陳成

【摘要】資金是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的“血液”，健康的企業(yè)必須要有一個(gè)健康的資金管理體系，國(guó)際公司在實(shí)施境外資金管理時(shí)常常存在著很多的困惑，在努力和教訓(xùn)中沉淀著經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也在不斷地思考和探索。本文從提高跨境資金的管理水平為出發(fā)點(diǎn)，闡述國(guó)際公司在應(yīng)對(duì)境外資金風(fēng)險(xiǎn)，提高跨境雙邊資金鏈效率和效益，保障境外市場(chǎng)開拓資金的現(xiàn)狀及問題，結(jié)合具體實(shí)務(wù)，對(duì)搭建境外投融資平臺(tái)，構(gòu)建跨境資金體系、創(chuàng)建資金價(jià)值鏈模型和建立金融工具管理的授權(quán)機(jī)制進(jìn)行了探討，進(jìn)而著力提升國(guó)際公司的境外資金管理能力。

【關(guān)鍵詞】資金安全；投融資平臺(tái)；跨境資金； 授權(quán)機(jī)制；資金價(jià)值鏈

【中圖分類號(hào)】F275

2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持新發(fā)展理念，以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍存在不少突出矛盾和問題，產(chǎn)能過剩和需求結(jié)構(gòu)升級(jí)矛盾突出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力不足。作為大型國(guó)有企業(yè)，培育未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)必須要“走出去”，要加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整的境外戰(zhàn)略布局，國(guó)際拓展必將是我們開疆拓土的必由之路。國(guó)家戰(zhàn)略布局將國(guó)際業(yè)務(wù)提升到了前所未有的高度來(lái)謀劃和推動(dòng)，必將為國(guó)際業(yè)務(wù)公司市場(chǎng)拓展凝聚更多力量，提供更多有效支撐。在國(guó)際業(yè)務(wù)迎來(lái)新的歷史性發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，國(guó)際公司面臨的經(jīng)營(yíng)管理壓力前所未有，財(cái)務(wù)工作也面臨著“轉(zhuǎn)型與升級(jí)”的挑戰(zhàn)，以更好的適應(yīng)和助推國(guó)際業(yè)務(wù)拓展。資金是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的“血液”，業(yè)務(wù)拓展離不開充足的資金支持，如果缺乏“造血功能”，經(jīng)營(yíng)發(fā)展將受到嚴(yán)重制約。因此，如何搭建平臺(tái)，管好、用好資金，讓有限的資金發(fā)揮更大的杠桿作用，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與效益的最優(yōu)平衡，便成為了財(cái)務(wù)工作的重中之重。下面筆者結(jié)合目前國(guó)際公司在國(guó)際業(yè)務(wù)拓展過程中遇到的一些具體的實(shí)務(wù)問題，就如何做好跨境資金管理進(jìn)行探索和思考。

一、境外資金管理面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）資金安全風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)際公司境外業(yè)務(wù)涉及國(guó)家多，賬戶管理和資金支付分散，操作風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)境外賬戶的有效管控能力有待提高。在境外資金使用量較小的情況下，為加強(qiáng)境外資金流的監(jiān)控，保障境外存量資金安全，國(guó)際公司主要通過存量控制、開通網(wǎng)銀在國(guó)內(nèi)操作等手段，快速實(shí)現(xiàn)賬戶信息可視、集中付款管控。但隨著國(guó)際項(xiàng)目的一一落地，境外賬戶資金用量也日趨增加，存量控制的手段將不能滿足資金安全管理的需要。

（二）資金分散沉淀風(fēng)險(xiǎn)

