郝一生

迄今為止無(wú)比輝煌的傳統(tǒng)銀行或?qū)⒚媾R生存挑戰(zhàn)、不得不面對(duì)兩難選擇：或洗心革面、或自我淘汰

2017年6月余額寶規(guī)模沖到1.43萬(wàn)億元，比2016年底的8000億元激增了近80%，一舉超過(guò)了國(guó)內(nèi)吸儲(chǔ)能力最強(qiáng)的招商銀行。不僅如此，余額寶平臺(tái)的規(guī)模已經(jīng)占到整個(gè)中國(guó)公募基金（2017年3月末）9.21萬(wàn)億元的約12%。這股欣欣向榮的金融新風(fēng)，會(huì)為金融界的未來(lái)帶來(lái)怎樣的鳳凰涅槃、滄桑巨變呢？

17世紀(jì)中葉以前，全世界最富麗堂皇的建筑都是給君主和上帝住的，而到了300年后的今天，世界上最輝煌的建筑都是給“錢”住的。

從蘇州的“金銀行”（公元847年-858年唐宣宗時(shí)期）算起，人類最早的銀行已有1100多年歷史。雖然歐洲的銀行始于1580年的威尼斯，但真正意義上的現(xiàn)代商業(yè)銀行，應(yīng)當(dāng)是1694年創(chuàng)立于英國(guó)的第一家私人股份制銀行——英格蘭銀行，堪稱現(xiàn)代商業(yè)銀行的標(biāo)志。320年風(fēng)風(fēng)雨雨走過(guò)來(lái)的“銀行”，締造了全球無(wú)比龐大的金融帝國(guó)，2008年全球的銀行資產(chǎn)就已達(dá)到96.4萬(wàn)億美元。

科技和創(chuàng)新不論過(guò)去、今天還是未來(lái)，都將是顛覆性革命的源泉。300年前現(xiàn)代商業(yè)銀行把“錢莊”送進(jìn)了博物館，而迄今為止無(wú)比輝煌的傳統(tǒng)銀行或?qū)⒚媾R生存挑戰(zhàn)、不得不面對(duì)兩難選擇：或洗心革面、或自我淘汰。

傳統(tǒng)銀行命系何方

2017年3月28日，建設(shè)銀行董事長(zhǎng)王洪章和阿里巴巴董事局主席馬云親自出席簽字儀式，中國(guó)建設(shè)銀行與阿里巴巴、螞蟻金服戰(zhàn)略合作協(xié)議落槌。

6月16日京東宣布和工行簽署金融業(yè)務(wù)合作框架協(xié)議；6月20日百度和農(nóng)行聯(lián)姻；6月22日，中行官網(wǎng)公布與騰訊合作成立“中國(guó)銀行—騰訊金融科技聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室”。

余額寶等人氣急升的背后，是2017年3月初以來(lái)余額寶萬(wàn)元收益從0.97一路攀升到1.14，不用說(shuō)銀行0.35%的活期存款利率，其已達(dá)4.15%的平均年化收益率，已經(jīng)接近甚至超過(guò)普通銀行的長(zhǎng)期理財(cái)收益水平。居民存款像潮水一般涌入，因?yàn)槠淅羁偭扛哌_(dá)約550億元人民幣。

比收益差更讓銀行界憂心的，是存款流失的加速。據(jù)麥肯錫早前對(duì)消費(fèi)者的一項(xiàng)調(diào)研，隨著多樣化的金融產(chǎn)品滲透到三四線城市，以及互聯(lián)網(wǎng)銀行的崛起，在快速增長(zhǎng)的零售銀行業(yè)務(wù)中，四大行正失去其市場(chǎng)份額，銀行存款也面臨著更加嚴(yán)峻的流失形勢(shì)。其中，富裕階層和北、上、廣、深四大一線城市的儲(chǔ)戶“撤離”四大行現(xiàn)象尤為明顯。

