鄒秋林

【摘要】1952年，全球第一家租賃公司—美國(guó)租賃公司宣告成立，標(biāo)志著融資租賃的序幕，本文通過(guò)對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)概述，財(cái)務(wù)公司開展融資租賃政策依據(jù)、稅收政策、對(duì)集團(tuán)整體影響、交易規(guī)則、資產(chǎn)證券化的研究和論述，說(shuō)明財(cái)務(wù)公司開展融資租賃業(yè)務(wù)，在豐富公司業(yè)務(wù)產(chǎn)品的同時(shí)，增加了公司利潤(rùn)來(lái)源，并提高了集團(tuán)的整體效益。

【關(guān)鍵詞】融資租賃 財(cái)務(wù)公司 資產(chǎn)證券化

1952年，美國(guó)租賃公司的宣告成立（全球首家融資租賃企業(yè)），開啟了現(xiàn)代意義上的租賃業(yè)即融資租賃業(yè)的序幕。由于融資租賃綜合了融資、融物等諸多功能，適應(yīng)了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，并極大地豐富與便利了市場(chǎng)的交易產(chǎn)品。財(cái)務(wù)公司開展融資租賃業(yè)務(wù)，一是改變傳統(tǒng)司庫(kù)型財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)單一的局面，豐富財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)品種；二是增加利潤(rùn)來(lái)源，打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。本文就財(cái)務(wù)公司開展融資租賃業(yè)務(wù)進(jìn)行研究。

一、融資租賃概述

融資租賃是指具有融資性質(zhì)和所有權(quán)轉(zhuǎn)移特點(diǎn)的租賃活動(dòng)。即出租人根據(jù)承租人所要求的規(guī)格、型號(hào)、性能等條件購(gòu)入有形動(dòng)產(chǎn)或者不動(dòng)產(chǎn)租賃給承租人，合同期內(nèi)租賃物所有權(quán)屬于出租人，承租人只擁有使用權(quán)，合同期滿付清租金后，承租人有權(quán)按照殘值購(gòu)入租賃物，以擁有其所有權(quán)。不論出租人是否將租賃物銷售給承租人，均屬于融資租賃。按照標(biāo)的物的不同，融資租賃服務(wù)可分為有形動(dòng)產(chǎn)融資租賃服務(wù)和不動(dòng)產(chǎn)融資租賃服務(wù)。根據(jù)財(cái)務(wù)公司行業(yè)特點(diǎn)，本文只對(duì)有形動(dòng)產(chǎn)融資租賃服務(wù)進(jìn)行研究。

直接租賃和售后回租的定義：直接租賃指出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購(gòu)買租賃物并支付貨款，提供給承租人使用，承租人支付租金的交易。

售后回租是指承租方以融資為目的，將資產(chǎn)出售給從事融資性售后回租業(yè)務(wù)的企業(yè)后，從事融資性售后回租業(yè)務(wù)的企業(yè)將該資產(chǎn)出租給承租方的業(yè)務(wù)活動(dòng)。

二、政策依據(jù)

根據(jù)《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》第二十八條規(guī)定“財(cái)務(wù)公司可以對(duì)成員單位辦理融資租賃業(yè)務(wù)”、第二十九條規(guī)定“符合條件的財(cái)務(wù)公司經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，可以對(duì)成員單位產(chǎn)品辦理融資租賃業(yè)務(wù)”。因此，財(cái)務(wù)公司開展融資租賃業(yè)務(wù)無(wú)政策障礙。

三、稅收政策

根據(jù)《關(guān)于全面推開營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》（財(cái)稅〔2016〕36號(hào)）規(guī)定，融資租賃業(yè)務(wù)開具增值稅發(fā)票銷售額方式為：

（一）有形動(dòng)產(chǎn)融資性售后回租業(yè)務(wù)

以取得的全部?jī)r(jià)款和價(jià)外費(fèi)用（不含本金），扣除對(duì)外支付的借款利息（包括外匯借款和人民幣借款利息）、發(fā)行債券利息后的余額作為銷售額。

（二）除融資性售后回租以外的有形動(dòng)產(chǎn)融資租賃服務(wù)

以取得的全部?jī)r(jià)款和價(jià)外費(fèi)用，扣除支付的借款利息（包括外匯借款和人民幣借款利息）、發(fā)行債券利息和車輛購(gòu)置稅后的余額為銷售額。

