財(cái)富證券

石油化工：行業(yè)配置價(jià)值凸顯

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投資要點(diǎn)

1、生產(chǎn)和消費(fèi)均呈現(xiàn)高度集中。

2、多因素利好原油。

2016年全球石油探秘儲(chǔ)量增加150億桶，達(dá)到1.7萬億桶。從儲(chǔ)量分布來看，OPEC組織占據(jù)了全球71.6%的石油儲(chǔ)量，而非OPEC國(guó)家石油儲(chǔ)量?jī)H占到28.4%。各國(guó)的原油開采量同樣呈現(xiàn)較大差別，2016年原油產(chǎn)量前三的國(guó)家產(chǎn)量均在1100萬桶/天的水平以上，前十的產(chǎn)量大國(guó)占到全球產(chǎn)量的67%。消費(fèi)方面，2016年全球平均石油消費(fèi)量達(dá)到9655萬桶/天，消費(fèi)同樣呈現(xiàn)集中度較高的情況，前五消費(fèi)大國(guó)消費(fèi)總量占到世界消費(fèi)總量46%。其中美國(guó)消費(fèi)量穩(wěn)居全球第一，達(dá)到1963萬桶/天；中國(guó)消費(fèi)量位居第二，達(dá)到1238萬桶/天。

從6月份以后的活躍鉆機(jī)數(shù)量來看，全球和美國(guó)的活躍鉆機(jī)數(shù)量均出現(xiàn)下滑，表明頁(yè)巖油的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)并不順利。頁(yè)巖油企業(yè)增產(chǎn)的意愿仍然不強(qiáng)烈，主要受到現(xiàn)金流、開采成本等因素約束；本次OPEC組織在達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議后，執(zhí)行情況要好于本世紀(jì)的前四次減產(chǎn)。沙特從2017年初一直超額度減產(chǎn)，全年產(chǎn)量一直維持在1005萬桶/日以下，為其他OPEC國(guó)家樹立了好的榜樣。2017年1季度開始，歐美的GDP增速均出現(xiàn)觸底回升的趨勢(shì)，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)動(dòng)能，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有望拉動(dòng)原油需求增速。在美國(guó)頁(yè)巖油復(fù)產(chǎn)減緩、OPEC堅(jiān)決實(shí)施減產(chǎn)、全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇以及地緣政治頻發(fā)的背景下，國(guó)際原油價(jià)格有望在2018年持續(xù)上漲。

重點(diǎn)推薦：上海石化和洲際油氣。