潘亦純

很多產(chǎn)業(yè)資本都在夢(mèng)想能復(fù)制巴菲特的投資傳奇，控制保險(xiǎn)公司，獲得源源不斷的低成本資金，繼而在投資市場(chǎng)上縱橫捭闔。

在國內(nèi)，離這個(gè)夢(mèng)想很近的有很多民營資本，復(fù)星國際算是其中一家。近十年中，復(fù)星國際都在逐步加大對(duì)保險(xiǎn)的投資。

近日，最新的一個(gè)布局就是，投入2916萬美元參與泛華金融控股定向增發(fā)，持股為5.34%，觸角伸至保險(xiǎn)中介領(lǐng)域。

那么，這家依靠“保險(xiǎn)+投資”作為業(yè)績驅(qū)動(dòng)輪之一的集團(tuán)到底擁有多少家保險(xiǎn)公司？他們掌握的資產(chǎn)有多龐大？經(jīng)營狀況又如何呢？

保險(xiǎn)資產(chǎn)頂起半邊天

《投資者報(bào)》記者注意到，在過去十年間，“復(fù)星國際系”先后總計(jì)斥資上百億元收購了數(shù)家保險(xiǎn)公司。2007年，復(fù)星集團(tuán)斥資近5億元收購了產(chǎn)險(xiǎn)——永安保險(xiǎn)14.6%的股份，2011年斥資6.5億元參與設(shè)立了壽險(xiǎn)公司——復(fù)星保德信。密集收購或參股主要集中在2012年到2015年期間，鼎睿再保險(xiǎn)、復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)、美國的保險(xiǎn)公司Ironshore、 MIG等均在此時(shí)期被復(fù)星系納入旗下。2016年，復(fù)星集團(tuán)全資附屬公司上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資慘發(fā)起籌建的復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)于今年2月獲得了開業(yè)批復(fù)。去年，還大舉進(jìn)入了新華保險(xiǎn)，目前持股5.01%。

系列布局也讓“復(fù)星系”獲得了諸多牌照，以中國內(nèi)地為例，目前該公司已分別擁有了財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)三張牌照。

2016年財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)，復(fù)星國際總資產(chǎn)達(dá)人民幣4868億元，而保險(xiǎn)板塊總資產(chǎn)就高達(dá)達(dá)人民幣2033億元，幾乎占了半數(shù)資產(chǎn)。

這些保險(xiǎn)資產(chǎn)在過去三年里，給集團(tuán)帶來了可觀的收入，且每年至少以兩位數(shù)以上的速度增長，2016年，公司保險(xiǎn)板塊業(yè)務(wù)收入達(dá)到了276億元，同比增長近九成，歸母凈利潤達(dá)到了24億元，同比增長約15%。

不過年報(bào)顯示，營收之所以上漲，主要源于去年復(fù)星國際合并了MIG及Ironshore的全年利潤表。從單個(gè)保險(xiǎn)公司來看，到底表現(xiàn)如何？

國內(nèi)壽險(xiǎn)公司5連虧

縱觀復(fù)星集團(tuán)旗下的保險(xiǎn)布局，我們發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)直接成立的保險(xiǎn)公司表現(xiàn)平平。

從個(gè)體來看，復(fù)星保德信就是復(fù)星系旗下一家至今仍未實(shí)現(xiàn)盈利的險(xiǎn)企，至2016年年底，已經(jīng)5年連續(xù)虧損。

去年公司虧損額達(dá)1.7億元，同比多虧約5600萬元。作為股東，復(fù)星國際如何看待不斷虧損的復(fù)星保德信公司？如何提高盈利走出困境？復(fù)星國際方面并未給予《投資者報(bào)》記者任何回復(fù)。

