向勁靜

在2014年和2015年連續(xù)虧損后，*ST人樂2016年首次出現(xiàn)盈利，就在眾人認(rèn)為其摘帽在即之際，深交所的問詢函卻不期而至。

年報(bào)集中發(fā)布期間，ST脫星摘帽概念股備受關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A股已有7家ST公司成功摘帽，另有22家可能摘帽或即將脫帽，*ST人樂就是這22家公司之一。

*ST人樂終于在2016年實(shí)現(xiàn)了盈利。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其凈利潤為6048萬元，這是*ST人樂在2014年和2015年連續(xù)虧損后，首次出現(xiàn)盈利。

然而，就在眾人認(rèn)為*ST人樂脫帽在即之際，*ST人樂卻收到了深交所就其年報(bào)的問詢函，這使得*ST人樂的摘帽充滿變數(shù)。

2016年的*ST人樂是靠什么扭虧為盈？深交所的問詢函是否會(huì)影響公司的摘帽？就此類問題，《投資者報(bào)》記者在*ST人樂的網(wǎng)上業(yè)績說明會(huì)上得到部分簡短答復(fù)。

扭虧為盈的背后

*ST人樂2016年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其營業(yè)收入為101億元，凈利潤為6048萬元。這6048萬元的凈利潤，對于連續(xù)兩年虧損的*ST人樂來說，至關(guān)重要。

那么，*ST人樂是靠什么扭虧為盈的呢？

根據(jù)年報(bào)內(nèi)容顯示，在2016年10月，*ST人樂將其全資子公司長沙市人人樂商業(yè)有限公司持有的長沙天驕福邸物業(yè)項(xiàng)目，出售給第一大股東深圳市浩明投資管理有限公司（下稱“深圳浩明”），其房產(chǎn)交易總額為4.36億元。該部分資金為*ST人樂貢獻(xiàn)了1.35億元的凈利潤，其占凈利潤總額的比例為223%。

據(jù)了解，長沙公司已收到深圳浩明共計(jì)支付的交易價(jià)款4億元，占房產(chǎn)交易總價(jià)款的 93%。也由于長沙市不動(dòng)產(chǎn)登記中心尚未出臺(tái)地下車庫如何辦理過戶的相應(yīng)程序，暫停對市內(nèi)地下車庫物業(yè)產(chǎn)權(quán)過戶的受理工作。因此，深圳浩明暫時(shí)無法在合同約定的期限內(nèi)支付剩余資金。

然而值得注意的是，*ST人樂的營業(yè)利潤依然處于虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，*ST人樂2016年的營業(yè)利潤虧損為7845萬元，2014年和2015年?duì)I業(yè)利潤的虧損額分別為：2.4億元和3.5億元。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，*ST人樂主要子公司和對公司凈利潤影響達(dá)10%以上的參股公司共有18家。其中，有11家子公司和7家參股公司。

在11家子公司中，僅1家盈利，即南京市人人樂商業(yè)有限公司，其2016年的營業(yè)收入為6.8億元，凈利潤為2626萬元。虧損最大的子公司是深圳市人人樂商業(yè)有限公司，其2016年的營業(yè)收入為19億元，凈利潤虧損7333萬元。此外，*ST人樂對深圳市人人樂商業(yè)有限公司的應(yīng)收款也是最高的，其金額為13.87億元，占其他應(yīng)收款期末余額合計(jì)數(shù)的比例為39.84%。

在7家參股公司中，有4家盈利，分別為西安市人人樂超市有限公司、桂林市人人樂商業(yè)有限公司、西安市人人樂商品配銷有限公司和長沙市人人樂商業(yè)有限公司，其凈利潤分別為1億元、780萬元、1413萬元和1.5億元。虧損最大的參股公司有3家，分別為深圳市人人樂百貨有限公司、衡陽市人人樂百貨有限公司和茂名市人人樂商業(yè)有限公司，其凈利潤虧損額分別為：2659萬元、2850萬元和709萬元。

從上述數(shù)據(jù)來看，*ST人樂凈利潤的主要來源是南京市人人樂商業(yè)有限公司、西安市人人樂超市有限公司、桂林市人人樂商業(yè)有限公司、西安市人人樂商品配銷有限公司和長沙市人人樂商業(yè)有限公司。

