張琳

2015年10月24日存款利率浮動(dòng)上限放開后，我國(guó)全面進(jìn)入利率市場(chǎng)化進(jìn)程。在人民銀行、自律機(jī)制和各金融機(jī)構(gòu)的共同努力下，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存款產(chǎn)品定價(jià)行為總體上較理性，但目前國(guó)內(nèi)大部分金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)模式較為單一，盈利來源主要集中在傳統(tǒng)存貸款產(chǎn)品，少數(shù)銀行存款產(chǎn)品存在非理性定價(jià)的傾向。然而，存款非理性定價(jià)給銀行機(jī)構(gòu)自身盈利和風(fēng)險(xiǎn)控制帶來較大壓力，擾亂市場(chǎng)合理競(jìng)爭(zhēng)秩序、影響銀行機(jī)構(gòu)持續(xù)健康發(fā)展。本文對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家利率市場(chǎng)化進(jìn)程中銀行行為進(jìn)行分析，對(duì)如何避免金融機(jī)構(gòu)存款非理性定價(jià)提出了三點(diǎn)建議。

一、發(fā)達(dá)國(guó)家利率市場(chǎng)化改革中的金融機(jī)構(gòu)實(shí)踐

國(guó)外利率市場(chǎng)化改革過程中商業(yè)銀行的應(yīng)對(duì)策略和結(jié)果，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行有很好的借鑒意義。

（一）美國(guó)

美國(guó)全面實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化后，美國(guó)銀行業(yè)紛紛采取了應(yīng)對(duì)措施：一是完成從以產(chǎn)品為中心的定價(jià)到以客戶為中心定價(jià)的轉(zhuǎn)變。首先實(shí)現(xiàn)單一產(chǎn)品定價(jià)向客戶關(guān)系定價(jià)的轉(zhuǎn)變；其次實(shí)現(xiàn)了利率、匯率、費(fèi)率定價(jià)由分離走向高度融合。二是存款利率的定價(jià)往往是根據(jù)自己的資產(chǎn)組合和市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行的。三是“大行跟隨”策略。美國(guó)放開存款利率管制后，銀行、存款機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了競(jìng)爭(zhēng)，相當(dāng)多的銀行和存款機(jī)構(gòu)盯準(zhǔn)其他競(jìng)爭(zhēng)者尤其是市場(chǎng)領(lǐng)先者，小型存款類機(jī)構(gòu)利率往往隨這大型存款機(jī)構(gòu)利率的變化而變化，因此各機(jī)構(gòu)利率水平相差不大。

在美國(guó)利率市場(chǎng)化過程中，曾出現(xiàn)由于金融機(jī)構(gòu)非理性定價(jià)而引起大量?jī)?chǔ)蓄機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的“儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)危機(jī)”。中小金融機(jī)構(gòu)以提高存款利率的方式吸收存款，同時(shí)為了保證盈利水平，可能會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)，盲目的向高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)放貸款。

（二）日本

日本的利率市場(chǎng)化改革使大行競(jìng)相抬高存款利率，降低貸款利率，導(dǎo)致存貸款利率倒掛現(xiàn)象的產(chǎn)生。小銀行經(jīng)營(yíng)乏力，或被吞并，或破產(chǎn)倒閉。這也說明利率市場(chǎng)化符合企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益遞增的規(guī)律，使得大者益大弱肉強(qiáng)食。不斷增強(qiáng)的利率彈性，使債券市場(chǎng)快速發(fā)展，致使存貸差縮小，銀行機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大，誘發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，出現(xiàn)泡沫。利率市場(chǎng)化使銀行的投資渠道增多，出于追求高利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，銀行機(jī)構(gòu)的投機(jī)行為增多，加大了高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)投資力度，導(dǎo)致自有資本比重下降。在泡沫經(jīng)濟(jì)問題較多的時(shí)期，大量銀行資金投入導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市，會(huì)使泡沫破裂后商業(yè)銀行的壞賬逐步增多。

定期存款利率自由化導(dǎo)致存款利率相當(dāng)高。這開始擠壓銀行利潤(rùn)，銀行被迫增加來自房地產(chǎn)開發(fā)商、中小型企業(yè)的貸款，房地產(chǎn)行業(yè)貸款的比例開始飆升。

（三）阿根廷

阿根廷是拉美區(qū)域率先推行利率市場(chǎng)化的國(guó)家，早在1971年，阿根廷初步嘗試推行利率市場(chǎng)化，但持續(xù)時(shí)間不到一年，因商業(yè)銀行的資金大量流入非銀行金融機(jī)構(gòu)而被迫停止。1975年，該國(guó)出現(xiàn)了惡性通貨膨脹，政府再度推行利率市場(chǎng)化改革，取消了部分利率管制，儲(chǔ)蓄存款利率上浮不得超過40%。兩年后取消利率管制，隨后經(jīng)濟(jì)波動(dòng)明顯，利率水平迅速上升，商業(yè)銀行開始大力發(fā)放貸款，導(dǎo)致銀行業(yè)資金緊張，許多融資方反而從境外金融機(jī)構(gòu)貸款，導(dǎo)致國(guó)家外債規(guī)模不斷增加。此次利率市場(chǎng)化改革不但沒有解決通貨膨脹的問題，反而使大批企業(yè)無法兌付債務(wù)而導(dǎo)致危機(jī)，使政府最終放棄了利率市場(chǎng)化改革。