由于受國(guó)別政治、經(jīng)濟(jì)、外匯管制等因素影響，國(guó)際公司的跨境或者境外資金周轉(zhuǎn)鏈條相對(duì)較長(zhǎng)，資金收支存在較大的時(shí)間差異，款項(xiàng)收付可能需要在兩種或三種外幣之間進(jìn)行兌換，資金鏈的相關(guān)節(jié)點(diǎn)存在大量分散的沉淀資金，資金效率和效益有很大的挖掘空間。加之，國(guó)內(nèi)大部分集團(tuán)公司普遍對(duì)金融工具的使用權(quán)限進(jìn)行嚴(yán)格的制度約束，導(dǎo)致資金價(jià)值鏈無(wú)法充分地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、最大化地提升效益。在實(shí)務(wù)中，我們只能通過協(xié)定存款協(xié)議、通知存款、保本型理財(cái)產(chǎn)品、“按期開放外幣”理財(cái)?shù)葻o(wú)風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)短期投資路徑，增加閑置資金效益。而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的新型金融工具可以產(chǎn)生更大的收益，但由于屬于集團(tuán)公司審批權(quán)限范疇，無(wú)法進(jìn)行操作。

（三）境外融資風(fēng)險(xiǎn)

境外業(yè)務(wù)往往伴隨著很強(qiáng)的不確定性，受政策、經(jīng)濟(jì)和政治等因素的影響較大。為保障資金支持的及時(shí)性，我們通?？梢蕴崆白龊萌谫Y籌劃、路演融資過程，可以通過邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)、國(guó)外金融機(jī)構(gòu)，按照預(yù)設(shè)的項(xiàng)目信息進(jìn)行融資排練，從收集案例中提前預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)，了解最新國(guó)內(nèi)外融資產(chǎn)品，了解市場(chǎng)價(jià)格，推演可行性計(jì)劃。并依托集團(tuán)公司與銀行類和非銀行類金融機(jī)構(gòu)的“總對(duì)總”合作，利用銀行間的全球授信平臺(tái)，提前與境外分支機(jī)構(gòu)建立關(guān)系，保障未來(lái)境外業(yè)務(wù)的臨時(shí)性用款需求，收集境外金融信息，擴(kuò)大境外融資渠道，提高融資效率。但目前國(guó)內(nèi)大部分國(guó)際公司整體上還缺乏項(xiàng)目融資特別是大型項(xiàng)目的融資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

（四）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

隨著匯率市場(chǎng)化改革的深入推進(jìn)，人民幣匯率市場(chǎng)的價(jià)格正在逐步開放，特別是2015年“811”匯改以后，匯率波動(dòng)頻率加快、幅度增大，企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。而國(guó)際公司的境外業(yè)務(wù)主要采用外幣結(jié)算，隨著國(guó)際公司境外市場(chǎng)業(yè)務(wù)開拓步伐加快，境外收匯量也將進(jìn)一步擴(kuò)大，我們必須與有關(guān)金融機(jī)構(gòu)緊密對(duì)接，認(rèn)真分析內(nèi)外部環(huán)境預(yù)期因素，冷靜判斷，研究外匯套期保值短期路徑與長(zhǎng)期策略，并及時(shí)做好集團(tuán)公司的授權(quán)操作權(quán)限區(qū)間。在實(shí)務(wù)中，我們主要采用日間盯盤、參考即期和“T+1”遠(yuǎn)期結(jié)匯變化、CNY與CNH跨境轉(zhuǎn)收、分期切割結(jié)匯以及記賬日對(duì)沖軋差等手段，探討套期保值工具的多種組合，在規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的前提下，適時(shí)擴(kuò)大外匯收益，提升企業(yè)主動(dòng)應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。

二、境外資金管理的思考

（一）搭建行之有效的境外投融資平臺(tái)