2017年6月28日馬云的“無(wú)現(xiàn)金”運(yùn)動(dòng)起航。天津?qū)⒊蔀橹袊?guó)北方第一座“無(wú)現(xiàn)金城市”。年內(nèi)，城市公交、高速、客運(yùn)等逐步實(shí)現(xiàn)支付寶購(gòu)票、掃碼乘車，醫(yī)保移動(dòng)支付、養(yǎng)老金領(lǐng)取等全面開始試點(diǎn)。同日，與福州簽約：年內(nèi)“消滅”福州90%以上實(shí)體店的現(xiàn)金。

慌不擇路，四大銀行爭(zhēng)先恐后、躍躍欲試地開始與移動(dòng)支付聯(lián)姻。在這雨后春筍般景象的背后，是具有壟斷地位的傳統(tǒng)銀行業(yè)，向“共享金融”和新興金融業(yè)的大幅讓步，是大象向螞蟻的妥協(xié)。

“法人余額寶”誰(shuí)主沉浮

消費(fèi)者（個(gè)人）貨幣資產(chǎn)流向“共享金融”的大勢(shì)已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。試想，一旦工資越來(lái)越多地匯入“共享金融”，銀行將何去何從？

是時(shí)，個(gè)人收入部分的大部分也就自然匯入余額寶等形式的共享金融領(lǐng)域。2016年全國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)人口總收入約13.9萬(wàn)億元，目前余額寶的1.43萬(wàn)億元將增加10倍。

“法人余額寶”是現(xiàn)存余額寶的邏輯延伸。更具顛覆性的事態(tài)，將隨著法人余額寶的問(wèn)世展開。

從總量上說(shuō)，GDP作為總收入，無(wú)非是法人（企業(yè)）收入和個(gè)人（居民）收入的總和。法人收入差不多相當(dāng)于企業(yè)的總利潤(rùn)、或企業(yè)總收入。中國(guó)2016年的法人收入大約45.9萬(wàn)億元（其中國(guó)企利潤(rùn)僅2.3萬(wàn)億元），是GDP總量74.4萬(wàn)億元的約62%，據(jù)此推算中國(guó)的企業(yè)收入，至少會(huì)是個(gè)人收入的2倍（美國(guó)和日本的法人收入大約僅占總收入GDP的40%）。

14年前的2003年10月18日，將是一個(gè)可能成為具有劃時(shí)代意義的日子，淘寶網(wǎng)首次推出支付寶服務(wù)。而在這一天，幾乎沒有哪個(gè)銀行家覺察到，這個(gè)面向小微支付的“螞蟻”會(huì)對(duì)大象的飯碗有什么威脅。

不到五年后的2008年2月，全世界還沉浸在金融風(fēng)暴前的亢奮之中，支付寶卻悄然進(jìn)軍移動(dòng)電子商務(wù)、推出手機(jī)支付業(yè)務(wù)。

兩年后的2010年12月23日，支付寶宣布與中國(guó)銀行合作，首次推出信用卡快捷支付，一舉夯定了全新金融模式與傳統(tǒng)銀行的嫁接，拿到了呼風(fēng)喚雨、叱咤風(fēng)云的通行證。

誰(shuí)把金融與每個(gè)人手中的手機(jī)綁定，誰(shuí)就為“共享金融”插上了翅膀、誰(shuí)就將主宰世界。手機(jī)移動(dòng)支付引爆的是一顆金融原子彈，它的爆炸會(huì)以幾何級(jí)數(shù)的速度擴(kuò)張，它的膨脹系數(shù)必定會(huì)與傳統(tǒng)銀行的萎縮系數(shù)成正比。

支付寶、余額寶等從它誕生的那一天開始就是一個(gè)擦邊球。因?yàn)椴徽摵畏N形式消費(fèi)者的錢一旦進(jìn)入支付寶或余額寶，就變成了另外一種“存款”，其本質(zhì)都是在挖走銀行蛋糕的一角。

