楊培聆

摘要： 隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，技術(shù)創(chuàng)新成為了企業(yè)取得核心競(jìng)爭(zhēng)力，降低成本，擴(kuò)大收入來(lái)源和盈利空間的重要途徑，企業(yè)也因此加大了對(duì)研發(fā)投資的力度。但是研發(fā)投資活動(dòng)具有高成本、長(zhǎng)周期且收益不確定的特性，給企業(yè)帶來(lái)高收益的同時(shí)也存在高風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)在進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)的時(shí)候應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，重視研發(fā)投資成效。

Abstract： With the acceleration of economic globalization， technological innovation has become the core competitiveness of the enterprises. Technological innovation is an important way to reduce costs and to expand sources of revenue and profit. As a result， the enterprise increased investment in research and development. However， the R&D investment activities are with characteristics of high costs， long periods and uncertain earnings. It is highly profitable， but also high risk to the enterprises. Therefore， enterprises should strengthen the risk prevention and emphasis on effectiveness in research and development investment activities.

關(guān)鍵詞： 技術(shù)創(chuàng)新；研發(fā)投資；收益；風(fēng)險(xiǎn)；防范

Key words： technological innovation；R&D investment；benefit；risks；prevention

中圖分類號(hào)：F272.92 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2017）19-0003-03

0 引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代的到來(lái)和供給側(cè)改革的推進(jìn)，迫切要求淘汰落后產(chǎn)能，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。企業(yè)作為國(guó)家創(chuàng)新體系的重要構(gòu)成部分，研發(fā)投資關(guān)系著企業(yè)自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，許多企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到通過(guò)向其他國(guó)家或地區(qū)購(gòu)買技術(shù)這條路已經(jīng)走不通了，紛紛增加了企業(yè)自身的研發(fā)投入。但是研發(fā)投資不同于其他投資項(xiàng)目，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高成本、長(zhǎng)周期且收益不確定的特征，隨著研發(fā)活動(dòng)不斷增加，企業(yè)開(kāi)始重視研發(fā)投資決策的風(fēng)險(xiǎn)及其執(zhí)行效果。

1 研發(fā)投資概述

首先思考一個(gè)問(wèn)題，為什么我們的國(guó)民會(huì)去日本買馬桶蓋，買電飯煲，買保溫杯，買菜刀等小日用商品，不把錢(qián)留在中國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)呢？因?yàn)殡S著時(shí)代的變遷，人們的消費(fèi)觀念和習(xí)慣漸漸發(fā)生變化，他們?cè)敢鉃楹玫姆?wù)，好的品質(zhì)買單。這個(gè)問(wèn)題正好告訴企業(yè)要想征服客戶，就得去思考消費(fèi)者的真實(shí)需求，提供好的產(chǎn)品和服務(wù)，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新。

什么是研發(fā)投資呢？研發(fā)投資是指企業(yè)投入一定的人力、財(cái)力，付出一定的時(shí)間和經(jīng)歷，以期獲得新技術(shù)、新產(chǎn)品，從而提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和效益，促進(jìn)企業(yè)生存和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。通常研發(fā)活動(dòng)包括基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究以及試驗(yàn)發(fā)展三類?；A(chǔ)研究又名前言基礎(chǔ)性科學(xué)研究，旨在認(rèn)識(shí)自然現(xiàn)象、揭示自然規(guī)律，并獲得新知識(shí)、新原理和新方法，而企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)是以獲得更多的技術(shù)創(chuàng)新和專利，帶來(lái)更好的產(chǎn)品和服務(wù)為目的，其研發(fā)活動(dòng)主要包括應(yīng)用研究和試驗(yàn)發(fā)展。

從我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的角度來(lái)看，研發(fā)支出是指在研究和開(kāi)發(fā)過(guò)程中所使用的資產(chǎn)的折舊、消耗的原材料、直接參與開(kāi)發(fā)人員的工資及福利費(fèi)、開(kāi)發(fā)過(guò)程中發(fā)生的租金以及借款費(fèi)用等。研究開(kāi)發(fā)項(xiàng)目分為兩個(gè)階段，一個(gè)是研究階段，另一個(gè)是開(kāi)發(fā)階段。由于研發(fā)活動(dòng)的不確定性，根據(jù)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則，研發(fā)支出既可以費(fèi)用化又可以資本化，研究階段的支出應(yīng)該在發(fā)生時(shí)予以費(fèi)用化，開(kāi)發(fā)階段支出若滿足資本化條件的應(yīng)當(dāng)計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)項(xiàng)目，并在以后年度進(jìn)行攤銷。

