唐　勇　陳繼祥

摘要：隨著金融創(chuàng)新步伐加快，券商將可以發(fā)行備兌權(quán)證。券商如何進(jìn)行避險(xiǎn)操作來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)呢?若按照Black&scholes;理論進(jìn)行動(dòng)態(tài)連續(xù)避險(xiǎn)操作，將造成巨大的交易成本。因此，實(shí)際中都是采用間斷性避險(xiǎn)。文章對(duì)間斷性避險(xiǎn)策略進(jìn)行初步研究。根據(jù)限制交易成本的不同方式，主要探討了三類(lèi)存在交易成本時(shí)的間斷性避險(xiǎn)策略：固定時(shí)點(diǎn)避險(xiǎn)策略，區(qū)間避險(xiǎn)策略以及以效用函數(shù)為基礎(chǔ)的避險(xiǎn)策略，并比較了不同策略的避險(xiǎn)效果。最后結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)具體情況研究了不同監(jiān)管制度對(duì)權(quán)證避險(xiǎn)策略選擇的影響。

關(guān)鍵詞：交易成本；間斷性避險(xiǎn)；固定時(shí)點(diǎn)避險(xiǎn)策略；區(qū)間避險(xiǎn)策略

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1008－5831(2008)02－0027－04

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