陳 琪，孫魁華

（鄭州大學(xué)商學(xué)院，河南鄭州450001）

我國(guó)上市公司環(huán)保投資現(xiàn)狀研究
——基于2008－2015年社會(huì)責(zé)任報(bào)告的分析

陳 琪，孫魁華

（鄭州大學(xué)商學(xué)院，河南鄭州450001）

以我國(guó)A股上市公司為研究對(duì)象，以2008－2015年間A股上市公司在企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告中披露的環(huán)保投資信息為數(shù)據(jù)來(lái)源，從行業(yè)分布、地區(qū)分布、產(chǎn)權(quán)特征、股權(quán)特征等多個(gè)維度，對(duì)我國(guó)A股上市公司環(huán)保投資信息的披露現(xiàn)狀和環(huán)保投資規(guī)模兩方面進(jìn)行了定量分析。研究發(fā)現(xiàn)：我國(guó)上市公司在社會(huì)責(zé)任報(bào)告中披露環(huán)保投資信息的狀況不盡如人意，披露內(nèi)容缺乏統(tǒng)一規(guī)范，可讀性不強(qiáng)；上市公司環(huán)保投資信息的披露現(xiàn)狀和環(huán)保投資規(guī)模具有不同程度的地區(qū)差異、行業(yè)差異、產(chǎn)權(quán)差異、股權(quán)差異和成長(zhǎng)性差異。

社會(huì)責(zé)任報(bào)告；環(huán)保投資；信息披露

0 引言

近年來(lái)，在我國(guó)大部分地區(qū)頻繁發(fā)生的“霧霾”災(zāi)害，已經(jīng)引起了舉國(guó)關(guān)注乃至世界矚目，日益加劇的環(huán)境污染已經(jīng)嚴(yán)重危及人民健康、經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定，環(huán)境污染治理迫在眉睫。我國(guó)政府新修訂頒布的《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)法》《中華人民共和國(guó)大氣污染防治法》等也昭示著政府已經(jīng)把環(huán)境治理與經(jīng)濟(jì)發(fā)展提升到同等重要的水平。

環(huán)境污染治理需要舉全國(guó)之力，一方面，政府要加大投入，另一方面，作為污染物的主要排放者，企業(yè)也必須承擔(dān)起污染防治的主要責(zé)任。20世紀(jì)倫敦戰(zhàn)勝霧霾的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，不能把污染治理甩給全社會(huì)，而是要讓企業(yè)承擔(dān)起排污造成的社會(huì)成本，成本壓力會(huì)使企業(yè)千方百計(jì)減少排污。那么，我國(guó)企業(yè)在環(huán)境治理和環(huán)保投資方面的作為如何呢？現(xiàn)有文獻(xiàn)中，針對(duì)企業(yè)微觀層面的環(huán)保投資行為的研究非常少。企業(yè)的環(huán)保投資行為屬于社會(huì)責(zé)任履行范疇，一般會(huì)在環(huán)境信息部分披露。自2006年深交所出臺(tái)《上市公司社會(huì)責(zé)任指引》和2008年上交所發(fā)布《上市公司環(huán)境信息披露指引》，鼓勵(lì)上市公司披露社會(huì)責(zé)任履行情況后，我國(guó)A股上市公司披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的家數(shù)逐年增多，為我們開(kāi)展相關(guān)研究提供了方便。

近年來(lái)，我國(guó)學(xué)者開(kāi)始用規(guī)范方法對(duì)環(huán)境信息披露進(jìn)行研究。如李建發(fā)（2002）對(duì)我國(guó)企業(yè)環(huán)境報(bào)告基本框架提出了設(shè)想［1］，孫興華（2002）對(duì)綠色會(huì)計(jì)的計(jì)量和報(bào)告進(jìn)行了探討［2］。部分學(xué)者采用實(shí)證方法對(duì)我國(guó)上市公司的環(huán)境信息披露進(jìn)行了定量研究。大部分學(xué)者利用上市公司年度報(bào)告中披露的環(huán)境信息，對(duì)我國(guó)企業(yè)環(huán)境信息披露現(xiàn)狀進(jìn)行了分析（肖淑芳和胡偉，2005；湯亞莉，2006；王建明，2008；盧馨和李建明，2010；沈洪濤和李余曉璐，2010）［4］－［8］。也有個(gè)別研究利用了招股說(shuō)明書中披露的環(huán)境信息（耿建新和焦若靜，2002）［3］。相比混雜在年報(bào)中不同位置零星披露的環(huán)境信息，以及在招股說(shuō)明書中有限披露的環(huán)境信息而言，在獨(dú)立發(fā)布的社會(huì)責(zé)任報(bào)告中披露的環(huán)境信息，更加集中和全面。近年來(lái)，隨著公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露數(shù)量的增多，越來(lái)越多的學(xué)者開(kāi)始采用社會(huì)責(zé)任報(bào)告作為環(huán)境信息的來(lái)源，如舒利敏（2014）［9］利用2008－2012年我國(guó)滬市重污染行業(yè)上市公司的620份社會(huì)責(zé)任報(bào)告，研究了環(huán)境信息的披露現(xiàn)狀；畢茜等（2015）采用重污染行業(yè)2007—2012年年報(bào)和社會(huì)責(zé)任報(bào)告中披露的環(huán)境信息，進(jìn)行了相關(guān)實(shí)證研究［10］。

