李明曉

摘 要：本文應(yīng)用面板數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)回歸分析，對(duì)S&P500企業(yè)2010年～2014年自愿性碳排放信息及碳排放績(jī)效的相關(guān)性進(jìn)行研究。發(fā)現(xiàn)碳排放績(jī)效越好的企業(yè)越愿意披露其碳排放信息，基于CDP報(bào)告格式的規(guī)范性和獨(dú)特性，可以證明自愿性碳會(huì)計(jì)信息的披露具有一定的真實(shí)性。在證明碳會(huì)計(jì)信息披露具有價(jià)值相關(guān)性的同時(shí)，針對(duì)提高碳排放會(huì)計(jì)信息的可靠性提出了相應(yīng)的建議。對(duì)所有樣本進(jìn)行了相關(guān)性分析，并通過(guò)建立某一行業(yè)的碳排放績(jī)效CP2排除行業(yè)差異的影響，對(duì)高耗能行業(yè)的自愿性碳信息披露與碳排放績(jī)效進(jìn)行了深入分析。

關(guān)鍵詞：CDP 碳會(huì)計(jì) 碳信息披露 碳排放績(jī)效 面板

中圖分類號(hào)：F233 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）03（c）-165-02

1 研究的背景及目的

全球溫室氣體（GHG）的排放量絕大多數(shù)來(lái)源于企業(yè)，以2010年為例，其中能源供用行業(yè)GHG排放占總排放量的35%，AFOLU項(xiàng)目占24%，工業(yè)行業(yè)占21%，運(yùn)輸業(yè)和建筑業(yè)分別占14%和6.4%[1]。因此，控制企業(yè)的碳排放工作迫在眉睫。然而，減排政策的執(zhí)行離不開真實(shí)可靠的碳信息披露。本文意在探究自愿碳信息披露與企業(yè)真實(shí)碳排放績(jī)效之間的關(guān)系，驗(yàn)證自愿碳排放信息的真實(shí)性，并就如何提高碳信息的質(zhì)量提出意見和建議。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本的選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

鑒于我國(guó)CDP報(bào)告處于初級(jí)發(fā)展階段，雖然CDP中國(guó)100強(qiáng)氣候變化報(bào)告的質(zhì)量正在逐漸提高，但目前數(shù)據(jù)量仍較小，調(diào)查問(wèn)卷完成情況較差，相比較歐美一些發(fā)達(dá)國(guó)家碳信息披露體系已基本建設(shè)完善。因此，本文選取2010年～2014年S&P500中完成CDP報(bào)告情況較好的170家企業(yè)作為研究樣本，并針對(duì)27家工業(yè)企業(yè)著重分析。

本文采用面板數(shù)據(jù)，為保證數(shù)據(jù)的可獲得性和完整性，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了如下篩選：（1）剔除超過(guò)2年未自愿完成CDP披露的公司。（2）無(wú)法獲取GHG排放量的公司。（3）剔除2011～2014年指標(biāo)數(shù)據(jù)異常的公司。最終選取170家企業(yè)作為研究樣本，其上市公司年報(bào)通過(guò)美國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站獲得，自愿碳信息披露信息通過(guò)CDP官網(wǎng)獲得，企業(yè)溫室氣體排放量通過(guò)企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告（Corporate-SocialResponsibility）及CDP報(bào)告獲得。

2.2 變量設(shè)計(jì)及說(shuō)明

2.2.1 被解釋變量——企業(yè)自愿碳信息披露水平

CDP評(píng)分由兩部分組成，第一部分是對(duì)企業(yè)“管理”、“風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇”、“排放”三大塊，進(jìn)行考核得出分?jǐn)?shù)，第二部分是獲得企業(yè)的問(wèn)卷回答后，CDP項(xiàng)目組根據(jù)企業(yè)的回答狀況給出每一問(wèn)題的得分。最后，對(duì)CDP問(wèn)卷中所有問(wèn)題的得分進(jìn)行加總，得出該企業(yè)的實(shí)際得分，并將每個(gè)企業(yè)的碳信息披露得分標(biāo)準(zhǔn)化為百分制形式，即碳披露得分=（實(shí)際值/可獲得值）*100。

本文中以CDP官網(wǎng)公布的問(wèn)卷評(píng)分作為企業(yè)自愿碳信息披露水平的計(jì)量。碳信息披露的得分越高，企業(yè)的自愿性碳信息披露水平也就越高。

2.2.2 解釋變量——碳排放績(jī)效

碳排放績(jī)效是衡量碳排放效能的指標(biāo)用CP1和CP2表示，產(chǎn)生相同貨幣量的收入排放的碳越少，碳排放績(jī)效越好。最早期的研究依賴于從經(jīng)濟(jì)優(yōu)先權(quán)委員會(huì)（CEP）的排名。然而，CEP數(shù)據(jù)只涵蓋在高污染的行業(yè)，如鋼鐵、石油、造紙、電力設(shè)施，具有一定的局限性，而且少數(shù)美國(guó)企業(yè)和整個(gè)應(yīng)用方法不一致行業(yè)（彭定康，2002）[3]而且，此前的研究通常使用范圍廣泛的環(huán)境數(shù)據(jù)，如排放的管道廢物；排放的氣體有毒物質(zhì)，土地和水的污染物來(lái)衡量環(huán)境績(jī)效。

