楊良+副教授+李飛+李琳娜

【摘 要】 隨著我國老齡化進程急劇加快，養(yǎng)老問題快速顯現，養(yǎng)老金缺口年年加大，面臨著空賬運行危險，如何緩解我國養(yǎng)老金現行壓力，提高養(yǎng)老金的支付水平，合理配置，是我國當下面臨的主要問題。本文分析了目前我國養(yǎng)老金的發(fā)展現狀及存在的問題，提出了緩解我國養(yǎng)老金缺口的一些措施。

【關鍵詞】 養(yǎng)老基金；養(yǎng)老金缺口；快速老齡化

【中圖分類號】 G64.23 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 2095-3089（2017）16-0-02

一、我國養(yǎng)老金發(fā)展現狀和存在的問題

（一）我國人口老齡化和養(yǎng)老金收支狀況

人口老齡化是社會經濟發(fā)展的必然過程。中國社科院公布的資料顯示，2013年底，我國60歲以上老人超過2億，老齡人口總量和老齡化速度均為世界第一。與發(fā)達國家相比，中國人口老齡化的時間比發(fā)達國家晚，但老齡化人口以21.7%增長速度遠遠高于世界平均水平。據統(tǒng)計以現在的增長速度中國65歲以上人口由7%到14%預計要用26-27年，而法國用了115年，德國和英國用了45年。發(fā)達國家是在基本實現現代化的條件下進入老齡社會的，進入老齡社會時人均國內生產總值一般都在5000～10000美元以上，先富后老，而中國則是在經濟尚不發(fā)達，尚未實現現代化的條件下提前進入老齡社會，未富先老。

“十二五”時期是我國人口老齡化加速發(fā)展期，人口老齡化形勢愈發(fā)嚴峻，呈現出老齡化、高齡化、空巢化加速發(fā)展的新特點。伴隨老齡化社會，離退休人數將會不斷增加，中國退休人員與在職人員的比例由20世紀50年代的1：400下降到2015年的1：2.87，養(yǎng)老需求的壓力越來越大，養(yǎng)老金的支出相應增加，養(yǎng)老負擔加重；在職人數急劇下降，在職人員的負擔越來越重，在籌資渠道不暢、企業(yè)負擔甚重等前提下，養(yǎng)老金缺口會進一步加大，從而導致人口老齡化對中國社會養(yǎng)老保險基金的支付壓力山大。因此，改革和完善我國養(yǎng)老保險制度，包括養(yǎng)老保險個人賬戶制度，確保未來養(yǎng)老保險基金支付能力，維護社會穩(wěn)定，促進經濟平穩(wěn)增長，顯得尤為迫切。

鄭偉表示，隨著預期壽命的延長和勞動人口的減少，到2065年中國城鎮(zhèn)員工養(yǎng)老保險制度內，將出現1個在職養(yǎng)1個退休的情況，情況非常嚴峻。養(yǎng)老保險年度現金流也將惡化，并可能導致在2037年陷入收不抵支的困境。

（二）個人賬戶空賬運行問題嚴重

在新舊制度過渡過程中，養(yǎng)老保險制度采取的是“老人老辦法、中人中辦法、新人新辦法”。由于制度設計的欠缺，各地在財務上實行“混賬管理”的辦法，允許統(tǒng)籌基金、個人賬戶基金相互調劑使用，在實際運行中，社會統(tǒng)籌賬戶基金與個人賬戶基金沒有分開管理；由于人口老齡化、困難企業(yè)改制、在職人員提前退休、巨額的養(yǎng)老保險制度改革的轉軌成本等因素，不少地區(qū)已經出現養(yǎng)老基金支出超過社會統(tǒng)籌收入、養(yǎng)老金支出增長速度超過養(yǎng)老金收入增長速度的現象，社會統(tǒng)籌賬戶基金不能足額支付退休人員養(yǎng)老金，而擠占挪用個人賬戶基金，大量動用“中人”和“新人”積累的個人賬戶基金滿足當期支付需要，致使大多數省份個人賬戶空賬運行，而且每年空賬規(guī)模不斷增加。

總之，我國養(yǎng)老基金在資金籌措、運用、管理等環(huán)節(jié)存在著運作不合理、效率低下等；沒有合理消化新舊制度的轉制成本；人口老齡化重壓下的名義“統(tǒng)賬結合”、實際“現收現付”等，導致我國未來養(yǎng)老金支付壓力大，潛在運行風險非常突出。

