金一平

市場(chǎng)分化加劇 布局價(jià)值與成長(zhǎng)

金一平

希望往往出現(xiàn)在轉(zhuǎn)角處。任何短期趨勢(shì)都有完結(jié)的時(shí)候，包括下跌。5月25日，滬指大盤旱地拔蔥大漲43點(diǎn)多，主力就是金融地產(chǎn)；在構(gòu)筑雙底有效的前提下，下個(gè)目標(biāo)非常明確，劍指滬指60日均線。當(dāng)前的行情，冰火兩重天，價(jià)值藍(lán)籌股上漲，其中不乏個(gè)股已經(jīng)到了歷史估值上限位置。當(dāng)前的主要矛盾是指數(shù)失真，大部分投資者虧錢效應(yīng)明顯。特征表現(xiàn)為：價(jià)值股為代表的低估值50指數(shù)屢創(chuàng)新高，不敢追；而中小創(chuàng)日益衰敗，疊創(chuàng)新低，割肉不忍。約一頓飯之后，市場(chǎng)預(yù)期股票供需平衡方面會(huì)有所改善。從市場(chǎng)看，的確有破冰的感覺，表現(xiàn)在一周新股申購數(shù)量有所減少，部分重組公司過會(huì)等。股諺有云：用投機(jī)的方法來做價(jià)值投資，用價(jià)值投資的眼光來投機(jī)。當(dāng)前的策略筆者建議：假設(shè)以股價(jià)最低點(diǎn)為軸心，那么右側(cè)交易繼續(xù)投資價(jià)值股，左側(cè)交易則建議潛伏真正的成長(zhǎng)股。具體如下：

右側(cè)價(jià)值投資：估值相對(duì)較低，并且有潛在預(yù)期需求（如MSCI在6月份大概率將A股納入指數(shù)，養(yǎng)老金逐步入市），價(jià)值股受到追捧。筆者前期反復(fù)提示的金融股特別是保險(xiǎn)券商等近期走勢(shì)強(qiáng)勁。實(shí)戰(zhàn)策略上，還是建議以龍頭股票為主，行業(yè)方面依然布局在金融股、地產(chǎn)股、消費(fèi)板塊三大塊。金融股如銀行、保險(xiǎn)、券商，關(guān)注最強(qiáng)的品種，如浦發(fā)銀行、中國平安、中原證券等，地產(chǎn)如萬科A、華僑城等。消費(fèi)板塊如釀酒食品、家電、消費(fèi)電子、醫(yī)藥、旅游等；其中端午節(jié)利好兌現(xiàn)，釀酒食品板塊如果回調(diào)，有盈利可適度波段。而6月旅游旺季到來，旅游板塊值得關(guān)注，龍頭如中國國旅、中青旅等。

左側(cè)潛伏成長(zhǎng)：成長(zhǎng)的路徑有兩種，一種就是靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)逐步長(zhǎng)大的公司；另外一種就是靠外延并購壯大的公司。當(dāng)前中小創(chuàng)泥沙俱下，目前是比較好的挑選和分批潛伏時(shí)機(jī)，畢竟風(fēng)險(xiǎn)是漲出來的，機(jī)會(huì)是跌出來的。對(duì)于內(nèi)生增長(zhǎng)投資者都無異議，需要淘寶。而對(duì)第二種，前期受到相關(guān)政策如再融資等限制，降低預(yù)期；但近期的新華社評(píng)論，讓投資者看到了希望。社論指出：整合并購重組已經(jīng)成為上市公司提升業(yè)績(jī)重要手段。從數(shù)據(jù)說話：2015年度完成重組的深市公司，在2016年平均營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29.26%和29.35%，高于深市業(yè)績(jī)整體增速。社論指出以產(chǎn)業(yè)整合、升級(jí)、調(diào)整為主的外延式發(fā)展模式，可以更好地發(fā)揮出企業(yè)間的協(xié)同效應(yīng)，甚至打造出新產(chǎn)業(yè)生態(tài)，引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)公司業(yè)績(jī)提升明顯。相關(guān)個(gè)股內(nèi)生增長(zhǎng)的如易明醫(yī)藥（主營(yíng)藥品全部進(jìn)入新調(diào)整的醫(yī)保目錄，國際醫(yī)藥水準(zhǔn)可國產(chǎn)替代）等；外延并購預(yù)期模式，民企類如：司爾特（主營(yíng)綠色化肥，布局第二產(chǎn)業(yè)大健康）、藍(lán)英裝備（公司通過并購轉(zhuǎn)型國際化工業(yè)清洗龍頭企業(yè)）、騰邦國際（公司從機(jī)票代理業(yè)務(wù)，通過并購合伙制模式布局全國萬家旅行社目標(biāo)）；國企類如：寧波熱電（公司有過終止重組經(jīng)歷，后期不排除再啟動(dòng)）、西安飲食（以前有過并購經(jīng)歷，兄弟單位西安旅游近期停牌）等。