國(guó)際公司的國(guó)際化進(jìn)程將大大超出現(xiàn)有的資金體量和資信等級(jí)，需要大量的外部融資和內(nèi)部注資以及嚴(yán)格的增信方式，特別是在投資建設(shè)期，項(xiàng)目收益滯后于項(xiàng)目投資，資產(chǎn)負(fù)債率攀升，存量資產(chǎn)體量小，資源匹配度不理想，難以支撐項(xiàng)目投資計(jì)劃?？缇郴蚓惩忭?xiàng)目的融資有著多渠道、大金額、長(zhǎng)時(shí)限、多幣種、金融復(fù)雜工具和海外資金引入的特點(diǎn)。人民幣“國(guó)際化”尚在路上，而部分投資所在國(guó)結(jié)算貨幣也多用本國(guó)貨幣，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)可用融資幣種有限，在這樣的情況下，要確保國(guó)際業(yè)務(wù)“走得出”、“走得穩(wěn)”、“走得好”，輸血能力和造血能力是必須重點(diǎn)關(guān)注的?？梢哉霞瘓F(tuán)公司的金融資源，集中打造統(tǒng)一的金融平臺(tái)，延伸搭建行之有效的境外投融資平臺(tái)就顯得十分重要。一是可以考慮在稅收、外匯、政策有優(yōu)勢(shì)的國(guó)家或地區(qū)搭建平臺(tái)，從賬戶構(gòu)架，集中管控、歸集資金三個(gè)方面下手，實(shí)現(xiàn)多國(guó)家、多幣種、多銀行的全球資金管理，形成合力。同時(shí)，在滿足外匯兌換、外匯避險(xiǎn)及保值增值需求的基礎(chǔ)上，借助平臺(tái)提供的籌融資渠道，在國(guó)際金融市場(chǎng)募集穩(wěn)定、低成本的資金，為國(guó)際拓展提供資金來(lái)源，不斷提升企業(yè)在國(guó)際資本市場(chǎng)的形象和海外聲譽(yù)，提升企業(yè)海外競(jìng)爭(zhēng)力。二是參股或控股境內(nèi)外銀行、保險(xiǎn)、信托等金融機(jī)構(gòu)，逐步搭建縱向和橫向的跨境金融鏈條。研究拓展產(chǎn)業(yè)鏈金融，分析產(chǎn)業(yè)鏈上下游融資需求，設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)模式，拓寬境內(nèi)外投融資多維度渠道。三是可以爭(zhēng)取政策性金融機(jī)構(gòu)支持，加強(qiáng)與境內(nèi)外所在國(guó)的政策性銀行、亞投行、亞開行、世界銀行、中國(guó)——東盟投資合作基金、絲路基金等政策性金融機(jī)構(gòu)對(duì)接，探索雙方合作機(jī)會(huì)，建立政策性資金庫(kù)，發(fā)掘資金的政策紅利。

（二）構(gòu)建管控有力的跨境資金管理體系

面對(duì)境外項(xiàng)目的不確定性和復(fù)雜性，與金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合構(gòu)建管控有力的跨境資金管理體系可極大地提高資金管理效率。一是合理搭建多幣種銀行賬戶架構(gòu)。結(jié)合管理維度要求和管理成本最優(yōu)策略，通過主要合作銀行體系、代理行網(wǎng)絡(luò)協(xié)助以及SWIFT（環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)）渠道，逐步構(gòu)建全球多幣種銀行賬戶信息平臺(tái)，將賬戶盡量統(tǒng)一到主要合作銀行體系，以提高對(duì)海外資金的運(yùn)營(yíng)效率和調(diào)控能力。二是盡可能開展集中收付款業(yè)務(wù)。利用全球賬戶的統(tǒng)一性，加強(qiáng)海外賬戶的資金收付管理，提升財(cái)務(wù)透明度，實(shí)現(xiàn)海外資金集中管理。三是建立跨境資金池，服務(wù)全球現(xiàn)金管理和籌融資業(yè)務(wù)。合理利用跨境資金池在不同國(guó)家地區(qū)的外匯管理政策，開展外匯避險(xiǎn)交易和資金融通等業(yè)務(wù)的集中管理。