永安保險(xiǎn)則是在2007年被復(fù)星集團(tuán)斥資5億元人民幣收購，持股14.6% ，后公司通過增資等方式，持股比例升至40.68%。

復(fù)星集團(tuán)執(zhí)掌PE業(yè)務(wù)的上海復(fù)星創(chuàng)富投資管理公司原總裁李寶忠于2009年出任永安保險(xiǎn)總經(jīng)理一職。當(dāng)年，永安保險(xiǎn)首次實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤為0.97億元，此后數(shù)年間，永安保險(xiǎn)盈利狀況一直比較穩(wěn)定，2014年到2016年永安保險(xiǎn)凈利潤達(dá)6億元、8億元及6億元，在中小財(cái)險(xiǎn)公司中排名靠前。不過2016年，永安保險(xiǎn)的凈利潤出現(xiàn)了一定程度的下降，記者注意到，相較于2015年，永安保險(xiǎn)總投資收益率下降了近3個(gè)百分點(diǎn)為7.2%，投資收益的下降或許是公司凈利潤下降的原因之一。

健康險(xiǎn)方面，復(fù)星系參與設(shè)立的復(fù)星聯(lián)合健康險(xiǎn)在今年2月份獲得了開業(yè)批復(fù)，是國內(nèi)第6家專業(yè)健康險(xiǎn)公司。目前健康險(xiǎn)發(fā)展如火如荼，在所有險(xiǎn)種中增速最快，復(fù)星系此次投資設(shè)立健康險(xiǎn)公司，趕上了健康險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)期，但后續(xù)如何經(jīng)營、如何面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等問題，仍擺在復(fù)星聯(lián)合健康險(xiǎn)的面前。

海外險(xiǎn)企凈利下滑

2012年至2015年，是復(fù)星系布局海外保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的高峰期，鼎睿再保險(xiǎn)、復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)、美國的保險(xiǎn)公司Ironshore、MIG等均在此時(shí)期被復(fù)星系收入麾下。

鼎睿再保險(xiǎn)于2013年正式開業(yè)，復(fù)星系是發(fā)起設(shè)立股東之一，投資4.68億美元占85.1%的股份，能夠同時(shí)承保壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)及非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，2013年，公司實(shí)現(xiàn)了1億美元的稅前凈利潤，2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤0.6億美元，但這一數(shù)據(jù)在2016年出現(xiàn)了斷崖式下跌，僅有690萬美元，同比下降88%，公司在年報(bào)中并未解釋凈利潤下降的原因，但《投資者報(bào)》記者注意到，過去一年，鼎睿再保險(xiǎn)的總投資收益率下降了近5個(gè)百分點(diǎn)，而綜合成本率則上升了約1個(gè)百分點(diǎn)。

同樣，去年凈利潤下降的海外險(xiǎn)企還有復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)及美國的MIG保險(xiǎn)公司，去年凈利潤分別為2億歐元及0.28億美元，同比分別下降26%及17%，據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)2016年可投資資產(chǎn)及總投資收益率均有所下降。

美國MIG保險(xiǎn)公司是復(fù)星系2015年7月份斥資4.39億美元收購的海外保險(xiǎn)公司，目前復(fù)星系持有其100%的權(quán)益，據(jù)復(fù)星國際的年報(bào)中介紹，MIG是一家專注細(xì)分市場(chǎng)的專業(yè)財(cái)險(xiǎn)及保險(xiǎn)管理服務(wù)公司。

海外保險(xiǎn)公司中，2016年唯一實(shí)現(xiàn)了凈利潤增長的保險(xiǎn)公司是Ironshore ，2015年，復(fù)星系斥資25億美元收購了其100%的股權(quán)，是一家專注于特種險(xiǎn)的全球性保險(xiǎn)公司，主要于百慕大、美國、勞合社和愛爾蘭營運(yùn)。2016年，公司凈利潤為1億美元，同比增長1倍。

不過值得關(guān)注的是，上述凈利潤增長的保險(xiǎn)公司Ironshore并未獲得復(fù)星系持續(xù)青睞，復(fù)星系去年12月5日已與Liberty Mutual 簽訂協(xié)定，將出售上述保險(xiǎn)公司100%股權(quán)，作價(jià)30億美元，至于出售的原因，公司方面并未提及，但僅從收入賣出價(jià)來看，復(fù)星系過去一年多時(shí)間里，從該公司獲利約5億美元，也算是一筆不錯(cuò)的投機(jī)了。