鑒于公眾對(duì)氣候變化的關(guān)注都集中在碳類化合物的排放水平，本文認(rèn)為碳的排放量是碳性能的適當(dāng)和客觀量度，因此建立模型如下：

企業(yè)碳績(jī)效采用實(shí)物計(jì)量模式，是指企業(yè)每產(chǎn)生一單位的收入（本文采用的貨幣單位為1000美元）所釋放的溫室氣體的數(shù)量（MWh）。其中溫室氣體包括按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)劃分的第一范圍和第二范圍的溫室氣體。公式（1）中，CP1值越小表明企業(yè)的碳排放績(jī)效控制的越好，環(huán)境控制效率更高。公式（2）中，Nj為行業(yè)j的公司維度，j=基礎(chǔ)材料、消費(fèi)者必需品、消費(fèi)必需品、能源、金融、醫(yī)療保健、工業(yè)、信息技術(shù)、電信服務(wù)、公用事業(yè)行業(yè)，公式（2）中的CP2表示的是排除行業(yè)差異性后j行業(yè)的碳排放績(jī)效。

2.3 模型的構(gòu)建

通過(guò)Hausman檢驗(yàn)可知該模型符合解釋變量的嚴(yán)格外生性假設(shè)，即假定特異誤差與所有時(shí)期的每個(gè)變量都是無(wú)關(guān)的。其非觀測(cè)效應(yīng)由于組內(nèi)變換而消失，這種基于除時(shí)間均值變量的混合OLS估計(jì)量被稱為固定效益（FE）估計(jì)量，主要應(yīng)用于多截面少時(shí)間序列的數(shù)據(jù)分析。建立模型如下：

公式中，β0為常數(shù)項(xiàng)，下標(biāo)it表示第i個(gè)樣本公司在t年的指標(biāo)值，CDP1為因變量——自愿碳披露程度，CP1為碳排放績(jī)效。

3 實(shí)證結(jié)果分析

本文利用STATA統(tǒng)計(jì)軟件，進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸分析。基于本文研究的主要目的，只考慮單一變量自變量對(duì)自愿碳信息披露的影響，可將回歸結(jié)果表示為：

其中，為170家企業(yè)的資源碳信息披露和碳披露績(jī)效的相關(guān)系數(shù)，為j行業(yè)企業(yè)的相關(guān)系數(shù)，αi為工業(yè)企業(yè)固定效應(yīng)的估計(jì)值。

（1）170家行業(yè)的CDP與CP1相關(guān)系數(shù)為-3.028，二者呈負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性并不顯著。各行業(yè)CDP與CP2之間的相關(guān)性也不同，其中消費(fèi)者非必需品行業(yè)（Consumer Discretionary）和能源行業(yè)（Energy）自愿碳排放披露和碳排放績(jī)效呈正相關(guān)，但相關(guān)性不強(qiáng)。原因如下：第一，非必需品行業(yè)和能源行業(yè)自覺進(jìn)行碳披露的程度很低僅占20%左右，且通過(guò)分析CDP報(bào)告發(fā)現(xiàn)如上兩個(gè)行業(yè)企業(yè)調(diào)查問(wèn)卷回復(fù)并不規(guī)范，存在一定的應(yīng)付作答現(xiàn)象，尤其是像高耗能的能源企業(yè)可能存在一定的“粉飾”碳排放績(jī)效的行為。第二，非必需品行業(yè)如奢侈品類其高額的利潤(rùn)與碳資源耗費(fèi)并不成比例，導(dǎo)致其CDP得分與其碳披露績(jī)效相關(guān)性較差。

（2）分析工業(yè)行業(yè)的實(shí)證結(jié)果，發(fā)現(xiàn)在5%的顯著性水平下，CDP與CP2負(fù)相關(guān)。排放績(jī)效越好的企業(yè)越愿意披露其碳排放信息，其原因在于充分的信息披露有助于企業(yè)從碳績(jī)效表現(xiàn)較差的企業(yè)中突出出來(lái)，樹立良好的企業(yè)形象，降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，使之更愿意以合理的價(jià)格購(gòu)買該企業(yè)的股票，降低籌資成本進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值。同時(shí)由于披露要求具有較為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)或規(guī)范，可以進(jìn)一步得出的判斷，即這種自愿披露的信息具有“一定”的真實(shí)性。該模型檢驗(yàn)了自愿性碳排放信息披露與碳排放業(yè)績(jī)之間相關(guān)性，由回歸結(jié)果可知，工業(yè)企業(yè)自愿性碳信息程度與碳排放績(jī)效的相關(guān)系數(shù)為-58.741，基礎(chǔ)材料企業(yè)的相關(guān)系數(shù)為-23.691，并且都在5%的顯著性水平下，顯著拒絕相關(guān)系數(shù)為0的原假設(shè)?？梢?，S&P500上市公司中工業(yè)企業(yè)和基礎(chǔ)材料企業(yè)自愿性碳排放信息披露具有一定的價(jià)值相關(guān)性。

4 結(jié)論及建議

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式由傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程中，溫室氣體披露信息的重要性日益彰顯。然而，由于碳信息披露等級(jí)和企業(yè)真實(shí)碳績(jī)效之間實(shí)證研究的缺失，自愿碳信息披露的可用性始終是個(gè)未驗(yàn)證的問(wèn)題。本文的研究結(jié)果與Clarkson（2008）和AlTuwaijri（2004）等人的猜想基本一致，通過(guò)面板數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)回歸分析驗(yàn)證了碳業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)會(huì)披露更多信息來(lái)區(qū)分自己，從而吸引投資者和其他利益相關(guān)者，自愿碳信息披露質(zhì)量越高，其碳披露信息具有“一定”的真實(shí)性，但其信息披露的可靠性仍需要探究。

參考文獻(xiàn)

[1] 李朝芳.環(huán)境責(zé)任、組織變遷與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露——一個(gè)基于合法性理論的規(guī)范研究框架[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究，2010（5）.

[2] Denis Cormier，Michel Magnan，Barbara Van Velthoven. Environmental disclosure quality in large German companies：economic incentives，public pressures or institutional conditions？[J].European Accounting Review，2005，14（1）.

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