*ST人樂財(cái)務(wù)總監(jiān)、副總裁石勇在網(wǎng)上業(yè)績說明會(huì)上介紹，*ST人樂在華南、西北、西南區(qū)域的銷售占比分別為：42.5%、36.75%、11.9%。那這三大區(qū)域的營業(yè)收入怎樣？

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華南、西北、西南區(qū)域的營業(yè)收入分別為：39億元、34億元和11億元，同比減少11%、6%和19%；毛利率分別為：15.49%、14.36%和13.61%，同比減少0.15%、1.11%和0.53%。

深陷開關(guān)店漩渦

根據(jù)*ST人樂2017年的經(jīng)營計(jì)劃里表示，*ST人樂欲在今年加快新店發(fā)展，其經(jīng)營目標(biāo)是開設(shè)門店20家左右，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入不低于100億元，歸屬上市公司股東的凈利不低于3000萬元。

根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，截至2016年年底，*ST人樂開設(shè)了121家自營門店。2016年度*ST人樂關(guān)閉門店5家，共計(jì)改造調(diào)整大型賣場門店12家，營業(yè)面積約10萬平方米。另外，還在2016年新開4家高端精品超市和4家網(wǎng)購社區(qū)生活超市。

值得注意的是，*ST人樂在2010年通過首次公開發(fā)行股票 1 億股，每股發(fā)行價(jià)格為26.98元，募集資金 25.74 億元。然而截至去年年底，*ST人樂承諾實(shí)施的 68 個(gè)募投項(xiàng)目中，有 11 家門店未按計(jì)劃開業(yè)或終止；計(jì)劃用超募資金投資的 20 個(gè)項(xiàng)目中，有 9 家門店未按計(jì)劃開業(yè)或終止。此外，*ST人樂還將 2.98 億元的募集資金和 2.09 億元的超募資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

深交所對此深表質(zhì)疑，要求*ST人樂詳細(xì)說明這20家門店未按計(jì)劃開業(yè)或終止的原因，并且要求對其5.07億元募集資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金的合理性進(jìn)行詳細(xì)說明。

引人注意的是，即使在這樣的情況下，*ST人樂依然計(jì)劃在2017年新增門店20家，底氣何在？

*ST人樂自上市以來，其關(guān)店的數(shù)量不斷增加。首次大規(guī)模關(guān)店出現(xiàn)在2014年，彼時(shí)關(guān)掉18家虧損門店，造成1.6億元損失后，第二次大批量關(guān)店——2015年關(guān)掉11家虧損門店。

有分析師指出，*ST人樂關(guān)閉老店面帶來經(jīng)營損失，但是新開的店面又未能吸取教訓(xùn)，仍然處在虧損的狀態(tài)，這無疑會(huì)給公司的業(yè)績帶來巨大壓力。

據(jù)了解，*ST人樂一直以來的辦公樓和門店都是以租賃為主，其房屋租賃為其帶來不少損失。記者翻看*ST人樂2016年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，*ST人樂在2016年內(nèi)已結(jié)案、已執(zhí)行完畢的訴訟案件有14件，涉案金額超過1億元。而且這些訴訟案件，基本上都是與房屋租賃合同有關(guān)。

對此，深交所也要求*ST人樂說明，截至2016年年底，公司因租賃房產(chǎn)支付的定金累計(jì)余額、涉及訴訟的定金余額，并說明公司是否根據(jù)預(yù)期的訴訟結(jié)果和應(yīng)承擔(dān)的違約責(zé)任等情況，合理估計(jì)定金收回的可能性并預(yù)計(jì)了相應(yīng)的負(fù)債，如是則說明具體的負(fù)債金額及相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理。

原本深交所要求公司在4月12日前給予回復(fù)，然而，*ST人樂在4月12日給投資人和深交所提交的卻是一個(gè)延期回復(fù)的公告。何時(shí)回復(fù)，*ST人樂未告知具體時(shí)間。

至于*ST人樂何時(shí)摘帽？其副董事長、副總裁兼董事會(huì)秘書蔡慧明告訴記者，目前公司已經(jīng)提交取消風(fēng)險(xiǎn)警示申請，正在等待審批。然而，深交所的問詢函給其摘帽增添變數(shù)。