聯(lián)合國(guó)環(huán)境傘下的無(wú)現(xiàn)金聯(lián)盟（Better Than Cash Alliance）發(fā)布了一份題為《中國(guó)社交和電子商務(wù)平臺(tái)和中國(guó)數(shù)字支付生態(tài)的成長(zhǎng)》的報(bào)告：中國(guó)在移動(dòng)支付領(lǐng)域已經(jīng)明顯領(lǐng)先于全世界，普及率也最高。數(shù)字金融顯著加速了商家和用戶之間的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，建議全球政府和機(jī)構(gòu)吸取經(jīng)驗(yàn)推廣。

支付寶2016年在中國(guó)實(shí)現(xiàn)了1.7萬(wàn)億美元的支付額，比四年前的2012年的700億美元增長(zhǎng)了24倍；同期，微信支付的支付總額1.2萬(wàn)億美元，更比2012年的116億美元猛增103倍。

據(jù)此，麥肯錫2016年發(fā)布的一份報(bào)告預(yù)測(cè)，2025年數(shù)字金融服務(wù)可以為全球帶來(lái)3.7萬(wàn)億美元的產(chǎn)值貢獻(xiàn)，相當(dāng)于在現(xiàn)有水平上提升6%。對(duì)中國(guó)而言，這則意味著GDP提升4.2%、大約相當(dāng)于增加收入1.05萬(wàn)億美元。

在對(duì)“共享金融”的矛盾心境下，余額寶的限額從每人100萬(wàn)元被壓到了20萬(wàn)元，這意味著其總體規(guī)模上限被壓縮了5倍，即便如此其規(guī)?？偭恳廊粫?huì)高達(dá)140萬(wàn)億元人民幣。

哪怕在完全資本自由化的國(guó)家，國(guó)內(nèi)與海外資產(chǎn)也是涇渭分明的，但是共享金融卻最終會(huì)徹底改變這一切。

即便余額寶等的限額可能會(huì)在中國(guó)國(guó)內(nèi)被進(jìn)一步壓縮，只要它們走向國(guó)際，拉美國(guó)、日本和歐洲國(guó)家的消費(fèi)者加盟，則意味著大量國(guó)外資金都將匯入這些資金池，那些低利率國(guó)家的閑置資本，自然流入高息國(guó)家共享金融平臺(tái)的流速會(huì)更快。

2016年，支付寶一舉拿下了海外十大機(jī)場(chǎng)。在美國(guó)，支付寶與支付處理平臺(tái)First Data、Verifone展開合作，打響進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的第一槍。截至2016年10月，螞蟻金服的實(shí)名用戶超過(guò)4.5億，其中境外用戶4500萬(wàn)，加上此前在印度的戰(zhàn)略合作伙伴Paytm服務(wù)的1.5億用戶，螞蟻金服已經(jīng)在為近2億海外用戶提供服務(wù)。

到2017年底全球移動(dòng)電商的規(guī)模將達(dá)到9720億美元，預(yù)計(jì)到2021年，移動(dòng)支付規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到3萬(wàn)億美元，約相當(dāng)于2013年全球最終消費(fèi)42萬(wàn)億美元的7.1%。

區(qū)塊鏈和去中心化是什么鬼

所謂“區(qū)塊鏈”，可以簡(jiǎn)單理解為：一套通過(guò)數(shù)字方式“鏈接”起來(lái)的“區(qū)塊（資產(chǎn)、貨幣及其交易）”。它的基礎(chǔ)是基于資產(chǎn)所有者自身間的共識(shí)、認(rèn)同和信賴。

如果我們把區(qū)塊鏈理解為一種加密交易記賬方式，那么它所取代的就是傳統(tǒng)的銀行、交易所和一般記賬單。

由于區(qū)塊鏈所建立的信賴是從細(xì)胞開始、且不可涂改，因此，它除了將貨幣和金融交易的私密性和安全性大大升級(jí)以外，也同時(shí)不再需要銀行這樣一個(gè)中心。

