王慶豐

在實業(yè)維艱，妖股頻出的背景下，市值管理變成了一場場“故事會”。

如果不是2016年年末證監(jiān)會的一紙?zhí)幜P，人們幾乎要忘了那個叫做安碩信息的創(chuàng)業(yè)板股王。這只創(chuàng)業(yè)板歷史上第一只股價突破400元的股票，在2015年上半年2月開始，在4個月內(nèi)股價翻了近6倍，從77元飆升到了476元。

安碩信息最“火”的時候，就像是那個了不起的蓋茨比，用財富屢屢突破人們想象的邊際。2015年4月-5月這段時期，安碩信息的市盈率持續(xù)突破2 500倍。但2015年第二季度，安碩信息的凈利潤也不過才431萬元。

一封郵件

高鳴、高勇兩兄弟在2001年創(chuàng)立了安碩信息。和互聯(lián)網(wǎng)的其他同行一樣，他們最初將目標(biāo)定在海外上市，還為公司設(shè)置了VIE結(jié)構(gòu)。到2011年時，海外上市的希望越發(fā)渺茫，安碩信息解除了VIE架構(gòu)，開始籌備起A股掛牌的種種事宜。

2014年1月28日，安碩信息如愿在創(chuàng)業(yè)板上市。

安碩信息主要是向以銀行等的客戶提供信貸風(fēng)險咨詢與軟件工具，每年營收2億～3億元，主營業(yè)務(wù)清晰聚焦。顯然，安碩信息的主營業(yè)務(wù)對銀行的依賴度很高。隨著銀行業(yè)整體利潤越來越薄，安碩信息業(yè)務(wù)前景似乎有些不明朗。安碩的產(chǎn)品并沒有太高的壁壘，市場地位并不穩(wěn)定。一個不注意，對手取而代之也不是什么難事。

直到2014年4月30日，東方證券的一封郵件，改變了安碩信息的處境。時任東方證券研究所計算機(jī)行業(yè)研究員鄭奇威，發(fā)了一份郵件給安碩信息董事長高鳴和總經(jīng)理高勇。在郵件中，他聲稱安碩信息股價已跌至發(fā)行價附近，價值絕對低估，建議安碩信息做好市值管理，提升資本市場對安碩信息的認(rèn)同度，并提出希望與安碩信息交流溝通后向機(jī)構(gòu)推介。

2014年到2015年正值大牛市。不少企業(yè)通過各種主題管理，就能“管理”出漲停板。安碩信息需要一個主題。

“主題”狂熱

早在2007年，安碩信息曾設(shè)立的全資子公司易一代，在這一年被券商和安碩重用了起來。利用“易貸中國”網(wǎng)站為載體，易一代為中小企業(yè)和個人的投融資提供信息中介服務(wù)，也就這有些類似于P2P金融雛形。易一代在2009年至2012年期間，交出了虧損超過350萬元的成績，安碩信息也并不重視。在后來的上市招股書里，安碩對此也僅僅一筆帶過，低調(diào)處理。

在2014年時，易一代給安碩信息帶來了“互聯(lián)網(wǎng)金融主題”。 2014年是所謂的P2P元年，互聯(lián)網(wǎng)金融成了最大的風(fēng)口。這一年，全國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)就達(dá)到3 000家。

2014年的安碩信息營收2億元，盈利4 000余萬元，這種業(yè)績的上市企業(yè)談不上出類拔萃，兩市里一抓一大把。然而提出“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念后，投資機(jī)構(gòu)趨之若鶩，據(jù)安碩信息2014年年報披露，全年一年就接待了多達(dá)15批各路基金、私募等投資機(jī)構(gòu)。在接待匯添富基金、易方達(dá)基金、華業(yè)興寶基金等機(jī)構(gòu)投資者的過程中，安碩信息介紹了一堆發(fā)展戰(zhàn)略，征信業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)、小貸云業(yè)務(wù)等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。

主題管理之路，安碩信息一開始也是走得謹(jǐn)小慎微。在A股市場上，每個上市公司往往具有3～6個主題屬性，股市就像是一個“主題公園”。盡管擁有征信、大數(shù)據(jù)、股權(quán)投資多個熱門題材，但安碩信息更偏愛的還是自己真實接觸過的“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念。

