陶天琪

“南海泡沫”是經(jīng)濟學的專有名詞，指的是在1720年春天到秋天之間，發(fā)生在英國的脫離常軌的投資狂潮引發(fā)的股價暴漲和暴跌，以及之后的大混亂。

17世紀末到18世紀初，當時的英國政府無力承擔戰(zhàn)爭導致的巨額負債，于是采取了用國家壟斷經(jīng)營來支付政府債務(wù)的方式。英國財政大臣哈利建立南海公司，壟斷了南美洲和太平洋群島的貿(mào)易和商業(yè)經(jīng)營。

巨額的南海公司股票被發(fā)行，用于收購政府國債。事實上，南海公司沒有多少實際業(yè)務(wù)，資產(chǎn)也不過是幾艘船而已。公眾投資和追捧這個公司的股票，主要是基于它的壟斷經(jīng)營權(quán)、政府信用和對壟斷經(jīng)營帶來利潤的預期。政府官員和內(nèi)部關(guān)聯(lián)人彼此交易股票的消息也大大刺激了股價的飆升。

在南海公司股票的風向標下，全英所有股份公司的股票都成了投機對象。投資者喪失理智，不在乎公司的經(jīng)營范圍、經(jīng)營狀況和發(fā)展前景，只相信“買買買”，而在這樣的牛市中，短期內(nèi)幾乎所有股票價格的平均漲幅都超過5倍。

1720年初，南海公司的股票價格上漲到1000英鎊。當年7月，一些外國投資者首先開始拋售南海股票，英國國內(nèi)投資者受到影響紛紛跟進，南海股價很快一落千丈。當年9月，股價跌至124英鎊。在這場股災中，就連大科學家牛頓也損失慘重。

今天的比特幣，非常類似南海股票這樣的一個“概念股”：它具備厲害的炒作概念，上漲的形勢也似乎告訴人們它多么有投資價值。當市場對某種商品的價值判斷形成共識，它的價格會依據(jù)這種共識上行或下跌，但這種“共識”極有可能瞬間“變臉”，暴漲暴跌隨之而來。對股市我們不言頂在何處，對比特幣亦然，需要關(guān)心的是兩個問題，一是該標的的真實價值，二是現(xiàn)階段和未來階段人們對于該標的的共識。