傳統(tǒng)金融體系的中心是銀行和國(guó)家信用。共享金融的意義在于：它讓區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上的所有交易和記錄儲(chǔ)存不再需要一個(gè)以外在的強(qiáng)制力（法律、強(qiáng)制和被迫）來(lái)維系。總之，在未來(lái)“區(qū)塊鏈”基石上的金融和交易中，銀行、警察和法院或不再必需。人們信賴的不再是國(guó)家機(jī)器或國(guó)家信用，而是從此相信自己。

不難想象，未來(lái)的金融和交易會(huì)越來(lái)越不再需要銀行，不論你是私營(yíng)還是國(guó)企。在縝密的去中心化數(shù)字貨幣體系中，M2本身都將改寫，甚至濫發(fā)貨幣都不再可能。

財(cái)產(chǎn)不安全，擁有再多的財(cái)富也只是曇花一現(xiàn)。調(diào)查結(jié)果顯示2013年始，“保證財(cái)富安全”首次躍升為中國(guó)高凈值人群的首要財(cái)富目標(biāo)，超過(guò)了此前的“創(chuàng)造更多財(cái)富”。而共享金融的一大亮點(diǎn)，就是安全性的大大提高。

公募基金雖然安全性遠(yuǎn)勝私募基金，但是其本質(zhì)仍然沒有脫離傳統(tǒng)的金融模式。對(duì)民眾而言，其投資和資產(chǎn)運(yùn)用最終會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮小?，其安全性的背后依然還是國(guó)家信用。投資一旦虧損，最終是要所有納稅人認(rèn)可后共同分擔(dān)。

于是，這就仍然很難避免投資責(zé)任人或操盤手“責(zé)任意識(shí)”的淡薄、或當(dāng)個(gè)人利益與公眾資產(chǎn)安全發(fā)生沖突時(shí)出現(xiàn)扭曲（作弊）。

“自征信系統(tǒng)”下的金融共享

余額寶或微信支付等對(duì)“共享金融”而言，最多只是八字畫了一撇。余額寶雖然已經(jīng)勢(shì)不可擋，目前它也不過(guò)是解決了居民手中零散資產(chǎn)的匯聚。金融的本質(zhì)，是在聚集資金后的運(yùn)用中創(chuàng)造更多的價(jià)值。

雖然移動(dòng)支付平臺(tái)的信貸也是突飛猛進(jìn)，僅2016年9月螞蟻金服就向411萬(wàn)中小商家貸款7400億元，但包括余額寶在內(nèi)資金的運(yùn)用依然是傳統(tǒng)方式，即在基于常規(guī)征信基礎(chǔ)上的常態(tài)信貸。

2006年-2016的十年，全國(guó)個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模從最初的26萬(wàn)億元增長(zhǎng)到了165萬(wàn)億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到了20%。2017年，預(yù)計(jì)個(gè)人可投資資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到188萬(wàn)億元。

高凈值人群持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模從2006年的5萬(wàn)億元，增長(zhǎng)到了2016年的49萬(wàn)億元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)到20%。預(yù)計(jì)2017年高凈值人群可投資資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到58萬(wàn)億元。

大量的閑置資本走投無(wú)路；同時(shí)大量的創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目死于資金不足。傳統(tǒng)和現(xiàn)有的金融體系或已走到了盡頭。

相反，“共享金融”的核心，或?qū)⑹恰白哉餍畔到y(tǒng)”下的自主信貸系統(tǒng)：每一個(gè)人或法人，其在系統(tǒng)中的“信用”是自動(dòng)形成的，你的全部收入及其增量、房地產(chǎn)、古董字畫、金銀首飾、既往信用評(píng)級(jí)等等，都會(huì)自動(dòng)生成你的“自我信用評(píng)級(jí)”。

在此基礎(chǔ)上，不論創(chuàng)業(yè)、投資還是消費(fèi)，只要在“自我信用等級(jí)”內(nèi)，你便可能分分鐘得到貸款。你想借就有貸。從此你既不必再為“創(chuàng)業(yè)投資”的融資犯愁，更不會(huì)再去費(fèi)勁地申請(qǐng)購(gòu)車、購(gòu)房貸款。即便目前信用等級(jí)不夠，只要你的親朋好友愿意在你的“求助方案”上“點(diǎn)贊”，問(wèn)題就會(huì)迎刃而解。