已有文獻(xiàn)從環(huán)境信息披露的數(shù)量、質(zhì)量等方面分析了我國(guó)企業(yè)環(huán)境信息披露的現(xiàn)狀，但是鮮有對(duì)企業(yè)環(huán)保投資具體行為的研究，只有唐國(guó)平、李龍會(huì)（2010）利用社會(huì)責(zé)任報(bào)告對(duì)A股上市公司環(huán)保投資的結(jié)構(gòu)及分布特征進(jìn)行了研究［11］。本文擬以我國(guó)A股上市公司發(fā)布的社會(huì)責(zé)任報(bào)告為數(shù)據(jù)來(lái)源，對(duì)企業(yè)環(huán)保投資信息披露和環(huán)保投資規(guī)?，F(xiàn)狀進(jìn)行進(jìn)一步研究，以便有關(guān)各方了解我國(guó)企業(yè)環(huán)保投資信息披露現(xiàn)狀，了解企業(yè)環(huán)保投資規(guī)?，F(xiàn)狀及特征，為政府完善環(huán)境規(guī)制政策、發(fā)展綠色金融提供政策依據(jù)。

2 上市公司環(huán)保投資信息披露現(xiàn)狀分析

本文以A股上市公司2008—2015年披露的社會(huì)責(zé)任報(bào)告（包括社會(huì)責(zé)任報(bào)告、環(huán)境報(bào)告書和可持續(xù)發(fā)展報(bào)告）為研究樣本，研究目的是分析上市公司環(huán)保投資金額的披露現(xiàn)狀，因此對(duì)樣本進(jìn)行了下列篩選：①剔除未披露環(huán)保投資額數(shù)

據(jù)的樣本；②由于金融證券類公司的社會(huì)責(zé)任報(bào)告中主要披露環(huán)保融資融貸行為，與非金融類企業(yè)差異較大，故予以剔除。另外，部分公司在當(dāng)年的社會(huì)責(zé)任報(bào)告中未披露環(huán)保投資金額，但在隨后年度的研究樣本中進(jìn)行了附帶披露，為保證環(huán)保投資金額的連續(xù)性，本文也將這些樣本納入研究范圍。最終獲得研究樣本共計(jì)1199個(gè)。本文的研究數(shù)據(jù)來(lái)自我國(guó)上市公司披露的《社會(huì)責(zé)任報(bào)告》中的“環(huán)境保護(hù)與可持續(xù)發(fā)展”這一部分，其中涉及環(huán)境績(jī)效、生態(tài)保護(hù)、環(huán)境投資等內(nèi)容。

2.1 上市公司環(huán)保投資信息披露現(xiàn)狀總體分析

2008年以來(lái)，我國(guó)A股上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告發(fā)布數(shù)量逐年增加，從2008年的416家到2015

年的726家，增長(zhǎng)了近75%。其中，滬市上市公司披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的數(shù)量一直高于深市上市公司，如圖1所示。然而，2008—2015年間在社會(huì)責(zé)任報(bào)告中披露環(huán)保投資信息的上市公司數(shù)量并未呈現(xiàn)一致變動(dòng)趨勢(shì)。一方面，披露環(huán)保投資金額的上市公司數(shù)量沒(méi)有顯著增長(zhǎng)。另一方面，披露環(huán)保投資信息的深市上市公司數(shù)量一直高于滬市上市公司，與披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的狀況截然相反，如圖2所示。

圖1 2008—2015年披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的我國(guó)A股上市公司數(shù)量

