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工資、技術(shù)和棋盤后半邊

2017-08-14 18:06RichardYetsenga
證券市場周刊 2017年28期
關(guān)鍵詞:棋盤結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟體

Richard+Yetsenga

技術(shù)在商業(yè)上帶來規(guī)模報酬遞增,但在收入分配上起到的作用值得反思。

全球經(jīng)濟增長形勢好轉(zhuǎn),這對開放型經(jīng)濟體是好消息,但是弱復蘇并不足以將大多數(shù)經(jīng)濟體從結(jié)構(gòu)性矛盾當中解救出來。令目前經(jīng)濟低增長雪上加霜的是,幾乎所有發(fā)達國家的工資增速也都很低。對此很多解釋都有各自國別的原因,但是常識告訴我們,全球范圍的低工資增長應當有共性。

金融危機的長期影響是很多關(guān)于低工資增長解釋的根源。這一解釋的相關(guān)證據(jù)并不完備,還會帶來希望式的不作為政策,即時間可以消化問題,因此不必擔心。但是實際上這一裂痕存在的時間已經(jīng)足夠長了,很難相信時間真的會使其彌合。

另一常見的解釋是技術(shù)。這與我們所見到的情況更為契合。

一則古代寓言故事是,國際象棋的發(fā)明者在被問到要什么獎賞時說,要在棋盤第一格上放一粒米,此后每格放的米粒是此前的兩倍,直到放至棋盤64格,放至棋盤后半邊將是不可思議的數(shù)目。最終增長至巨大數(shù)目的起點往往是我們所能見到的微小現(xiàn)象,但當它們開始迅速增長后,人們會感到無能為力。

過去五十年當中,這種指數(shù)式增長在計算能力的提升上就可以看到。自上世紀60年代以來,計算機數(shù)量幾乎每兩年翻一番。現(xiàn)在我們已經(jīng)來到了棋盤的后半段,計算能力的增長遠超人們的想象力。

美國威斯康星州的一家公司可以為員工植入芯片,作為公司出入的門禁卡。英國和法國則在最近宣布了未來數(shù)十年內(nèi)放棄內(nèi)燃機汽車的計劃。Facebook目前年利潤是400億美元,且仍在以每年40%的速度增長,其運營毛利率和資本回報率均接近50%。我們可以感受到科技給生活帶來的變化,但仍需回歸科技對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的影響。

IMF在2017年7月發(fā)布了一則基于美國數(shù)據(jù)樣本進行的研究顯示,工資比重下降在各個州和行業(yè)當中均很普遍。而且,降幅的90%可以由州內(nèi)部和行業(yè)內(nèi)部原因解釋,只有10%的降幅受到行業(yè)結(jié)構(gòu)以及生產(chǎn)地域變遷的影響。

MIT和NBER在5月進行的另一項基于1982年以來的數(shù)據(jù)研究顯示了以下現(xiàn)象:工業(yè)生產(chǎn)趨于集中,贏家通吃;明星企業(yè)支付更多工資,但是工資占企業(yè)收入的比重下降;中游企業(yè)的工資水平變化不大;經(jīng)濟活動在大量趨向于大型明星企業(yè);因此餅越做越大,但是普通企業(yè)的普通工人得到的越來越少。MIT和NBER還就G7國家以及一些歐洲經(jīng)濟體的不同企業(yè)進行了研究,結(jié)果大同小異。

上述兩項研究共同揭示出,無論是從行業(yè)還是地理上看,越來越多的企業(yè)在進行著經(jīng)濟活動,但是它們卻在給員工分享著越來越少的產(chǎn)出份額。

以上現(xiàn)象顯然并非是技術(shù)本身造成的。同時,假如經(jīng)濟學告訴我們商業(yè)上技術(shù)帶來規(guī)模報酬遞增是常識,那么行業(yè)集中度提升似乎是一個進步的現(xiàn)象。

然而,更多技術(shù)驅(qū)動的變化正在發(fā)生,并可能帶來巨大的影響。工資和通脹的周期會越來越不明顯。經(jīng)濟產(chǎn)出會更多地分配給資方而非勞動者,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和內(nèi)生動力調(diào)整則會使總工資保持在低位。周期性的通脹變化仍會有,但是會越來越緩和。于是,發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣政策目標會越來越關(guān)注宏觀審慎和致癌物周期而非利率和通脹周期。即使中央銀行繼續(xù)加息,長期利率難以上行,收益率曲線也會較為平坦。

經(jīng)濟周期變化不能掩蓋結(jié)構(gòu)性問題?;诠べY的個人所得稅的政策效果將會變?nèi)?,住房購買力等結(jié)構(gòu)性問題需要政策關(guān)注。隨著行業(yè)集中度提升,反壟斷的問題越來越重要。規(guī)模經(jīng)濟帶來的變化以及技術(shù)令個別產(chǎn)品的“市場”概念變化,將是政策當局的難題。人們的不滿情緒令“非主流”政客更容易上臺,但是對公平的需求卻有增無減,這種分裂會導致政策越來越難實施。周期性政策失效,而多數(shù)國家結(jié)構(gòu)性改革還沒有實施。

在商業(yè)上技術(shù)令規(guī)模報酬遞增的道理,或許到了該反思的時候了。

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