潘亦純

“債券通”終于來了，在一切準(zhǔn)備就緒后，債券通于7月3日正式上線。

其實(shí)所謂的債券通，指的是境內(nèi)外投資者通過香港，與內(nèi)地債券市場(chǎng)在交易、托管、結(jié)算等方面的基礎(chǔ)設(shè)施連接，買賣兩個(gè)市場(chǎng)交易流通債券的機(jī)制安排，目前僅開通北向一條線，即稱“北向通”。通俗講，債券通的“北向通”就是境外投資者可以通過香港市場(chǎng)買入，或賣出境內(nèi)銀行間市場(chǎng)的債券。

得益于中國債券市場(chǎng)高收益的吸引力，在債券通上線首日，交易額就突破了70億元。據(jù)中國外匯交易中心7月3日披露的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天共有19家報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)，70家境外機(jī)構(gòu)達(dá)成了142筆總計(jì)70.48億元的交易。據(jù)了解，交易債券種類涵蓋了國債、政策性金融債、同業(yè)存單、短期融資券和企業(yè)債等，由此可見境外投資者的熱情。

值得關(guān)注的是，目前債券通僅開通了“北向通”，而“南向通”（境內(nèi)機(jī)構(gòu)可通過債券通購買香港債券）還未開放。對(duì)此，央行副行長潘功勝在接受媒體采訪時(shí)曾表示，南向通暫時(shí)沒有時(shí)間表，“南向通很難設(shè)定開通先決條件，要先評(píng)估北向通運(yùn)行狀況、市場(chǎng)訴求。所以根據(jù)北向通運(yùn)行情況，適時(shí)開通南向通?！?/p>

提高境外投資者入市效率

按照相關(guān)政策，在債券通正式上線之前，境外機(jī)構(gòu)投資者實(shí)際上也是可以直接投資境內(nèi)銀行間債券的，例如通過QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）、RQDII（人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）渠道等，但“北向通”的開通，無疑給境外投資者提供了另一條更為便捷、高效率的入市渠道。

與傳統(tǒng)渠道繁雜的流程相比，境外投資者通過“北向通”，只需要在央行上海總部備案，并在香港金管局轄下的債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）開戶，即可接入境內(nèi)債券市場(chǎng)系統(tǒng)，進(jìn)行投資交易。

據(jù)了解，目前能夠參與到債券通的主要是機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人及企業(yè)暫時(shí)還無法參與?！氨毕蛲ā遍_通后，可投資交易的債券種類為銀行間債券市場(chǎng)交易流通的以人民幣計(jì)價(jià)的各類債券，包括國債、地方政府債、中央銀行債券、政策性銀行債、商業(yè)銀行債、公司信用類債券、同業(yè)存單及資產(chǎn)支持證券等。

眾所周知，中國已成為世界第三大債券市場(chǎng)，僅次于美國和日本。但中國債券收益率優(yōu)勢(shì)較明顯，例如中國10年期國債收益率為3.6%，而美國同年期國債收益率僅為2.21%，日本同年期國債更是接近于零。所以無論從市場(chǎng)體量還是收益率來看，中國債券市場(chǎng)均具備很大的吸引力。

在債券通開通之前，雖然境外投資者有多種入市渠道，但實(shí)際入市規(guī)模并不很大。公開數(shù)據(jù)顯示，截至目前，共有400多家境外投資者入市，總投資余額超過8000億元，但占比僅有約1.4%。

多家基金公司香港子公司參與

“北向通”正式啟動(dòng)后，多家基金公司的香港子公司均加入到交易大軍。工銀瑞信基金旗下香港子公司工銀瑞信（國際）資產(chǎn)管理有限公司與中國工商銀行在境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)成功達(dá)成某筆債券的現(xiàn)券交易。

博時(shí)基金（國際）也成功通過債券通完成首筆交易，據(jù)了解，該筆交易投資于國內(nèi)銀行間市場(chǎng)，選擇的投資標(biāo)的是到期期限較短的貼現(xiàn)國債。招商基金全資離岸子公司招商資管（香港）也分別完成買入存款證與人民幣債券兩筆交易。易方達(dá)基金的國際業(yè)務(wù)平臺(tái)易方達(dá)資產(chǎn)管理（香港）有限公司在開通首日，也通過三家做市商率先完成了四筆交易，此外，廣發(fā)基金香港子公司廣發(fā)國際也宣稱完成了首筆交易。無疑“北向通”的啟動(dòng)為基金公司拓展海外業(yè)務(wù)帶來了較大的政策紅利。

對(duì)此，不少基金公司表達(dá)了樂觀態(tài)度。上投摩根基金認(rèn)為，盡管債券通短期能引入的資金流可能有限，但有望提高全球投資人對(duì)境內(nèi)債券市場(chǎng)的關(guān)注。從中長期的角度，除了債券市場(chǎng)投資人結(jié)構(gòu)的改變外，這還將有助于國內(nèi)資本市場(chǎng)與國際接軌，進(jìn)而促使國內(nèi)企業(yè)公司治理的改善。

博時(shí)基金固定收益總部國際組投資總監(jiān)何凱則表示，債券通的推出為境外投資者投資境內(nèi)債券市場(chǎng)提供了一個(gè)新的便利通道，是境內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)一步開放的體現(xiàn)，也為今后人民幣債券納入主要國際債券指數(shù)奠定了基礎(chǔ)。

泰達(dá)宏利基金對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，短期來看“債券通”對(duì)內(nèi)地債市的影響有限，但長期影響深遠(yuǎn)。隨著“北向通”的上線和平穩(wěn)運(yùn)行，“南向通”的推出也會(huì)加快步伐，內(nèi)地和香港的債市都將在互聯(lián)互通機(jī)制下進(jìn)一步發(fā)展，這有助于鞏固香港的國際金融中心地位，進(jìn)一步推動(dòng)中國金融市場(chǎng)對(duì)外開放，助力人民幣國際化。

利率債、信用債將受青睞

隨著市場(chǎng)的推進(jìn)，后續(xù)還將有更多境外投資者通過“北向通”渠道買入境內(nèi)銀行間債券，那么哪些債券更有可能受到境外投資者的青睞？泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，預(yù)計(jì)債券通中投資者的需求仍主要集中在利率債上（國債和政金債），因?yàn)閲鴥?nèi)債市引入的主要是以資產(chǎn)配置需求為主的央行類機(jī)構(gòu)和中長期投資者，利率債有較高的國際評(píng)級(jí)，符合其較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

建信基金固定收益投資部副總經(jīng)理朱虹則對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，目前比較推薦中國AAA級(jí)的信用債，比如目前一些國家電網(wǎng)、石油或者煤礦企業(yè)所發(fā)行的三至五年企業(yè)債券等，頗具投資價(jià)值，“其中部分企業(yè)是在香港上市的公司，香港投資者也不陌生?！敝旌绫硎荆壳斑@些中期企業(yè)債券的收益率大約4.6%左右，除了收益率吸引外，債券還具有資產(chǎn)和貨幣升值的潛力，總收益率預(yù)期可達(dá)5.5%-6%。此外，還有中國內(nèi)地發(fā)行的地方政府債券，在國內(nèi)享受準(zhǔn)國債的待遇，其收益率超過國債，也具有不錯(cuò)的投資價(jià)值。