（三）養(yǎng)老金投資收益率過低，貶值風險加劇

《中國社會保險發(fā)展年度報告2014》顯示，2014年全國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險撫養(yǎng)比為2.97：1。截至2015年底，城鎮(zhèn)職工與城鄉(xiāng)居民兩項養(yǎng)老保險累計結余近4萬億元。2009年-2014年，企業(yè)養(yǎng)老保險基金收益率分別為2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%、2.9%，遠遠低于發(fā)達國家10%左右的收益率。

報告分析認為，出于安全考慮，絕大部分結余都存銀行，同時結余基金分散存放，沒有形成規(guī)模效應。我國養(yǎng)老金對銀行存款及國債的投資比例遠大于發(fā)達國家的投資比例，而在股票及基金的投資比例則遠小于發(fā)達國家的投資比例。

二、國外養(yǎng)老金和全國社會保障基金投資運營狀況

世界各國養(yǎng)老基金投資說明，養(yǎng)老基金增長的主要來源是資本市場。西方發(fā)達國家養(yǎng)老金投資中的股票、債券市值占GDP的比重相對較高。

美國401K退休計劃資產分布大致如下：股票型基金40%、債券型基金10%、平衡型基金10%、貨幣型基金5%、股票15%、債券等其它20%左右。英國養(yǎng)老保險基金投資本國股票54%、外國股票23%、本國債券9%、外國債券3%、房地產5%、儲蓄4%和抵押證券2%。韓國投資于國內債券的比重高達69.9%，權益類投資比重（含國內和海外）逾23%。雖然各國養(yǎng)老基金投資資本市場的效果不同，但都以保值增值為目標。

全國社?；鹄硎聲?014年度報告顯示，其管理的基金資產規(guī)模為1.54萬億元，2013年投資收益率達到了11.69%。社?；鹱猿闪⒁詠淼哪昃顿Y收益率為8.38%，連續(xù)三年處在較高水平，累計投資收益額達到了5611.95億元。社?；鸬某晒\營，為養(yǎng)老基金投資權益類產品提供了必要的保障和強大的信心。

2012年3月，經國務院批準，全國社保基金理事會和廣東省政府在北京正式簽署委托投資協(xié)議書，全國社?；鹄硎聲V東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險金進行股票市場投資運營，資金規(guī)模為1000億元人民幣，分批到位，委托投資期限確定為2年。2015年7月21日廣東省社保局局長闕廣長通過廣東民聲熱線透露，廣東投入的1000億養(yǎng)老金入市2年投資收益超過6%，全部落袋為安，到期后續(xù)簽了3年的合作協(xié)議，金額沒有變化。2015年7月，山東省宣布將1000億元職工基本養(yǎng)老保險結余基金委托全國社會保障基金理事會投資運作。

三、緩解養(yǎng)老金缺口問題的探討

我國同大多數國家一樣，面臨人口老齡化的問題，且老齡人口基數大、高比例、快增速，呈現未富先老。我國已進入老齡化加速階段，養(yǎng)老金缺口引起的風險越來越大，補養(yǎng)老金缺口及養(yǎng)老金的保值增值成為當務之急。

（一）實施養(yǎng)老保險基礎養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌，進一步完善養(yǎng)老保險的個人賬戶

我國養(yǎng)老保險實行屬地管理，全國實現省級統(tǒng)籌的單位并不多，大多還停留在市、縣級統(tǒng)籌層次，全國擁有幾千個養(yǎng)老保險統(tǒng)籌單位，統(tǒng)籌層次很低。過低的統(tǒng)籌層次，導致我國社會養(yǎng)老保險的發(fā)展進程極不平衡，違背了大數法則，難以體現養(yǎng)老保險的互濟性，調劑范圍小，地區(qū)間調劑不順暢，抗風險能力較低；也加重各級政府的財政負擔，不利于基金的征集、管理；不利于勞動力的合理流動，異地養(yǎng)老保險轉移、接續(xù)非常困難。

因此只有打破地區(qū)分割、城鄉(xiāng)分割、人群分割，提高統(tǒng)籌互濟的層次，實現基礎養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌，才能實現全國總社會福利的最大化，促使勞動力的合理流動，實現資源的充分利用，實現各級政府的責任分擔，有利于養(yǎng)老基金的風險管理，管理成本的降低，投資回報率的提高，實現全社會的公平、有效。

我國養(yǎng)老保險的基礎養(yǎng)老金社會統(tǒng)籌部分太大（20%），且基本養(yǎng)老保險繳費率太高（28%），農民工、職工逃避繳納養(yǎng)老保險。因此，只有適時、適當地降低基礎養(yǎng)老金社會統(tǒng)籌部分的繳費率，才能實行基礎養(yǎng)老金的全國統(tǒng)籌。