圖2 2008—2015年披露環(huán)保投資金額的我國(guó)A股上市公司數(shù)量

2.2 上市公司環(huán)保投資信息披露的行業(yè)分析

參照證監(jiān)會(huì)2001年發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》，本文將樣本公司劃分為22個(gè)行業(yè)。不同行業(yè)上市公司環(huán)保投資信息披露狀況如表1所示。

從披露環(huán)保投資金額信息的公司數(shù)量上看，制造業(yè)多于非制造業(yè)。制造業(yè)領(lǐng)域內(nèi)披露環(huán)保投資金額信息數(shù)量排前三名的行業(yè)分別為機(jī)械、設(shè)備、儀表制造業(yè)，共計(jì)207個(gè)樣本，占比17.26%；金屬、非金屬制造業(yè)，共計(jì)203個(gè)樣本，占比16.93%；石油、化學(xué)、塑膠、塑料制造業(yè)，共計(jì)116個(gè)樣本，占比9.67%。非制造業(yè)領(lǐng)域內(nèi)披露環(huán)保投資金額信息數(shù)量排前三名的行業(yè)分別為：采掘業(yè)，共計(jì)132個(gè)樣本，占比11.01%；電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，共計(jì)65個(gè)樣本，占比5.42%；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)，共計(jì)59個(gè)樣本，占比4.92%。由此可見(jiàn)，上市公司環(huán)保投資信息披露具有行業(yè)異質(zhì)性。

2.3 上市公司環(huán)保投資信息披露的地區(qū)分析

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2011年編制《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》中采用的“四大經(jīng)濟(jì)板塊”劃分標(biāo)準(zhǔn)，本文按照公司的注冊(cè)地，將樣本公司分為東部地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū)、東北地區(qū)。其中東部地區(qū)包括：北京市、天津市、河北省、上海市、江蘇省、浙江省、福建省、山東省、廣東省、海南省；中部地區(qū)包括：山西省、安徽省、江西省、河南省、湖北省、湖南??；西部地區(qū)包括：內(nèi)蒙古自治區(qū)、廣西壯族自治區(qū)、重慶市、四川省、貴州省、云南省、西藏自治區(qū)、陜西省、甘肅省、青海省、寧夏回族自治區(qū)、新疆維吾爾自治區(qū)；東北地區(qū)包括：遼寧省、吉林省、黑龍江省。

由表2可以看出，披露環(huán)保投資金額信息最多的是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部地區(qū)，共計(jì)796份，占樣本的66.39%。其次是中部地區(qū)和西部地區(qū)，共370份，占樣本的30.86%。最少的是東北地區(qū)33份，占樣本的2.75%。其中，東部、中部、西部地區(qū)上市公司披露環(huán)保投資金額信息的數(shù)量均有增長(zhǎng)的趨勢(shì)，而東北地區(qū)處于披露數(shù)量較少的穩(wěn)定狀態(tài)。由此可見(jiàn)，我國(guó)上市公司在環(huán)保投資信息披露上存在顯著的地區(qū)性差異。

具體到省份，披露環(huán)保投資金額信息最多的前三名省份分別為北京（147份）、廣東（144份）、浙江（136份），共計(jì)427份，占樣本總量的35.6%；披露環(huán)保投資金額信息最少的為甘肅，未發(fā)現(xiàn)披露環(huán)保投資金額信息的上市公司。環(huán)保投資金額信息披露最多的幾個(gè)省份均在東部地區(qū)，除海南省（7份）外，環(huán)保投資信息披露最少的幾個(gè)省份均在西部地區(qū)。由此可見(jiàn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的地區(qū)披露環(huán)保投資金額信息的上市公司數(shù)量高于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的地區(qū)，這可能與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的地區(qū)本身上市公司數(shù)量較多有關(guān)。

表1 2008—2015年我國(guó)A股上市公司環(huán)保投資信息披露的行業(yè)分析%

表2 2008—2015年我國(guó)A股上市公司環(huán)保投資信息披露的地區(qū)分析%

表3 2008—2015年我國(guó)A股上市公司環(huán)保投資信息披露的進(jìn)一步分析%

2.4 產(chǎn)權(quán)特征與大股東性質(zhì)

由表3可知，從產(chǎn)權(quán)特征來(lái)看，國(guó)有上市公司披露環(huán)保投資金額信息的數(shù)量均高于民營(yíng)上市公司。相對(duì)于民營(yíng)企業(yè)，國(guó)有企業(yè)承擔(dān)著更多的社會(huì)責(zé)任和政策性負(fù)擔(dān)［12］，因此應(yīng)該有更多的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資。

