謝瑋

6月4日，中國(guó)神華能源股份有限公司（601088.SH）和國(guó)電電力發(fā)展股份有限公司（600795.SH）同時(shí)發(fā)布公告稱，雙方的控股股東神華集團(tuán)和國(guó)電集團(tuán)擬籌劃涉及兩家上市公司的重大事項(xiàng)，均于6月5日停牌。市場(chǎng)猜測(cè)，兩家能源央企或?qū)⑦M(jìn)行重組。

對(duì)于“神電合并”的猜測(cè)，神華與國(guó)電在官方層面均未做出評(píng)論。在國(guó)企改革及去產(chǎn)能的大背景下，市場(chǎng)對(duì)能源行業(yè)央企兼并重組充滿了想象空間。

“縱向合并”猜想

從神華集團(tuán)與國(guó)電集團(tuán)的業(yè)務(wù)布局看，兩家企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系，業(yè)務(wù)板塊多有重合。

神華集團(tuán)是世界上最大的煤炭供應(yīng)商，除煤炭產(chǎn)業(yè)外，業(yè)務(wù)貫穿電力、鐵路、煤制油與煤化工等全產(chǎn)業(yè)鏈。今年3月，神華集團(tuán)控股的中國(guó)神華以590億元的分紅預(yù)案震驚市場(chǎng)。中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦分析認(rèn)為，分紅的主因是為煤炭企業(yè)兼并重組提供資金。

國(guó)電集團(tuán)則為國(guó)內(nèi)五大發(fā)電集團(tuán)之一。國(guó)電集團(tuán)2016年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其可控裝機(jī)容量1.43億千瓦，發(fā)電業(yè)務(wù)整體營(yíng)收507.24億元，擁有國(guó)電電力、國(guó)電科環(huán)等多家上市公司。

截至今年4月，神華集團(tuán)企業(yè)總資產(chǎn)達(dá)10143億元，國(guó)電集團(tuán)資產(chǎn)總額超過(guò)8031億元。若“中國(guó)神電”能夠成立，資產(chǎn)規(guī)模將遠(yuǎn)超此前合并的寶武集團(tuán)、中國(guó)中車(chē)等超大型公司。

“若將上下游的企業(yè)合并在一起，能為電力口提供穩(wěn)定、大量、長(zhǎng)期的煤炭供應(yīng)，可以在一定程度上緩解煤電長(zhǎng)期存在的矛盾。同時(shí)，也有利于建立起跨行業(yè)、跨所有制、跨領(lǐng)域的煤電運(yùn)一體的超大規(guī)模的能源企業(yè)。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示，神華、國(guó)電兩家企業(yè)如果合并，在產(chǎn)業(yè)鏈上下溝通，能夠在一定程度上降低電力企業(yè)的成本。

或改寫(xiě)煤電行業(yè)格局

目前，對(duì)于合并傳聞，神華與國(guó)電在官方層面均未做出評(píng)論。但可以明確的是，如果二者真的合并，將影響煤炭、電力兩個(gè)行業(yè)的格局。

煤炭與火電兩大行業(yè)長(zhǎng)期處于“零和博弈”狀態(tài)。政府雖然利用“煤電聯(lián)營(yíng)”等方式協(xié)調(diào)解決上下游之爭(zhēng)，但一直無(wú)法解決“市場(chǎng)煤”與“計(jì)劃電”的深層次矛盾。隨著火電行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題出現(xiàn)，矛盾更加凸顯。

在邢雷看來(lái)，神華一旦與電力央企合并，會(huì)加強(qiáng)電力行業(yè)的議價(jià)能力?！霸瓉?lái)神華下屬的國(guó)華電力也有很大一塊火電資產(chǎn)，若與國(guó)電合并，主業(yè)很可能會(huì)轉(zhuǎn)向電力。因此，作為煤炭行業(yè)龍頭的神華，不再有繼續(xù)維持煤炭?jī)r(jià)格的動(dòng)力。這樣一來(lái)，對(duì)于一些地方，如山西、內(nèi)蒙古等地的煤企，可能產(chǎn)生不利影響?！毙侠字毖浴?/p>

大型能源集團(tuán)是趨勢(shì)

其實(shí)，關(guān)于煤電央企兼并重組的猜想，并非全無(wú)理由。3月9日，在十二屆全國(guó)人大五次會(huì)議的一場(chǎng)發(fā)布會(huì)上，國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任肖亞慶就明確表示，“在鋼鐵、煤炭、重型裝備、火電等方面，不重組肯定是不行的?！?/p>

據(jù)了解，目前央企煤炭總產(chǎn)能8.46億噸，除神華、中煤及五大電力公司外，不以煤炭為主業(yè)的央企產(chǎn)能約1億噸。

早在去年6月29日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)中央企業(yè)化解鋼鐵煤炭過(guò)剩產(chǎn)能工作會(huì)議就要求，推動(dòng)電煤一體企業(yè)資源優(yōu)化配置，其他涉煤中央企業(yè)原則上退出煤炭行業(yè)。

“上一次電力央企合并，是國(guó)家核電和中電投集團(tuán)的合并。按照這種思路，會(huì)是跨產(chǎn)業(yè)鏈上下游的縱向合并或者跨行業(yè)合并，如電力和煤炭、核電等?！毙侠追治稣J(rèn)為，“我們一直主張建立大型能源集團(tuán)，而非單獨(dú)一個(gè)領(lǐng)域。建立跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制的大型能源集團(tuán)，是符合能源發(fā)展規(guī)律的?！?/p>

責(zé)編：周琦