賈天瓊

吞吐量低迷，港口企業(yè)整體乏善可陳。前三季度，中國港口企業(yè)營收和凈利增長(zhǎng)放緩明顯，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)

當(dāng) 前，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新平庸”階段，港口發(fā)展面臨新要求與挑戰(zhàn)。國家統(tǒng)計(jì)局和交通運(yùn)輸部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前三季度，規(guī)模以上港口完成貨物吞吐量87.94億噸，同比增長(zhǎng)2.2%，增速同比放緩0.6個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上港口完成集裝箱吞吐量1.62億TEU，同比增長(zhǎng)3.5%，增速同比放緩1.5個(gè)百分點(diǎn)。

吞吐量低迷，港口企業(yè)整體乏善可陳。前三季度，中國港口企業(yè)營收和凈利增長(zhǎng)放緩明顯，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)（見圖1、2）。

全球來看，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度全球貿(mào)易量同比持平；二季度下降0.8%。全球最大經(jīng)濟(jì)發(fā)展體——美國，去年進(jìn)出口總值減少2000多億美元，今年前9月，貿(mào)易額再次減少4700億美元。

在港口競(jìng)爭(zhēng)新格局下，航運(yùn)聯(lián)盟化趨勢(shì)初見端倪。中國港口行業(yè)紛紛瞄準(zhǔn)港口之間、航運(yùn)企業(yè)之間的聯(lián)盟趨勢(shì)，率先推進(jìn)港口集群化發(fā)展。此外，港口企業(yè)深入推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，以港口為依托，發(fā)展與物流業(yè)相適合的制造業(yè)、服務(wù)業(yè)，以進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)港城融合。

中國港口企業(yè)任重道遠(yuǎn)。關(guān)于港口經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展，國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任隆國強(qiáng)指出，中國物流運(yùn)輸長(zhǎng)期存在“進(jìn)”與“出”不匹配的矛盾，“進(jìn)”是以干散貨為主，“出”則是以集裝箱貨為主，這種不匹配意味著港口物流行業(yè)降低成本的空間很大，客觀上也要求重點(diǎn)考慮如何利用好這種不匹配矛盾，降低成本。

中國港口擇機(jī)發(fā)展

從區(qū)域來看，長(zhǎng)三角、環(huán)渤海聚集了絕大多數(shù)優(yōu)勢(shì)海港，珠三角海港在港口業(yè)整合大潮中迎頭趕上。前9 月，全國港口集裝箱吞吐量累計(jì)增速3.5%，港口貨物吞吐量累計(jì)增速2.2%。主要港口三季度業(yè)績(jī)有所回暖。

北方港口業(yè)績(jī)分化

北方港口以環(huán)渤海地區(qū)發(fā)展為引擎，環(huán)渤海港口群是煤炭和鐵礦石等大宗散貨的重要吞吐集地。

前9月，大連港（601880.SH）營收在北方港口中拔得頭籌，為98.10億元，較去年同期的65.10億元增長(zhǎng)50.76%；但歸屬于上市企業(yè)股東的凈利潤（凈利潤）并未同步上升，同比下降6.87%至3.46億元；扣除非經(jīng)常性損益后，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.29億元，同比增長(zhǎng)5.9%。僅三季度，大連港業(yè)績(jī)復(fù)蘇，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤33.29億元和1.24億元，同比漲幅分別達(dá)38%和46%。

大連港業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好主要得益于三季度汽車碼頭業(yè)務(wù)和散雜貨碼頭在混礦、大船接卸上的創(chuàng)新發(fā)展，貨物吞吐和進(jìn)口鐵礦石增幅較大。三季度，大連港完成集裝箱吞吐量307.1萬TEU，同比增長(zhǎng)3.7%；液體貨物吞吐量1378.2萬噸，同比下降1.7%；散貨吞吐量1468.6萬噸，同比增長(zhǎng)19.1%。

