郭海平

摘 要：在激烈的市場競爭中，很多企業(yè)向著重組和并購的方向發(fā)展，實現(xiàn)了資本的聚集和協(xié)調。企業(yè)重組和并購可以使各個企業(yè)發(fā)揮其特有的優(yōu)勢，還可以優(yōu)化企業(yè)的資源配置，從而帶來巨大的經(jīng)濟效益。但是，我國的企業(yè)在重組、并購過程中存在著不少的問題，尤其是在資產管理風險方面?；诖?，本文簡單分析了我國企業(yè)資產重組與并購中存在問題，并探討了相關對策。

關鍵詞：企業(yè)資產；重組與并購；問題；對策

隨著經(jīng)濟全球化和科學技術的迅猛發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始認識到，單憑企業(yè)自身的力量很難在日趨激烈的市場中求得生存和發(fā)展，為了提升綜合競爭力，企業(yè)往往通過合并形式實現(xiàn)資產重組。重組和并購可以擴大企業(yè)的規(guī)模，優(yōu)化企業(yè)的資源配置，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益的快速提升，但并不是所有的企業(yè)并購都是成功的。由于企業(yè)并購是一項長期的任務，且其所涉及的財務活動較為復雜，資產風險是在所難免的。因此，企業(yè)必須要做到有效控制資產風險，重視財務整合工作，合理選擇支付方式，才能保證企業(yè)并購的順利進行，最大程度地降低企業(yè)在重組和并購中面臨的風險和損失。

一、企業(yè)資產重組與并購的含義

（一）資產重組概念

資產重組就是通過兼并、合并、收購、出售等方式，實現(xiàn)資本主體的重新選擇和組合，優(yōu)化企業(yè)資產結構，提高企業(yè)資產的總體質量和實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標，最終建立起符合市場經(jīng)濟要求的、更富有競爭力的資產組織體系。

（二）并購的基本含義

并購指的是兼并和收購，企業(yè)并購指的是企業(yè)之間的兼并和收購，即企業(yè)的法人在雙方自愿并且支付一定資金的基礎上，取得其他法人產權的行為。企業(yè)并購也是企業(yè)在進行經(jīng)營以及資產運作的一種方式，需要注意的是，企業(yè)的并購要符合市場經(jīng)濟體制的條件，同時還要根據(jù)相關的法律法規(guī)，按照一定的程序將兩個或多個企業(yè)合并為一個企業(yè)。

（三）企業(yè)資產重組和并購的原則

第一，提高國有經(jīng)濟整體效率、增強國有經(jīng)濟控制力，我國是公有制為主體、國有經(jīng)濟為主導的社會主義國家，國有經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中發(fā)揮主導作用，因而，提高國有資產的運營效率、增強國有經(jīng)濟的整體實力，進而提高國有經(jīng)濟的控制力，是企業(yè)資產重組與并購的首要原則；第二，盤活存量與引入增量相結合的原則，資產重組盤活存量資產過程中，如果通過不多的增量注入，能夠成為盤活大量存量資產的啟動點，這種增量的注入就是必要的，例如，企業(yè)間收購、兼并，需要有恰當?shù)娜谫Y渠道和相應的資金支持，由此可見，增量注入必須服從、服務于存量的盤活，從而提高增量注入資金的使用效率，要以有限的增量帶動存量；第三，市場主導與政府作用相結合的原則，我國改革的目標是建立社會主義市場經(jīng)濟體制，在這種體制中，市場機制對資源配置起基礎性作用，作為資源再配置機制的資產重組也必須強調市場的主導和基礎性作用，資產重組的規(guī)模、范圍的選擇以及成功與否的評價等都必須符合市場經(jīng)濟的要求。

二、企業(yè)資產重組與并購中存在的問題

（一）目標企業(yè)價值評估風險

企業(yè)在決定并購前，必須要對目標企業(yè)的價值進行詳細、全面的評估，但是在進行評估時會因為信息不對稱導致企業(yè)不夠了解目標企業(yè)的情況，使得目標企業(yè)與并購企業(yè)之間的信息不對等。信息的不對稱會使財務報表和信息質量存在風險。信息不對稱的出現(xiàn)是因為目標企業(yè)存在道德問題，其在并購的過程中對并購企業(yè)刻意隱瞞信息或編寫錯誤信息，從而導致并購企業(yè)的評估出現(xiàn)問題。

（二）重組并購中的融資問題重組與并購

在重組并購過程中，融資方面的財務問題關系著企業(yè)的重組并購能否順利進行。企業(yè)的融資方式主要有通過企業(yè)自身盈利、自身投資解決的內部融資和借助金融中介機構的外部融資兩種。外部融資又分為經(jīng)過商業(yè)銀行的直接融資和不經(jīng)過商業(yè)銀行的間接融資。內部融資風險較小，成本比較低，但是數(shù)額有限，對企業(yè)的限制很大。外部融資雖然提供的數(shù)額較高，但是金融中介對于企業(yè)的要求比較高，尤其是一些大型的商業(yè)銀行。許多將要被并購的企業(yè)往往不能滿足金融中介的要求，難以得到商業(yè)銀行的貸款。在重組并購的過程中，還要解決被并購企業(yè)融資渠道不暢的財務問題。

