李擁軍

2016年鋼鐵工業(yè)固定資產(chǎn)投資情況分析

李擁軍

鋼鐵工業(yè)涵蓋黑色金屬礦采選業(yè)（簡稱“黑色采選業(yè)”）、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)（簡稱“黑色金屬業(yè)”）。2016年鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額5139.78億元，較2015年同口徑下降10.13%，其中黑色采選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額（簡稱“黑色采選業(yè)投資額”）下降28.4%，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額（簡稱“黑色金屬業(yè)投資額”）下降2.2%。

一、鋼鐵工業(yè)2016年固定資產(chǎn)投資完成額概況

1.黑色金屬礦采選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額

2016年，黑色采選業(yè)投資額為978.32億元，較2015年同口徑下降了28.4%，降幅比2015年擴(kuò)大了10.6個百分點。從投資規(guī)模角度看，黑色采選業(yè)投資額2016年略低于2010年，僅高于2009年前各年的投資額。但是2009年黑色采選業(yè)投資額增速達(dá)59%，創(chuàng)近11年來的最大增幅（見圖1）。2009年至2012年，黑色采選業(yè)投資額增速保持在20%左右。自2013年起，黑色采選業(yè)投資額增速呈逐年回落的態(tài)勢，直至2015年、2016年連續(xù)2年負(fù)增長。

圖1 黑色金屬礦采選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額及增速 億元

導(dǎo)致2015年、2016年黑色采選業(yè)投資額增速出現(xiàn)負(fù)增長的因素有很多，本文對黑色采選業(yè)投資額增速與進(jìn)口鐵礦石年度均價之間的相關(guān)性進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)二者存在一定的正相關(guān)性（見圖2）。經(jīng)測算，二者的相關(guān)系數(shù)為“0.6”，屬于中等程度正相關(guān)，即進(jìn)口鐵礦石年度均價出現(xiàn)同比下降時，通常對應(yīng)著國內(nèi)黑色采選業(yè)投資額增速的回落，這表明進(jìn)口鐵礦石價格下降必然沖擊國產(chǎn)鐵礦石價格，國內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)盈利空間下降甚至出現(xiàn)虧損，進(jìn)而影響了鐵礦石行業(yè)的固定資產(chǎn)投資積極性。如2016年進(jìn)口鐵礦石年度均價為56.3美元/噸，創(chuàng)近11年來的最低價格，與之對應(yīng)的是黑色采選業(yè)投資額增速為負(fù)增長28.4%，亦創(chuàng)近11年來黑色采選業(yè)投資額增速的最低值。

圖2 黑色采選業(yè)投資增速與鐵礦石進(jìn)口均價 美元/噸

為進(jìn)一步探尋影響黑色采選業(yè)投資額增速變化的影響因素，本文對黑色采選業(yè)投資額增速與年度鐵礦石進(jìn)口數(shù)量的相關(guān)性進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)二者之間存在一定的負(fù)相關(guān)性（見圖3）。經(jīng)測算，二者的相關(guān)系數(shù)為“-0.8”，屬于高度負(fù)相關(guān)，即鐵礦石進(jìn)口數(shù)量出現(xiàn)增長時，國內(nèi)黑色采選業(yè)投資額增速會出現(xiàn)一定的回落，這一負(fù)相關(guān)性從2013年起表現(xiàn)得格外突出，如2016年進(jìn)口鐵礦石達(dá)10.24億噸，創(chuàng)近11年來的新高，當(dāng)年黑色采選業(yè)投資額增速亦創(chuàng)近11年來的新低。這一現(xiàn)象表明：從2013年起國內(nèi)鋼鐵市場出現(xiàn)了產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的現(xiàn)象，鋼鐵表觀需求量增速出現(xiàn)回落甚至負(fù)增長。在這樣的背景下，當(dāng)鐵礦石進(jìn)口數(shù)量出現(xiàn)增長時，必然抑制國產(chǎn)鐵礦石供應(yīng)量，即國產(chǎn)鐵礦石供應(yīng)量會出現(xiàn)一定程度的萎縮，則國內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)面臨銷量下降、企業(yè)開工率不足、甚至是產(chǎn)量越高虧損越多等一系列困難，這必然對國內(nèi)鐵礦石行業(yè)的投資積極性產(chǎn)生負(fù)面影響，投資完成額的下降亦屬必然。