2 研發(fā)投資的收益

國(guó)內(nèi)外關(guān)于研發(fā)投資與企業(yè)收益的研究主要分為兩類，一類為企業(yè)研發(fā)投資與企業(yè)收益顯著正相關(guān)（Cohen and Levinthal（1989），Chan， Lakonishok and Sougiannis（2001），魯盛譚和方旻（2011）等），另一類研究企業(yè)研發(fā)投資與企業(yè)收益之間的相關(guān)關(guān)系不顯著（王詠梅（2003），朱衛(wèi)平和倫蕊（2004）等）。公司進(jìn)行研發(fā)投資的目的主要是為了獲得超額收益，Grabowski和Muller（1978）較早的提出了研發(fā)投資對(duì)公司收益率的關(guān)系，認(rèn)為在研發(fā)投資強(qiáng)度較高行業(yè)，容易出現(xiàn)超額收益。Chan et al（2001）也認(rèn)為研發(fā)投資強(qiáng)度與企業(yè)收益率成正相關(guān)關(guān)系。國(guó)內(nèi)學(xué)者劉海洋（2012）利用2005-2007年工業(yè)企業(yè)面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)全要素生產(chǎn)率、企業(yè)盈利能力、企業(yè)生產(chǎn)效率和利潤(rùn)水平顯著正相關(guān)。解維敏（2011）以滯后兩年的Tobin Q值來(lái)衡量企業(yè)績(jī)效，結(jié)果表明企業(yè)研發(fā)投資與企業(yè)滯后兩年的績(jī)效成顯著正相關(guān)關(guān)系；吳延兵和米增渝（2011）以制造業(yè)非國(guó)有企業(yè)為研究對(duì)象認(rèn)為企業(yè)可以通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新獲得持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。然而王詠梅（2003）、朱衛(wèi)平和倫蕊（2004）等的研究表明，研發(fā)支出與企業(yè)績(jī)效之間的正相關(guān)關(guān)系不顯著，可能原因是我國(guó)企業(yè)研發(fā)投資活動(dòng)有重“投”輕“效”的傾向。

綜合國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于研發(fā)投資收益的研究，我們認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行研發(fā)投資活動(dòng)能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和服務(wù)的差異化，更好地滿足消費(fèi)者的需求，提高企業(yè)創(chuàng)新能力及核心競(jìng)爭(zhēng)力，是使企業(yè)保持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的動(dòng)力。具體從以下幾個(gè)方面獲得收益：

2.1 創(chuàng)造出異質(zhì)性資源，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新，帶來(lái)超額利潤(rùn)

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)要想保持長(zhǎng)久的生存和發(fā)展，必須把握市場(chǎng)的需求。通過(guò)研發(fā)投資活動(dòng)，能夠創(chuàng)造出不可替代的異質(zhì)性資源，生產(chǎn)出創(chuàng)新型產(chǎn)品，滿足不同客戶的需求。研發(fā)活動(dòng)一旦成功，新的技術(shù)將會(huì)淘汰落后技術(shù)，搶占市場(chǎng)先機(jī)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，從而獲得超額利潤(rùn)。如蘋(píng)果淘汰市場(chǎng)份額第一的諾基亞就是以技術(shù)創(chuàng)新（蘋(píng)果系統(tǒng)和觸屏智能手機(jī)）淘汰落后技術(shù)（塞班系統(tǒng)和按鍵直板手機(jī)）的鮮明案例。

2.2 穩(wěn)固企業(yè)品牌形象，提升企業(yè)價(jià)值

一款產(chǎn)品可能使企業(yè)一下子為人所知，但是要讓其長(zhǎng)期得到消費(fèi)者的信賴和口碑，靠的就是核心技術(shù)。通過(guò)企業(yè)持續(xù)的研發(fā)投資，重新組合和產(chǎn)生新的產(chǎn)品和服務(wù)，鞏固其市場(chǎng)地位和品牌形象，才可能長(zhǎng)期保持超額利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增值。

