趙君

在一些行業(yè)走出下行拐點進(jìn)入回升通道的同時，仍有部分上市公司業(yè)績持續(xù)惡化甚至上演“大變臉”。

自去年下半年以來，全球貿(mào)易投資、制造業(yè)等領(lǐng)域活動日趨活躍，中國經(jīng)濟(jì)也交出了超市場預(yù)期的“成績單”。

作為實體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，在資本市場，能直接作為佐證的指標(biāo)無疑是盈利情況。時值8月過半，《財經(jīng)國家周刊》記者粗略統(tǒng)計，截至8月13日，A股已披露業(yè)績預(yù)報的2144家上市公司，有1252家業(yè)績較去年同期出現(xiàn)改善。券商測算數(shù)據(jù)顯示，綜合口徑下，A股二季度凈利潤增長53.4%，剔除外延并購的254家公司后仍有40.1%的增長。國信證券分析師燕翔認(rèn)為：“市場固有的一季度高點慣性思維開始被逐步打破?！?/p>

近六成上市公司業(yè)績“復(fù)蘇”并不是A股的全部面貌。在一些行業(yè)走出下行拐點進(jìn)入回升通道的同時，仍有部分上市公司業(yè)績持續(xù)惡化甚至上演“大變臉”。

行業(yè)分化

盡管業(yè)績預(yù)報尚未披露完畢，但今年二季度A股上市公司業(yè)績明顯大面積轉(zhuǎn)好，特別是一些企業(yè)扭虧明顯。1252家盈利較去年同期出現(xiàn)改善的上市公司中，業(yè)績預(yù)增有712家、業(yè)績略增有540家、業(yè)績續(xù)盈有184家，業(yè)績扭虧達(dá)到141家。

而根據(jù)上述六成“報喜”上市公司分布態(tài)勢，無疑可以描繪經(jīng)濟(jì)趨勢的轉(zhuǎn)型脈絡(luò)輪廓。

從宏觀市場板塊分布而言，二季度上市公司整體凈利潤增速大幅回升主要靠主板市場驅(qū)動。2017年二季度主板上市公司累計凈利潤增速達(dá)到了106.4%，比一季度高85.4%;同期，中小板和創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速在持續(xù)下滑。盡管當(dāng)前統(tǒng)計的利潤增速與最終的實際增速會有所出入，但多家研究機構(gòu)預(yù)測，主板上市公司二季度的凈利潤增速會高于一季度。

“2008年之后經(jīng)濟(jì)下行周期中，2012年二、三季度是第一個盈利底部，2014年底和整個2015 年陷入第二個盈利底部。直到2017年中報，一季度是高點、二季度為盈利底部的慣性思維終于被打破。”安信證券一位分析師向《財經(jīng)國家周刊》記者表示。

縱觀行業(yè)分布情況，鋼鐵、交通運輸、機械設(shè)備等傳統(tǒng)制造業(yè)上游、中游上市公司盈利表現(xiàn)突出;同期，銀行和家電、休閑服務(wù)、紡織服裝等大消費領(lǐng)域行業(yè)也出現(xiàn)明顯向好趨勢。

上述行業(yè)中，多家傳統(tǒng)領(lǐng)域上市公司都表示，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)、過剩產(chǎn)能的化解是行業(yè)盈利全面轉(zhuǎn)好的關(guān)鍵。

精達(dá)股份在報告中表示，受供給側(cè)改革以及家電行業(yè)補庫存的影響，“公司產(chǎn)銷量相比去年同期增長幅度較大，為公司業(yè)績增長提供有力支持。”

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革所帶來的效果，尤以鋼鐵行業(yè)最為典型，鋼鐵行業(yè)在2017年中報業(yè)績期出現(xiàn)了行業(yè)上罕見的高增長局面。

34家申萬鋼鐵行業(yè)公司中，有4家公司率先披露了2017年中報，還有18家公司發(fā)布了中報業(yè)績預(yù)告。在這22家公司中，除了兩家ST公司預(yù)計續(xù)虧、金洲管道略減，其余全部預(yù)喜。

“供給側(cè)改革是支撐鋼鐵行業(yè)此輪復(fù)蘇的核心因素，在供給側(cè)改革、‘地條鋼出清的大背景下，疊加大氣污染防治計劃，導(dǎo)致鋼鐵市場供需進(jìn)一步改善?！碧祜L(fēng)證券分析師楊誠笑表示。

仍有落后生

不難看出，2017年上半年A股上市公司業(yè)績整體向好，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、消費升級等因素影響之下，一些上市公司順勢扭轉(zhuǎn)，然而一些上市公司經(jīng)營情況仍未能改善，甚至出現(xiàn)首虧、巨虧。

例如，歡瑞世紀(jì)、中房地產(chǎn)、易成新能等同比虧損幅度較大，貝因美、通合科技、順灝股份、希努爾、青龍管業(yè)已連續(xù)4個季度同比負(fù)增長。

《財經(jīng)國家周刊》記者發(fā)現(xiàn)，公布業(yè)績中“變臉”的上市公司以小盤股為主，截至目前，26家上市公司業(yè)績修正后由正面預(yù)告修正為負(fù)面預(yù)警。

“有兩類上市公司我們會重點關(guān)注，一類是在經(jīng)濟(jì)整體回暖的背景下，相較同期業(yè)績卻呈現(xiàn)大幅下滑。第二類公司屬于先發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，后續(xù)又進(jìn)行一次甚至多次修訂，且修訂的業(yè)績與第一次發(fā)布時的情況相去甚遠(yuǎn)?！碧祜L(fēng)證券分析師對《財經(jīng)國家周刊》記者表示。

以貝因美為例，今年4月其預(yù)計中報盈利2000萬-5000萬元，而最終，業(yè)績預(yù)告修正為巨虧3.5億-3.8億元，公司股價因此出現(xiàn)“閃崩”跌停，截至目前仍在停牌。而從2014年至今，貝因美針對半年業(yè)績與年度業(yè)績發(fā)布過修正公告6次，僅2014年年度業(yè)績未進(jìn)行修正。

去年三季度，貝因美吸引了多家位機構(gòu)投資者前往公司集體調(diào)研。2016年末，持有貝因美倉位的機構(gòu)增到115家，今年1月，貝因美宣布2016年業(yè)績“大變臉”，但截至一季度末，仍有招商基金、金鷹基金、興全基金等基金公司旗下20只基金重倉貝因美。二季度末，部分基金進(jìn)行了減持，中歐新動力大舉加倉865萬股，成為持有貝因美最多的基金。

同樣踩雷的基金公司不在少數(shù)，納思達(dá)預(yù)告首次虧損下限高達(dá)11.5億元，而2017年二季報中，納思達(dá)位列交銀成長混合A第一重倉股，加上交銀藍(lán)籌混合、交銀30成長混合均重倉持股，交銀系基金產(chǎn)品合計持股達(dá)1905萬股。

“可以預(yù)見的是，A股市場的分化，將使資金更加聚焦業(yè)績和基本面?！笔茉L多家投資機構(gòu)均表態(tài)，未來機構(gòu)間的比拼將更注重投研實力，回歸基本面是主流投資機構(gòu)的共同選擇。