譚慧妍

繼收購長和（00001.HK）的飛機租賃業(yè)務后，長實地產(chǎn)（01113.HK）再度出手，與長江基建（01038.HK）及電能實業(yè)（00006.HK）組成財團，建議全面收購在澳洲上市的能源配送商DUET集團，藉此拓展非地產(chǎn)業(yè)務。

是次收購DUET集團之交易涉資約74.08億澳元（約424.48億港元），相當于每股作價3澳元。根據(jù)安排，作為買方的合資企業(yè)目前由長實地產(chǎn)全資擁有，若長江基建及電能實業(yè)獲獨立股東批準，長建及電能將分別認購合資企業(yè)的40%及20%權益，其余40%由長實持有。一旦長建及電能遭股東否決不參與交易，則長實將獨資完成該收購項目。

地產(chǎn)仍為長實主業(yè)

市場對長實收購非地產(chǎn)項目的看法普遍傾向中性、甚至負面，原因是長和系重組后，長實理應擔當系內地產(chǎn)業(yè)務旗艦的角色，惟集團近年減少投地，更沾手其他非核心業(yè)務，看似有「不務正業(yè)」之感，且亦與系內其他上市公司的業(yè)務重迭。

事實上，即使上述收購最終由長實全資參與，DUET連同集團早前收購的飛機租賃業(yè)務，占其總資產(chǎn)仍少于20%，可見地產(chǎn)發(fā)展仍然是集團主業(yè)。

不過考慮到目前本港物業(yè)市場處于周期性階段，土地價格偏高構成風險，要物色具合理回報的地產(chǎn)投資項目并不容易。

現(xiàn)金充裕提高回報

由于長實坐擁大量現(xiàn)金，基本上沒有負債，因此為爭取更多收入來源、提高股東回報，同時平衡地產(chǎn)物業(yè)發(fā)展周期對現(xiàn)金流的影響，與系內擅長投資公用事業(yè)的上市公司聯(lián)手出擊，亦不失為一個理想的出路。摩根大通認為，是次收購或對長實股價造成短期沽壓，但正是買入該股的良機。該行指目前長實股價低于50港元，較每股資產(chǎn)凈值折讓超過50%，相信大股東或有興趣進行回購。

另一方面，摩根士丹利則估計，若長建及電能參與收購，預期未來將可提升兩家公司的每股盈利分別5%及4%。其中電能預期將派發(fā)每股5港元之特別股息，因此該行重申其「增持」評級。