2.3 提高企業(yè)股票收益率，支持進(jìn)一步研發(fā)活動(dòng)

如果企業(yè)是上市公司，股價(jià)通常與企業(yè)研發(fā)投資活動(dòng)掛鉤。在有效市場(chǎng)中，研發(fā)投資越成功，市場(chǎng)對(duì)上市公司就越認(rèn)可，受到資金支持，股價(jià)隨之提升，股票收益率相應(yīng)提高，同時(shí)也進(jìn)一步支持了研發(fā)投資活動(dòng)。

3 研發(fā)投資的風(fēng)險(xiǎn)

研發(fā)投資活動(dòng)雖然能夠讓企業(yè)擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，但是研發(fā)投資活動(dòng)存在許多不確定性，給企業(yè)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，Mihm et al（2001）認(rèn)為企業(yè)在研發(fā)過(guò)程中面臨以下五種不確定性，分別是項(xiàng)目預(yù)算的不確定性，產(chǎn)品性能的不確定性，市場(chǎng)回報(bào)的不確定性，市場(chǎng)需求的不確定性和完成時(shí)間的不確定性。不僅如此研發(fā)投資活動(dòng)還可能給公司帶來(lái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，Ho et al（2004）的研究表明上市公司研發(fā)投資強(qiáng)度越高，股票收益率越高，公司系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也越高，且企業(yè)研發(fā)投資活動(dòng)帶來(lái)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要是由經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)造成的；黃曼行（2014）的研究表明企業(yè)研發(fā)投資越多，中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也將越大；杜曉榮和付曉月（2016）的研究結(jié)論認(rèn)為增加研發(fā)投資會(huì)使得高管薪酬與業(yè)績(jī)敏感性降低從而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。研發(fā)投資的風(fēng)險(xiǎn)主要包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，具體如下：

3.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

研發(fā)投資活動(dòng)不同于其他投資，其具有高成本、長(zhǎng)周期的特性。研發(fā)投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自不確定性事件導(dǎo)致的研發(fā)活動(dòng)中斷。如在研發(fā)活動(dòng)進(jìn)行時(shí)，融資失敗沒(méi)有資金支持，資金未到位；銀行貸款利率上升，使得企業(yè)無(wú)力承擔(dān)；研發(fā)活動(dòng)實(shí)際支出金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)算費(fèi)用，或者發(fā)生沒(méi)有預(yù)料的支出，導(dǎo)致企業(yè)難以支付。諸如以上幾種可能都會(huì)讓企業(yè)陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)在進(jìn)行研發(fā)投資決策時(shí)，應(yīng)當(dāng)審慎考慮財(cái)務(wù)因素。

3.2 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

在研發(fā)投資活動(dòng)中，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指研發(fā)成果是否成功的不確定性，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)是否成功的不確定性以及技術(shù)效果的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)主要包括新產(chǎn)品在技術(shù)上被否認(rèn)導(dǎo)致研發(fā)失??；研發(fā)思路和路徑存在問(wèn)題，使得研發(fā)成本加大；技術(shù)人員能力不匹配，導(dǎo)致研發(fā)失??；新產(chǎn)品不能與時(shí)俱進(jìn)，研發(fā)出來(lái)不能為消費(fèi)者所歡迎，存在過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)；公司本身對(duì)研發(fā)活動(dòng)不夠重視而導(dǎo)致投資不足的風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)研發(fā)投資活動(dòng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指研發(fā)成果是否能被市場(chǎng)接受的風(fēng)險(xiǎn)。任何一個(gè)研發(fā)成果，要能創(chuàng)造出價(jià)值，就必須被及時(shí)轉(zhuǎn)化為適合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。但是市場(chǎng)總是瞬息萬(wàn)變的，研發(fā)周期過(guò)長(zhǎng)，即使經(jīng)過(guò)充分調(diào)查和分析后，研發(fā)出來(lái)的產(chǎn)品還是可能會(huì)與市場(chǎng)需求存在較大差異，使研發(fā)成果失敗。