圖3 黑色采選業(yè)投資增速與鐵礦石進(jìn)口數(shù)量 萬噸，%

黑色采選業(yè)投資額增速的回落，甚至是負(fù)增長，必然對國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量產(chǎn)生一定的影響。本文對黑色采選業(yè)投資額增速與鐵礦石產(chǎn)量增速之間的相關(guān)性進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)二者之間存在一定的正相關(guān)性（見圖4）。經(jīng)測算，二者的相關(guān)系數(shù)為“0.7”，屬于中等程度正相關(guān)，即國內(nèi)黑色采選業(yè)投資額增速較上一年度出現(xiàn)回落時，當(dāng)年鐵礦石產(chǎn)量增速通常會出現(xiàn)回落。二者之間的相關(guān)性揭示了如下現(xiàn)象：一是國內(nèi)多數(shù)中小型礦山的投資周期較短；二是進(jìn)口鐵礦石數(shù)量的增長及均價的下降對國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量及投資均產(chǎn)生相當(dāng)大的沖擊；三是如何降低國內(nèi)鐵礦石企業(yè)的生產(chǎn)成本、如何確定國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量的適度規(guī)模已經(jīng)成為鋼鐵行業(yè)發(fā)展進(jìn)程中所必須解決的問題。

圖4 黑色采選業(yè)投資增速與國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量增速 %

2.黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資實際完成額

2016年，黑色金屬業(yè)投資額為4161.46億元，同口徑下降2.2%，較2015年11%的降幅收窄了8.8個百分點。黑色金屬業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額已經(jīng)是連續(xù)5年出現(xiàn)下降，表明該行業(yè)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模呈現(xiàn)出持續(xù)收縮的態(tài)勢（見圖5）。

圖5 黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額及增速 億元，%

對2006年至2016年間黑色采選業(yè)、黑色金屬業(yè)的投資完成額增速進(jìn)行對比可發(fā)現(xiàn)：①2006年至2014，黑色采選業(yè)投資額增速始終高于黑色金屬業(yè)投資額增速，其中2008年二者固定資產(chǎn)投資額增速之差達(dá)到了34.4個百分點，創(chuàng)歷史新高。與之對應(yīng)，黑色金屬業(yè)投資額與黑色采選業(yè)投資額的比值始終處于下降狀態(tài)，如2006年二者投資完成額之比為6.3，2009年降為3.8，2012年降為3.3，2014年進(jìn)一步下降到2.8；②這兩個鋼鐵子行業(yè)在投資完成額規(guī)模、投資完成額增速上的差異最終轉(zhuǎn)化為二者產(chǎn)量增速上的差異，如2006年至2014年中有8個年頭（2009年除外）鐵礦石原礦產(chǎn)量增速均高于生鐵產(chǎn)量增速、粗鋼產(chǎn)量增速；③2015年，黑色采選業(yè)投資額降幅首次大于黑色金屬業(yè)投資額降幅，但二者僅差6.8個百分點。2016年，黑色采選業(yè)投資額降幅比黑色金屬業(yè)投資額降幅高出了26.2個百分點，此時黑色金屬業(yè)投資完成額與黑色采選業(yè)投資完成額的比值回升到4.3，對應(yīng)著鐵礦石原礦產(chǎn)量增速低于生鐵產(chǎn)量增速、粗鋼產(chǎn)量增速（見圖6）。

