杜紅利

(西華師范大學(xué) 四川 南充 637000)

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淺析長期投資決策

杜紅利

(西華師范大學(xué) 四川 南充 637000)

長期投資在當(dāng)今國內(nèi)外的資本市場上是一種普遍的經(jīng)濟(jì)行為，與長期投資有關(guān)的決策稱為長期投資決策。隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，長期投資決策在任何企業(yè)中都顯得尤為重要，直接影響企業(yè)的未來發(fā)展與長期效益。若決策正確,企業(yè)未來一段期間內(nèi)的經(jīng)營狀況就會好,經(jīng)濟(jì)效益就大。反之,決策失誤,輕者會使企業(yè)長期蒙受巨大損失,重者將導(dǎo)致先天性虧損或難以彌補(bǔ)的功能缺陷,甚至將企業(yè)推上絕境。有些特殊的長期投資決策還會影響到整個國民經(jīng)濟(jì)的建設(shè)，甚至影響到全社會的發(fā)展，因此，做好長期投資決策的可行性研究對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展有著很強(qiáng)的現(xiàn)實意義。

長期投資決策；分析方法；凈現(xiàn)值；實際收益

一、長期投資決策的相關(guān)理論

(一)長期投資決策概述①

1.長期投資決策的概念。翁玉良、周雪梅(2005)將長期投資決策定義為“企業(yè)在充分利用會計資料及其他有關(guān)信息的基礎(chǔ)上，運用專門方法對各種可行備選方案進(jìn)行科學(xué)地測算和縝密地比較分析，以確定盈利大、收效快的最優(yōu)方案的過程”。本文長期投資決策是用科學(xué)的方法對長期投資方案進(jìn)行分析、評價、選擇最佳長期投資方案的過程。

2.長期投資決策的特點。長期投資具有投資期限長、占用資金大、投資回收期長等特點，對企業(yè)資金承受壓力較大。而作為長期投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，長期投資決策具有不可逆性、占用資金量大以及效應(yīng)長期性等特點。

(二)長期投資決策對財務(wù)管理的影響。財務(wù)管理是組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作。而財務(wù)管理目標(biāo)決定著企業(yè)財務(wù)管理的基本方向。投資決策是財務(wù)具體目標(biāo)之一，受財務(wù)總目標(biāo)的影響，其方法選擇與財務(wù)總目標(biāo)有關(guān)。長期投資決策體現(xiàn)出了財務(wù)總目標(biāo)的方向，使企業(yè)在利潤、每股收益、股東財富和企業(yè)價值利益實現(xiàn)最大化。長期投資決策直接影響企業(yè)未來的長期效益與發(fā)展，因此，長期投資決策的合理與否，是企業(yè)今后能否保持良好經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)鍵。

二、影響長期投資決策的主要因素

(一)貨幣的時間價值。貨幣的時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資新增加的價值。貨幣的時間價值這個概念認(rèn)為，當(dāng)前擁有的貨幣比未來收到的同樣金額的貨幣具有更大的價值，因當(dāng)前擁有的貨幣可以進(jìn)行投資，復(fù)利。即使有通貨膨脹的影響，只要存在投資機(jī)會，貨幣的現(xiàn)值就一定大于它的未來價值。

(二)投資的風(fēng)險價值。投資的風(fēng)險價值是指投資者因冒風(fēng)險投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，又稱投資風(fēng)險收益。在不考慮物價變動因素的情況下，投資報酬率等于無風(fēng)險投資報酬率和風(fēng)險投資報酬率之和。風(fēng)險可能給投資人帶來超過貨幣的時間價值的額外收益，但也可能帶來超過預(yù)期的損失，所以我們應(yīng)該更關(guān)心意外損失，但人們往往對風(fēng)險的認(rèn)識不夠。因此，在第三章決策的常用方法研究里，將詳細(xì)的闡述如何規(guī)避長期投資的風(fēng)險，采用科學(xué)適當(dāng)?shù)姆椒êY選出最優(yōu)良的長期投資方案。

(三)資金成本。資金成本是指企業(yè)取得和使用長期投資的資金來源所付出的代價，是新投資項目是否可接受的最低報酬率。在一個項目上的投資，要求從該項目的收益率至少可以補(bǔ)償投資所付出的成本，否則這個項目就是不可行的。

(四)現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量是指在投資決策中一個項目引起的企業(yè)現(xiàn)金注入和現(xiàn)金流出的數(shù)量，為了正確評價某個方案經(jīng)濟(jì)效果的大小，必須對投資方案的現(xiàn)金流量進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測、計算，包括現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和現(xiàn)金凈流量，也就是現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的差額?，F(xiàn)金流量包括原始投資、營業(yè)現(xiàn)金流量、終結(jié)回收三個組成部分。