共享金融與國(guó)有壟斷金融系統(tǒng)的根本區(qū)別在于，在共享體系中，投資人不論背后承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的主體是誰(shuí)，投資都將依然是一種私人行為，因?yàn)槠滹L(fēng)險(xiǎn)最終是由一部分人（包括擔(dān)保人）自愿承擔(dān)。出于對(duì)個(gè)人資產(chǎn)安全的更慎重考慮，這些私人投資的周密性與安全性最終會(huì)高于公有投資。

大部分“風(fēng)險(xiǎn)”會(huì)在系統(tǒng)內(nèi)部消化，你也可以違約或搞鬼，但成本會(huì)高到讓你不敢妄為，因?yàn)樗粌H會(huì)讓你從此永無(wú)信用、甚至?xí)奂澳愕淖訉O后代。

在共享金融系統(tǒng)中，最終實(shí)現(xiàn)的是有產(chǎn)者之間的金融共享。只有到了那一天，共享金融才可以說(shuō)修成了正果。

那時(shí)，理財(cái)?shù)睦麧?rùn)率會(huì)更加趨于平均，不再有暴利和大起大落，于是理財(cái)便成了一種類存款。整個(gè)社會(huì)的利率、資產(chǎn)收入和收入再分配的水平，最終都會(huì)成為收入增長(zhǎng)率（GDP增長(zhǎng)率）的一個(gè)函數(shù)。

就像所謂“跑軟件”那樣，共享經(jīng)濟(jì)和共享社會(huì)讓一種新興的人際、物際關(guān)系產(chǎn)生滾雪球效應(yīng)。人們不再隸屬于某一機(jī)構(gòu)或組織，而只是靠一套軟件系統(tǒng)在數(shù)字世界里建立新型的數(shù)字化社會(huì)聯(lián)系。如共享汽車中的人和車、或微信朋友圈中發(fā)起的“活動(dòng)”甚至借貸、投資。

在共享金融領(lǐng)域，一種新型金融關(guān)系被稱為“ICO”（Initial Coin Offerings，首次公開發(fā)售的加密數(shù)字代幣融資），與“IPO”（Initial Public Offerings，首次公開發(fā)行股票融資）相對(duì)應(yīng)，它的背后就是區(qū)塊鏈社區(qū)。不以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)金融，就像沒有錨的船、沒上保險(xiǎn)的車。

現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論的基礎(chǔ)是科斯的“交易成本”（科斯：《企業(yè)的性質(zhì)》1937年），企業(yè)之所以成為市場(chǎng)活動(dòng)中的基本組織，就是為了降低交易成本。在未來(lái)共享金融的世界里，企業(yè)的營(yíng)銷成本和融資成本會(huì)大為降低，而這種降低不是依賴市場(chǎng)組織、市場(chǎng)限制、企業(yè)組織及現(xiàn)代公司制度，而是通過(guò)大數(shù)據(jù)和網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)技術(shù)完成的“人/人交集”來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

在全新的共享金融環(huán)境中，所有權(quán)的權(quán)重將大幅下降，而使用權(quán)的權(quán)重會(huì)大幅上升。錢是誰(shuí)的不再那么重要，而誰(shuí)在使用或利用這些錢會(huì)成為決定要素。例如，支付寶聚集起來(lái)的錢是誰(shuí)的無(wú)所謂，誰(shuí)在有效使用或利用這些資本和資源錢就是誰(shuí)的。

中小企業(yè)或創(chuàng)新企業(yè)的融資和償還都會(huì)變得相當(dāng)簡(jiǎn)便，這些企業(yè)甚至不知道是從誰(shuí)手里借到的錢。某種意義上說(shuō)，那時(shí)這些企業(yè)都在“跑軟件”，而不再是跑銀行。