二、存款非理性定價(jià)的概念

存款定價(jià)應(yīng)在綜合分析價(jià)格對(duì)存款人的吸引力、銀行承受能力、資金用途、盈利能力、資金價(jià)格走勢(shì)等因素后，確定存款利率水平及其他價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。因此，存款的理性定價(jià)行為應(yīng)能滿足銀行機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，不擾亂市場(chǎng)、不犧牲經(jīng)營(yíng)效益、產(chǎn)生的潛在風(fēng)險(xiǎn)可承受，能與市場(chǎng)價(jià)格保持平衡，可以保持銀行機(jī)構(gòu)持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。而存款非理性定價(jià)行為是以明顯超過自身承受能力的高成本或以過度偏離市場(chǎng)均衡利率的較高價(jià)格來組織運(yùn)用資金，給銀行機(jī)構(gòu)自身盈利和風(fēng)險(xiǎn)控制帶來較大壓力，擾亂市場(chǎng)合理競(jìng)爭(zhēng)秩序、影響銀行機(jī)構(gòu)持續(xù)健康發(fā)展。

三、非理性定價(jià)行為造成的影響

（一）引發(fā)盈利風(fēng)險(xiǎn)

非理性定價(jià)行為最直接的影響體現(xiàn)在推升了商業(yè)銀行資金成本，削弱了銀行盈利能力。一方面，存款利率具有剛性，向下調(diào)整壓力較大。另一方面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)并不局限于銀行之間，還會(huì)擴(kuò)展到銀行與非金融機(jī)構(gòu)之間。資金在銀行體系、資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)之間的不斷調(diào)撥導(dǎo)致了資金的非中介化。金融脫媒造成資金繞開商業(yè)銀行體系，削弱銀行貸款議價(jià)能力，貸款利率容易調(diào)低。

（二）引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)

利率作為資本這一特殊生產(chǎn)要素的價(jià)格其變動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)有著重要影響，非理性定價(jià)引起的存貸款利率變動(dòng)尤其是向上變動(dòng)，影響企業(yè)、銀行和居民的交易策略，最終引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。

（三）引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

銀行業(yè)龐大的資金規(guī)模使該行業(yè)成為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的潛在主體，商業(yè)銀行作為金融媒介所提供的資金借貸服務(wù)，實(shí)際上是流動(dòng)性實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵。由于盈利性、安全性與流動(dòng)性的負(fù)相關(guān)性，非理性定價(jià)行為引發(fā)的如前所述的盈利風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等都有可能導(dǎo)致銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的增加。

四、政策建議

利率市場(chǎng)化改革對(duì)各銀行金融機(jī)構(gòu)來說即是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，個(gè)別機(jī)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生非理性定價(jià)行為，而產(chǎn)生的原因，部分源于銀行自身經(jīng)營(yíng)狀況，部分受利率定價(jià)環(huán)境所影響。因此，減少銀行非理性定價(jià)行為可從加強(qiáng)利率市場(chǎng)監(jiān)管、提高行業(yè)自律約束、提升行業(yè)定價(jià)能力入手。

（一）加強(qiáng)利率市場(chǎng)監(jiān)管

人民銀行、銀監(jiān)局應(yīng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的利率水平進(jìn)行必要的監(jiān)督指導(dǎo)，組織金融機(jī)構(gòu)定期交流定價(jià)工作，認(rèn)真學(xué)習(xí)行業(yè)自律機(jī)制相關(guān)文件政策，防止擾亂區(qū)域定價(jià)秩序的行為出現(xiàn)，并且建立明確的獎(jiǎng)懲體系。一是產(chǎn)品創(chuàng)新許可管理。加大對(duì)合理定價(jià)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新支持和開放力度，限制非理性行為金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新或新興業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入，如同業(yè)存單、大額存單、三方支付牌照、個(gè)人征信等方面。二是執(zhí)行差異化存款保險(xiǎn)費(fèi)率。利用保險(xiǎn)成本的增加對(duì)金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)行為進(jìn)行約束，避免銀行金融機(jī)構(gòu)粗放式發(fā)展。三是將非理性定價(jià)行為作為定性指標(biāo)納入宏觀審慎管理中，使對(duì)該行為的處置更有針對(duì)性。

（二）提高行業(yè)自律約束

在利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程中，銀行自主定價(jià)能力較弱，由銀行機(jī)構(gòu)自發(fā)組成的利率定價(jià)自律機(jī)制能在較大程度上引導(dǎo)銀行理性定價(jià)，避免銀行因定價(jià)技術(shù)不完善、對(duì)市場(chǎng)信息捕捉不全面等因素導(dǎo)致的定價(jià)偏離情況發(fā)生，依次對(duì)成員機(jī)構(gòu)掛牌利率執(zhí)行、各期限利率的實(shí)際操作、產(chǎn)品宣傳等進(jìn)行定期和不定期巡查，確保成員間具有平等的權(quán)利和義務(wù)。另一方面，監(jiān)管部門應(yīng)賦予自律機(jī)制明確的窗口指導(dǎo)職能，強(qiáng)化成員機(jī)構(gòu)自律意識(shí)，共同維護(hù)定價(jià)秩序。

（三）提升行業(yè)內(nèi)部定價(jià)能力

一是加快推廣FTP（內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)）等定價(jià)管理系統(tǒng)，F(xiàn)TP 作為銀行各類金融產(chǎn)品的定價(jià)基礎(chǔ)，不僅能實(shí)現(xiàn)精細(xì)化定價(jià)管理，也能強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理、資源配置和績(jī)效考核的準(zhǔn)確性。二是增強(qiáng)市場(chǎng)收益率曲線的定價(jià)基準(zhǔn)作用。以建設(shè)統(tǒng)一的貨幣市場(chǎng)為目標(biāo)，提高Shibor與國(guó)債利率、央票利率的相關(guān)性，同時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大以Shibor為定價(jià)基準(zhǔn)的央行公開市場(chǎng)操作和利率衍生品定價(jià)，提高Shibor的市場(chǎng)敏感性和認(rèn)知度。

參考文獻(xiàn)

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