四、融資租賃與貸款比較，對(duì)集團(tuán)整體的影響

假設(shè)貸款利率和租賃利息（含稅）一致，以融資期限5年期為例。財(cái)務(wù)公司以人民銀行基準(zhǔn)利率（4.9%）向成員單位發(fā)放貸款，根據(jù)現(xiàn)行稅法規(guī)定，財(cái)務(wù)公司（即：貸款人）稅后利息收益為4.61%（即4.9%（1-6%）），成員單位（即：借款人）利息成本為基準(zhǔn)利率即4.9%。

財(cái)務(wù)公司為增值稅一般納稅人，根據(jù)36號(hào)文銷售額確定方式，在收取租賃利息收入時(shí)開具增值稅專用發(fā)票，扣除稅收成本財(cái)務(wù)公司利息收益為4.19%（即：4.9%/（1+17%））。成員單位也為增值稅一般納稅人，在進(jìn)項(xiàng)稅全部抵消情況下，不含稅利息成本為4.19%（即：4.9%/（1+17%））。財(cái)務(wù)公司的稅后利息收益下降幅度為9.11%（即4.19%與4.61%的比較），成員單位的利息成本下降幅度為16.95%（即4.19%與4.9%的比較）。對(duì)集團(tuán)整體而言，融資租賃較直接發(fā)放貸款的融資成本下降，下降幅度為約為融資本金的0.29%（即成員企業(yè)單位融資成本的減少額（4.9%-4.19%）與財(cái)務(wù)公司的融資收入的減少額（4.61%-4.19%）的凈影響之和）約為原融資費(fèi)用的5.92%（0.29%/4.9%）對(duì)企業(yè)集團(tuán)整理而言，獲得了相當(dāng)于原融資成本的節(jié)省，節(jié)約了整個(gè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。由于增值稅可抵扣，通過(guò)部分或者全部抵扣，財(cái)務(wù)公司的實(shí)際融資收益還將有所提高。

五、交易規(guī)則

根據(jù)財(cái)務(wù)公司行業(yè)特點(diǎn)、組織機(jī)構(gòu)設(shè)置、人員配置等因素綜合考慮，設(shè)置融資租賃業(yè)務(wù)交易規(guī)則如下：

第一，根無(wú)論直接租賃還是售后回租待租賃期屆滿時(shí)租賃物均由承租人留購(gòu)，在合同中進(jìn)行約定。

第二，通過(guò)對(duì)合同的設(shè)置，融資租賃期限不超過(guò)5年。

第三，租賃費(fèi)用。租金、手續(xù)費(fèi)、保證金和其他費(fèi)用是為財(cái)務(wù)公司向承租人收取的四種費(fèi)用。租金是承租人使用資金的對(duì)價(jià)，包含租賃本金和租賃利息，而租賃利息取決于租賃利率和租金占用的時(shí)間。手續(xù)費(fèi)是出租人完成融資租賃業(yè)務(wù)需要花費(fèi)一定的成本、因而需要收取一定的手續(xù)費(fèi)。手續(xù)費(fèi)屬于營(yíng)業(yè)費(fèi)用，不屬于租金的范疇。在行業(yè)平均水平費(fèi)率基礎(chǔ)上，根據(jù)實(shí)際情況波動(dòng)。保證金不計(jì)利息，用于抵扣最后一期或者幾期的租金。既是一種防范風(fēng)險(xiǎn)的措施，也是一種調(diào)劑資金表面利率的手段，每單業(yè)務(wù)不一定都要收取保證金。其他費(fèi)用是對(duì)于某些安全性能好，營(yíng)業(yè)性特別優(yōu)秀的項(xiàng)目，出租人在約定的期限內(nèi)分配承租人的業(yè)務(wù)現(xiàn)金流。

第四，還租方式。融資租賃的還租方式，一般有等額年金支付、等額本金支付和折現(xiàn)沖抵本金方式等三種。

一是等額年金支付，在融資租賃還租期內(nèi)，需要?dú)w還的任何一期租金金額相等。計(jì)算公式為：

其中：R為每期租金；i為租賃利率；n為期數(shù)；P為租賃本金。式中，P，i.n為已知數(shù)。

二是等額本金支付，在融資租賃的還租期數(shù)內(nèi)，需要?dú)w還的任何一期的租賃本金金額相等。每期需要?dú)w還的本金=租賃本金/期數(shù)。以每期期初的租賃本金金額為基數(shù)計(jì)算每期應(yīng)付利息，隨著每期期初本金金額的減少，應(yīng)償還的利息也相應(yīng)減少。

