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云南白藥混改 三國殺還是桃園結(jié)義?

2017-08-18 06:05金見歡
投資者報 2017年29期
關(guān)鍵詞:魚躍云南白藥新華

金見歡

股權(quán)層面的變革雖然發(fā)生在控股股東——白藥控股層面,但業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為,這是沖著上市公司云南白藥進(jìn)行的改革。

近期,云南白藥的混改進(jìn)程再次引起業(yè)界注意。

7月7日,云南白藥(000538.SZ)發(fā)布實際控制人變更公告,大股東白藥控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)為云南省國資委、新華都集團及江蘇魚躍分別持有其45%、45%、10%的股權(quán)。白藥控股目前持有云南白藥41.52%股份,為公司控股股東。雖然股權(quán)層面的變革都發(fā)生在上市公司控股股東層面,但業(yè)界認(rèn)為,這是沖著云南白藥進(jìn)行的改革。

不過這一變革也引起業(yè)界質(zhì)疑,北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負(fù)責(zé)人史立臣告訴《投資者報》記者:“云南白藥作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),應(yīng)該早就被多家資本系盯上了,新華都和魚躍在資本界和醫(yī)療界并非頂尖選擇,不排除是其他資本對云南白藥前景不看好,另外混改后股東之間互相制衡,不排除會發(fā)生控制權(quán)之爭。除了進(jìn)入300億資金外,兩位新進(jìn)股東對白藥發(fā)展能否起到良好的作用,目前并不明朗?!?/p>

記者就相關(guān)問題致電云南白藥公關(guān)部,對方向《投資者報》記者表示,關(guān)于股東的事宜上市公司不便答復(fù)。

引入兩大股東

6月6日晚間,云南白藥公告稱,為推進(jìn)混改并引進(jìn)第三方投資者,江蘇魚躍科技發(fā)展有限公司擬單方面向公司控股股東云南白藥控股有限公司增資56.38億元。

江蘇魚躍系上市公司魚躍醫(yī)療(002223.SZ)、萬東醫(yī)療(600055.SH)控股股東,下屬企業(yè)市值超過400億元。魚躍醫(yī)療實控人吳光明持有江蘇魚躍95%股權(quán)。而云南白藥控股股東的這次股改已經(jīng)是第二次引入股東。在去年年底,云南白藥已經(jīng)表示引進(jìn)新華都(002264.SZ)。

2016年,云南白藥公告稱,控股股東白藥控股擬通過增資方式引入新華都,新華都向白藥控股增資約人民幣254億元。交易完成后,白藥控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)將由云南省國資委持有其100%股權(quán)變更為云南省國資委和新華都各持有其50%股權(quán),白藥控股仍持有云南白藥41.52%的股份,仍為公司的控股股東。

相比江蘇魚躍,新華都進(jìn)入更有傳奇性。2009年,陳發(fā)樹宣布與紅塔集團達(dá)成一筆股權(quán)交易,紅塔集團向新華都轉(zhuǎn)讓云南白藥12%的股權(quán),交易價格為22億元。當(dāng)時,根據(jù)中國國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的相關(guān)法律規(guī)定,此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓需要獲得中國煙草總公司的許可。

但中國煙草總公司后來以“防止國有資產(chǎn)流失”為由否定了此項交易。陳發(fā)樹于2011年12月8日,在云南省高級人民法院將紅塔集團告上法庭。2014年,陳發(fā)樹上訴至最高人民法院,主張對云南白藥12%的股權(quán)和收益,但最高人民法院終審判決陳發(fā)樹敗訴,紅塔集團返還陳發(fā)樹22億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓金及相應(yīng)利息。

此后,陳發(fā)樹和他的新華都選擇直接從二級市場上購買了云南白藥大約4%的股票。2015年,陳發(fā)樹及其旗下新華都“買入”公司前十大股東名單。

2016年12月28日,云南白藥的實際控制人云南省國資委、新華都及白藥控股簽署了《云南省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會與新華都實業(yè)集團股份有限公司關(guān)于云南白藥控股有限公司股權(quán)合作協(xié)議》,根據(jù)此協(xié)議,白藥控股將50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新華都。通過此舉,陳發(fā)樹直接間接持有云南白藥25%股權(quán)。

