大宗商品，既具有簡(jiǎn)單的商品的屬性，也存在著金融產(chǎn)物的特性。這些因素便構(gòu)成了一般大宗商品的定價(jià)方式。金融市場(chǎng)為我們創(chuàng)造了許多投資工具，各種投資工具的收益及其穩(wěn)定性也不盡相同。本文以當(dāng)下最流行的股市投資與大宗商品投資進(jìn)行對(duì)比。發(fā)現(xiàn)，股價(jià)的表現(xiàn)往往取決于公司所處行業(yè)的時(shí)新性，當(dāng)市場(chǎng)上有新產(chǎn)品的流行，一些曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的上市公司，將被市場(chǎng)上飛速推進(jìn)的潮流無(wú)情的淘汰。比如Nokia Corporation和Motorola Inc.，甚至是美國(guó)國(guó)寶級(jí)的IBM，都經(jīng)歷或者正在經(jīng)歷困境[]，曾經(jīng)的領(lǐng)導(dǎo)者也不得不尋求轉(zhuǎn)型的救命稻草。大宗商品則不會(huì)，雖然有時(shí)候會(huì)由于技術(shù)進(jìn)步而影響部分產(chǎn)業(yè)的需求，如用貴金屬銀制造的膠卷被數(shù)碼產(chǎn)品淘汰，普通燃油的勢(shì)頭被新能源的推廣壓制等。但是，無(wú)法想象一個(gè)不需要小麥、玉米、白糖的世界是如何存在的。某樣商品即使發(fā)生了不穩(wěn)定，也不會(huì)完全隨著時(shí)代更迭而消失。

如社會(huì)進(jìn)程一樣，金融市場(chǎng)交易品種之間也有輸贏的比較。2014年年初至2014年年底，跌幅最大的四個(gè)交易品種全部都是原油相關(guān)產(chǎn)品。原油及汽柴油價(jià)格以下跌幅度約33.89%的表現(xiàn)墊底，此外，玉米和豆油也遭遇大跌。白銀價(jià)跌約18.6%，日元價(jià)跌約12.08%、歐元價(jià)跌約10.92%的跌幅位列中等跌勢(shì)水平。而咖啡市場(chǎng)則以約43.23%的上漲幅度奪得“花魁”。美元指數(shù)漲約12.05%、鉑金漲約10.48%，均位列中等漲幅水平。不斷刷新高位的美元、美股漲幅，漲幅均屬中檔水平。

若將大宗商品按農(nóng)產(chǎn)品，礦產(chǎn)和能源分類，從08年到14年商品交易價(jià)格指數(shù)CGPI的變化進(jìn)行比較的結(jié)果見圖1。明顯看出，大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)變化最為平緩，這是因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品供需等因素，基本不被經(jīng)濟(jì)走勢(shì)干擾。而礦產(chǎn)和能源商品，由于受經(jīng)濟(jì)狀況作用，他們的波動(dòng)相對(duì)強(qiáng)于農(nóng)產(chǎn)品，從金融危機(jī)前116.7減弱到2009年的84.96，跌幅近27.2%。之后，受中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)向可持續(xù)性影響，CGPI程緩慢下跌趨勢(shì)。

法國(guó)興業(yè)銀行一位交易員表示：中國(guó)市場(chǎng)龐大，同時(shí)又喜歡跟風(fēng)扎堆交易，對(duì)市場(chǎng)的潛在變化有巨大的影響。倫敦金屬交易員發(fā)現(xiàn)，平時(shí)2000到3000份的合約，在1月14日早上，已經(jīng)成交了1.5萬(wàn)份，增長(zhǎng)了五倍多。致使在倫敦、紐約這類世界經(jīng)濟(jì)中心的交易員也必須時(shí)刻關(guān)注中國(guó)動(dòng)態(tài)。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，使得部分實(shí)物需求增速下降，但是，轉(zhuǎn)向金融化的大宗商品越來(lái)越吸引中國(guó)投資者目光，中國(guó)投資群體的一舉一動(dòng)，關(guān)系著全球金融狀態(tài)。

