山東路橋：?jiǎn)渭痉啪彶桓娜旮咴?/h1>
2017-07-18 05:44:09主持人王柄根
股市動(dòng)態(tài)分析 2017年42期
主持人 王柄根
山東路橋：?jiǎn)渭痉啪彶桓娜旮咴?/p>
主持人 王柄根
《動(dòng)態(tài)》：近日，山東路橋（000498）發(fā)布三季報(bào)，您能否為我們簡(jiǎn)單點(diǎn)評(píng)一下？
孔銘：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78.62億元，YoY+86.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.11億元，YoY+65.87%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.86億元，YoY+57.3%，符合預(yù)期。公司Q3單季度營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)62.3%及32.1%，增速較前兩季度有所放緩。前三季度公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入3.34億元，同比大幅改善320.7%。公司前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.73pct，主要系公司今年現(xiàn)金流轉(zhuǎn)好后融資需求有所下降所致。公司前三季度毛利率下降0.71pct，主要系生產(chǎn)安全經(jīng)費(fèi)重分類(lèi)入營(yíng)業(yè)成本所致，同口徑公司毛利率13.66%與去年同期持平。
《動(dòng)態(tài)》：您剛提到增速放緩，但同時(shí)現(xiàn)金流出現(xiàn)大幅改善，這反映出目前公司財(cái)務(wù)上一個(gè)什么樣的狀況？這對(duì)于全年的業(yè)績(jī)是否會(huì)有影響？
孔銘：公司前三季度營(yíng)收增速86.9%，增速較上半年下降27.9pct，Q3單季度收入增速62.3%，而前兩個(gè)季度均在100%以上。我們認(rèn)為公司收入增速下滑一方面系去年三季度實(shí)現(xiàn)較高增速，基數(shù)較高所致，另一方面系北方環(huán)保限產(chǎn)停工對(duì)公司部分工程的收入結(jié)轉(zhuǎn)進(jìn)度造成影響，我們預(yù)計(jì)停工主要影響公司市區(qū)內(nèi)項(xiàng)目，對(duì)公司主要的高速公路項(xiàng)目影響有限，全年收入實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)是大概率事件。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善，其中預(yù)收賬款較去年同期增加9.5億元，同比增長(zhǎng)76.75%，工程預(yù)付款的大幅增加也預(yù)示著公司在手訂單的結(jié)轉(zhuǎn)加快，公司全年完成市場(chǎng)預(yù)期收入增速是大概率事件。
《動(dòng)態(tài)》：據(jù)悉，目前公司在手訂單充足，具體情況能否為我們展開(kāi)說(shuō)明？
孔銘：公司2016年新簽重大合同218.16億元，是2015年收入的294.07%，2017年6月末公司在手未完訂單128.6億元，6月后公司陸續(xù)公告新簽重大工程合同59.67億元（含與葛洲壩聯(lián)合中標(biāo)的三個(gè)高速項(xiàng)目），我們預(yù)計(jì)公司9月末在手訂單約為180億元（含中標(biāo)未簽約項(xiàng)目），是去年全年收入2.2倍，對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)形成較高保障。山東省十三五階段規(guī)劃新增高速里程2250公里，我們預(yù)計(jì)總投資額在2000億元以上，公司作為省內(nèi)路橋龍頭，且受益大股東資源優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)3-4年中訂單可持續(xù)性較強(qiáng)。
《動(dòng)態(tài)》：從您的介紹看，公司今年業(yè)績(jī)應(yīng)該相對(duì)可期，那么對(duì)于公司接下來(lái)幾年的發(fā)展你有著什么樣的期待？股價(jià)走勢(shì)上你又是怎么來(lái)看的？
孔銘：首先從基本面看，山東高速集團(tuán)15年即被確定為國(guó)資投運(yùn)試點(diǎn)企業(yè)，我們認(rèn)為十九大后國(guó)企改革有望加速推動(dòng)，公司有望受益。從行業(yè)景氣度、在手訂單及訂單轉(zhuǎn)化效率三個(gè)角度看，公司未來(lái)兩到三年中實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)概率較大。
二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)看，公司股價(jià)目前出現(xiàn)回調(diào)，倘若能在7.4元附近有效企穩(wěn)，投資者可嘗試輕倉(cāng)介入?？紤]到公司基本面轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)青睞有業(yè)績(jī)保障的藍(lán)籌股，若四川路橋股價(jià)后市未能在7.4元附近有效企穩(wěn)且繼續(xù)創(chuàng)下新低，投資者不妨看作是中線布局的好時(shí)機(jī)，逢低分批建倉(cāng)。