4 防范研發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)的建議

通過(guò)分析，我們認(rèn)為雖然研發(fā)投資有利于提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，提升企業(yè)價(jià)值，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，但是研發(fā)活動(dòng)是一項(xiàng)對(duì)未來(lái)的投資，技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程和結(jié)果都存在著較大風(fēng)險(xiǎn)。即因技術(shù)復(fù)雜性而導(dǎo)致的技術(shù)成果能否產(chǎn)生的不確定性和因技術(shù)成果開(kāi)發(fā)并商業(yè)化后在市場(chǎng)上能否被認(rèn)可的不確定性。研發(fā)活動(dòng)屬于風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存，因此應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)各企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)和現(xiàn)有資源慎重考慮研發(fā)投資決策，提高研發(fā)投資效率。

4.1 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是研發(fā)投資活動(dòng)的前提

企業(yè)可以運(yùn)用各種風(fēng)險(xiǎn)管理手段，識(shí)別、評(píng)估和管理研發(fā)投資的各種風(fēng)險(xiǎn)，在研發(fā)活動(dòng)進(jìn)行前充分評(píng)估，研發(fā)活動(dòng)進(jìn)行時(shí)有效控制和監(jiān)督，研發(fā)活動(dòng)結(jié)束后全面總結(jié)吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

在研發(fā)活動(dòng)立項(xiàng)階段，順應(yīng)企業(yè)戰(zhàn)略需要和自身技術(shù)能力，開(kāi)展市場(chǎng)調(diào)研，分析新產(chǎn)品適用性，提出符合實(shí)際的研究項(xiàng)目進(jìn)行立項(xiàng)申請(qǐng)，編制可行性研究報(bào)告，分析和評(píng)估新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目可能存在的風(fēng)險(xiǎn)；在項(xiàng)目實(shí)施階段，對(duì)批準(zhǔn)了的項(xiàng)目計(jì)劃書(shū)，合理安排計(jì)劃和預(yù)算，提高資源使用率，同時(shí)成立研發(fā)活動(dòng)評(píng)估小組，對(duì)項(xiàng)目中資源使用情況和項(xiàng)目進(jìn)展做出客觀評(píng)價(jià)，以能及時(shí)應(yīng)對(duì)研發(fā)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目完成后，還應(yīng)當(dāng)總結(jié)、反饋研發(fā)過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為進(jìn)一步的研發(fā)活動(dòng)提供寶貴的借鑒。

4.2 提高產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)，建立健全知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度保護(hù)機(jī)制

我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)起步較晚，懲罰和監(jiān)管力度不夠。在過(guò)去一段時(shí)間里，中國(guó)企業(yè)忽略技術(shù)創(chuàng)新的重要性，把重心放到了模仿創(chuàng)新上面。這樣的后果是研發(fā)投資成效低，即使有新產(chǎn)品出來(lái)，很快便出現(xiàn)仿冒品，研發(fā)企業(yè)份額被仿冒企業(yè)侵占，不再愿意自主研發(fā)，形成惡性循環(huán)。所以我國(guó)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略需要知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)為技術(shù)創(chuàng)新提供有力保障。對(duì)于企業(yè)本身也要提高和加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)和管理，制定和完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)機(jī)制，學(xué)習(xí)和掌握相關(guān)法律法規(guī)，防范他人侵犯本企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，同時(shí)也應(yīng)當(dāng)堅(jiān)決杜絕侵犯他人知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

4.3 構(gòu)建有效的研發(fā)團(tuán)隊(duì)

研發(fā)活動(dòng)并不是一個(gè)人就能完成的，需要各類知識(shí)和技術(shù)人才組合在一起，匯聚各方力量來(lái)完成。研發(fā)團(tuán)隊(duì)的好壞決定了研發(fā)活動(dòng)是否成功，是企業(yè)生產(chǎn)新產(chǎn)品和服務(wù)的保障。企業(yè)不僅要投入適當(dāng)?shù)馁Y金提高整個(gè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)的研發(fā)水平，而且還要鼓勵(lì)和開(kāi)拓研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員創(chuàng)新能力，研發(fā)出含金量高的研發(fā)成果和產(chǎn)品。

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