三是折現(xiàn)沖抵成本，在租賃本金不變的情況下，時(shí)間越長(zhǎng)，期租金對(duì)本金的沖抵額越少，在采取靈活還租方式中采用較多。計(jì)算公式為：

A=V/（1+R/360）n

具體的還租方式，根據(jù)成員企業(yè)實(shí)際情況，雙方協(xié)商確定。

第五，融資租賃利率的確定原則。堅(jiān)持通過(guò)融資租賃利率計(jì)算出來(lái)的融資租賃內(nèi)部收益率必須大于租賃本金的資金成本的原則，根據(jù)實(shí)際情況，確定租賃利率。同時(shí)可通過(guò)保證金比例、租金先付、后付或首付款等合同條款的設(shè)置對(duì)融資租賃內(nèi)部報(bào)酬率進(jìn)行微調(diào)。融資租賃內(nèi)部報(bào)酬率和租賃本金的定義是：融資租賃內(nèi)部收益率是指計(jì)算融資租賃收入（含租金、手續(xù)費(fèi)和其他費(fèi)用）的現(xiàn)值等于租賃本金時(shí)的所采用的折現(xiàn)率。租賃本金是指出租人為承租人取得租賃物所支付的全部費(fèi)用。租賃本金可以協(xié)商，與承租人占有和使用租賃物件有關(guān)的費(fèi)用均可計(jì)入租賃成本。

第六，損失賠償?shù)拇_定原則。在租賃期內(nèi)，由于租賃物件損毀等原因造成的損失由承租人承擔(dān)。損失賠償采取兩種方式：一是在租賃開始日由出租人為融資租賃標(biāo)的物購(gòu)買保險(xiǎn)，受益人為出租人，保險(xiǎn)費(fèi)用由承租人承擔(dān)。二是承租人向出租人支付損失賠償金，損失賠償金以實(shí)際損失為限。如終止合同，則損失賠償按承租人歸還全部本金金額及當(dāng)期利息，加收半年期利息。理由：承租人歸還全部本金余額及當(dāng)期利息相當(dāng)于提前還款，打亂了出租人原有的資金計(jì)劃，造成短期內(nèi)資金的閑置和沉淀，給出租人造成了損失，故加收半年期利息。

六、融資租賃的資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化（ABS）就是將流動(dòng)性差，但具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，給予一定的信用增級(jí)，將預(yù)期未來(lái)（1—5年）的收入現(xiàn)金流以證券形式通過(guò)公開市場(chǎng)交易，轉(zhuǎn)化成當(dāng)期現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)活動(dòng)。2014年11月，證監(jiān)會(huì)將企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品由審批制改為備案制，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進(jìn)入了快速發(fā)展期。

融資租賃業(yè)務(wù)具有穩(wěn)定的租金及利息收入，具備開展資產(chǎn)證券化的條件。開展融資租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)最低限度的當(dāng)事人應(yīng)有出租人、承租人、項(xiàng)目公司、投資銀行、投資人信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及增信機(jī)構(gòu)。

交易結(jié)構(gòu)圖如下：

①融資租賃合同。出租人與承租人簽訂融資租賃合同，形成出租人具有所有權(quán)租賃祖產(chǎn)，取得穩(wěn)定的租金及利息收入現(xiàn)金流。

②出租人向項(xiàng)目公司出售租賃資產(chǎn)項(xiàng)下的租賃應(yīng)收款。項(xiàng)目公司主要作用有：一是從財(cái)務(wù)公司取得用于資產(chǎn)證券化的租賃資產(chǎn)；二是隔離財(cái)務(wù)公司可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。三是對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行組合，結(jié)合信用增級(jí)及信用評(píng)級(jí)，形成可流通的證券。

③增信機(jī)構(gòu)以一定的方式，提高項(xiàng)目的信用等級(jí)，增加投資人信心。

④信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)證券進(jìn)行評(píng)級(jí)。

⑤投資銀行負(fù)責(zé)證券承銷。

⑥機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資人購(gòu)買證券。

七、綜述

融資租賃業(yè)務(wù)是財(cái)務(wù)公司行業(yè)的一項(xiàng)重大金融創(chuàng)新，通過(guò)開展融資租賃業(yè)務(wù)，發(fā)揮財(cái)務(wù)公司綜合金融服務(wù)屬性，通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合，利用稅收政策，在提高集團(tuán)整體資金使用效益的同時(shí)，通過(guò)資產(chǎn)證券化等手段，提前收回資金，有效盤活存量資產(chǎn)，提高周轉(zhuǎn)速度，形成利潤(rùn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，促進(jìn)財(cái)務(wù)公司行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。