從2014年下半年開始一直到2015年，安碩以平均2個月一起并購或新成立公司的頻率，快速拼出一套互聯(lián)網(wǎng)金融版圖。

2014年8月，安碩信息宣布出資5 000萬元，成立上海安碩企業(yè)征信服務(wù)有限公司。

2015年3月，承諾出資1 350萬元與涼山商行合作成立互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)公司，即“安碩易民互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)股份有限公司”，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺落地。

從這一刻開始，安碩信息的股價開始了一路小跑，從24.3元一直向上跑到130元左右。股價和安碩都沒有在這里停下下來。在2015年，安碩信息通過并購、新建，一口氣擁有了11家互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)相關(guān)的子公司。

同一時期，安碩的股價從小跑變成了快跑、加速、沖刺，最終在2015年5月，創(chuàng)下了474元的A股歷史最高。

遲來的罪名

等待安碩信息除了股王的榮耀，也有來自證監(jiān)會的行政處罰。

2016年12月24日，安碩信息因誤導(dǎo)性信息遭到證監(jiān)會的定格處罰。處罰書中寫道：

“2014 年 4 月 30 日至 5 月 6日間，安碩信息董事長高鳴、董事會秘書曹豐與某證券機(jī)構(gòu)分析師接觸達(dá)成默契，決定通過信息披露、投資者調(diào)研、路演等多種形式持續(xù)、廣泛、有針對性地宣傳安碩信息開展互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)信息。”

“披露的信息存在與公司現(xiàn)實狀況不符，存在不準(zhǔn)確、不完整情形。該涉案信息為公司對前景的描繪設(shè)想，缺乏相應(yīng)的事實基礎(chǔ)，未來可實現(xiàn)性極小，具有較大誤導(dǎo)性?！?/p>

“西昌互聯(lián)網(wǎng)金融公司僅為空殼公司，無場地、無人員、無投入、無規(guī)劃。普惠金融業(yè)務(wù)僅為其開發(fā)的一款A(yù)PP軟件，該軟件僅為試用軟件，未能投入商業(yè)運(yùn)營，且違反政策已經(jīng)停止運(yùn)行”。

“安碩信息征信業(yè)務(wù)公司成立一年時間沒有任何進(jìn)展，僅投入了50萬元和3名工作人員。征信業(yè)務(wù)的可行性研究報告不斷修改，不確定性依舊較大。另外數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)也僅為其軟件提供配套的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)和搜集的公開的工商、法院等數(shù)據(jù)，并未開展實質(zhì)性業(yè)務(wù)”，等等。

此時的安碩，股價已經(jīng)跌去了61.8%。

荒誕游戲

當(dāng)前，安碩信息的市值只有巔峰時候的7%。這并不是說安碩信息要倒下，而是一切在回歸本質(zhì)。

實際上，2011年至今安碩信息的主營業(yè)務(wù)收入仍然保持不錯的增長。但企業(yè)凈利潤反而逐年下滑。2014年上市以后，更是急速下跌。安碩信息在2015年的收入是2011年的2.3倍，但是企業(yè)凈利潤反而不到2011年的0.5倍。互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，除了給安碩信息帶來股價泡沫，對企業(yè)的內(nèi)生增長并沒有太多實質(zhì)拉動。

2014年5月，新國九條首次提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”。企業(yè)市值是一切活水的源頭，是所有杠桿的支點，因此在市值管理的背面，住著的是誘人的倍增魔鬼。市值會圍繞公司內(nèi)在價值波動，技術(shù)上雖然可以實現(xiàn)短期拉升，但長期來看，不會偏離公司內(nèi)在價值太多。

主營業(yè)務(wù)還是公司立足的根本。還記得湘鄂情嗎？那個曾經(jīng)的“民營餐飲第一股”。在一年時間里，湘鄂情經(jīng)歷了五次轉(zhuǎn)型，新媒體、環(huán)保、大數(shù)據(jù)所有熱點都涉及了一遍，最終因主營業(yè)務(wù)難，連商標(biāo)也被打折出售，最終成為一個殼。

這場處罰來得有些滯后。“主題公園”里的荒誕游戲中，有人笑更有人會哭，這樣的鬧劇可能永無休止。