在存與貸兩端，貸的分量更重。共享金融的生命力在于，該系統(tǒng)中的信貸會(huì)比傳統(tǒng)金融系統(tǒng)更便捷、更高效，而且成本更低。

自動(dòng)化的無(wú)限可能

人類的所謂工業(yè)革命，本質(zhì)上都是一個(gè)不斷升級(jí)的自動(dòng)化機(jī)器生產(chǎn)取代手工作業(yè)的連續(xù)過(guò)程。自動(dòng)化程度越高，工業(yè)革命的水平越高。

屬于人機(jī)互動(dòng)的UX（用戶體驗(yàn)），還無(wú)法囊括共享金融的人機(jī)關(guān)系。在未來(lái)的共享金融體系中，“人機(jī)互動(dòng)”的比重也會(huì)越來(lái)越輕，“機(jī)機(jī)（包括手機(jī)）互動(dòng)”的比重會(huì)越來(lái)越大，其最終邏輯結(jié)果就是“金融機(jī)器人”。

每個(gè)人只要事先對(duì)自己的理財(cái)偏好（金額、風(fēng)險(xiǎn)選擇、期限、結(jié)構(gòu)等）完成設(shè)定，理財(cái)機(jī)器人就會(huì)自動(dòng)為你理財(cái)。當(dāng)你對(duì)理財(cái)結(jié)果不滿意時(shí)，理財(cái)機(jī)器人會(huì)為你提供幾種調(diào)整方案供你選擇。

一旦所有人、或大部分人的理財(cái)都交給了理財(cái)機(jī)器人，不僅理財(cái)成本會(huì)大為降低、金融服務(wù)業(yè)也會(huì)有大批人失去工作，留下的也會(huì)收入銳減。更重要的是，理財(cái)?shù)氖找鏁?huì)大大趨于平均。

在距紐約曼哈頓一小時(shí)車程的“對(duì)沖基金之城”格林威治（Greenwich），那里即便收益較好的對(duì)沖基金公司，也正在越來(lái)越多地使用智能機(jī)器。格林威治經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席詹姆斯·埃爾羅（James Aiello）感嘆：“人們工作更加努力，但是收入?yún)s比以前少了?！币郧澳切┆?jiǎng)金達(dá)到100萬(wàn)美元的基金經(jīng)理人，現(xiàn)在的收入可能已大打折扣，降至25萬(wàn)美元左右。

“共享”世紀(jì)的魔力

到2017年6月，僅僅一年共享單車領(lǐng)域的融資金額已超過(guò)70億元人民幣。按照每輛單車200元概算，現(xiàn)在已經(jīng)有3500萬(wàn)輛共享單車游弋在中國(guó)的大街小巷。

除了美國(guó)和新加坡之外，摩拜單車將于下個(gè)月進(jìn)入日本市場(chǎng)?？赏麖氐捉鉀Q日本幾十年來(lái)的車站自行車停放成災(zāi)的城市問(wèn)題。

未來(lái)的共享社會(huì)，不僅“共享單車”、“滴滴快車”、“貨拉拉”、“共享雨傘”，甚至“共享圖書”、“共享保姆”、“共享護(hù)士”、“共享司機(jī)”、“共享軟件”、“共享玩具”、“共享工具”、“共享工程師”、“共享私教”、“共享轎車”、“共享集裝箱”、“共享托盤”等等，凡是你能想到的無(wú)所不能。

協(xié)作產(chǎn)生生產(chǎn)力，共享本質(zhì)上也是一種協(xié)作。它不僅可以節(jié)省資源、減少能耗，同時(shí)還能大大降低成本、提高效率。在共享經(jīng)濟(jì)的百花園中，“共享金融”一定是那最為光彩炫目的一朵。擁抱它，也許世界就是你的。

（作者為中國(guó)政法大學(xué)資本金融研究院資本金融計(jì)量中心主任，編輯：蘇琦）