京津冀地區(qū)大港的天津港（600717.SH）業(yè)績(jī)改善仍待區(qū)域資源整合效果。前三季度，天津港營業(yè)收入同比下降約25%至91.33億元，凈利潤同比增長(zhǎng)約0.73%至10億元。從三季度來看，營收降幅收窄，毛利率同比增加。天津港在三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.80 億元，同比下降12.27%，跌幅較上半年下降30.5%，有較大收窄；毛利率28.90%，較上半年的29.53%亦有下降。

東北證券對(duì)此評(píng)論稱，天津港只擁有集團(tuán)157 個(gè)碼頭中的61 個(gè)，大集團(tuán)小企業(yè)格局影響利潤，解決集團(tuán)下A 股、H 股上市企業(yè)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾即將到期，該問題的解決方案有望加速出爐。此外，通過資源整合減少環(huán)渤海港口惡性競(jìng)爭(zhēng)重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象，港口分工也會(huì)更加明確。

同在京津冀地區(qū)的唐山港（601000.SH）繼續(xù)保持業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。前9月，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.25億元，同比增長(zhǎng)31.71%；實(shí)現(xiàn)利潤總額12.09億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤9.61億元，同比增長(zhǎng)15.46%。反映在吞吐量上，唐山港前9月貨物吞吐量達(dá)1.49億噸，同比增長(zhǎng)31.15%。

上半年亮點(diǎn)不斷的青島港（06198.HK）國際化業(yè)務(wù)深入拓展，前9月完成集裝箱吞吐量1344萬TEU，同比增長(zhǎng)4%；貨物吞吐量3.22億噸，同比增長(zhǎng)4.3%。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.35億元，凈利潤約12.1億元，青島前灣擁有者應(yīng)占凈利潤約12.16億元。

在腹地經(jīng)濟(jì)增速下滑的情況下，營口港（600317.SH）改變發(fā)展思路，從僅面向東北腹地的終點(diǎn)港向面向世界的中轉(zhuǎn)港轉(zhuǎn)變，尤其在海鐵聯(lián)運(yùn)領(lǐng)域不斷突破。前9月，營口港完成海鐵聯(lián)運(yùn)量345835TEU，同比增長(zhǎng)9.1%。多式聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)支撐下，前三季度營口港完成貨物吞吐量27721.9萬噸，同比增長(zhǎng)2.3%；集裝箱吞吐量457.5萬TEU，同比增長(zhǎng)1.4%；營收和凈利潤分別達(dá)到25.61億元和3.53億元，未扭轉(zhuǎn)負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但三季度業(yè)績(jī)回暖，凈利同比增長(zhǎng)8%至1.32億元。

珠江港口南方后起

長(zhǎng)三角兩大港——上港集團(tuán)（600018.SH）和寧波港（601018.SH）發(fā)展乏力。前9月，上港集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入228.13億元，同比增長(zhǎng)2.22%；凈利潤39.58億元，同比下降12.52%；扣除非經(jīng)常性損益后，實(shí)現(xiàn)凈利潤35.78億元，同比下降17.6%。三季度，上港集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤73.97億元和10.41億元，遠(yuǎn)不及去年同期的75.44億元和14.27億元。

寧波港營收凈利繼續(xù)回落。前9月，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入125.34億元，同比下降3.81%；凈利潤18.87億元，同比下降17.49%；扣除非經(jīng)常性損益后為18.29億元，同比下降18.06%。其中，三季度營收有所回落，為39.11億元（去年同期為42.68億元），但得益于省級(jí)港口整合效益凈利潤由去年同期的7.31億元增至9.15億元。

經(jīng)營廈門港的廈門港務(wù)營收較為穩(wěn)定，但凈利萎縮加劇。前三季度和三季度，廈門港務(wù)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1.23億元和4023萬元，同比分別下降13.72%和22.26%，上半年凈利潤降幅為8.87%。

