祝寶良

盡管2016年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況有值得肯定之處，但是我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然存在不少問題，并且有些是相當(dāng)嚴(yán)峻的問題。

產(chǎn)能過剩：頭疼醫(yī)頭，腳疼醫(yī)腳

去年應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過剩的主要的方法是行政干預(yù)，就是強(qiáng)制關(guān)閉鋼鐵廠，或者是削減它的產(chǎn)能，煉鋼量不僅分解到了企業(yè)，并且分配到了具體的高爐。但是，行政手段并不是萬(wàn)能的仙丹，只要鋼鐵價(jià)格上漲，行政手段必然失效，只有采取市場(chǎng)化的手段去杠桿，或者采取企業(yè)兼并破產(chǎn)的辦法。

煤炭行業(yè)采取的辦法則是控制開工節(jié)奏。原來(lái)一年可以生產(chǎn)365天，現(xiàn)在要去產(chǎn)能，則要求煤炭行業(yè)里所有的企業(yè)，每年只允許開工276天?？窟@種辦法，煤炭的產(chǎn)量也被壓了下來(lái)。然而結(jié)果又很尷尬，就是在突然之間，南方地區(qū)出現(xiàn)了煤荒，只好去進(jìn)口。這些都是“去產(chǎn)能”所帶來(lái)的問題。

那么，去產(chǎn)能下一步到底應(yīng)該怎么辦？最好的辦法當(dāng)然是通過國(guó)企改革，讓企業(yè)成為真正的市場(chǎng)主體，但是這條路顯然會(huì)很漫長(zhǎng)。而2017年去產(chǎn)能還需繼續(xù)，屆時(shí)我們將怎樣做？現(xiàn)在看來(lái)，行政手段還是要用，但是這樣更加說(shuō)明，去產(chǎn)能所面臨的問題非常多，也非常復(fù)雜，未來(lái)的路會(huì)越走越難。

房地產(chǎn)市場(chǎng)：洛陽(yáng)紙貴，白居不易

房地產(chǎn)的問題在于，通過去庫(kù)存的辦法把房?jī)r(jià)拉升以后，庫(kù)存是去掉了，但是房地產(chǎn)的根本問題沒有解決。去年10月份以后，有20多個(gè)城市又開始?jí)褐扑倪^快上漲，這樣就把房地產(chǎn)的銷售壓了下來(lái)。

我們?nèi)ツ甑腉DP穩(wěn)在了6.7%，原因是什么？前年我們穩(wěn)住GDP的方法是靠金融，在GDP的6.9%中，就有金融拉動(dòng)的1.2%。如果沒有前年股市的又一輪暴漲，我們的GDP大概只能達(dá)到5.9%。

那么去年GDP穩(wěn)在6.7%，靠的是什么？第一，房地產(chǎn)拉動(dòng)了0.5%；第二，汽車行業(yè)拉動(dòng)了0.2%。要是沒有這兩個(gè)行業(yè)的拉動(dòng)，去年前三個(gè)季度的GDP可能只有6%，6.7%是保不住的。

那么，我們通過調(diào)控，把房地產(chǎn)這部分壓了下去，今年怎么辦？還要不要靠汽車？要不要靠房地產(chǎn)？房子的庫(kù)存沒有了之后又該怎么辦？應(yīng)該承認(rèn)，中國(guó)的房地產(chǎn)確實(shí)影響了中國(guó)經(jīng)濟(jì)，壓下去不行，不壓下去也不行。那么，有沒有一種長(zhǎng)效的機(jī)制來(lái)解決它？這是大家都在討論的問題，如何建立一個(gè)房地產(chǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制，來(lái)解決這一系列的問題。

民間資本投資動(dòng)力不足

如前所述，我們的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，靠房地產(chǎn)、靠基建的拉動(dòng)，穩(wěn)在了6.7%這個(gè)位置，但同時(shí)，制造業(yè)投資和民企投資增長(zhǎng)的速度在下滑，并且下滑得非常之快。民間資本投資動(dòng)力不足，不愿意去投資，就說(shuō)明投資環(huán)境滿足不了他們的需求，或者是投資風(fēng)險(xiǎn)過大，預(yù)期收益不夠。當(dāng)然，可能的原因還有很多，這里暫不展開。

金融風(fēng)險(xiǎn)的概率在上升

金融風(fēng)險(xiǎn)不可能橫空出世，它往往有一個(gè)醞釀的過程。目前看來(lái)，金融風(fēng)險(xiǎn)的概率有所上升。

那么在一般的領(lǐng)域里，存在沒有風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)嗎？在我看來(lái)，有一些行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)有所減少，比如剛才說(shuō)到的，鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)在好轉(zhuǎn)，原來(lái)一些產(chǎn)能過剩比較嚴(yán)重的企業(yè)變得不再那么困難了，那么，它在銀行的貸款或者它所發(fā)行的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)有所下降。但是，還有一些風(fēng)險(xiǎn)潛伏了下來(lái)，并且在不斷增加。個(gè)人認(rèn)為，目前至少有三個(gè)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)是增加的：債券市場(chǎng)、保險(xiǎn)與房地產(chǎn)、債轉(zhuǎn)股。

按下葫蘆又起瓢的需求政策

目前，通過發(fā)行貨幣和財(cái)政直接對(duì)外投資等方式，使所有需求政策的效應(yīng)都在減弱。比如2015年，我們的社會(huì)融資總量可能會(huì)達(dá)到18萬(wàn)億，但是新增GDP僅能達(dá)到5萬(wàn)億。這意味著，盡管實(shí)現(xiàn)了5萬(wàn)億的新增，但是整個(gè)社會(huì)的發(fā)債總額是18萬(wàn)億，相當(dāng)于GDP的4倍。也就是說(shuō)，當(dāng)銀行系統(tǒng)、金融系統(tǒng)每生出四塊錢，就會(huì)退給GDP一元錢。這一情況到今年會(huì)越發(fā)嚴(yán)重，其比例可能會(huì)不斷上升。最后導(dǎo)致的結(jié)果是，如果想要高的GDP增速，就要以更快的速度去發(fā)行貨幣，那么杠桿率就會(huì)持續(xù)提高。

如果這些錢大量滯留在虛擬部門，無(wú)法進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，那么，所謂“按下葫蘆又起瓢”，我們一控制股市，房地產(chǎn)市場(chǎng)就會(huì)“起包”；把房地產(chǎn)市場(chǎng)控制住，另外的地方又會(huì)“起包”，總之進(jìn)入不了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而今年的“包”會(huì)起在哪里？民眾是要繼續(xù)炒石頭，還是去炒名畫，還是炒大宗商品，或者又回歸股市，他會(huì)怎樣選擇？這種貨幣超發(fā)帶來(lái)的投資焦慮，使預(yù)期一旦被引導(dǎo)，就會(huì)有一輪狂熱的跟風(fēng)。這不是理性的選擇，更是一件很麻煩的事情。

總之，我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展卓有成效，但是問題也十分“堅(jiān)挺”，可以概括為兩句話：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在積累，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力弱。

（摘自《改革內(nèi)參》）