李航

【摘 要】 股票技術(shù)形態(tài)分析方法由來已久，但在得到廣泛使用的同時，其原理與使用一直存在諸多爭議。其焦點(diǎn)在于技術(shù)分析在操作中的高度主觀性。本文應(yīng)用非參數(shù)核回歸來建立一種系統(tǒng)的、自動的技術(shù)形態(tài)識別算法，并采用基于模擬的方法對30只個股及上證綜指進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，以此評估技術(shù)分析的有效性。

【關(guān)鍵詞】 技術(shù)形態(tài)分析 有效性 核回歸

一、引言

股票技術(shù)形態(tài)分析，作為證券投資分析的主要方法之一，一直是證券投資者經(jīng)常使用的一種工具。但這種“看圖藝術(shù)”的方式，也使得技術(shù)分析一直被詬病主觀性太強(qiáng)。本文試圖通過使用一種系統(tǒng)性的，科學(xué)的方法對技術(shù)分析進(jìn)行定義，使用數(shù)量化的方法來度量技術(shù)分析形態(tài)，通過實(shí)證的檢驗(yàn)，從而在技術(shù)分析與量化金融分析之間搭建一座橋梁。同樣，本文也嘗試增加技術(shù)分析的方法和工具，使用量化的手段進(jìn)行技術(shù)分析。

二、技術(shù)形態(tài)分析的有效性研究

2.1 平滑統(tǒng)計(jì)量與核回歸

核函數(shù)為非參數(shù)方法，其函數(shù)形式是未經(jīng)設(shè)定的，因此對函數(shù)形式的約束較少，從而其具有更大的適用性。本文使用最普遍采用的核函數(shù)形式——正態(tài)核來進(jìn)行權(quán)數(shù)的構(gòu)造。

2.2 技術(shù)形態(tài)的自動識別技術(shù)

本文將構(gòu)造一種可以使計(jì)算機(jī)自動識別價格圖形形態(tài)的算法，我們的算法包括下面三個方面：

1.通過圖形的幾何性質(zhì)定義技術(shù)形態(tài)，例如利用局部極值來確定技術(shù)形態(tài)；

2.通過給定的價格時間序列，構(gòu)造核回歸估計(jì)量，這樣局部極值便可以由數(shù)值來確定；

3.分析，找出局部極值，確定每一種技術(shù)形態(tài)發(fā)生的頻率。

本文重點(diǎn)分析在傳統(tǒng)技術(shù)分析中常常使用的兩對技術(shù)形態(tài)：頭肩頂（HS）和頭肩底（IHS），三角形頂（TTOP）和三角形底（TBOT）。我們只需要五個連續(xù)的極值即可定義頭肩形態(tài)。

三、實(shí)證分析

在研究中，我們選取的時間跨度為2006年1月1日至2015年12月31日。在具體個股的選擇上，我們從51個證監(jiān)會股票行業(yè)分類挑選30個行業(yè)規(guī)模較大的行業(yè)，再從每一個行業(yè)中分別選取1只在行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先地位的龍頭股票，共30只個股。我們對四種形態(tài)的頻數(shù)及收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行加總，得到下表。

從上表可以看出，在5%的顯著性水平下，三角形頂與三角形底這一對形態(tài)，其條件收益率與無條件收益率的分布具有顯著差異。而頭肩頂形態(tài)的條件收益率也與無條件收益率有顯著差異。這也表明這三種形態(tài)能夠提供有價值的信息，即此種形態(tài)出現(xiàn)會對收益率產(chǎn)生顯著的影響。

四、結(jié)論

首先，本文使用了非參數(shù)核回歸來對股票日收盤價進(jìn)行擬合，得到局部極值點(diǎn)；然后我們則對四種形態(tài)進(jìn)行了數(shù)學(xué)化的定義并實(shí)現(xiàn)了計(jì)算機(jī)的自動識別；最后，我們選取了30只具有代表性的股票與上證綜指一起，根據(jù)數(shù)學(xué)定義進(jìn)行形態(tài)發(fā)生頻率的統(tǒng)計(jì)以及其收益率的描述性分析，得出結(jié)論：形態(tài)出現(xiàn)頻率最高的是頭肩形，頭肩頂與頭肩底分別出現(xiàn)664次和685次。就收益率的統(tǒng)計(jì)分析來說，出現(xiàn)次數(shù)最多的頭肩底，其收益率均值只有-0.401%；次數(shù)第二多的頭肩頂，收益率均值為0.295%。而收益率均值最高的形態(tài)為三角形底，其值為1.56%，可以看出，出現(xiàn)頻率高的形態(tài)往往收益率不高，而收益率高的形態(tài)則出現(xiàn)頻率較低。

然后，我們采用Kolmogorov-Smirnov檢驗(yàn)方法，對收益率序列進(jìn)行對比分析，得出結(jié)論：三角形底與頭肩頂比較顯著，我們認(rèn)為三角形底確實(shí)能獲得更高的收益率，而頭肩頂只在三分之一的個股中有效，其效果不如三角形底。

【參考文獻(xiàn)】

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