相比之下，珠三角地區(qū)的珠海港（000507.SZ）成為南方港口的后起新秀。珠海港繼續(xù)落實(shí)“細(xì)分市場(chǎng)、精準(zhǔn)營銷”的經(jīng)營舉措，外貿(mào)石材進(jìn)口量和內(nèi)貿(mào)集裝箱業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯，截至三季度末，完成貨物吞吐量255.6萬噸，同比增長(zhǎng)23.3%；集裝箱吞吐量11.6萬TEU，同比增長(zhǎng)20.9%；前三季度和三季度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤8400萬元和1107萬元，同比分別大增62.17%和451.89%。

內(nèi)河港口逆行發(fā)力

內(nèi)河港口三季度業(yè)績(jī)明顯向好。中國最大的內(nèi)河港上市企業(yè)——重慶港九（600279.SH）營收持續(xù)下滑，但成本有效縮減，凈利潤逆市增加。前三季度，重慶港九實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.95億元，同比下降21.98%；凈利潤6180萬元，同比小幅上漲5.72%；扣除非經(jīng)常性損益后，盈利5427萬元，同比增長(zhǎng)11.22%。三季度，重慶港九凈利同比大幅增長(zhǎng)60%至2693萬元（去年同期為1688萬元）。

位于長(zhǎng)江下游的南京港（002040.SZ）上半年開始逐漸擺脫低迷態(tài)勢(shì)，主要裝卸貨種包括原油、成品油和液體化工品。前三季度，南京港分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤1.36億元和2123萬元，較去年同期的1.13億元和1517萬元，分別增長(zhǎng)20.49%和39.92%。三季度，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤4397萬元和649萬元，同比分別增長(zhǎng)19%和45%（見圖3、4）。

公共碼頭形勢(shì)嚴(yán)峻

作為中國央企層面的公共碼頭服務(wù)商，中遠(yuǎn)海運(yùn)港口（01199.HK）憑借集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，在鞏固大中華地區(qū)碼頭業(yè)務(wù)的同時(shí)，逐步加快全球化戰(zhàn)略，通過資本運(yùn)作方式進(jìn)行股權(quán)布局。

受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢及中國進(jìn)出口負(fù)增長(zhǎng)影響，中遠(yuǎn)海運(yùn)港口碼頭業(yè)務(wù)集裝箱吞吐量增長(zhǎng)有所放緩。前三季度，吞吐量同比上升3.9%至7023.76萬TEU，其中三季度吞吐量上升4.7%至2421萬TEU。

此種背景下，前三季度中遠(yuǎn)海運(yùn)港口實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.19億美元，同比增長(zhǎng)0.75%；凈利潤2.16億美元，同比下降22.56%。三季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，同比增長(zhǎng)3.36%；凈利潤4389.9萬元，同比大幅下降52.04%。不計(jì)入出售佛羅倫貨箱之溢利及應(yīng)占佛羅倫貨箱之利潤，以及受可供出售金融資產(chǎn)的減值撥備影響，三季度，中遠(yuǎn)海運(yùn)港口所有者應(yīng)占利潤同比下跌37.3%至4389.9萬美元；前三季度，凈利潤同比下跌27.8%至1.5億美元。

香港交易所上市的長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)有限公司（長(zhǎng)和）下屬港口企業(yè)——和記港口集團(tuán)有限公司（和記港口）為全球最大的集裝箱港口運(yùn)營商。前三季度，和記港口信托實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入89.55億港元，同比下降6.5%；稅前凈利潤27.95億港元，同比下降0.1%；歸屬于所有者凈利潤13.27億港元，同比增長(zhǎng)9.6%。三季度，和記港口信托營業(yè)收入和凈利潤分別為32.65億港元和4.30億港元，同比分別下降6.8%和18.2%。