（三）重組并購中的支付風險

企業(yè)在并購的過程中，最關鍵的環(huán)節(jié)就是支付，支付的形式十分豐富，例如現(xiàn)金、股權、混合、杠桿等幾種支付形式，其中存在的經(jīng)濟風險也不容忽視。第一，現(xiàn)金支付的方式最為簡單、方便，但是企業(yè)并購涉及的資金數(shù)量龐大，大量的現(xiàn)金存在很大的流動性風險，尤其對于跨國企業(yè)而言，現(xiàn)金轉賬還存在匯率風險；第二，股權支付擺脫了獲現(xiàn)能力的約束，但是并購企業(yè)的控制權較為分散，嚴重損害了股東的效益，對于企業(yè)而言，財務風險也提高了；第三，混合支付主要是多種支付方式的綜合，例如股票和現(xiàn)金聯(lián)合支付等；第四，杠桿支付是平衡企業(yè)債務的支付方式，在一定程度上提升了企業(yè)的并購能力。

（四）重組并購后的財務整合問題

目標企業(yè)的經(jīng)營理念、組織構架、管理體制以及財務管理方面都與并購企業(yè)存在不同之處，這會導致企業(yè)在整合期出現(xiàn)摩擦，如果并購企業(yè)無法及時、妥善的處理問題，不僅會導致并購企業(yè)無法順利完成并購，還會給并購企業(yè)的生產經(jīng)營帶來較大的影響。除此之外，在企業(yè)完成并購開始運營后，還會面臨因資金負債整合不合理、財務管理存在問題等導致的財務整合風險。

三、我國企業(yè)資產重組與并購對策

（一）聘請經(jīng)驗豐富的中介機構

企業(yè)在計劃、決定并購前，需要聘請專業(yè)的、經(jīng)驗豐富的中介機構，防止因并購企業(yè)不夠了解目標企業(yè)而產生財務風險。中介機構需要包括資金評估事務所、經(jīng)濟人、律師事務所、CPA事務所等。中介機構需要在進行并購前，全面、詳細的審查與評估目標企業(yè)，盡可能的擴大取證的范圍來保證信息的準確性。中介機構需要正確地評估資產，給并購企業(yè)和目標企業(yè)提供一個合理的并購價格基礎。除此之外，投資銀行也可以給并購企業(yè)帶來極大的幫助，投資銀行可以根據(jù)企業(yè)的實際情況、發(fā)展戰(zhàn)略對企業(yè)的并購進行全面的策劃，還可以全面分析目標企業(yè)的情況，例如其經(jīng)營能力、產業(yè)環(huán)境、財務狀況。

（二）統(tǒng)籌安排資金

實踐證明，并購活動耗資巨大，單純依靠公司自有資產顯然是不行的。然而，我國目前公司并購外部資金籌集渠道很少，我國必須在下列幾個方面有所突破；其一，隨著股市市值的加大，在適當?shù)臅r候，根據(jù)并購的可行性，為并購企業(yè)提供適量貸款；其二，簡化企業(yè)債券發(fā)行審批程序，允許企業(yè)為并購發(fā)行債券。此外，并購企業(yè)的融資能力決定了支付方式的選擇，而支付方式的選擇又與資金的籌集方式以及數(shù)額有關。因此，并購企業(yè)需要根據(jù)企業(yè)的實際情況，了解自身稅收、流動性資源、股權結構等方面的信息，合理選擇支付方式，從而保證并購的順利進行。

（三）完善法律保護

法律是保障經(jīng)濟交易安全的重要手段，因此企業(yè)在并購過程中要簽訂正規(guī)的法律協(xié)議，從而確保并購雙方的利益。由于在并購的過程中，通常會出現(xiàn)目標企業(yè)可以隱瞞或篡改信息的情況，給并購企業(yè)帶來較大的財務風險，因此，企業(yè)需要對并購企業(yè)進行實際的考察，尤其是深入審查財務管理窗框，及時發(fā)現(xiàn)其中存在的問題，減少經(jīng)營管理漏洞，避免不必要的麻煩。但是由于對目標企業(yè)的調查無法深入到每個細節(jié)，為了避免給并購企業(yè)帶來風險，與目標企業(yè)簽訂法律協(xié)議是非常重要和必要的，一旦出現(xiàn)問題，并購企業(yè)可以用法律武器來保護自己。

（四）發(fā)揮政府的積極作用

我國對經(jīng)濟的宏觀調控一向起著至關重要的作用。我國政府應有意識的將我國企業(yè)進行集中，培養(yǎng)各行業(yè)的龍頭企業(yè)，引導我國資源進行合理有效的轉移，尤其是對我國的優(yōu)勢產業(yè)，政府的工信部、發(fā)展改革委員會等部門要積極主動的對企業(yè)的重組并購工作進行政策上的指導。政府部門的積極作用，可以幫助企業(yè)降低防范重組并購中的資產風險。

四、結語

總而言之，企業(yè)重組和并購會給企業(yè)帶來較大的資產風險，因此，企業(yè)聘請專業(yè)的中介機構和投資銀行，全方位了解目標企業(yè)的各項情況，根據(jù)企業(yè)的實際情況來選擇合理的融資方式和支付方式，并做好并購后的財務整合工作，最大程度地降低財務風險，促進企業(yè)長遠、健康地發(fā)展。

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