摘 要 本文對VRE模型及以之為基礎的風險分析工具進行了初步的探討，以便于金融業(yè)管理人員在風險可控的前提下實現(xiàn)穩(wěn)定的經(jīng)營利潤，使金融企業(yè)走上穩(wěn)定經(jīng)營，持續(xù)發(fā)展之路。

關鍵詞 VAR方法 風險分析工具

在現(xiàn)代商業(yè)銀行風險管理理論不斷發(fā)展、成熟的基礎上，識別及量化風險的各種模型技術——風險分析工具，不斷被開發(fā)出來，并不斷地被廣泛應用于管理實踐當中。而VRE則是商業(yè)銀行常用的各種風險分析工具的基礎，有鑒于此，包括商業(yè)銀行在內的金融業(yè)管理者有必要對VRE方法（風險價值分析模型）及其他一些以之為基礎的風險分析工具進行全面、準確地認識和把握，并使之系統(tǒng)化，才能根據(jù)企業(yè)所面臨的市場環(huán)境及本企業(yè)的主客觀條件選擇適當?shù)娘L險分析工具來管理識別和管理風險，進而才能在常規(guī)風險管理工作中得心應手，并保障經(jīng)營活動的穩(wěn)定和有效。

一、關于VRE方法的定義、特點

VAR方法，又稱為“風險價值分析模型”，其特點是在報表各項數(shù)據(jù)分析基礎上，利用方差及β系數(shù)來反映市場（或資產(chǎn)）的波動幅度，以此來衡量風險。VRE方法受人矚目是源于《巴塞爾協(xié)議》，該協(xié)議由巴塞爾銀行委員會在1999年6月

3日正式對外發(fā)布，協(xié)議主要內容是為銀行更有效地進行信用風險分析管理提供現(xiàn)實意義上的新方法。其特點是，在修改現(xiàn)有方法的基礎上制定出計算銀行資本的標準方法。其中，結構復雜的銀行資本標準有賴于內部評級作為基礎。協(xié)議肯定市場風險管理方面的進展，并著重強調了利率風險型金融機構在其會計報表中必須定期對外公布的項目中應該增加一項重要內容，即其所持有的金融資產(chǎn)的VAR風險值。該方法已成為目前金融界分析測量市場風險的主流方法技術，后由J.P.Morgon推出的用于計算VAR的Risk Metrics風險分析控制模型更是被眾多金融機構廣泛采用。

二、VRE在其他風險分析工具上的應用

（一）風險調整的資本收益法（RAROC）

通過計算資本收益率和資產(chǎn)收益率指標來反映企業(yè)的獲利能力，這是長期以來的做法。其不足之處是，僅考慮了企業(yè)的賬面盈利而忽略了風險因素。而這一原則用來衡量作為特殊企業(yè)的銀行是有明顯的局限，因為銀行作為經(jīng)營貨幣和信用業(yè)務，為社會的經(jīng)濟發(fā)展和生產(chǎn)的順利進行提供了資金融通等方面的金融服務的特殊企業(yè)，經(jīng)營風險可以說是其最本質的特征，風險因素的衡量對于考評銀行的授信資產(chǎn)質量是必不可少的。采用經(jīng)風險調整的收益率，綜合考核銀行的盈利能力和風險管理能力。經(jīng)風險調整的收益率克服了傳統(tǒng)授信資產(chǎn)盈利目標未充分反映風險成本的缺點，將銀行的收益及風險二者聯(lián)系起來，體現(xiàn)了風險與業(yè)務發(fā)展二者辯證統(tǒng)一的關系：在業(yè)務的發(fā)展中必須關注風險，在規(guī)避風險的同時考慮到對業(yè)務的不利影響，始終追求二者的最佳動態(tài)平衡。使用經(jīng)風險調整的收益率，從根本上改變了銀行過去一味地追求利潤而無視潛在風險的經(jīng)營方式，促使銀行在審慎經(jīng)營的前提下發(fā)展業(yè)務，創(chuàng)造利潤。在經(jīng)風險調整的收益率中，目前被廣泛接受和普遍使用的是風險調整的資本收益率。其計算公式如下：

