申萬宏源

軍工：重視階段性機(jī)會(huì)

申萬宏源

投資要點(diǎn)：

1、板塊估值處于歷史低位。

2、驅(qū)動(dòng)因素持續(xù)發(fā)生變化。

當(dāng)前軍工估值處于歷史低位。各武器裝備子行業(yè)PE，已經(jīng)基本回落到2014年年初的水平，其中：航天71倍、航空63倍、艦船986倍、地裝84倍、雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈68倍、光電器件193倍、軍工電子通信37倍、輔助設(shè)備及服務(wù)67倍、航空發(fā)動(dòng)機(jī)91倍、北斗產(chǎn)業(yè)鏈117倍。

驅(qū)動(dòng)因素持續(xù)發(fā)生變化。1）中印沖突事件仍在持續(xù)且已經(jīng)引起市場(chǎng)關(guān)注，國(guó)防部3日深夜發(fā)布聲明，強(qiáng)烈要求印方立即將越界的邊防部隊(duì)撤回，6大權(quán)威機(jī)構(gòu)先后發(fā)聲維護(hù)主權(quán)，中國(guó)地緣沖突仍面臨變數(shù)；2）院所改制已經(jīng)進(jìn)入正式實(shí)施階段，國(guó)防科工局在京組織召開軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作推進(jìn)會(huì)，會(huì)議宣布啟動(dòng)首批41家軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作，標(biāo)志著軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作正式啟動(dòng)，軍工科研院所改革進(jìn)入最為關(guān)鍵的實(shí)施階段。若此次中印邊界對(duì)峙態(tài)勢(shì)持續(xù)醞釀，市場(chǎng)對(duì)軍工板塊的投資熱情或?qū)⒈稽c(diǎn)燃，疊加后續(xù)院所改制預(yù)期，我們認(rèn)為軍工仍會(huì)保持持續(xù)向上機(jī)會(huì)，尤其是一些邏輯確定、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力較強(qiáng)的個(gè)股。

重申“改革+成長(zhǎng)”邏輯，建議配置估值水平低、邏輯確定性強(qiáng)的個(gè)股。軍工由于高敏感性，底部個(gè)股上漲預(yù)期較足，一些邏輯確定和估值合理的個(gè)股或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)新的追逐點(diǎn)。我們強(qiáng)烈看好具有業(yè)績(jī)支撐及改革重組方案逐步明晰的標(biāo)的。

重點(diǎn)推薦：中直股份、中航光電和航天電器等。