目前，中國(guó)期貨交易量在世界上有著重要的地位。中國(guó)期貨排名網(wǎng)（2014）大商所、上交所、鄭商所分列美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）全球2013年期貨成交量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)排名的第十一、十二、十三位。引導(dǎo)商品定價(jià)的基本，就是供給和需求間的平衡。工業(yè)革命所在的十九世紀(jì)，大宗商品非常容易被找到，購(gòu)入成本較低，開采量激增。例如，當(dāng)時(shí)每桶原油僅需兩美元，但是現(xiàn)如今，資源貧乏，提取成本高昂。目前非OPEC國(guó)家產(chǎn)油均價(jià)在60美元附近。新興經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)步助長(zhǎng)了對(duì)資源的需求，推動(dòng)價(jià)格走勢(shì)的上揚(yáng)，但又不必?fù)?dān)心價(jià)格過(guò)高，畢竟供給量的限制，約束了價(jià)格最終變化仍在合理的區(qū)間。

除2008年金融危機(jī)造成全球經(jīng)濟(jì)大落，使中國(guó)進(jìn)出口總額下降外，整體均呈上升趨勢(shì)，但升速下降很快。由2010年增速分別為38.7%和31.3%，降至去年0.4%和6.1%，可以說(shuō)，進(jìn)口額幾乎沒有變。這樣的數(shù)據(jù)說(shuō)明，中國(guó)這一新興經(jīng)濟(jì)大團(tuán)體雖然仍保持強(qiáng)大的物質(zhì)需求，但明顯給未來(lái)的大宗商品發(fā)展展望提出質(zhì)疑。Financial Times編輯2015年初表示，經(jīng)濟(jì)回溫仍不達(dá)預(yù)期，即使其他亞非經(jīng)濟(jì)體興起，但前景也很難再達(dá)到與中國(guó)相比較的供需水平。

以稀土產(chǎn)品為例。2015年以來(lái)，股票市場(chǎng)上與稀土產(chǎn)品相關(guān)的股票的表現(xiàn)均好與于同期，2015年1月6日，中國(guó)稀土股價(jià)更是上漲了31.3%。中國(guó)作為稀土最為豐富的國(guó)家，儲(chǔ)存量、產(chǎn)出量、消費(fèi)量、銷售量均居世界首位。但是，中國(guó)稀土產(chǎn)量基本程逐年下降趨勢(shì)見表2。

如此一來(lái)，明明是產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)面，但被動(dòng)承擔(dān)了很多風(fēng)險(xiǎn)，干擾了市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)。多方面分析到可能的原因，產(chǎn)能過(guò)剩造成的供需不平、行業(yè)集中度低造成的盲目競(jìng)爭(zhēng)、管理不及時(shí)造成的出口無(wú)序等等，本文提出了以下建議：①加大整治礦山的開采過(guò)程，規(guī)范行業(yè)秩序。②加強(qiáng)多部門、多地區(qū)的聯(lián)合，設(shè)立專業(yè)部門進(jìn)行及時(shí)管控，對(duì)數(shù)量上控制、價(jià)格上規(guī)范。③完善行業(yè)內(nèi)自律水平，嚴(yán)格執(zhí)行規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)的管理和控制。④加強(qiáng)企業(yè)間相互合作，促進(jìn)共同進(jìn)步，同時(shí)國(guó)家擴(kuò)大研發(fā)投入，提高我國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和影響力對(duì)于個(gè)體投資者，也有很多適合的方式。例如黃金，黃金被大部分普通投資人認(rèn)為是最易操作也是最保值的實(shí)物投資產(chǎn)品。雖然，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家Keynes和知名投資商Warren Buffett認(rèn)為，黃金是最糟糕的投資品，但也有大牌投資家，如對(duì)沖基金公司Paulson&Co.總裁John Alfred Paulson的觀點(diǎn)認(rèn)為，貴金屬完全可以應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期的通脹，在08年金融危機(jī)中就順利成為了資金的避風(fēng)港。在中國(guó)，隨著貨幣管制的開放，零售需求增加，普通投資者想要持有貴金屬變得很容易，成為保守者優(yōu)選的長(zhǎng)期實(shí)物投資途徑。

【參考文獻(xiàn)】

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作者簡(jiǎn)介：袁瑾（1993—），女，回族，安徽省合肥市人，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，單位：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生院 金融學(xué)專業(yè)信用管理方向。