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孔銘：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78.62億元，YoY+86.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.11億元，YoY+65.87%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.86億元，YoY+57.3%，符合預(yù)期。公司Q3單季度營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)62.3%及32.1%，增速較前兩季度有所放緩。前三季度公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入3.34億元，同比大幅改善320.7%。公司前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.73pct，主要系公司今年現(xiàn)金流轉(zhuǎn)好后融資需求有所下降所致。公司前三季度毛利率下降0.71pct，主要系生產(chǎn)安全經(jīng)費(fèi)重分類(lèi)入營(yíng)業(yè)成本所致，同口徑公司毛利率13.66%與去年同期持平。
《動(dòng)態(tài)》：您剛提到增速放緩，但同時(shí)現(xiàn)金流出現(xiàn)大幅改善，這反映出目前公司財(cái)務(wù)上一個(gè)什么樣的狀況？這對(duì)于全年的業(yè)績(jī)是否會(huì)有影響？
孔銘：公司前三季度營(yíng)收增速86.9%，增速較上半年下降27.9pct，Q3單季度收入增速62.3%，而前兩個(gè)季度均在100%以上。我們認(rèn)為公司收入增速下滑一方面系去年三季度實(shí)現(xiàn)較高增速，基數(shù)較高所致，另一方面系北方環(huán)保限產(chǎn)停工對(duì)公司部分工程的收入結(jié)轉(zhuǎn)進(jìn)度造成影響，我們預(yù)計(jì)停工主要影響公司市區(qū)內(nèi)項(xiàng)目，對(duì)公司主要的高速公路項(xiàng)目影響有限，全年收入實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)是大概率事件。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善，其中預(yù)收賬款較去年同期增加9.5億元，同比增長(zhǎng)76.75%，工程預(yù)付款的大幅增加也預(yù)示著公司在手訂單的結(jié)轉(zhuǎn)加快，公司全年完成市場(chǎng)預(yù)期收入增速是大概率事件。
《動(dòng)態(tài)》：據(jù)悉，目前公司在手訂單充足，具體情況能否為我們展開(kāi)說(shuō)明？
孔銘：公司2016年新簽重大合同218.16億元，是2015年收入的294.07%，2017年6月末公司在手未完訂單128.6億元，6月后公司陸續(xù)公告新簽重大工程合同59.67億元（含與葛洲壩聯(lián)合中標(biāo)的三個(gè)高速項(xiàng)目），我們預(yù)計(jì)公司9月末在手訂單約為180億元（含中標(biāo)未簽約項(xiàng)目），是去年全年收入2.2倍，對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)形成較高保障。山東省十三五階段規(guī)劃新增高速里程2250公里，我們預(yù)計(jì)總投資額在2000億元以上，公司作為省內(nèi)路橋龍頭，且受益大股東資源優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)3-4年中訂單可持續(xù)性較強(qiáng)。
《動(dòng)態(tài)》：從您的介紹看，公司今年業(yè)績(jī)應(yīng)該相對(duì)可期，那么對(duì)于公司接下來(lái)幾年的發(fā)展你有著什么樣的期待？股價(jià)走勢(shì)上你又是怎么來(lái)看的？
孔銘：首先從基本面看，山東高速集團(tuán)15年即被確定為國(guó)資投運(yùn)試點(diǎn)企業(yè)，我們認(rèn)為十九大后國(guó)企改革有望加速推動(dòng)，公司有望受益。從行業(yè)景氣度、在手訂單及訂單轉(zhuǎn)化效率三個(gè)角度看，公司未來(lái)兩到三年中實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)概率較大。
二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)看，公司股價(jià)目前出現(xiàn)回調(diào)，倘若能在7.4元附近有效企穩(wěn)，投資者可嘗試輕倉(cāng)介入?？紤]到公司基本面轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)青睞有業(yè)績(jī)保障的藍(lán)籌股，若四川路橋股價(jià)后市未能在7.4元附近有效企穩(wěn)且繼續(xù)創(chuàng)下新低，投資者不妨看作是中線布局的好時(shí)機(jī)，逢低分批建倉(cāng)。
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