淡馬錫旗下的新加坡國際港務(wù)集團(tuán)（PSA）下轄PSA Marine和PSA HNN兩家子公司，在中國（大陸、香港）、阿根廷、印度等10多個(gè)國家經(jīng)營港口。新加坡以物流中心、貿(mào)易中心和金融中心著稱于世，但支撐其成為物流中心的新加坡港，貨物吞吐量卻急劇下跌。前三季度，新加坡港口總計(jì)吞吐量4.41億噸，與去年同期的4.37億噸相比變化不大；集裝箱吞吐量2303萬TEU，不及去年同期的2351萬TEU。與之相對(duì)應(yīng)的是，三季度，新加坡GDP環(huán)比萎縮4.1%，為自2012年以來最差的一個(gè)季度。

迪拜環(huán)球港務(wù)集團(tuán)公司（DP World）在全球運(yùn)營著50多個(gè)碼頭和多家物流中心。前三季度，DP World集裝箱吞吐量達(dá)4752萬TEU，與去年同期的4648萬TEU相比，同比增長(zhǎng)2.2%。三季度，DP World處理集裝箱1610萬TEU，環(huán)比小幅增長(zhǎng)，這主要得益于其在歐洲和印度次大陸港口表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

對(duì)公共碼頭的未來經(jīng)營，DP World指出，“目前市場(chǎng)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，尤其對(duì)于依賴自然資源的經(jīng)濟(jì)體而言，但DP World的投資組合卻在不斷升值，這證明了全球多元化投資的優(yōu)勢(shì)所在?！?/p>

歐洲港口競(jìng)合發(fā)展

歐洲大陸西岸在不足1500公里的海岸線上集中了眾多規(guī)模不等的港口，這些港口的腹地、貨種和成本幾近相同。在同一腹地，鹿特丹港、漢堡港和安特衛(wèi)普港以三足鼎立之勢(shì)進(jìn)行著激烈競(jìng)爭(zhēng)。

鹿特丹港長(zhǎng)期為歐洲最大的海港，前三季度，鹿特丹港處理集裝箱吞吐量930萬TEU，同比增長(zhǎng)0.4%。前5月，鹿特丹港集裝箱吞吐量出現(xiàn)下滑跡象，但自6月起，情況明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)該趨勢(shì)將延續(xù)至四季度。

前三季度，受煤炭和鐵礦石吞吐量下跌影響，鹿特丹港完成貨物吞吐量同比下跌1.9%（去年整年為同比上漲5.4%）。其中，液體散貨1.60億噸，同比下跌0.4%；干散貨6030萬噸，同比下跌7.8%。

德國的漢堡港和比利時(shí)的安特衛(wèi)普港近年來的角逐態(tài)勢(shì)更加明顯。去年年初起，安特衛(wèi)普港集裝箱吞吐量開始出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，尤其是來自亞洲的集裝箱量攀升。前三季度，安特衛(wèi)普港經(jīng)營呈穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，貨物吞吐量達(dá)1.62億噸，同比增長(zhǎng)3.3%；集裝箱吞吐量750萬TEU，同比增長(zhǎng)4.0%。受船舶大型化趨勢(shì)影響，良好的水深為安特衛(wèi)普港集裝箱吞吐量創(chuàng)新高提供有力保障。

漢堡港尚未發(fā)布三季度吞吐數(shù)據(jù)，但漢堡港認(rèn)為海運(yùn)量或無法再達(dá)到以前的高位，因此為了應(yīng)對(duì)海運(yùn)量可能長(zhǎng)期下降的態(tài)勢(shì)，漢堡港務(wù)局4月份發(fā)起了“港口聯(lián)盟”行動(dòng)，釜山、新加坡、深圳、洛杉磯、費(fèi)利克斯托和安特衛(wèi)普等港口是這一未來合作網(wǎng)絡(luò)上的重要伙伴。

對(duì)于歐洲發(fā)展而言，英國“脫歐”成為影響港口業(yè)發(fā)展的潛在政治因素。鹿特丹港稱目前尚未影響其吞吐量數(shù)據(jù)，而德國將繼續(xù)加強(qiáng)與中國的商業(yè)貿(mào)易合作，吸引外來投資。