從大股東性質(zhì)來(lái)看，民營(yíng)股控制上市公司披露環(huán)保投資金額的數(shù)量最多，共計(jì)819份，占總樣本的68.3%，國(guó)有股控制上市公司披露環(huán)保投資金額的數(shù)量最少，共計(jì)70份，占總樣本的5.84%。結(jié)合產(chǎn)權(quán)特征分析結(jié)果可知，不少國(guó)有企業(yè)也存在民營(yíng)大股東。

借鑒唐國(guó)平等（2013）［11］的做法，本文將托賓Q＜1、1≤Q＜2、Q≥2的上市公司分別定義為低成長(zhǎng)性、中成長(zhǎng)性和高成長(zhǎng)性。分析結(jié)果顯示，低成長(zhǎng)性上市公司披露環(huán)保投資金額的數(shù)量最多，高成長(zhǎng)性上市公司披露環(huán)保投資金額的數(shù)量最少。這說(shuō)明披露環(huán)保投資金額的上市公司主要集中在低成長(zhǎng)性階段。

3 上市公司環(huán)保投資規(guī)模分析

在對(duì)上市公司環(huán)保投資金額信息披露進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步對(duì)披露該信息樣本公司的環(huán)保投資規(guī)模進(jìn)行分析。為了消除公司規(guī)模的差異，本文采用“環(huán)保投資總額／平均資產(chǎn)”的相對(duì)數(shù)度量上市企業(yè)的環(huán)保投資規(guī)模，分別從年份、行業(yè)、地區(qū)、產(chǎn)權(quán)特征、大股東性質(zhì)、成長(zhǎng)性階段等6個(gè)視角分析我國(guó)上市公司環(huán)保投資規(guī)模的分布特征?？傮w而言，我國(guó)上市公司的環(huán)保投資規(guī)模處于較低水平（表4）。

表4 我國(guó)A股上市公司環(huán)保投資規(guī)?？傮w分析

3.1 上市公司環(huán)保投資規(guī)模的行業(yè)分析

不同行業(yè)上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和特點(diǎn)不同，面臨的環(huán)境問(wèn)題與行業(yè)政策也不同，因此在環(huán)保投資方面也必然存在差異。由表5可知，制造業(yè)與非制造業(yè)的環(huán)保投資規(guī)模的平均值和中位數(shù)相差不大，但各行業(yè)之間環(huán)保投資規(guī)模的平均值差異明顯。其中環(huán)保投資規(guī)模較大的行業(yè)為造紙、印刷，石油、化學(xué)、塑膠、塑料制造業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，紡織、服裝、皮毛制造業(yè)等重污染行業(yè)。這充分說(shuō)明，公司的環(huán)保投資規(guī)模與是否重污染的行業(yè)屬性密切相關(guān)。

表5 我國(guó)A股上市公司環(huán)保投資規(guī)模的行業(yè)分析

3.2 上市公司環(huán)保投資規(guī)模的地區(qū)分析

如前述所，本文將上市公司按其注冊(cè)地分為東部地區(qū)、西部地區(qū)、中部地區(qū)、東北地區(qū)。如表6所示，上市公司環(huán)保投資規(guī)模在不同地區(qū)存在著明顯差異。從環(huán)保投資規(guī)模的均值來(lái)看，西部地區(qū)明顯高于其他地區(qū)，東北地區(qū)則處于較低水平。

表6 我國(guó)A股上市公司環(huán)保投資規(guī)模的地區(qū)分析

3.3 上市公司環(huán)保投資規(guī)模的產(chǎn)權(quán)特征分析

由于不同產(chǎn)權(quán)特征的公司承擔(dān)著不同的社會(huì)責(zé)任和政策性負(fù)擔(dān)，因此產(chǎn)權(quán)特征的差異，會(huì)影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資行為。然而分析結(jié)果表明，無(wú)論從環(huán)保投資規(guī)模的均值上看，還是從中位數(shù)上來(lái)看，國(guó)有上市公司和民營(yíng)上市公司的差異均不大（見(jiàn)表7）。