RAROC=（收益-潛在損虧）/經(jīng)濟資本（或非潛在虧損）

資本的收益與潛在的虧損之間的差值與經(jīng)濟資本的二者比值決定了風險調整的資本收益率的大小。銀行在投資決策時，決定資金的投資方向不是收益的絕對水平，大多依據(jù)剔除風險損失值后的資金投資盈利貼現(xiàn)值來做判斷。風險與收益是一體兩面的關系：預期收益越大，潛在的風險損失值就越大，沒有風險，收益水平就很低了。對此，銀行都很清楚，如果追求高回報、高盈利就要投資一些風險大的業(yè)務，這種投資決策一旦失誤，就會對收益甚至資本金造成損失，這樣銀行將會面臨流動性不足的窘境，嚴重的話可能會導致銀行關門歇業(yè)。雖然銀行應該時刻保持對資本收益損失風險的足夠敏感度，但銀行應清楚，為了獲取相應收益必須承擔相應風險，投資決策的關鍵不在于如何有效避免風險，而在于怎樣平衡收益、風險二者間的關系，去研究和發(fā)現(xiàn)二者之間的最佳平衡點，RAROC的目的也就在于此。決定風險資本調整收益率高低的是風險值VAR的大?。涸撝翟酱螅f明潛在的資本虧損值就越大，投資報酬提現(xiàn)就應越多?，F(xiàn)在RAROC也多在投資項目評估方面得到廣泛應用，如果VAR值高，那么此投資項目的風險必定就越高，即使盈利絕對值再高，項目其RAROC值也不會很高，評估時對該項目的肯定程度也就不會很高了。

（二）信貸組合模型

信貸組合模型是在信用評級的基礎上，通過對某項貸款或某組貸款違約及轉變?yōu)閴馁~的概率的計算，測算出資產(chǎn)潛在虧損值即VAR的值。借此用以說明：當某項信貸業(yè)務及其整體組合的信用級別下降或收益及資本具有損失風險時，銀行為了保持資本充足率、防范流動性風險的出現(xiàn)所應準備的資本金數(shù)值。大部分傳統(tǒng)的商業(yè)貸款及貿易信貸、期貨合同等衍生產(chǎn)品都可以借助該模型工具來進行較為準確的測量。測量的步驟如下：第一步，對信貸業(yè)務的組合中各項業(yè)務的風險敞口分布情況進行確定。第二，準確測量因信用級別發(fā)生變化而導致的各項信貸業(yè)務產(chǎn)品的價值變動率，并對各項變動率進行加總，在此基礎上可得出此項信貸業(yè)務組合的變動率值。此外，各項信貸業(yè)務產(chǎn)品之間的相互關系可通過權重關系反應并在加總時予以考慮。因此，在各類資產(chǎn)關系不相關的條件下，VAR值即每類資產(chǎn)信用風險組合的損失值（風險值）就與該類資產(chǎn)信用等級變動率與風險敞口分布的乘積相等。這是計量信用風險較好的方法及規(guī)范的模型，美國的摩根財團甚至計劃把它應用在資本金的分配決策方面，從而為國際銀行業(yè)風險的監(jiān)管提供有力幫助，以此來推動國際銀行業(yè)的進一步的發(fā)展。

三、結語

VRE方法模型及基于其之上的各種風險分析工具目前廣泛用于金融行業(yè)市場風險、操作風險、信用風險等管理方面。通過這些風險分析方法，可以將風險掌控在有意識的日常業(yè)務風險的管理當中，以便更好地實踐盈利性、安全性、流動性“三性”統(tǒng)一的現(xiàn)代銀行經(jīng)營理念。

（作者單位為江西工程學院）

[作者簡介：聶小軍，男，江西樟樹人，工商管理碩士，江西工程學院教師。]

參考文獻

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