圖6 鐵礦石、生鐵、粗鋼產(chǎn)量增速 %

二、鋼鐵行業(yè)投資完成額占相關(guān)行業(yè)投資完成額比重

⒈黑色金屬礦采選業(yè)投資完成額占采選業(yè)投資額比重

2016年黑色采選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額占整個采選業(yè)投資完成額比重為9.48%，較2015年下降了1.05個百分點,較最高年份2012年下降了2.16個百分點。（見圖7）。

圖7 黑色金屬礦采選業(yè)投資額占采選業(yè)投資額比重 %

2007年黑色采選業(yè)投資額占采選業(yè)投資額比重為8.14%，是近10年中的低點。2008年至2014年，黑色采選業(yè)投資額占采選業(yè)投資額比重基本呈上升態(tài)勢，其中2012年至2014年這一比重一直保持在11%以上。2015年黑色采選業(yè)投資額降幅比采礦業(yè)投資額降幅高出9個百分點，導(dǎo)致黑色采選業(yè)投資額占采選業(yè)比重下降至10.53%；2016年黑色采選業(yè)投資額降幅比采礦業(yè)投資額降幅高出8個百分點，黑色采選業(yè)投資額占采選業(yè)比重進(jìn)一步下降至9.48%。

黑色采選業(yè)投資額占采選業(yè)比重的下降反映出采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變?？傮w看，采礦業(yè)下屬五個子行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額自2013年起增速逐年回落，其中煤炭開采和洗選業(yè)投資額增速自2013年起連續(xù)4年負(fù)增長，石油和天燃?xì)忾_采業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)的投資額增速自2015年起連續(xù)2年負(fù)增長?？梢哉f整個采礦業(yè)近2年固定資產(chǎn)投資規(guī)模呈現(xiàn)逐年收縮的態(tài)勢；黑色金屬礦采選業(yè)投資額降幅在2015年是最大的，2016年僅比石油和天燃?xì)忾_采業(yè)投資額降幅小3.5個百分點。

采礦業(yè)及主要子行業(yè)固定資產(chǎn)投資額增速的負(fù)增長間接地表明國內(nèi)采礦業(yè)面臨國外采礦業(yè)產(chǎn)品的沖擊，如近兩年中國進(jìn)口各類國外礦產(chǎn)品（如石油、鐵礦石）的數(shù)量越來越大，從而擠壓了國內(nèi)采礦業(yè)的盈利空間，國內(nèi)采礦行業(yè)及資本市場對國內(nèi)采礦業(yè)的固定資產(chǎn)投資動力減弱。

⒉黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)投資完成額占制造業(yè)完成額比重

2017年黑色金屬業(yè)投資額占制造業(yè)投資額比重為2.22%，較上一年度下降了0.14個百分點。2006年黑色金屬業(yè)投資額占制造業(yè)投資額比重為8.68%，比2016年高出6.29個百分點，是近11年來的峰值點。此后一直呈逐年下降的態(tài)勢，2009年下降到5.56%，2011年下降到4.02%，2016年進(jìn)一步下降到2.22%，是近10年來的歷史最低點（見圖8）。

圖8 黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)投資額占制造業(yè)投資額比重 %

2012年黑色金屬業(yè)投資額占制造業(yè)投資額比重為4.05%，較2011年提高了0.28個百分點，這主要源于國統(tǒng)局于2012年將黑色金屬鑄造行業(yè)納入到黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，使黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的行業(yè)范圍較2011年有所擴(kuò)大。

黑色金屬業(yè)投資完成額占制造業(yè)比重的下降，單從統(tǒng)計角度看是黑色金屬業(yè)投資額增速自2006年起一直低于制造業(yè)投資額增速，如2006年制造業(yè)投資額增速比黑色金屬業(yè)投資額增速高出30個百分點，2009年高出26.1個百分點，2012年高出24.79個百分點，2014年高出19.1個百分點，二者最小差額是出現(xiàn)在2016年，但制造業(yè)投資額增速依然高出黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)6.4個百分點（見圖9）。

