劉二海

投資和革命一樣，要建立自己的“根據(jù)地”，然后一步步利用根據(jù)地，擴(kuò)展根據(jù)地。

2003年進(jìn)入VC行業(yè)，在14年左右的投資生涯中，我做了大約54家公司的投資，見證了中國創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)投資從零起步、蓬勃發(fā)展的歲月。我在君聯(lián)資本工作了近12年，作為TMT投資領(lǐng)域的頭兒、VC部分的協(xié)調(diào)人以及風(fēng)險(xiǎn)管理委員會的牽頭人，在君聯(lián)資本TMT領(lǐng)域投資風(fēng)格形成的過程中起到了一定的牽頭作用。

我離開君聯(lián)以后，成立了愉悅資本。為什么起這么個(gè)名字，沒有起特高大上的名字？世界在發(fā)生新的變化，人們創(chuàng)業(yè)最終追求的是自我的實(shí)現(xiàn)，有可能是取得財(cái)富，有可能是實(shí)現(xiàn)自己人生美好的愿望，但創(chuàng)業(yè)是較艱苦的，我們希望即便艱苦也有愉悅相伴。

我們的打法和以前有一定的區(qū)別。在君聯(lián)資本，決策的參與人相對多一些，而愉悅資本決策參與人相對較少，但在投資的靈活度以及反應(yīng)速度上大大提高了。現(xiàn)在比較流行叫“順勢而為”，但我想投資人和創(chuàng)業(yè)者更多是逆勢而為。很多大的成功絕不是順勢而為，如果勢已經(jīng)起來了已經(jīng)輪不到你了。

投資是很難的，即使是美國最頂尖的投資公司，每年的投資案例中也只有3%?4%會產(chǎn)生10億美金以上的公司，在中國比例更低。如果你每年投資的項(xiàng)目一點(diǎn)關(guān)聯(lián)都沒有，那實(shí)際你是在和世界上所有的投資者競爭。

巴菲特有一句名言：“人生就像滾雪球，最重要的事是發(fā)現(xiàn)濕雪和長長的山坡。”沒有濕雪滾不動;還需要山坡足夠長，如果只有一點(diǎn)濕地，雪球也滾不大。“雪球效應(yīng)”與“指數(shù)效應(yīng)”和“復(fù)利效應(yīng)”極為相似：“雪球”只滾一圈，復(fù)利并不大;如果你每圈都能讓“雪球”增加一點(diǎn)，推起來又不那么費(fèi)力，一段時(shí)間之后，你就會發(fā)現(xiàn)“雪球”滾得非常大。

怎樣把“雪球”滾大？如何在VC這一行做出來積累效應(yīng)？思考和實(shí)踐之下，我們慢慢形成了愉悅資本“面向根據(jù)地”的投資策略。

創(chuàng)造價(jià)值二分法：一橫一豎

企業(yè)必須既創(chuàng)造價(jià)值，又分享價(jià)值。價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵點(diǎn)是什么？可以是技術(shù)、平臺，可以是基礎(chǔ)架構(gòu)的完善，它們都創(chuàng)造了價(jià)值。那么，如何判斷究竟是哪些因素在價(jià)值創(chuàng)造的過程中真正起作用呢？我們采用了二分法：一橫一豎。

“一橫”是你在所處的價(jià)值體系中能夠生存，有你的不可替代性?！耙回Q”是你面臨的各種各樣的競爭。拿一盤棋舉“一橫”的例子：如果你執(zhí)黑子，黑子在這局棋中要能站得住。你的模式、價(jià)值體系必須不能讓別人殺掉，你就能生存。

再舉“一豎”的例子：黃石公園每年都清點(diǎn)狼群，在地圖上用不同顏色標(biāo)出不同區(qū)域的不同狼群。狼群各有各的領(lǐng)地，如果一只狼跑到其他狼群的領(lǐng)地，就會被驅(qū)趕出去。所以在“一豎”中，你必須要有自己的領(lǐng)地。

如果一個(gè)公司，同時(shí)具備了價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值分享，相對而言就會在競爭中處于比較有利的位置。假如你做PC，別人也做，你就要在執(zhí)行力上下功夫，要求你的團(tuán)隊(duì)非常厲害;假如你恰好獲取了壟斷地位，贏者通吃，在市場上又是先行者，這種情況下，即便你總出錯(cuò)，一時(shí)半刻也不會有人威脅到你。