我國城鎮(zhèn)養(yǎng)老保險面臨巨大的轉軌成本，養(yǎng)老隱性債務的顯性化，政府財政能力不足以做實個人賬戶，造成統(tǒng)賬結合制度中統(tǒng)籌互濟的成分太高，繳費的大部分用于再分配，個人賬戶的相對比例太小且空帳運行，回報率過低，以致體系內資金缺口擴大，激勵效應減弱，職工、企業(yè)參與積極性不高。因此擴大個人賬戶相對比例，有利于提高個人繳費的積極性，從而提高整個社會保障基金的來源。做大基本養(yǎng)老保險個人賬戶相對比例?？梢允瞧髽I(yè)再增加對職工基本養(yǎng)老保險個人賬戶的繳費，或職工個人再增加對自己基本養(yǎng)老保險個人賬戶的繳費，或者將一定比例的企業(yè)向統(tǒng)籌賬戶的繳費劃入職工基本養(yǎng)老保險個人賬戶之中，或者是這幾種方案的組合。

（二）加強養(yǎng)老保險基金的投資運營和監(jiān)管，實現社保資金的保值增值

十八屆三中全會通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出，加強社會保險基金投資管理和監(jiān)督，推進基金市場化、多元化投資運營。制定實施免稅、延期征稅等優(yōu)惠政策，加快發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)保險，構建多層次社會保障體系。

Vittas（2000）以及Walker and Lefort（2002）等研究表明，成熟市場國家的養(yǎng)老金與資本市場是一種互為因果的辯證關系。養(yǎng)老金的進入將推動資本市場的發(fā)展與成熟，完善的資本市場又能夠提高養(yǎng)老金的投資收益，促進養(yǎng)老金的增加。

養(yǎng)老金進入資本市場，通過股票投資來實現其保值增值的目標，在歐美發(fā)達國家和部分亞洲國家都已經付諸實踐。養(yǎng)老金入市也是養(yǎng)老金投資運營的必然趨勢。養(yǎng)老金只有做到保值增值，才能保障我國養(yǎng)老金財務的平衡和可持續(xù)發(fā)展。

1.加強資本市場的監(jiān)督和管理，促進資本市場健康發(fā)展

只有不斷深化金融系統(tǒng)改革，健全、完善金融市場法規(guī)，也只有穩(wěn)定健康的資本市場環(huán)境和配套措施才能為養(yǎng)老金投資提供了良好的平臺。養(yǎng)老基金與資本市場發(fā)展是一種互為因果的辯證關系，良好的資本市場和宏觀經濟環(huán)境為養(yǎng)老金投資提供了條件，同時養(yǎng)老基金的進入又促進了資本市場的發(fā)育與成熟。

2.創(chuàng)造良好的制度環(huán)境，提供養(yǎng)老金入市保障

要實現養(yǎng)老金市場化的投資運營，就必須建立與之相匹配、適應的制度環(huán)境。因此應加快創(chuàng)新現代企業(yè)制度改革，大力發(fā)展、規(guī)范金融市場，推進財財政、稅收制度改革，創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。只有完善的配套制度，養(yǎng)老金投資入市才有保障。制定實施免稅、延期征稅等優(yōu)惠政策，養(yǎng)老金投資效果將大大提高。

3.拓寬養(yǎng)老金投資渠道、多元化運營

養(yǎng)老金是權益類投資資金的重要來源，存續(xù)期很長，只有通過長期運作，才能不斷使其增值，達到養(yǎng)老的目的。伴隨我國養(yǎng)老體系的不斷完善，養(yǎng)老金的規(guī)模不斷擴大，按照其現有的投資限制規(guī)定，很難實現其保值增值。因此借鑒國際養(yǎng)老金和社保基金成功經驗，完善養(yǎng)老金的管理辦法，逐步放寬我國養(yǎng)老金的投資種類限制，拓寬養(yǎng)老金投資渠道，促使養(yǎng)老金投資多元化、分散化，達到實現資產配置，減少投資風險，提高整體投資收益水平。此外還可以允許養(yǎng)老金海外進行投資。

4.完善養(yǎng)老金的投資監(jiān)管

我國資本市場還處在不斷發(fā)展、完善中，養(yǎng)老金相關的法律法規(guī)還不夠健全，有必要通過加強相關監(jiān)管，降低養(yǎng)老金投資營運的風險，實現其安全性與收益率的平衡?！痘攫B(yǎng)老保險基金投資管理辦法》征求意見的出臺，標志我國養(yǎng)老金將進入多元化投資運營階段。