圖9 制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)投資額增速對比 %

需要指出的是：制造業(yè)投資額增速自2012年起呈逐年回落態(tài)勢，但增速一直保持正增長，即投資規(guī)模還是保持逐年增長的，但黑色金屬業(yè)投資額增速自2012年起連續(xù)5年負(fù)增長，即投資規(guī)模在逐年下降，使黑色金屬業(yè)投資額占制造業(yè)投資額比重逐年下降的同時，亦與整個制造業(yè)投資額走勢出現(xiàn)了巨大的反差，間接地表明黑色金屬業(yè)的產(chǎn)能過剩現(xiàn)象要明顯強(qiáng)于其他制造行業(yè)。

三、鋼鐵行業(yè)民間固定資產(chǎn)投資完成額情況

⒈黑色金屬礦采選業(yè)民間投資完成額情況

民間固定資產(chǎn)投資是指具有集體、私營、個人性質(zhì)的內(nèi)資企事業(yè)單位以及由其控股(包括絕對控股和相對控股)的企業(yè)單位在中華人民共和國境內(nèi)建造或購置固定資產(chǎn)的投資。民間固定資產(chǎn)投資的統(tǒng)計范圍根據(jù)固定資產(chǎn)投資項目單位的工商登記注冊類型和控股情況來確定，包括①工商登記注冊的集體、股份合作、私營獨資、私營合伙、私營有限責(zé)任公司、個體戶、個人合伙等純民間主體的固定資產(chǎn)投資；②工商登記注冊的混合經(jīng)濟(jì)成分中由集體、私營、個人控股的投資主體單位的全部固定資產(chǎn)投資。

2016年，黑色采選業(yè)民間固定資產(chǎn)投資完成額為763億元，同比下降35.4%，較2015年降幅又增大了14個百分點（見圖10）。2014年黑色采選業(yè)民間投資額為1504億元，是近5年來的最高值，但2016年民間投資額僅為2014年的50.73%，僅2年的時間黑色采選業(yè)民間投資額下降了近50%，堪稱“斷崖式”下降。

圖10 黑色金屬礦采選業(yè)民間固定資產(chǎn)投資完成額及同比 億元，%

2016年，黑色采選業(yè)民間固定資產(chǎn)投資完成額占黑色采選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額的比重為77.99%，較2015年下降了8.48個百分點，較最高年份2014年下降了11個百分點。自2015年起，黑色采選業(yè)民間投資額增速開始低于黑色采選業(yè)投資額增速，2015年二者相差3.63個百分點，2016年二者相差7個百分點。雖然民間資本依然是黑色采選業(yè)固定資產(chǎn)投資的主導(dǎo)性力量，但鑒于民間投資具有相當(dāng)高的投資理性和投資逐利性，黑色采選業(yè)民間投資額的下降，進(jìn)一步表明國內(nèi)黑色采選企業(yè)在經(jīng)營上面臨著諸多困境，民間投資并不看好國內(nèi)黑色采選業(yè)的未來發(fā)展前景。

2016年黑色采選業(yè)民間投資額占整個采礦業(yè)民間投資額的比重為12.38%，較上一年度下降了4.29個百分點，較最高年份2014年下降了6.76個百分點（見圖11）。近兩年黑色采選業(yè)民間投資額占采礦業(yè)民間投資額比重的下降，主要源于黑色采選業(yè)民間投資額的降幅要遠(yuǎn)大于采礦業(yè)民間投資額的降幅，如2015年黑色采選業(yè)民間投資額的降幅比采礦業(yè)民間投資額高出了7.9個百分點，2016年則高出15.4個百分點。表明近兩年民間資本對整個采礦業(yè)的投資規(guī)模出現(xiàn)了縮減，其中黑色采選業(yè)民間投資規(guī)?？s減的更為嚴(yán)重。

