占昕

對散戶而言，即使賣出不看好的個股，隨后再買進(jìn)哪只仍是問題。在沒有理想標(biāo)的的情況下，以較低的成本換購成行業(yè)ETF或許是更理性的選擇。

今年上半年，A股市場銀行板塊逆勢飛揚(yáng)。但綜合兩市銀行股數(shù)據(jù)看，個股之間的分化也較為明顯，當(dāng)前仍有超過半數(shù)的銀行股處于破凈狀態(tài)。

這意味著，即便持有的是銀行股，如果“押錯”了標(biāo)的也很容易深套其中。此時(shí)如果能將手中套牢的個股換成一籃子行業(yè)股票，對于選股能力不足的投資者而言，也不失為繼續(xù)分享行業(yè)成長的一大福音。

日前，在行業(yè)主題型股票基金、量化創(chuàng)新產(chǎn)品和海外投資等領(lǐng)域都頗具建樹的華寶興業(yè)基金再次發(fā)力推出了國內(nèi)首只銀行ETF——華寶興業(yè)中證銀行交易型開放式指數(shù)基金（簡稱：銀行ETF；現(xiàn)金/股票認(rèn)購代碼：512803）。有了這一產(chǎn)品，投資者如果對手中的銀行個股沒有信心，便可在認(rèn)購期內(nèi)將個股等價(jià)換成這只銀行ETF。需要注意的是，這一換購特權(quán)只能在5月25日至7月10日之間行使。

把握認(rèn)購期股票換購良機(jī)

華寶興業(yè)中證銀行ETF基金跟蹤標(biāo)的為中證銀行指數(shù)，記者從一位資深投資人士處了解到，該指數(shù)以中證全指指數(shù)成份股為樣本空間，反映中證全指指數(shù)成份中銀行行業(yè)公司股票的整體表現(xiàn)，是目前市場上成份股平均市值最高的指數(shù)，具有顯著的大盤藍(lán)籌和價(jià)值股屬性，指數(shù)特征較其他大盤藍(lán)籌指數(shù)更加突出?！皩τ谏舳裕绻钟械你y行個股被套牢，就可以考慮換成銀行ETF，這不失為一個千載難逢的解套機(jī)會。但個股換購只能在認(rèn)購期進(jìn)行，基金上市后則需要以一籃子股票才能申購。所以認(rèn)購期是以銀行個股換購銀行ETF份額的唯一機(jī)會?！痹撊耸肯蛴浾咄嘎?。

據(jù)悉，根據(jù)中證指數(shù)公司公布的最新銀行指數(shù)成份股名單，目前中證銀行指數(shù)共有16只成份股，既涵蓋了工農(nóng)中建交這樣的國有大行，又有招商、興業(yè)、中信、民生、浦發(fā)、平安、光大、華夏這樣的全國性股份制銀行，還有近年來業(yè)績突飛猛進(jìn)的城商行，如北京銀行、寧波銀行、南京銀行，這些個股均可用于本次銀行ETF的換購。

作為在國內(nèi)首創(chuàng)風(fēng)格ETF、貨幣ETF、量化CTA專戶，以及2014年年初推出海外FOHF專戶產(chǎn)品的公司，當(dāng)前華寶興業(yè)旗下不僅坐擁場內(nèi)規(guī)模和流動性均第一的貨幣基金華寶添益，還有華寶油氣、香港中小、紅利基金等多個占據(jù)滬深兩市LOF規(guī)模和成交前三的場內(nèi)明星產(chǎn)品。根據(jù)貝萊德的統(tǒng)計(jì)，截至去年年底，華寶興業(yè)更是成為國內(nèi)最大的ETP（場內(nèi)交易型產(chǎn)品）管理機(jī)構(gòu)。而本次推出銀行ETF，同樣是經(jīng)過縝密的考量。

據(jù)了解，根據(jù)華寶銀行ETF發(fā)行前一月的最新數(shù)據(jù)測算，中證銀行指數(shù)與其他主流寬基指數(shù)相比，市盈率僅6.36倍，是當(dāng)前全部29個中信一級行業(yè)指數(shù)中估值最低的指數(shù)，具有顯著的大盤藍(lán)籌和價(jià)值股屬性，且自2005年以來，指數(shù)累計(jì)收益高達(dá)467.36% ，顯著領(lǐng)先上證50、上證180及滬深300指數(shù)。

或?yàn)殂y行股難得解套良機(jī)

相比當(dāng)前市場中的其他銀行指數(shù)基金，華寶興業(yè)中證銀行ETF有哪些優(yōu)勢？投資者將單只或多只成份銀行股換購成銀行ETF又有哪些好處呢？