三、長期投資決策的常用方法研究

(一)投資回收期法。投資回收期法又稱投資返本年限法，是計算項目投產(chǎn)后在正常生產(chǎn)經(jīng)營條件下的收益額和計提的折舊額、無形資產(chǎn)攤銷額用來收回項目總投資所需的時間，與行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期對比來分析項目投資財務(wù)效益的一種靜態(tài)分析法。在投資項目各期現(xiàn)金流量相等的情況下，只要用投資的初始投資額除以一期的現(xiàn)金流量即可。如果投資項目投產(chǎn)后每年產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入量不等，則需逐年累加，最后計算出投資回收期。對于單個項目而言，只有當(dāng)投資回收期小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期時，該投資方案才可行。如果是多個項目，那么在此基礎(chǔ)上投資回收期較短的項目為更優(yōu)的方案。投資回收期法的特點是簡單明了，易于理解和計算。

(二)年平均投資報酬率法。年平均投資報酬率法，是通過測算各投資方案的年平均投資報酬率，來評價投資方案優(yōu)劣的一種非貼現(xiàn)方法。應(yīng)用這種方法，首先要計算各投資方案的年平均投資報酬率，其公式為：

年平均投資報酬率=(年平均凈收益/年平均原始投資額)×100%

年平均投資報酬率法的決策標(biāo)準(zhǔn)是：只有高于必要的年平均投資報酬率的方案才能入選，而在多個方案選優(yōu)時，則選用年平均投資報酬率最高的方案。年平均投資報酬率法沒有考慮到貨幣的時間價值，且沒有反映建設(shè)期長短及投資時間不同對項目的不同影響。從計算公式看，年平均投資報酬率只反映了各投資方案的收益水平，并不能反應(yīng)現(xiàn)金流量情況。此方法也不能作為長期投資決策的關(guān)鍵依據(jù)，只適用于初期篩選。如考慮貨幣的時間價值，可改進(jìn)為現(xiàn)值平均報酬率，將每年的凈收益貼現(xiàn)。

(三)凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值法指利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來評價投資方案。凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負(fù)值，投資方案就是不可接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。凈現(xiàn)值法是一種比較科學(xué)也比較簡便的投資方案評價方法。凈現(xiàn)值法不僅考慮了貨幣的時間價值，還考慮了項目計算期的全部現(xiàn)金流量和風(fēng)險性的大小。

(四)內(nèi)含報酬率法。內(nèi)含報酬率法是指對投資方案未來的每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。計算出凈現(xiàn)值為零時的年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，即可找出相應(yīng)的貼現(xiàn)率①，該貼現(xiàn)率就是方案的內(nèi)含報酬率。內(nèi)含報酬率法反映出該投資方案可能產(chǎn)生的報酬率，易于被企業(yè)決策者理解，但忽略了投資的風(fēng)險性。更重要的是，在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時不能做出正確的決策。

四、結(jié)語

長期投資決策是企業(yè)根據(jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展需要，并結(jié)合實際經(jīng)營情況做出的決策，其根本目的是為了增加企業(yè)業(yè)務(wù)收入、提高整體經(jīng)營能力。又因長期投資具有占用資金量大、投資期限長、投資具有不可性等突出特點，所以長期投資決策正確與否，將直接影響企業(yè)的長期營和持續(xù)盈利。本文在總結(jié)分析長期投資決策的特點的基礎(chǔ)上，分別介紹了涉及長期投資決策分析的常用方法，以及它們的優(yōu)缺點和適用條件。在實際運用過程中，進(jìn)行投資決策計算時，應(yīng)當(dāng)采用“窮舉原則”，盡量考慮到各種投資方案，選用幾種方法進(jìn)行互補(bǔ)、系統(tǒng)的分析評價，逐個分析評價方案的優(yōu)劣。總體而言，企業(yè)在運用長期投資決策分析方法時，不能單一依靠某一方法進(jìn)行決策，需全面考慮各評價指標(biāo)，除此外，還需要聯(lián)系公司實際情況及長期發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)行全面評估分析，采用最全面和最準(zhǔn)確的科學(xué)分析為企業(yè)長期投資做出最好的決策。

【注釋】

①http://wiki.mbalib.com/wiki/%E9%95%BF%E6%9C%9F%E6%8A%95%E8%B5%84%E5%86%B3%E7%AD%96

[1]鄧麗.項目投資決策評價指標(biāo)分析及比較.財務(wù)分析[J].2010(10)

[2]孫茂竹.管理會計學(xué)[M].北京:中國人民大學(xué)出版社.2010

[3]翁玉良、周雪梅.對長期投資決策評價指標(biāo)的分析.湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報[J].2005(4)

[4]楊月梅、于君.管理會計[M].北京:中國財政經(jīng)濟(jì)出版社.2007

杜紅利(1993-)，女，漢族，湖北咸寧人，碩士研究生，教育碩士，西華師范大學(xué)，職業(yè)技術(shù)教育(會計)。