圖11 黑色金屬礦采選業(yè)民間投資額占采礦業(yè)民間投資額比重 %

⒉黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)民間投資完成額情況

2016年，黑色金屬業(yè)民間固定資產(chǎn)投資完成額為3416億元，較2015年增長了1.8%，扭轉(zhuǎn)了黑色金屬業(yè)民間投資額連續(xù)2年下降的趨勢，但是較增速最高年份2012年依然低了2.9個百分點。同時從黑色金屬業(yè)民間投資額絕對量的角度看，2016年的民間投資額僅高于2015年（見圖12），而且與投資額最高年份2013年相比，依然是下降了11.85%，這表明黑色金屬業(yè)民間投資額在2016年僅是出現(xiàn)了恢復(fù)性增長，其增長的基礎(chǔ)是2015年黑色金屬業(yè)民間投資額創(chuàng)近5年最低值。

圖12 黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)民間固定資產(chǎn)投資完成額及同比 億元，%

2016年，黑色金屬業(yè)民間固定資產(chǎn)投資完成額占黑色金屬業(yè)投資額的比重為82.09%，較2015年提高了3.26個百分點，創(chuàng)近5年的新高，這主要源于黑色金屬業(yè)民間投資額在2016年實現(xiàn)了正增長，而全行業(yè)投資額增速卻依然是負(fù)增長，二者相差4個百分點。經(jīng)推算，2016年黑色金屬業(yè)非民間固定資產(chǎn)投資完成額為745.46億元，較2015年下降了25.26%。這表明非民間資本在黑色金屬業(yè)固定資產(chǎn)投資方面收縮幅度較大。

2016年黑色金屬業(yè)民間投資額占整個制造業(yè)民間投資額的比重為2.08%，較上一年度下降了0.04個百分點，創(chuàng)近5年最低值，同時較最高年份2012年下降了1.5個百分點（見圖13）。近4年黑色金屬業(yè)民間投資額占整個制造業(yè)民間投資額的比重出現(xiàn)連續(xù)下降，從統(tǒng)計角度看是受黑色金屬業(yè)民間投資額增速低于制造業(yè)民間投資增速的影響，特別是2014年、2015年，黑色金屬業(yè)民間投資額增速為負(fù)值，其中2015年大幅下降12%，而制造業(yè)民間投資增速卻始終保持正增長。

圖13 黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)民間投資額占制造業(yè)民間投資額比重 %

黑色金屬業(yè)民間投資額占整個制造業(yè)民間投資額比重的持續(xù)下降，說明民間資本在2013年至2015年受黑色金屬業(yè)盈利狀況持續(xù)惡化的影響，不太看好黑色金屬業(yè)的投資前景。如2015年黑色金屬業(yè)銷售利潤率僅為0.81%，創(chuàng)2000年以來的最低值（見圖14）。與之對應(yīng)的是黑色金屬業(yè)民間投資額增速為-12%，創(chuàng)2000年以來的最大降幅。2016年黑色金屬業(yè)銷售利潤率回升至2.63%，創(chuàng)2009年以來最高值，與之對應(yīng)的是黑色金屬業(yè)民間投資額增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長1.8%。

圖14 黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)銷售利潤率 %

總體看，黑色采選業(yè)、黑色金屬業(yè)2016年固定資產(chǎn)投資完成額規(guī)模較2015年均有所下降（增速為負(fù)值），但是黑色金屬業(yè)民間投資額增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，表明受黑色金屬業(yè)行業(yè)效益回升的影響，民間固定資產(chǎn)投資狀況有所改善。但從這兩個行業(yè)占采選業(yè)、制造業(yè)投資額比重持續(xù)下降的角度看，民間投資者及非民間投資者都對這兩個行業(yè)的未來發(fā)展前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，對這兩個行業(yè)缺少投資的動力。同時需明確，各級政府在限制這個兩個產(chǎn)業(yè)的新增產(chǎn)能方面還是采取了較為有效的手段，從而較好地抑制了盲目投資和新增產(chǎn)能。

（作者為博士，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會高級分析師）