“一橫”中，如果你的創(chuàng)新度不是特別足，你就必須在“一豎”中補(bǔ)。這時(shí)候拼的就不只是產(chǎn)品，還要看你的PR能力、融資能力、帶團(tuán)隊(duì)的能力，甚至吸引人才的能力。

怎么走出自己的路？

很多人在美國留過學(xué)，在學(xué)校周邊的中餐館吃飯時(shí)往往會遇到這樣的情況：如果是中國學(xué)生，老板會給你“留學(xué)生菜單”;如果你說無所謂，那就是一份給老美的“中國菜單”。美國的中餐往往味道偏甜，中國人不一定習(xí)慣。如果你是來美國讀書的中國學(xué)生，那么你的口味很有可能還保持著“家鄉(xiāng)的味道”，所以老板還會準(zhǔn)備一份“留學(xué)生菜單”。

還有一個(gè)情況，現(xiàn)在大家都有喝咖啡的習(xí)慣。在中國喝咖啡喝的是糖和牛奶，習(xí)慣喝茶的中國人并不喜歡咖啡的苦味，但現(xiàn)在越來越多的人開始接受不加糖和奶的美式咖啡了。

通過這兩個(gè)例子，我們可以看到，由于環(huán)境不同，產(chǎn)品都發(fā)生了變化。中學(xué)課本有篇文章叫《晏子使楚》，里面寫道：“橘生淮南則為橘，生于淮北則為枳，葉徒相似，其實(shí)味不同……水土異也。”都是橘子，生長在南方和北方，葉子看起來還是相似的，但味道實(shí)際上差別很大。

現(xiàn)在競爭升級非常嚴(yán)重，怎么個(gè)嚴(yán)重法呢？也就一年左右時(shí)間，從A輪到B輪再到C輪，融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1億美金。競爭從原來的產(chǎn)品迅速到了資本，到了團(tuán)隊(duì)，到了PR、政府關(guān)系，所有事情馬上競爭到一個(gè)新級別。

為什么會出現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象？很大程度上是由于很多項(xiàng)目競爭壁壘并不高，再有一個(gè)原因就是商業(yè)利益巨大。

怎么才能找到適合自己的路，做到與眾不同？

首先，認(rèn)識市場，認(rèn)識到中國的機(jī)會，這樣你才能研判自己的項(xiàng)目，找到和競爭對手的不一樣，找到那些少有人走過的路。另外，所謂的全球化也不是放之四海皆可。比如服務(wù)，它很具有本地特性，并不是全球化的。

中國社會城市化、消費(fèi)升級、老齡化迅速發(fā)展，這里面能帶來非常多的機(jī)會。你很少見到一個(gè)硅谷VC投資一家水果的公司，可是在中國有。所以中國有兩個(gè)緯度，一個(gè)是社會發(fā)展的緯度，一個(gè)是產(chǎn)業(yè)的緯度。我們進(jìn)一步把它分成五種機(jī)會：

第一類是典型的硅谷公司模式，技術(shù)制勝，它的特點(diǎn)是爆發(fā)性非常強(qiáng)，死得非?？?，風(fēng)險(xiǎn)也很大。我們早期投資的人人、商派軟件、游戲公司、未來汽車，都屬于這類。

第二類是科技公司，有非常強(qiáng)的科技背景，但它依托于某個(gè)具體行業(yè)。比如易車，雖然是網(wǎng)絡(luò)公司，但實(shí)際上它是基于汽車的。而智聯(lián)招聘、優(yōu)信、礫石這些全部都是科技公司，但它們是垂直于某一個(gè)行業(yè)，這類公司的創(chuàng)業(yè)者需要對科技和網(wǎng)絡(luò)比較清楚，也需要對原來的產(chǎn)業(yè)有研究。

第三類是服務(wù)公司。比如神州租車，它吸納性特別強(qiáng)，包括GPS、身份認(rèn)證、大數(shù)據(jù)分析等，但它還是服務(wù)公司。

第四類是產(chǎn)品公司。產(chǎn)品公司不是流量驅(qū)動的，搞再多流量也沒用。21cake蛋糕，這是大家都知道的非常高調(diào)的項(xiàng)目，其實(shí)它不是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司，而是產(chǎn)品公司。21cake蛋糕的流量雖然不怎么樣，但是蛋糕好吃，多年來他們更多是在蛋糕研發(fā)和口味上做研究。

