。迪士尼樂(lè)園有著經(jīng)過(guò)幾十年的經(jīng)典IP作為基礎(chǔ)并進(jìn)行開(kāi)發(fā)，而華誼兄弟明年7月份開(kāi)園的華誼兄弟蘇州電影世界，采取的是《非誠(chéng)勿擾》、《集結(jié)號(hào)》、《狄仁杰》、《太極》等四部電影元素，題材的可復(fù)制性并不大，內(nèi)容形式對(duì)于90后人群的吸引力也是在有限。

如果實(shí)景娛樂(lè)不成功，帶來(lái)重資產(chǎn)模式下的折舊等費(fèi)用將進(jìn)一步蠶食華誼兄弟的利潤(rùn)。

現(xiàn)在的華誼已經(jīng)仿佛陷入中年危機(jī)的泥潭不能自拔。但他們并不知道這一危機(jī)是由于自身產(chǎn)品定位的老化、商業(yè)模式的老化與人才的老齡化。而只是將一切歸罪于大環(huán)境的不景氣。就如同馮小剛對(duì)于觀眾不買(mǎi)賬時(shí)難掩的失望，如今的華誼也對(duì)這世界失望透頂。他們不理解現(xiàn)在的世界，也覺(jué)得世界不理解他們。

和人一樣，每一個(gè)企業(yè)都想要永葆青春，華誼兄弟的一系列看似“作死”的行為，其實(shí)就像執(zhí)著于購(gòu)買(mǎi)保健品的老人們，不過(guò)是為了多得到一些活下去的籌碼罷了。當(dāng)然，病急總是容易亂投醫(yī)的。所以才會(huì)把短期的財(cái)務(wù)收益，錯(cuò)當(dāng)成延年益壽的秘寶，搞得自己方寸大亂。

我們都誤解了華誼，不務(wù)正業(yè)也許不是華誼最終日漸式微的原因。而只是人到中年前途迷茫的華誼，苦苦掙扎之后的一個(gè)結(jié)果。endprint