（三）建立靈活高效的金融工具授權(quán)機(jī)制

從靈活高效的角度上看，適度授權(quán)機(jī)制的建立，可以保障被授權(quán)單位及時(shí)根據(jù)經(jīng)營(yíng)的資金交易和避險(xiǎn)需求，把握時(shí)機(jī)，協(xié)同合作銀行調(diào)動(dòng)全球資源，利用銀行體系的專業(yè)機(jī)構(gòu)為公司提供多幣種的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。未來(lái)也可嵌入“一帶一路”及新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣的外匯即期、遠(yuǎn)期、掉期和NDF（無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易）等產(chǎn)品合理避險(xiǎn)。只要結(jié)合國(guó)家調(diào)控政策及市場(chǎng)預(yù)期情況，建立授權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，再根據(jù)記賬匯率和匯率走勢(shì)，伺機(jī)切割分批敘做，就可以保證企業(yè)穩(wěn)定的匯兌收益，規(guī)避匯兌風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，對(duì)于企業(yè)的短期沉淀資金，也可在授權(quán)范圍內(nèi)與合作銀行根據(jù)持幣周期和風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇多樣化的資產(chǎn)組合投資方案，如對(duì)留存或交割前的存量外幣遵循期限匹配的原則，將“按期開放外幣”理財(cái)或者美元定期存款嵌入遠(yuǎn)期鎖匯，提高沉淀資金效率，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值。

（四）創(chuàng)建精準(zhǔn)配置的資金價(jià)值鏈管理模型

深化資金鏈全過程管理，做好現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)分析，強(qiáng)化資金的精準(zhǔn)配置，創(chuàng)建資金價(jià)值鏈管理模型，充分挖掘資金鏈價(jià)值，提升資金效率和效益。一是建立“化零為整”的現(xiàn)金流盈利機(jī)制。強(qiáng)化資金精益化管理，樹立大盈利理念，盤活存量資金，提升資金效益。結(jié)合公司業(yè)務(wù)流和資金流的運(yùn)行特點(diǎn)，充分考慮周轉(zhuǎn)周期、收付時(shí)間差、利率匯率組合、幣種、時(shí)間價(jià)值、審批權(quán)限、監(jiān)管要求等影響要素，借助大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)等信息手段，依托境內(nèi)外雙邊投融資平臺(tái)、跨境資金管理體系和金融工具授權(quán)機(jī)制，著力拓展財(cái)務(wù)域的廣度和深度，多維度尋求資金效益最大化的可行路徑，最大限度地盤活資金鏈條各個(gè)環(huán)節(jié)的沉淀資金。二是建立“點(diǎn)多面廣”的現(xiàn)金流預(yù)警機(jī)制?，F(xiàn)金流管理強(qiáng)調(diào)“寬進(jìn)嚴(yán)出，適度從緊”的原則，加強(qiáng)資金收付情況的監(jiān)控，借助信息系統(tǒng)完善多維度資金域監(jiān)控和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)，做好資金鏈前端有目標(biāo)、資金鏈中端有控制、資金鏈末端有分析，確保整個(gè)資金鏈線上線下可控、在控，保證資金配置效果。持續(xù)加大“兩金”清理力度，加快資金回籠，提升資金效率。統(tǒng)籌運(yùn)營(yíng)好資金收支鏈條的節(jié)點(diǎn)管理，充分利用好資金收付的時(shí)間差。三是建立“因時(shí)制宜”的合同定價(jià)和結(jié)算幣種選配機(jī)制。結(jié)合人民幣、世界主要結(jié)算貨幣和小幣種三者貨幣之間匯率的預(yù)期走勢(shì)以及境外外匯管制貨幣規(guī)定，選配美元計(jì)價(jià)美元結(jié)算、美元計(jì)價(jià)歐元結(jié)算、美元計(jì)價(jià)小幣種結(jié)算、人民幣計(jì)價(jià)人民幣結(jié)算等多種合同定價(jià)和結(jié)算組合模式，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，保障合同利潤(rùn)的有效兌現(xiàn)。

“十三五”期間，大型國(guó)有企業(yè)將積極推動(dòng)國(guó)家的“一帶一路”倡議落地，加大境外戰(zhàn)略布局力度，培育境外利潤(rùn)效益點(diǎn)。新的起點(diǎn)賦予了我們更大的責(zé)任和使命，國(guó)際公司要充分學(xué)習(xí)借鑒全球各大國(guó)際化公司境外資金管理的成功經(jīng)驗(yàn)，積極探索，不斷提升境外資金管理的精益化水平，為企業(yè)加快“走出去”做好財(cái)務(wù)支撐和資金保障。