完善基金管理體系。全國社會保障基金的成功運營取決于全國社會保障基金理事會。養(yǎng)老金入市應借鑒全國社會保障基金理事會的專設機構，招納、培養(yǎng)具有豐富市場經驗的各類投資人才，提高養(yǎng)老金投資運營管理能力，降低養(yǎng)老金投資風險，提高基金收益水平。入市的方式，可以委托社?；鸸芾恚部沙闪ｉT的具有獨立法人地位的投資機構管理。在資金安全的前提下，在制度、組織、工作等一系列方面對養(yǎng)老金進行投資運營。

加大信息披露力度。通過強制性的信息披露，實現基金信息的真實、準確、完整、公平、及時的披露基金運作的透明度得以增強，養(yǎng)老金管理者、持有人等的合法權益就可以得到有效的保護。因此基金營運機構必須將養(yǎng)老基金投資的成本、效率、重大事項等及時向社會公眾披露，監(jiān)管機構嚴格審查信息披露的全面性、真實性和時效性，有利于監(jiān)督基金管理人的運作，保障養(yǎng)老基金持有人的利益；同時加強對養(yǎng)老基金的審計監(jiān)督及相關當事人的信息報告、信息披露。

（三）實行漸進式的延遲退休年齡政策，縮小養(yǎng)老金收支差

《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告2014》稱，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險基金運行壓力越來越大，當期結余比上一年減少了200多億元，備付月數也比上一年減少了0.10個月。黑龍江省已經嚴重收不抵支，當期結余為-40.43億元。該報告還顯示，如果只考慮征繳收入，不含財政補助，2013年全國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金當期結余只有163.17億元，比2012年減少了742.45億元。全國只有12個省份征繳收入大于支出。

2014年中央和地方預算執(zhí)行情況與2015年中央和地方預算草案的報告顯示，2014年全國社會保險基金收入39186.46億元，其中，保險費收入29104.1億元，財政補貼收入8446.35億元。全國社會保險基金支出33669.12億元。剔除財政補貼因素后收不抵支。

我國現行的退休年齡條例規(guī)定男職工年滿60歲，女職工年滿50歲退休，國家機關女性工作人員退休年齡由50歲提高到55歲。發(fā)達國家65歲退休。如果實施65歲的退休年齡，以每5年提高一歲，則中國的人口紅利可延長到2035年。社科院世界社會保障中心主任鄭秉文曾做過測算，我國退休年齡每延遲一年，養(yǎng)老統(tǒng)籌基金可增長40億元，減支160億元，減緩基金缺口200億元。

2014年10月1日起，機關事業(yè)單位建立與企業(yè)職工相同的單位和個人養(yǎng)老保險繳費制度。在養(yǎng)老金并軌后，我國面臨萬億成本的養(yǎng)老金缺口，延遲退休尤為必要。

因此延遲退休是解決養(yǎng)老金收支缺口、緩解勞動力不足、應對人口老齡化等問題的有效措施。

（四）國有股劃轉社?；?，社保基金將來可補養(yǎng)老金缺口

2009年國務院發(fā)布《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》，辦法規(guī)定今后凡國家擁有股份的股份有限公司在境內向公共投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時，均按照融資額的10%將國有股權劃撥給社?；鸪钟?。同時，劃轉的社?；鹂梢杂袃煞N選擇：直接持有股票或售出股票持有現金。實際操作中，社?；鸶嗖捎霉蓹喑钟幸栽鰪娖鋬淠芰?。

2015年10月25日，國務院正式印發(fā)《關于改革和完善國有資產管理體制的若干意見》提出，在改組組建國有資本投資、運營公司以及實施國有企業(yè)重組過程中，國家根據需要將部分國有股權劃轉社會保障基金管理機構持有，分紅和轉讓收益用于彌補養(yǎng)老等社會保障資金缺口。

部分國有資產劃撥轉入社?；?，對于緩解基本養(yǎng)老金收支壓力，實現養(yǎng)老金制度的可持續(xù)發(fā)展提供有力支撐。

綜上所述，實施養(yǎng)老保險基礎養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌，進一步完善養(yǎng)老保險的個人賬戶，加強養(yǎng)老保險基金的投資運營和監(jiān)管，實行漸進式的延遲退休年齡政策，國有股劃轉社?；鸬却胧?，實現我國養(yǎng)老金保值增值，緩解養(yǎng)老金缺口。

參考文獻：

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