第五類是新模式。我記得神州專車要上新三板的時(shí)候，也有投資人講說“你們是偽共享經(jīng)濟(jì)”。什么是共享經(jīng)濟(jì)？是資產(chǎn)端的共享，還是服務(wù)端的共享？我覺得更重要的是它結(jié)合中國人的特點(diǎn)做了一種模式創(chuàng)新。比如摩拜單車，你騎完車停好就行了，真正的無樁是中國人的創(chuàng)新，這真不是抄別人的。

剛才說的五種類型，每種機(jī)會里面成功的關(guān)鍵要素不一樣，所以你所組建的團(tuán)隊(duì)也要不一樣。如果搞錯(cuò)了，即使融了很多錢，你沒有抓住最本質(zhì)的東西，還是做不出來。核心還是你要抓住中國特色，抓住用戶，只有這樣才能走出跟別人不一樣的路。

建立自己的“根據(jù)地”

很多人問我們怎么投到摩拜的，其實(shí)對我們來講不難。第一，這是我們的“根據(jù)地”，我們從2005年開始就一直在研究出行領(lǐng)域，十分熟悉;第二，有人脈有理解力，做這件事難度就不那么大。

投資不是戰(zhàn)無不勝無所不能，它要求你學(xué)會利用自己的領(lǐng)域去獲得優(yōu)勢，不能一味開疆?dāng)U土不去耕耘。

“建立根據(jù)地，利用根據(jù)地，擴(kuò)展根據(jù)地”，在車的領(lǐng)域，我們這種投資特點(diǎn)尤其鮮明。2005年，我們投資了第一家與車相關(guān)的企業(yè)——易車網(wǎng)，那會兒絕對沒有想到十年后會投資這么多汽車企業(yè)，但已經(jīng)預(yù)想到汽車與信息的結(jié)合一定會產(chǎn)生新的領(lǐng)域，所以就有了易車網(wǎng)的投資，緊接著第二年又投資了神州租車。

通過不斷地去研究這個(gè)領(lǐng)域，我們發(fā)現(xiàn)這里面有非常多的機(jī)會，于是從最開始無意識地投資漸漸變成有意識地尋找，先后投資了優(yōu)信二手車、車輪網(wǎng)、車王二手車、車語傳媒、蔚來汽車、途虎養(yǎng)車網(wǎng)等，現(xiàn)在我們可以說在汽車領(lǐng)域已經(jīng)建立了自己的投資根據(jù)地。

汽車的產(chǎn)業(yè)鏈非常長，比如汽車后市場、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、信息技術(shù)與汽車結(jié)合的機(jī)會，甚至停車場都還有很大的空間可以發(fā)掘。

我們不會武斷地說某個(gè)行業(yè)的投資機(jī)會已經(jīng)基本關(guān)閉，我們尊重企業(yè)家的創(chuàng)新精神。這里面還有一個(gè)博弈的過程，企業(yè)家在博弈的過程中主變數(shù)很大。比如國內(nèi)搜索領(lǐng)域，已經(jīng)算是紅海了，但是360還是撬出了縫隙。因此投資人的預(yù)測和分析要有一定的余地和彈性。

要開辟一個(gè)新的根據(jù)地是非常難的，有三點(diǎn)缺一不可：

第一，這個(gè)領(lǐng)域要寬廣，可以實(shí)現(xiàn)多模式多方向投資。

第二，我們必須已經(jīng)在這里面投出了數(shù)一數(shù)二的項(xiàng)目。怎么樣碰上這樣的項(xiàng)目呢？既要有機(jī)遇，又需要仔細(xì)的研究設(shè)計(jì)。

第三，你要在這個(gè)行業(yè)中有人脈，并且擁有行業(yè)認(rèn)知，能夠找到有價(jià)值的信息。

學(xué)會利用你的“根據(jù)地”，它能夠帶來競爭優(yōu)勢。在開辟新領(lǐng)域的同時(shí)，不要忘記維護(hù)已經(jīng)建立的“根據(jù)地”。