表7 上市公司環(huán)保投資規(guī)模的產(chǎn)權(quán)特征分析

3.4 上市公司環(huán)保投資規(guī)模的大股東性質(zhì)分析

上市公司大股東的性質(zhì)不同，面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化的應(yīng)對(duì)措施也不同，同樣影響著公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資決策。本文將大股東性質(zhì)分為國(guó)有股、國(guó)有法人股、民營(yíng)股3種。如表8所示，從環(huán)保投資規(guī)模的均值來(lái)看，依次為國(guó)有法人股、民營(yíng)股、國(guó)有股，這表明國(guó)有法人股在環(huán)保投資上更加具有積極性。

表8 我國(guó)A股上市公司環(huán)保投資規(guī)模的大股東性質(zhì)分析

3.5 上市公司環(huán)保投資規(guī)模的成長(zhǎng)性階段分析

成長(zhǎng)性表明公司所處的行業(yè)地位，也表明了其投資潛力和市場(chǎng)增值的機(jī)會(huì)。從表9中我們可知：從環(huán)保投資規(guī)模的均值來(lái)看，高成長(zhǎng)性公司最高，中成長(zhǎng)性公司次之，低成長(zhǎng)性公司最小。由此可見(jiàn)，上市公司環(huán)保投資規(guī)模在不同成長(zhǎng)性階段的公司之間存在差異性。

4 結(jié)論與思考

本文基于2008—2015年我國(guó)A股上市公司中披露環(huán)保投資金額信息的1199個(gè)樣本，分別從行業(yè)、地區(qū)、產(chǎn)權(quán)特征、大股東性質(zhì)、成長(zhǎng)性階段等不同維度，對(duì)其環(huán)保投資信息披露狀況以及環(huán)保投資規(guī)模兩方面進(jìn)行了分析。

研究發(fā)現(xiàn)：第一，從環(huán)保投資信息披露現(xiàn)狀上來(lái)看，我國(guó)A股上市公司每年在社會(huì)責(zé)任報(bào)告中披露環(huán)保投資金額信息的公司數(shù)量趨于穩(wěn)定狀態(tài)，并未隨快速增長(zhǎng)的社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露數(shù)量同步增長(zhǎng)；第二，上市公司披露環(huán)保投資金額的公司數(shù)量存在行業(yè)差異，披露該信息最多的行業(yè)主要集中在制造業(yè)領(lǐng)域中的機(jī)械、設(shè)備、儀表，金屬、非金屬行業(yè)；第三，上市公司披露環(huán)保投資金額的公司數(shù)量存在地區(qū)差異，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的東部地區(qū)披露數(shù)量明顯高于西部地區(qū)和東北地區(qū)，西部地區(qū)還存在一直未披露環(huán)保投資金額的省份；第四，國(guó)有上市公司披露環(huán)保投資金額的數(shù)量高于民營(yíng)上市公司，國(guó)有法人股和民營(yíng)股控制上市公司披露環(huán)保投資金額的數(shù)量均高于國(guó)有控股上市公司，低成長(zhǎng)性階段和中成長(zhǎng)性階段的上市公司披露環(huán)保投資金額的數(shù)量高于高成長(zhǎng)性階段的上市公司。

從環(huán)保投資規(guī)模上看，第一，制造業(yè)與非制造業(yè)的環(huán)保投資規(guī)模相差不大，而在各行業(yè)之間存在較大差異；第二，上市公司環(huán)保投資規(guī)模由高到低的地區(qū)依次為西部地區(qū)、東部地區(qū)、中部地區(qū)、東北地區(qū)；第三，上市公司環(huán)保投資規(guī)模在國(guó)有公司和民營(yíng)公司之間的差異性較??；從大股東性質(zhì)來(lái)看，環(huán)保投資規(guī)模由高到低的公司依次為國(guó)有法人股、民營(yíng)股、國(guó)有股。從成長(zhǎng)性階段看，環(huán)保投資規(guī)模由高到低依次為高成長(zhǎng)性公司、中成長(zhǎng)性公司、低成長(zhǎng)性公司。

