金鼎

大盤上下兩難

金鼎

市場提前進入到休假模式，盡管滬指看起來波動不大，不過部分中小創(chuàng)的表現(xiàn)確實很糟糕。滬指最高到了3391點的位置，曾經(jīng)距離3400點是那么近，不過驀然回首，雖然指數(shù)還在3300點之上，但是大家應該都感受到了類似于1664點位置的寒意。

在券商推動大盤拿下3300點之后，市場自身挖掘的人工智能、鹽湖提鋰、新能源汽車、半導體和5G先后表現(xiàn)了一陣，不過除了5G其余的力度都不太大。這對于整個市場的頹勢來說，都猶如璀璨的煙花般瞬間即逝，隨后地產板塊、周期板塊還有券商板塊都黯然失色。

政策面上看，短短兩天時間內，西安、重慶、南昌等8個城市密集出臺樓市調控措施。其中，除西安、武漢外，其余城市實施了“限售”（部分房子2-5年內不能賣）。而據(jù)不完全統(tǒng)計，目前全國已有超過45個城市發(fā)布了樓市“限售令”。

最典型的就是有機構引述一向唱多房價的任志強最新的內部演講文章稱，任大炮竟然開始認同房價會跌的看法了——而且看起來并非標題黨，并非斷章取義。這對向來將其論點奉為圭璧的房價永漲派們可是一個重大打擊，對股市地產板塊恐怕也是不小的沖擊。

周期方面，我們看到，近日來，黑色系表現(xiàn)慘淡，尤其是鋼價走勢明顯趨弱。截至9月26日，螺紋主力期貨合約近15個交易日累計跌幅超過10%。與此同時，上周螺紋現(xiàn)貨下跌4.19%，創(chuàng)四月中旬以來最大跌幅。截至9月下旬，全國近30家鋼廠調整出廠價格，多以螺紋鋼為主，下調價格在40-70元/噸不等。

所謂成也蕭何敗也蕭何，導致當前對周期股這種逆轉的出現(xiàn)，有兩大關鍵原因：其一是，進入9月中下旬，鋼材庫存出現(xiàn)了微妙變化：鋼廠庫存上升、鋼貿庫存下降，直接打臉漲價預期。上周，貿易環(huán)節(jié)的鋼廠社會庫存束了8月中旬以來連續(xù)5周的累積，但鋼廠環(huán)節(jié)鋼材庫存反而上升，上周環(huán)比增加了2.17%。據(jù)統(tǒng)計，今年以來平均社會庫存較去年同期高216萬噸，建筑用鋼平均庫存較去年高67萬噸。分析指出，近期社會庫存增長是鋼貿商在為“金九銀十”備貨的結果，與去年社庫增長幾乎同步，預計此次囤貨到9月下旬結束。這造成了鋼廠和鋼貿合計口徑的鋼材庫存環(huán)比仍有增加，鋼材庫存去化并不順利；背后可能貿易商情緒謹慎，或主動降價去庫存，一定程度上造成市場恐慌。

其二，環(huán)保限產也成為這一輪行情轉折的推動因素。今年3月，環(huán)保部等多部委聯(lián)合發(fā)布大氣防治工作方案，特別是對重點城市鋼鐵產能限產50%，時間跨越2017年10月-2018年3月份采暖季。市場原本預計2017年-2018年采暖季，生鐵和粗鋼的供給同比下降幅度均在10%以上。但供給下降并沒有造成鋼材價格的大漲。

在兩大主力板塊被抑制后，唯一的亮點就是科技股的延伸，5G概念表現(xiàn)出色。自從華為發(fā)布全球首款移動端AI芯片麒麟970以來，國產芯片就熱炒不停。再延伸到5G、光通信、物聯(lián)網(wǎng)等各種燒腦的科技股。這和15年的科技股的炒作何其相似，當時的虛擬現(xiàn)實（VR）和增強現(xiàn)實（AR）龍頭股都翻了3至4倍，但是最終這些概念還是被砸下來了。所以，對于任何概念對要留一半清醒留一半醉。盡管目前還沒有完全結束，但是作為我們自身，要隨時保持清醒的認識。

結合此前這輪行情，基于3000點起步，銀行配合推動，周期拉動，如果當前（十一前后）3000點模式能重演，則慢牛仍在。反之，十一后，上證將重回3200點。當然，最終到底哪個概率更大些？節(jié)后第一周市場將給出答案。