據(jù)了解，目前市場上8只銀行行業(yè)指數(shù)基金中，有7只分級基金，1只普通指數(shù)基金，但尚無銀行ETF 。相比而言，銀行ETF申贖門檻較低、籃子較小，最小申購贖回單位為30萬份。與此同時(shí)，銀行ETF還具有跟蹤誤差小、交易成本低、交易效率高、交易機(jī)制靈活等優(yōu)勢。此外，與目前市面其他行業(yè)指數(shù)基金不具資格不同，銀行ETF與個股一樣，在滿足條件的前提下還可以成為融資融券的標(biāo)的。

那么，換購對投資者而言又有什么好處呢？業(yè)內(nèi)認(rèn)為主要有五點(diǎn)優(yōu)勢：一是風(fēng)險(xiǎn)分散，投資更高效；二是減少政策及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；三是減少流動性風(fēng)險(xiǎn)；四是降低沖擊成本；五是稅收優(yōu)勢。

“銀行行業(yè)共性強(qiáng)，個股差異度低，擇股的Alpha相對其他行業(yè)不明顯。用單只或多只成份股換購ETF，使得銀行股的持倉相對均勻，能夠在一定程度上避免個股風(fēng)險(xiǎn)，還可規(guī)避由于個股長期停牌或流動性不充裕而帶來的流動性問題。”前述業(yè)內(nèi)人士指出。對那些持有銀行股長期套牢的投資人來說，換購成ETF更可能是難得的“解套”機(jī)會。

此外，在當(dāng)前強(qiáng)監(jiān)管背景下，監(jiān)管層對同業(yè)業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的限制，給部分創(chuàng)新業(yè)務(wù)依賴度較高、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的中小銀行和城商行帶來了較大沖擊，而ETF換購的方式將個股風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為一籃子股票的風(fēng)險(xiǎn)，能夠顯著減少監(jiān)管條例陸續(xù)出臺可能帶來的個股風(fēng)險(xiǎn)。

“股票換購后，通過ETF以一籃子的方式進(jìn)行退出，還可減少直接出售單只股票所帶來的沖擊成本。而ETF二級市場交易免征印花稅，通過股票換購ETF進(jìn)行減持也更具稅收優(yōu)勢。”上述人士表示。

四類銀行股更宜換為ETF

在業(yè)內(nèi)人士看來，銀行股具有穩(wěn)定高分紅、低估值、大市值和抗跌性特征，也符合當(dāng)前的市場投資環(huán)境。

回顧過去一至三年的漲跌幅，中證銀行的數(shù)據(jù)也明顯優(yōu)于同期的個股，且在2015～2016年的股災(zāi)中，當(dāng)市場出現(xiàn)較大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，中證銀行指數(shù)較其他板塊表現(xiàn)出更強(qiáng)的抗跌性，且這種抗跌性在同類大盤及超大盤指數(shù)中也最為突出。

從股息回報(bào)角度看，2016年銀行股整體股息率為4.42%，遠(yuǎn)高于一年期存款利率，位居全部29個中信一級行業(yè)首位。據(jù)2016年分紅預(yù)案，銀行成份股將平均每10股派現(xiàn)金2.78元，平均分紅比例高達(dá)21.98%。從過去三年的分紅情況來看，多數(shù)銀行股每年也都能穩(wěn)定地將20%～30%的凈利潤用于分紅，而其他行業(yè)每年分紅的股票數(shù)量不定，個股間分紅的差異度也比較高，分紅的穩(wěn)定性和可持續(xù)性顯著低于銀行股。

由此看見，在當(dāng)前市場呈現(xiàn)價(jià)值回歸、風(fēng)險(xiǎn)偏好相對偏低的投資環(huán)境下，銀行股高分紅高股息的價(jià)值特征也尤為凸顯。

那么，哪些銀行股可以考慮換購成銀行ETF？資深市場人士認(rèn)為可從以下四個方面考慮：一是短期估值較高或有潛在風(fēng)險(xiǎn)的股票，二是基本面不佳，業(yè)績下滑的股票，三是持股集中度高，需分散風(fēng)險(xiǎn)的股票，四是年初至今表現(xiàn)偏弱或年內(nèi)可能面臨高監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的股票。

“對散戶而言，即使賣出了不看好的個股，隨后再買進(jìn)哪只股仍是問題。在沒有理想標(biāo)的的情況下，以較低的成本換購成行業(yè)ETF或許是更理性的選擇?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士指出。