為什么隨著上市公司披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的數(shù)量的增多，環(huán)保投資信息的披露數(shù)量卻并未隨之同步增加？究其原因，主要有以下3點(diǎn)：首先，社會(huì)責(zé)任報(bào)告對(duì)大多數(shù)公司來(lái)說(shuō)是自愿性披露，而且我國(guó)政府也并未對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露做出統(tǒng)一嚴(yán)格的要求，沒(méi)有強(qiáng)制性規(guī)定企業(yè)披露環(huán)保投資情況，只有環(huán)保部在2008年施行的《環(huán)境信息公開(kāi)辦法（試行）》中，鼓勵(lì)企業(yè)自愿公開(kāi)環(huán)境信息，其中包括企業(yè)環(huán)保投資情況。其次，大部分上市公司披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告或者是出于對(duì)法律和政策的遵守，或者是選擇性披露正面的描述性信息，目的是迎合政府或公眾需要，樹立良好形象。它們關(guān)注的僅僅是披露的形式，而不重視對(duì)實(shí)質(zhì)性信息，如環(huán)保投資金額信息的披露。再次，我國(guó)的投資者隊(duì)伍不夠成熟，缺乏對(duì)上市公司環(huán)保投資信息披露的持續(xù)關(guān)注，使得社會(huì)公眾對(duì)上市公司的監(jiān)督力度不足。

另外，在已經(jīng)披露環(huán)保投資金額信息的上市公司中，可以看出環(huán)保投資規(guī)模存在行業(yè)差異和地區(qū)差異。產(chǎn)權(quán)特征、大股東性質(zhì)和成長(zhǎng)性不同公司的環(huán)保投資規(guī)模也有差異，而且環(huán)保投資規(guī)模整體水平偏低。

針對(duì)我國(guó)A股上市公司環(huán)保投資信息披露和環(huán)保投資規(guī)?，F(xiàn)狀，為規(guī)范企業(yè)環(huán)保投資信息披露行為，促進(jìn)企業(yè)積極開(kāi)展環(huán)境治理和環(huán)保投資，本文提出以下政策建議。第一，政府應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露的規(guī)范和監(jiān)管，明確規(guī)定企業(yè)強(qiáng)制性披露和自愿性披露的環(huán)境信息，并加強(qiáng)對(duì)強(qiáng)制性披露內(nèi)容的監(jiān)管以及對(duì)自愿性披露內(nèi)容的激勵(lì)，促進(jìn)類似環(huán)保投資這樣可核實(shí)的實(shí)質(zhì)性信息進(jìn)入強(qiáng)制性披露范疇；第二，政府應(yīng)繼續(xù)完善環(huán)境政策，針對(duì)不同地區(qū)和行業(yè)實(shí)施差異化環(huán)境規(guī)制，譬如加強(qiáng)對(duì)東北地區(qū)企業(yè)和重污染行業(yè)企業(yè)的環(huán)境規(guī)制，不能一刀切；第三，完善以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的環(huán)保投融資機(jī)制，拓寬企業(yè)環(huán)保投資資金來(lái)源渠道，加大政府對(duì)環(huán)保資金的支持，大力發(fā)展綠色金融，以有效解決企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模偏低的問(wèn)題；第四，正確引導(dǎo)資本市場(chǎng)投資者關(guān)注企業(yè)的環(huán)境信息，重視企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和社會(huì)責(zé)任履行，對(duì)企業(yè)形成社會(huì)公眾合法性壓力。

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RESEARCH ON THE CURRENT SITUATION OF ENVIRONMENTAL PROTECTION INVESTMENT OF LISTED COMPANIES IN CHINA——Analysis of Social Responsibility Report Based on 2008－2015

CHEN Qi，SUN Kuihua
（School of Business，Zhengzhou University，Zhengzhou 450001，China）

The paper takes the A－share listed companies in China as the research object，and uses the environmental investment information disclosed in the corporate social responsibility report from 2008 to 2015 as the data source to conducta quantitative analysis of the current situation of environmental protection investment information disclosure and the scale of environmental protection investment from such multiple dimensions as industry distribution，regional distribution，property rights and so on.The results show that the disclosure of environmental protection investment information is not satisfactory according to the social responsibility report of listed companies，and the content of the disclosure is not uniform and standardized with no strong readability.The disclosure status of environmental protection investment information of listed companies and the scale of environmental investment have some regional differences，industry differences，property rights differences，equity differences and growth differences to a certain extent.

social responsibility report；environmental protection investment；information disclosure

F406.9

A

1673－1751（2017）05－0026－09

2017－03－15

2015年度河南省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目（2015BJJ019）、2015年度河南省教育廳人文社會(huì)科學(xué)研究重點(diǎn)項(xiàng)目（2015－ZD－097）、2017年度教育部人文社會(huì)科學(xué)研究規(guī)劃基金項(xiàng)目.

陳琪（1973－），女，河南鄭州人，博士，副教授，研究方向：環(huán)保投資。