因新華都進(jìn)入,4月份,云南白藥發(fā)布兩次《要約收購書》,表示因為股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化,白藥控股隨后擬以每股64.98元的價格,向云南白藥其他股東發(fā)出收購要約,但不會終止云南白藥上市地位,但至要約收購期滿,無股東接受要約價格。

在這次增資白藥控股的同時,江蘇魚躍將其所持有的8400萬股魚躍醫(yī)療股份質(zhì)押。目前,江蘇魚躍持有魚躍醫(yī)療1.77億股,占公司總股本的26.53%,其所持有魚躍醫(yī)療股份累計被質(zhì)押股份為1.57億股,占其所持股份的88.37%。伴隨吳光明擴張雄心的,還有一條繃緊的資金鏈,同時新華都2016年主營業(yè)務(wù)利潤為負(fù),也都考驗股東對云南白藥的支撐能力,并可能影響到云南白藥未來的股權(quán)格局。

多元化混改

云南白藥2016年年報顯示,其當(dāng)年實現(xiàn)營收224億元,同比增約8%,凈利潤29億元,同比增逾5%。 這樣的數(shù)據(jù)放在A股只能算是中小體量,但在云南卻屬于核心上市公司之一,因此云南省對云南白藥抱有相當(dāng)大的期望。

云南白藥期望打造成為千億級的醫(yī)藥企業(yè),并希望向海外市場發(fā)展。云南白藥對外稱,混合所有制改革有利于探索在精準(zhǔn)醫(yī)療、基因檢測等大健康新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局的可能性。并且在年報中,云南白藥也表示將進(jìn)軍大健康產(chǎn)業(yè)。

新華都和江蘇魚躍超過300億現(xiàn)金進(jìn)入白藥控股,使云南白藥擁有雄厚的資本。云南白藥在2016年也公開表示,其通過混改為白藥控股引入的巨量資本,計劃將產(chǎn)業(yè)布局拓展到涵蓋醫(yī)藥產(chǎn)品、個人健康護理、中藥資源、現(xiàn)代醫(yī)療及康復(fù)服務(wù)板塊和健康食品板塊五大重點業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

史立臣認(rèn)為,目前國際醫(yī)藥企業(yè)都開始聚焦主業(yè),剝離其他多元化業(yè)務(wù)時,云南白藥開始尋求進(jìn)入大健康等領(lǐng)域,這實際對主業(yè)并沒有幫助。目前我國醫(yī)療市場已向全球開放,其他企業(yè)會陸續(xù)進(jìn)入中國市場。因此中國也向世界發(fā)展,但存在的問題是主業(yè)不行,無力與全球其他巨頭抗衡。

除了主業(yè)不聚焦外,云南白藥股權(quán)問題也受到關(guān)注。在云南白藥層面,大股東為新華都實際控制人陳發(fā)樹,總控制股份比例為22.934%,第二大股東為云南省國資委,持股比例為18.684%,第三大股東為紅塔集團,持股比例10%左右,第四大股東為中國平安人壽保險公司,持股9.36%,江蘇魚躍實際排第五,換算而成的持股比例為4.152%。

有報道指出,云南省國資委再次引入江蘇魚躍加盟,實際上想達(dá)到一舉兩得的目的。一是可以獲得更充足的資金用于運營;二是可以通過魚躍醫(yī)療制衡云南白藥實際上的第一大股東——新華都?!霸瓉淼母母?,表面是誰說了都算,實際上難免誰說了都不算。魚躍醫(yī)療以醫(yī)療器械起家,與藥品是兩個細(xì)分領(lǐng)域,入股云南白藥能發(fā)揮的作用有限。”史立臣認(rèn)為,這或會引起管理混亂。

在白藥控股的董事會層面,除云南省國資委、新華都各提名兩名董事外,江蘇魚躍也將提名一名董事。

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